投資項目經(jīng)濟評價指標(biāo)及選擇方法(完整版)
【正文】 義，掌握投資項目經(jīng)濟評價指標(biāo)計算方法。所以在對方案進行粗略評價，或?qū)Χ唐谕顿Y項目進行評價，以及對于逐年收益大致相等的項目，靜態(tài)評價指標(biāo)還是可采用的。? 投資收益率（ R）指標(biāo)經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。? 由于一般來說靜態(tài)投資回收期不可能正好是某一自然年份數(shù)，所以在實際工作中通常采用公式 54來計算。第二層涵義則是體現(xiàn)在：由于越是遠(yuǎn)期的現(xiàn)金流的預(yù)測越是具有不確定性，所以，在投資決策者看來回收期越短，風(fēng)險就越小。它是反映項目借款償債能力的重要指標(biāo)，借款償還期的計算公式如 55所示：? 公式 55? 式中： Pd—— 借款償還期（從借款開始年計算；當(dāng)從投產(chǎn)年算起時，應(yīng)予注明）；? Id—— 投資借款本金和利息（不包括已用自有資金支付的部分）之和；? Rd—— 第 t年可用于還款的利潤；? D—— 第 t年可用于還款的折舊和攤銷費；? R。? （ 4）利息備付率? 利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，是指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費用的比值。? （ 5）償債備付率? 償債備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本忖息金額的比值。其表達(dá)式如公式 58所示：? 公式 58? 一個實用的計算公式如公式 59所示。? 解：該投資方案的現(xiàn)金流量如圖 51(a)所示，并得出其凈現(xiàn)金流量圖 51(b)。為保證足夠的計算精度，通常規(guī)定 │i2i1│≤3 ％。? 如果將方案各期的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率統(tǒng)一折算成終值（方案計算期末）后的代數(shù)和，則稱為凈將來值（ NFV－ Net Future Value）。? (a) (b) (c) ? 圖 54 凈現(xiàn)值與動態(tài)投資回收期關(guān)系圖? 從圖 54得出如下的結(jié)論：? （１）當(dāng) 時，則必有 ，反之亦然；? （２）當(dāng) 時，則必有 ，反之亦然；? （３）當(dāng) 時，則必有 ，反之亦然。但是，當(dāng)方案存在非常規(guī)現(xiàn)金 流量的情況下，該指標(biāo)的應(yīng)用受到限制。因此，通常動態(tài)投資回收期法通常被認(rèn)為是凈現(xiàn)值的一種簡便方法（只需要考慮到回收期時點以前的現(xiàn)金流），或者認(rèn)為是凈現(xiàn)值和靜態(tài)回收期的一種變形，在我國投資項目經(jīng)濟評價中并沒有將其列為必須要計算的經(jīng)濟評價指標(biāo)。本章學(xué)習(xí)過程中主要注意理解各項經(jīng)濟評價指標(biāo)的含義及其特征，學(xué)會合理選用投資項目評價指標(biāo)進行項目經(jīng)濟效果評價。表 56 某項目有關(guān)數(shù)據(jù)表 單位：萬元 簡答題：? 根據(jù)是否考慮資金的時間價值，建設(shè)項目的經(jīng)濟效果評價方法可分為哪幾種 ?各有什么特點 ? ? 靜態(tài)投資回收期計算方法有什么優(yōu)點和不足？ ? 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義是什么？靜夜四無 鄰 ，荒居舊 業(yè)貧 。 ***1做前，能 夠環(huán)視 四周；做 時 ，你只能或者最好沿著以腳 為 起點的射 線 向前。 *****1少年十五二十 時 ，步行 奪 得胡 馬騎 。 *****1意志 堅 強 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。 *****1 業(yè) 余生活要有意 義 ，不要越 軌 。 **** 楊 柳散和 風(fēng) ，青山澹吾 慮 。 ***很多事情努力了未必有 結(jié) 果，但是不努力卻什么改 變 也沒有。 ****1以我獨沈久，愧君相 見頻 。? 表 53 某項目投資收益情況表 單位：萬元? 某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖 55所示，試計算其靜態(tài)投資回收期。? 因此，項目經(jīng)濟評價指標(biāo)的選擇應(yīng)根據(jù)項目的具體情況、評價的主要目標(biāo)、指標(biāo)的用途和決策者最關(guān)心的因素等問題來進行。 ? 凈現(xiàn)值是一個絕對效果指標(biāo)，反映的是方案所取得的超過既定收益率的超額部分收益的現(xiàn)值，也可以認(rèn)為是股東財富的增加額，它全面考慮了方案在整個壽命周期的現(xiàn)金流量和資金成本，并具有深刻的消費和投資理論的思想內(nèi)涵，是一個非常可靠和適用的經(jīng)濟評價技術(shù)。上述凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率和動態(tài)投資回收期的關(guān)系可以在數(shù)學(xué)上予以證明。表達(dá)式為? (公式 514)? 例題 3中，該方案的年值為? 同理，可以得到 NFV、 AW與 NPV具有相同的經(jīng)濟涵義，即當(dāng)方案的 NFV≥0 或 AW≥0 時，方案在經(jīng)濟上才可以接受；若方案的 NFV0或 AW0，則可認(rèn)為方案在經(jīng)濟上是不可行的。? 解：分別取 ， ，代入下式計算? 得出， 萬元， 萬元，則? 內(nèi)部收益率是考察方案盈利能力的最主要的效率型指標(biāo)，它
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