公司金融之投資決策培訓(xùn)課件(參考版)
2025-01-03 02:24本頁(yè)面
【正文】 凈利潤(rùn) =169325n 凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： 306825n 終結(jié)現(xiàn)金流量： 8000n NPV=420239n （ 2）折舊 =137500+300000/4=212500n 稅前利潤(rùn) =26050075000=185500n 凈利潤(rùn) =185500（ 135%） 8000=112575n 凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =112575+212500=325075n NPV=177919項(xiàng)目 不變 上升 20% 下降 20%銷售價(jià)格 420239 1213900 501500可變成本 420239 151400 453500資本成本 420239 360600 443800CF1 CF2 凈現(xiàn)值 概率1 25000 12023 2356 8%2 25000 16000 950 12%3 25000 22023 5909 20%4 30000 20230 8801 6%5 30000 25000 12933 24%6 30000 30000 17065 30%期望凈現(xiàn)值9858謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH。稅前利潤(rùn) =260500n 折舊 =137500n 可變成本 =1162023n 固定成本 =400000n 課后題參考答案（習(xí)題 7）n (1)初始現(xiàn)金流量：n 550000+8000=558000n 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：營(yíng)業(yè)收入 =1960000n 如果公司的資本成本為 14%，在沒(méi)有資本限額的條件下，應(yīng)選擇 ACDE四個(gè)項(xiàng)目，總投資額325000元。n 如果是替代項(xiàng)目，根據(jù)凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、平均報(bào)酬率指標(biāo)， Y項(xiàng)目?jī)?yōu)于 X項(xiàng)目，應(yīng)選 Y；根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)， X項(xiàng)目?jī)?yōu)于 Y項(xiàng)目，應(yīng)選 X。CF1=25000概率 =40%CF1=3000概率 =60%CF2 概率 CF2 概率12023 20% 20230 10%16000 30% 25000 40%22023 50% 30000 50%課后題參考答案（習(xí)題 5） n （ 4）公司另有一個(gè)項(xiàng)目也需要進(jìn)行評(píng)估，該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)年限為 2年，初始投資額為 ，其現(xiàn)金流量及發(fā)生的概率如下頁(yè)表中所示?？紤]到這些因素，該項(xiàng)目是否仍然可行？n （ 3）影響該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的主要變量有：銷售價(jià)格、可變成本、資本成本。n （ 2）假如該項(xiàng)目需要利用公司已有的一座廠房，目前該廠房的市場(chǎng)價(jià)格為 30萬(wàn)元，無(wú)殘值。公司的資本成本為 10%，所得稅稅率為 35%。這些支出均在第一年年初發(fā)生。PVA14%,5=n PVA14%,6=PV14%,7=PVA20%,4=課后題 6n 某公司有以下五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)程度相同的投資項(xiàng)目可供選擇：項(xiàng)目 初始投資額（元）每年的凈現(xiàn)金流量（元）經(jīng)濟(jì)年限A 90000 25000 6B 50000 12023 6C 100000 39000 4D 60000 15000 7E 75000 25000 5n （１）假定公司的資本成本為 14%，在沒(méi)有資本限額的條件下，應(yīng)選擇哪些項(xiàng)目？總投資額是多少？n （２）假定資本限額為 235000元，公司應(yīng)選擇哪些項(xiàng)目？n PV14%,4= PVA6%,2= PVA6%,3= PVA6%,4=Ｘ項(xiàng)目 Ｙ項(xiàng)目Ｔ＝０ （ 8000） （ 8000）Ｔ＝１ 5000 3000Ｔ＝２ 3000 3000Ｔ＝３ 2023 3000Ｔ＝４ 1000 3000n (1)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)含報(bào)酬率、回收期指標(biāo)。=140247。140247。=n 設(shè)備每年使用成本： 10n 合計(jì)： +10=n B設(shè)備：n 設(shè)備購(gòu)置成本折合到每年：n PVA10%,2不考慮所得稅，在 10%貼現(xiàn)率下應(yīng)該選擇哪種機(jī)器？n 討論：n 通過(guò)計(jì)算增量現(xiàn)金流量的現(xiàn)值選優(yōu)可行嗎？