公司金融的基礎(chǔ)理論(文件)
【正文】 股股東帶來的額外風(fēng)險(xiǎn)。但是，這個(gè)借款決策加大了原有的風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)氣好時(shí)賺得更多，運(yùn)氣不好時(shí)賠得更慘。：概率分布與期望值? 在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。收益的度量：期望收益率? 期望收益率是各可能的收益率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的收益率。在離散分布情況下，方差可按下式計(jì)算：?標(biāo)準(zhǔn)差：也叫均方差，是方差的平方根。?我們以兩種股票 A和 B的組合來說明為什么投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，股票的種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小。Rf :無風(fēng)險(xiǎn)收益率 。系數(shù)?223。? 投資的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)不需要補(bǔ)償，而投資的市場風(fēng)險(xiǎn)是需要補(bǔ)償?shù)?，投資的期望收益率應(yīng)高于無風(fēng)險(xiǎn)投資的收益率，其超出部分即風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益。系數(shù) =1? 就是說在 CAPM中，市場證券組合的風(fēng)險(xiǎn)為 1，其他證券的風(fēng)險(xiǎn)在與市場證券組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較，從中度量出其風(fēng)險(xiǎn)的程度，市場證券組合成了所有證券風(fēng)險(xiǎn)程度的 “參照物 ”。系數(shù)小于 1的公司為保守型公司， 223。系數(shù)較小。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與 223。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的討論?3） 223。這充分表達(dá)了單個(gè)證券與整個(gè)市場的關(guān)系，現(xiàn)將此結(jié)果表述為下面的定理? 定理（資本資產(chǎn)定價(jià)模型）設(shè)市場上存在無風(fēng)險(xiǎn)證券，當(dāng)市場達(dá)到均衡時(shí)，任何風(fēng)險(xiǎn)證券的期望超額收益率與市場證券組合的期望超額收益率成正比。說明證券的期望超額收益率與市場證券組合的期望超額收益率成正比，比例系數(shù)就是 223。至于投資者個(gè)人選擇何種 223。時(shí)間報(bào)酬是與無風(fēng)險(xiǎn)證券一樣隨著時(shí)間的推移而獲得的報(bào)酬，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是由承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的補(bǔ)償， 223。一般高科技公司的 223。系數(shù)大說明該公司受市場波動(dòng)的影響也大，要承受較高的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可能獲得的收益也會(huì)較高。系數(shù)是度量證券風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè) “相對(duì) ”指標(biāo)。它可以衡量出個(gè)別股票的市場風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。223。Ri=Rf+223。如果 A和 B完全負(fù)相關(guān)，組合的風(fēng)險(xiǎn)被全部抵消，如果 A和 B完全正相關(guān)，組合的風(fēng)險(xiǎn)不減少也不擴(kuò)大。?(2)差異系數(shù) =標(biāo)準(zhǔn)差 /期望收益率? 期望收益率相同的項(xiàng)目，比較時(shí)用方差和標(biāo)準(zhǔn)差；期望收益率不同的項(xiàng)目，比較時(shí)用差異系數(shù) .?(3)均值 —方差標(biāo)準(zhǔn)：備選方案 X優(yōu)于備選方案 Y的條件是同時(shí)滿足兩個(gè)條件：E(Rx) ≥E(RY),且?(4)隨機(jī)優(yōu)勢法?分析Ｘ資產(chǎn)與Ｙ資產(chǎn)，只要Ｘ資產(chǎn)收益率的累積分布始終等于或大于Ｙ資產(chǎn)收益率的累積分布，即表明Ｘ資產(chǎn)優(yōu)于Ｙ資產(chǎn)。?度量風(fēng)險(xiǎn)的方法：方差和標(biāo)準(zhǔn)差?方差是對(duì)圍繞期望值分布的分散程度進(jìn)行度量的一個(gè)指標(biāo)。? 概率分布就是各個(gè)可能結(jié)果的序列以及各可能結(jié)果發(fā)生的概率。? （ 1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)? 利率風(fēng)險(xiǎn)? 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)? 匯率風(fēng)險(xiǎn)? （ 2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)? 違約風(fēng)險(xiǎn)? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)? 有價(jià)證券的報(bào)酬率二、收益與收益率? 收益：指投資者在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的總利得或損失。這就是負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)公司預(yù)期今年是好年景，借入資本 10萬元，利息率 10%，預(yù)期盈利 4萬元，付息后的盈利為 3萬元，資本報(bào)酬率 30%。? 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：是由于種種原因?qū)е聽I業(yè)收入不穩(wěn)定給投資者收益帶來的風(fēng)險(xiǎn)。從財(cái)務(wù)角度來說，風(fēng)險(xiǎn)主要指無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。?應(yīng)用：評(píng)估優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值。利率上升，債券價(jià)格下降；利率下降，債券價(jià)格上升。若該項(xiàng)目如期
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