【正文】 資成本的終值50（1+10%）=55（元），等于到期日期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格55元；或到期日期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值等于目前的投資成本。P336例1117擴(kuò)展思考：上行期權(quán)價(jià)值＝＝下行期權(quán)價(jià)值＝0三、放棄期權(quán)研究是繼續(xù)經(jīng)營(yíng)還是清算，哪個(gè)更好，關(guān)鍵取決于哪個(gè)價(jià)值大。+目前執(zhí)行下列策略：支付44元購(gòu)進(jìn)股票，支付7元購(gòu)進(jìn)該股票的看跌期權(quán)，同時(shí)1元售出該股票的看漲期權(quán)。（1+r）= （三）兩期二叉樹(shù)模型見(jiàn)教材P325圖。公式推導(dǎo)：設(shè)股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為S0，股價(jià)上行乘數(shù)為u，股價(jià)下行乘數(shù)為d，則股價(jià)上升后的價(jià)格為Su=S0u，股價(jià)下降后的價(jià)格為Sd=S0d，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為W，則股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cu，股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd。當(dāng)然了，如果是考試，這部分的分?jǐn)?shù)或許連1分都不到。換一句話說(shuō)，期權(quán)每期持續(xù)的時(shí)間多長(zhǎng)，就用多長(zhǎng)的rc。t仍然是t，但相關(guān)模型中的t概念卻存在本質(zhì)的不同。這16期、到期時(shí)間為8個(gè)月的期權(quán)，每期是多長(zhǎng)時(shí)間呢？由于每期是半個(gè)月，因此t=1/24。在期權(quán)模型中以及實(shí)物期權(quán)中，如果掌握了t以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，相關(guān)問(wèn)題就會(huì)變得輕松一些，至少在計(jì)算過(guò)程中得心應(yīng)手一些。2．基本思想構(gòu)造一個(gè)股票喝借款的適當(dāng)組合，使得無(wú)論股價(jià)如何變動(dòng)，投資組合的損益都與期權(quán)相同，那么創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價(jià)值。 （5）（三）風(fēng)險(xiǎn)中性原理1．風(fēng)險(xiǎn)中性原理，是指假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。如果立即開(kāi)發(fā)有利，則擴(kuò)大規(guī)模；如果立即開(kāi)發(fā)不利的，則不擴(kuò)大規(guī)模。，圖中左右兩塊相對(duì)應(yīng)部分的面積是相等的。二、時(shí)機(jī)選擇期權(quán)，只能立即投資或者永遠(yuǎn)放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權(quán)。如果該現(xiàn)值大于投資成本，看漲期權(quán)的收益就是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。：（1）（2）（3）期權(quán)的有效期3年（4）標(biāo)的資產(chǎn)年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差35％。P331第一段（四）看跌期權(quán)估價(jià)具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的歐式看跌期權(quán)和歐式看漲期權(quán)，購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)，同時(shí)售出看漲期權(quán)，該策略產(chǎn)生無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，符合買賣權(quán)平價(jià)：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值。2．基本步驟：（1）確定期權(quán)到期日價(jià)格Cu和Cd（2）分別確定股價(jià)上升和下降的概率（或權(quán)數(shù)） 根據(jù)公式：期望報(bào)酬率=上行概率上行時(shí)收益率+下行概率下行時(shí)收益率期望報(bào)酬率=上行概率股價(jià)上升百分比+下行概率股價(jià)下降百分比根據(jù)概率計(jì)算期權(quán)到期日的期望值（3）折現(xiàn)期權(quán)價(jià)格＝ 3．要點(diǎn)（1）影響期權(quán)價(jià)格的因素主要是未來(lái)的股票價(jià)格的變化（2）關(guān)鍵是確定上行概率和下行概率4．公式推導(dǎo)期望報(bào)酬率=上行概率上行時(shí)收益率+下行概率下行時(shí)收益率假設(shè)公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，則股價(jià)變動(dòng)率等于股票投資的收益率，即有：期望報(bào)酬率=上行概率股價(jià)上升百分比+下行概率股價(jià)下降百分比=上行概率股價(jià)上升百分比+（1上行概率）股價(jià)下降百分比假設(shè)上行概率為W1，則：r=W1（u1）+（1W1）（d1） （1）求得：W1= （2）期權(quán)到期日價(jià)值的期望值 =W1Cu+（1W1）Cd （3）期權(quán)的價(jià)格C0= 247。再假定存在1股該種股票的看漲期權(quán)