期權(quán)估價要點(diǎn)(參考版)
2024-08-15 17:10本頁面
【正文】 P338例1118。對于前景不明朗的項目，大多值得觀望。，那么它就是未到期的看漲期權(quán)。如果該現(xiàn)值大于投資成本，看漲期權(quán)的收益就是項目的凈現(xiàn)值。二、時機(jī)選擇期權(quán)，只能立即投資或者永遠(yuǎn)放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權(quán)。于是，若求N（），因為N（）=。，圖中左右兩塊相對應(yīng)部分的面積是相等的。如求N（），在附表第一列中找到“”，在第一行找到“”，兩數(shù)相加，即為d=，“”所在行和“”所在列交叉處的數(shù)“”，就是所求N（）的近似值，即N（）=。+ ）之間與正態(tài)分布曲線圍成的面積之和，表示變量值小于其均值 與 標(biāo)準(zhǔn)差之和的概率。+ ）之間與正態(tài)分布曲線圍成的整個面積，（ ，如N（2）：“2”表示標(biāo)準(zhǔn)差的個數(shù)，N（2）表示其變量值在（：（1）（2）（3）期權(quán)的有效期3年（4）標(biāo)的資產(chǎn)年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差35％。如果立即開發(fā)有利，則擴(kuò)大規(guī)模；如果立即開發(fā)不利的，則不擴(kuò)大規(guī)模。第三節(jié) 實物期權(quán)常見的實物期權(quán)：擴(kuò)張期權(quán)、時機(jī)選擇期權(quán)和放棄期權(quán)?？傊徽摴善眱r格如何變動，具有相同執(zhí)行價格和到期日的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，該策略的目前投資成本的終值等于到期日期權(quán)的執(zhí)行價格；或到期日期權(quán)的執(zhí)行價格的現(xiàn)值55/（1+10%）=50（元）等于目前的投資成本50元。（2）如果股票價格降至34元，則放棄看漲期權(quán)，售出股票得到34元，同時執(zhí)行看跌期權(quán)，得到21元=（5534），到期日的現(xiàn)金流入量為55元。則目前的投資成本=44+71=50（元），假設(shè)無風(fēng)險利率為10%。在到期日該股票的價格將是58元或34元。舉例：某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為55元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年。P331第一段（四）看跌期權(quán)估價具有相同執(zhí)行價格和到期日的歐式看跌期權(quán)和歐式看漲期權(quán)，購進(jìn)股票、購進(jìn)看跌期權(quán)，同時售出看漲期權(quán)，該策略產(chǎn)生無風(fēng)險收益，符合買賣權(quán)平價：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價格+看跌期權(quán)價格看漲期權(quán)價格=執(zhí)行價格的現(xiàn)值。Cd= C0= P325例11－10（四）多期二叉樹模型u=1+上升百分比= d=1下降百分比=1/u其中：e=自然常數(shù)==標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差t=以年表示的時間長度四、布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型（一）布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型假設(shè)；；；；；；。Cu= （1+r）=[ Cu+（1 ）Cd]247。（二）單期二叉樹定價模型二叉樹模型建立一個投資組合（1）買入一定數(shù)量的股票（2）賣出一定數(shù)量的看漲期權(quán)。2．基本步驟：（1）確定期權(quán)到期日價格Cu和Cd（2）分別確定股價上升和下降的概率（或權(quán)數(shù)） 根據(jù)公式：期望報酬率=上行概率上行時收益率+下行概率下行時收益率期望報酬率=上行概率股價上升百分比+下行概率股價下降百分比根據(jù)概率計算期權(quán)到期日的期望值（3）折現(xiàn)期權(quán)價格＝ 3．要點(diǎn)（1）影響期權(quán)價格的因素主要是未來的股票價格的變化（2）關(guān)鍵是確定上行概率和下行概率4．公式推導(dǎo)期望報酬率=上行概率上行時收益率+下行概率下行時收益率假設(shè)公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，則股價變動率等于股
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