n 只有在兩種特殊情況下， 我們才需要使用這里所介紹的方法： n 一是所評(píng)估的可能項(xiàng)目具有不同的經(jīng)濟(jì)壽命；n 二是我們必須無(wú)限期地重復(fù)購(gòu)買我們所選定的東西。貼現(xiàn)率為 20%， 4年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為 ?，F(xiàn)金流量T=0 T=1 T=2 T=3 T=4經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量+ OCF+ OCF+ OCF+ OCF流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)40000 40000資本性支出60000n 計(jì)算凈現(xiàn)值為零時(shí)的每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，（因?yàn)椋谖覀內(nèi)杂欣蓤D的情況下，最低可能的價(jià)格就是使 20%的貼現(xiàn)率下的凈現(xiàn)值為 0時(shí)的價(jià)格）可以先將最后一年的非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值從初始投資中扣除。稅率為 39%，必要報(bào)酬率 20%。另外，我們需要投資 60000元買一套新設(shè)備，該設(shè)備在 4年內(nèi)直線折舊完畢。我們可以以每輛 10000元買入卡車部件，以每年24000元租用一些設(shè)備。（如果你贏了，就很可能報(bào)價(jià)太低）n 舉例：假定我們所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)是買入拆卸下來(lái)的卡車部件，然后按照顧客的需要將它們改裝后賣出。=二、制定競(jìng)標(biāo)價(jià)格n 競(jìng)標(biāo)價(jià)格最低者就是贏家。=19960n 稅率 34%，貼現(xiàn)率 10%。該設(shè)備使用年限 5年，用直線法折舊完畢（殘值為 0）。n 舉例：我們正在考慮把現(xiàn)有生產(chǎn)流程的一部分自動(dòng)化。第二年的凈現(xiàn)金流量及條件概率分布CF1=6000 CF1=8000 CF1=10000CF2 概率 CF2 概率 CF2 概率4000 25% 9000 15% 1100010%7000 50% 1000070% 1400080%8000 25% 1100015% 1500010%初始投資10000CF1=600020%CF1=800060%CF1=1000020%CF2=400025%CF2=700050%CF2=800025%CF2=900015%CF2=1000070%CF2=1100015%CF2=1100010%CF2=1400080%CF2=1500010%NPV=1239概率 =5%NPV=1240概率 =10%NPV=2067概率 =5%NPV=4706概率 =9%NPV=5523概率 =42%NPV=6358概率 =9%NPV=8176概率 =2%NPV=10654概率 =16%NPV=11480概率 =2%第四節(jié) 特殊情況下的投資決策投資決策項(xiàng)目評(píng)價(jià) 方案比較 方案排隊(duì)可使用年限相同可使用年限不同NPV IRR 回收期資本限額下的投資決策一、評(píng)估降低成本的建議n 我們經(jīng)常碰到的決策是是否將現(xiàn)有的設(shè)備升級(jí)，以便使它們更有成本效益性。第一年有 60%的可能性凈現(xiàn)金流量為 8000元，另各有 20%的可能性凈現(xiàn)金流量為 6000元和 1萬(wàn)元。決策樹分析法舉例n 某項(xiàng)目的初始投資額為 1萬(wàn)元。一般用決策樹分析方法。n 步驟：n 現(xiàn)金流量；n 量。n 財(cái)務(wù)保本點(diǎn)是要尋求該項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值正好彌補(bǔ)現(xiàn)金流出現(xiàn)值時(shí)的產(chǎn)量或銷售量水平。財(cái)務(wù)保本點(diǎn)n 當(dāng) NPV為零時(shí)的銷售量我們稱之為財(cái)務(wù)保本點(diǎn)（ financial breakeven).n 先計(jì)算 NPV為零時(shí)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： 350萬(wàn)美元 /=117萬(wàn)美元n 再計(jì)算財(cái)務(wù)保本點(diǎn)，即 NPV為零時(shí)的銷售量：n 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =（銷售收入 變動(dòng)成本 固定成本 折舊）（ 1T） +折舊n 117萬(wàn) =（銷售量 4銷售量 25070）（ 134%） +70n 銷售量 =n 在考慮稅的情況下，是不可行的項(xiàng)目。n 如果不考慮稅每年 85艘船的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量為：n
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