公司金融的基礎(chǔ)理論(參考版)
2025-01-02 15:01本頁面
【正文】 這充分表達(dá)了單個證券與整個市場的關(guān)系，現(xiàn)將此結(jié)果表述為下面的定理? 定理（資本資產(chǎn)定價模型）設(shè)市場上存在無風(fēng)險證券，當(dāng)市場達(dá)到均衡時，任何風(fēng)險證券的期望超額收益率與市場證券組合的期望超額收益率成正比。說明證券的期望超額收益率與市場證券組合的期望超額收益率成正比，比例系數(shù)就是 223。資本資產(chǎn)定價模型的討論?3） 223。至于投資者個人選擇何種 223。風(fēng)險報酬與 223。時間報酬是與無風(fēng)險證券一樣隨著時間的推移而獲得的報酬，風(fēng)險報酬是由承擔(dān)風(fēng)險而獲得的補償， 223。系數(shù)較小。一般高科技公司的 223。系數(shù)小于 1的公司為保守型公司， 223。系數(shù)大說明該公司受市場波動的影響也大，要承受較高的系統(tǒng)風(fēng)險，可能獲得的收益也會較高。系數(shù) =1? 就是說在 CAPM中，市場證券組合的風(fēng)險為 1，其他證券的風(fēng)險在與市場證券組合的風(fēng)險進(jìn)行比較，從中度量出其風(fēng)險的程度，市場證券組合成了所有證券風(fēng)險程度的 “參照物 ”。系數(shù)是度量證券風(fēng)險的一個 “相對 ”指標(biāo)。? 投資的個別風(fēng)險不需要補償，而投資的市場風(fēng)險是需要補償?shù)模顿Y的期望收益率應(yīng)高于無風(fēng)險投資的收益率，其超出部分即風(fēng)險補償收益。它可以衡量出個別股票的市場風(fēng)險，而不是公司特有的風(fēng)險。系數(shù)?223。223。Rf :無風(fēng)險收益率 。Ri=Rf+223。一般而言，股票的種類越多，風(fēng)險越小。如果 A和 B完全負(fù)相關(guān)，組合的風(fēng)險被全部抵消，如果 A和 B完全正相關(guān)，組合的風(fēng)險不減少也不擴大。?我們以兩種股票 A和 B的組合來說明為什么投資組合能降低風(fēng)險。?(2)差異系數(shù) =標(biāo)準(zhǔn)差 /期望收益率? 期望收益率相同的項目，比較時用方差和標(biāo)準(zhǔn)差；期望收益率不同的項目，比較時用差異系數(shù) .?(3)均值 —方差標(biāo)準(zhǔn)：備選方案 X優(yōu)于備選方案 Y的條件是同時滿足兩個條件：E(Rx) ≥E(RY),且?(4)隨機優(yōu)勢法?分析Ｘ資產(chǎn)與Ｙ資產(chǎn)，只要Ｘ資產(chǎn)收益率的累積分布始終等于或大于Ｙ資產(chǎn)收益率的累積分布，即表明Ｘ資產(chǎn)優(yōu)于Ｙ資產(chǎn)。在離散分布情況下，方差可按下式計算：?標(biāo)準(zhǔn)差：也叫均方差，是方差的平方根。?度量風(fēng)險的方法：方差和標(biāo)準(zhǔn)差?方差是對圍繞期望值分布的分散程度進(jìn)行度量的一個指標(biāo)。收益的度量：期望收益率? 期望收益率是各可能的收益率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的收益率。? 概率分布就是各個可能結(jié)果的序列以及各可能結(jié)果發(fā)生的概率。：概率分布與期望值? 在經(jīng)濟活動中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機事件。? （ 1）系統(tǒng)風(fēng)險? 利率風(fēng)險? 通貨膨脹風(fēng)險? 匯率風(fēng)險? （ 2）非系統(tǒng)風(fēng)險? 違約風(fēng)險? 流動性風(fēng)險? 有價證券的報酬率二、收益與收益率? 收益：指投資者在一定時期內(nèi)所獲得的總利得或損失。運氣好時賺得更多，運氣不好時賠得更慘。這就是負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險。但是，這個借款決策加大了原有的風(fēng)險。假設(shè)公司預(yù)期今年是好年景，借入資本 10萬元，利息率 10%，預(yù)期盈利 4萬元，付息后的盈利為 3萬元，資本報酬率 30%。? 財務(wù)風(fēng)險：指公司以負(fù)債方式融資后，給普通股股東帶來的額外風(fēng)險。? 經(jīng)營風(fēng)險：是由于種種原因?qū)е聽I業(yè)收入不穩(wěn)定給投資者收益帶來的風(fēng)險。?市場風(fēng)險對所有的企業(yè)都產(chǎn)生影響，一般不能通過分散化投資而降低或消除，又稱不可分散風(fēng)險 。從財務(wù)
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