期權(quán)估價(jià)要點(diǎn)(存儲(chǔ)版)
【正文】 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（執(zhí)行價(jià)現(xiàn)值）；期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)紅利（股價(jià)下跌）1再假定存在1股該種股票的看漲期權(quán)，期限是半年。2．基本步驟：（1）確定期權(quán)到期日價(jià)格Cu和Cd（2）分別確定股價(jià)上升和下降的概率（或權(quán)數(shù)） 根據(jù)公式：期望報(bào)酬率=上行概率上行時(shí)收益率+下行概率下行時(shí)收益率期望報(bào)酬率=上行概率股價(jià)上升百分比+下行概率股價(jià)下降百分比根據(jù)概率計(jì)算期權(quán)到期日的期望值（3）折現(xiàn)期權(quán)價(jià)格＝ 3．要點(diǎn)（1）影響期權(quán)價(jià)格的因素主要是未來的股票價(jià)格的變化（2）關(guān)鍵是確定上行概率和下行概率4．公式推導(dǎo)期望報(bào)酬率=上行概率上行時(shí)收益率+下行概率下行時(shí)收益率假設(shè)公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，則股價(jià)變動(dòng)率等于股票投資的收益率，即有：期望報(bào)酬率=上行概率股價(jià)上升百分比+下行概率股價(jià)下降百分比=上行概率股價(jià)上升百分比+（1上行概率）股價(jià)下降百分比假設(shè)上行概率為W1，則：r=W1（u1）+（1W1）（d1） （1）求得：W1= （2）期權(quán)到期日價(jià)值的期望值 =W1Cu+（1W1）Cd （3）期權(quán)的價(jià)格C0= 247。Cd= C0= P325例11－10（四）多期二叉樹模型u=1+上升百分比= d=1下降百分比=1/u其中：e=自然常數(shù)==標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差t=以年表示的時(shí)間長(zhǎng)度四、布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型（一）布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)；；；；；；。P331第一段（四）看跌期權(quán)估價(jià)具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的歐式看跌期權(quán)和歐式看漲期權(quán)，購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)，同時(shí)售出看漲期權(quán)，該策略產(chǎn)生無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，符合買賣權(quán)平價(jià)：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值。（2）如果股票價(jià)格降至34元，則放棄看漲期權(quán)，售出股票得到34元，同時(shí)執(zhí)行看跌期權(quán)，得到21元=（5534），到期日的現(xiàn)金流入量為55元。：（1）（2）（3）期權(quán)的有效期3年（4）標(biāo)的資產(chǎn)年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差35％。+ ）之間與正態(tài)分布曲線圍成的整個(gè)面積，（ ，如果該現(xiàn)值大于投資成本，看漲期權(quán)的收益就是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。P338例1118。二、時(shí)機(jī)選擇期權(quán)，只能立即投資或者永遠(yuǎn)放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權(quán)。，圖中左右兩塊相對(duì)應(yīng)部分的面積是相等的。如果立即開發(fā)有利，則擴(kuò)大規(guī)模；如果立即開發(fā)不利的，則不擴(kuò)大規(guī)模。則目前的投資成本=44+71=50（元），假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為10%。Cu= （5）（三）風(fēng)險(xiǎn)中性原理1．風(fēng)險(xiǎn)中性原理，是指假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。假設(shè)現(xiàn)在購(gòu)進(jìn)股票的數(shù)量為X股，售出1股該股票的看漲期權(quán)，該看漲期權(quán)的現(xiàn)行價(jià)格為C0，同時(shí)按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金，設(shè)定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為r，借款數(shù)額為Y。2．基本思想構(gòu)造一個(gè)股票喝借款的適當(dāng)組合，使得無(wú)論股價(jià)如何變動(dòng)，投資組合的損益都與期權(quán)相同，那么創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價(jià)值。第二步的計(jì)算涉及的數(shù)據(jù)非常多，也容易出錯(cuò)，但是如果你掌握了一個(gè)原理，根本就不需要計(jì)算，直接填列相關(guān)數(shù)字。在期權(quán)
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