北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系(1)(參考版)
2025-01-01 18:31本頁(yè)面
【正文】 （ DKB） ,自愿為它償付對(duì)其它銀行的負(fù)債，完全由自己來(lái)承擔(dān)從 Kojin公司收回貸款49中國(guó)企業(yè)融資體制的演變? 19491978年：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的財(cái)政主導(dǎo)型融資— 融資渠道的單一性— 資金使用的無(wú)償性— 對(duì)企業(yè)預(yù)算約束軟化? 19781980s： 銀行主導(dǎo)型融資— 內(nèi)源融資的規(guī)模加大— “ 撥改貸 ” ：銀行貸款為主? 1990s ： 融資多元化格局逐步形成— 證券市場(chǎng)的建立— 國(guó)外融資— 商業(yè)信用融資50資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀? 外源性融資高，內(nèi)源性融資低? 間接融資高，直接融資低? 債務(wù)性融資比例高，資本性融資比例低51中國(guó)公司境內(nèi)股票融資與銀行貸款增加額的比率1993 1994 1995 1996 1997境內(nèi)籌資款（億） 276 100 86 294 853貸款增加額（億） 6,335 7,217 9,340 10,683 10,703所占比例（ %） 4 1 1 3 81993 1994 1995 1996 1997上市公司凈利潤(rùn)（億）13 208 197 260 43352中國(guó)資本市場(chǎng)的特性? 不注意市場(chǎng)的制度建議— 而用資本市場(chǎng)來(lái)滿足短期宏觀政策的需求? 政策多變? 沒(méi)有聲譽(yù)機(jī)制— 只有重復(fù)博奕的時(shí)候，才會(huì)有信譽(yù)機(jī)制— 聲譽(yù)的基礎(chǔ)是產(chǎn)權(quán)— 法律與聲譽(yù)兩者相輔相成53中國(guó)資本市場(chǎng)的特性? 融資結(jié)構(gòu)與政策傾斜不合理在歐美國(guó)家公司融資渠道首先是自籌，第二是借貸，最后才是發(fā)行新的股票? 股票市場(chǎng)的五大特征— 2/3 是不流動(dòng)的— 基本不分紅— 各種股票供給的變化趨同，同漲同落— 股市價(jià)格不能反映公司的基本面54美國(guó)公司的資本來(lái)源 (%)1989 1991 1993 1995 1997由企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金 87 112 88 78 85凈股票發(fā)行額 27 3 4 8 14凈負(fù)債增加額 40 14 8 30 3055上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀? 國(guó)有股權(quán)控制權(quán)不明確，形成國(guó)有股權(quán)虛置— 國(guó)有資產(chǎn)管理公司? 上市公司與控股公司之間存在過(guò)多的關(guān)聯(lián)交易，與控股股東在人員、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)上沒(méi)有實(shí)現(xiàn)三分開(kāi)— 猴王股份? 股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于集中，國(guó)有股權(quán) “ 一股獨(dú)占，一股獨(dú)大 ”56上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀? 大量國(guó)有股、法人股不能流通，使公司控制權(quán)市場(chǎng)難于形成? 董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)分工不明確? 激勵(lì)機(jī)制弱化? (小 )股東的權(quán)利得不到根本的保正57謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH。因?yàn)楣颈豢闯墒菫樯鐣?huì)的一部分，所以日本人認(rèn)為買(mǎi)賣(mài)企業(yè)的行為令人討厭和可恥? 在遇到財(cái)務(wù)危機(jī)的時(shí)候，公司的主銀行會(huì)直接干預(yù)公司事務(wù)– Kojin 公司經(jīng)營(yíng)失敗的時(shí)候，它的主銀行 DaiIchi Kangyo這有利于形成組織完整的公司治理體系，并培育長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系? 集團(tuán)內(nèi)銷(xiāo)售額的比例在 8％～ 30％之間；但是集團(tuán)內(nèi)的商業(yè)關(guān)系并不是排它性的? 日本公司之間經(jīng)常有交叉 (互相 )持股? 雖然從企業(yè)雙邊看，交叉持股的比例不大，但是所有集團(tuán)成員企業(yè)的股份中有 10％～ 25％的比例通常由 keiretsu的內(nèi)部成員所持有? 如果加上與公司有重要商業(yè)關(guān)系的集團(tuán)外公司持有的股份，則公司主要法人股東的持股比例通常要比上面的數(shù)字再多出一倍45日本公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)? 非金融機(jī)構(gòu)公司法人持股比例為 %? 日本公司的主要債權(quán)人通常也是主要股東， 銀行持有所有已發(fā)行股份的 %– 以 Nissan為例， 1990年 Nissan公司的借款總額為 5,795億日元，其中向 6個(gè)主要債權(quán)人的借款達(dá)到 1,921億日元。并且 Kissinger也是 Union Pacific公司的董事– Kissinger與 Furland 都是 Chase Manhattan 銀行國(guó)際顧問(wèn)委員會(huì)的成員35案例 : RJR Nabisco? Ross Johnson用慷慨的補(bǔ)貼和貧乏的信息兩種手段來(lái)對(duì)付他的董事會(huì)– 安排他的董事與社會(huì)名流接觸
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