期權(quán)估價(jià)要點(diǎn)-文庫吧資料
2024-08-17 17:10本頁面
【正文】 票投資的收益率，即有：期望報(bào)酬率=上行概率股價(jià)上升百分比+下行概率股價(jià)下降百分比=上行概率股價(jià)上升百分比+（1上行概率）股價(jià)下降百分比假設(shè)上行概率為W1，則：r=W1（u1）+（1W1）（d1） （1）求得：W1= （2）期權(quán)到期日價(jià)值的期望值 =W1Cu+（1W1）Cd （3）期權(quán)的價(jià)格C0= 247。 （5）（三）風(fēng)險(xiǎn)中性原理1．風(fēng)險(xiǎn)中性原理，是指假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都等于無風(fēng)險(xiǎn)利率。 即：套期保值比率H= （3）注意：假設(shè)前提是1份期權(quán)，則套期保值比率H=普通股股數(shù)X。假設(shè)現(xiàn)在購進(jìn)股票的數(shù)量為X股，售出1股該股票的看漲期權(quán)，該看漲期權(quán)的現(xiàn)行價(jià)格為C0，同時(shí)按無風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金，設(shè)定無風(fēng)險(xiǎn)利率為r，借款數(shù)額為Y。則：=0 （1）=0 （2）解得：X=（股），Y=（元）C0＝50X－Y＝50－＝（二）套期保值原理套期保值比率，又稱完全對(duì)沖頭寸的對(duì)沖比率，即普通股股數(shù)與期權(quán)份數(shù)之比。我們將考察兩個(gè)可能的策略：第一個(gè)策略是售出1股該股票的看漲期權(quán)，獲得期權(quán)費(fèi)（期權(quán)的現(xiàn)行價(jià)格）C0；第二個(gè)策略是現(xiàn)在購進(jìn)X股上述股票且按無風(fēng)險(xiǎn)利率2%借入資金，借款數(shù)額設(shè)定為Y。再假定存在1股該種股票的看漲期權(quán)，期限是半年。2．基本思想構(gòu)造一個(gè)股票喝借款的適當(dāng)組合，使得無論股價(jià)如何變動(dòng)，投資組合的損益都與期權(quán)相同，那么創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價(jià)值。 期權(quán)價(jià)上限：股價(jià)；下限：內(nèi)在價(jià)值第二節(jié) 股權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法一、期權(quán)估價(jià)原理（一）復(fù)制原理1．基本原理指構(gòu)建一個(gè)由股票市場上的股票投資和期權(quán)市場上的期權(quán)投資組成的無風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖組合。 影響期權(quán)價(jià)的因素：股價(jià)；執(zhí)行價(jià)格；到期期限（歐式不一定）；波動(dòng)率（最重要）；無風(fēng)險(xiǎn)利率（執(zhí)行價(jià)現(xiàn)值）；期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)紅利（股價(jià)下跌）1 時(shí)間溢價(jià)：一定時(shí)期內(nèi)的波動(dòng)可能性 期權(quán)內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值；執(zhí)行正回報(bào)實(shí)值，虛值不會(huì)執(zhí)行，實(shí)值可能執(zhí)行（到期日肯定執(zhí)行） 漲很多時(shí)，看跌只損期權(quán)費(fèi)；跌很多時(shí)，漲也只損期權(quán)費(fèi) 股價(jià)變化大不論漲跌都有收益，變化不大損失期權(quán)費(fèi) 同時(shí)購入看漲和看跌期權(quán) 跌時(shí)可賺期權(quán)費(fèi)；漲時(shí)期權(quán)損失（抵股票上漲）對(duì)敲 縮小未來不確定性；股價(jià)上鎖定收入和凈收益；股價(jià)下跌凈損失比單純股票小相當(dāng)于期權(quán)價(jià)格 股票+出售看漲期權(quán) 跌時(shí)可賺期權(quán)收益；漲時(shí)損失期權(quán)費(fèi)拋補(bǔ)看漲期權(quán) 鎖定最低收入和最低凈損益；降低凈損益預(yù)期 股票+購入看跌期權(quán) 理解保護(hù)性看跌期權(quán) 特點(diǎn) 組合方式 不執(zhí)行：賺5投資策略 不執(zhí)行：賺5 執(zhí)行；收入97100；賺53 執(zhí)行；收入90100；虧510 不執(zhí)行：虧5賣出看跌期權(quán)：將來以100購入 不執(zhí)行：虧5 執(zhí)行；收入10097；虧35 執(zhí)行；收入10090；賺105 執(zhí)行；收入110100；虧510買入看跌期權(quán)：將來以100售出 執(zhí)行；收入100103；賺53 不執(zhí)行：賺5 不執(zhí)行：賺5 執(zhí)行，收入110100；賺105賣出看漲期權(quán)：將來以100售出 執(zhí)行；收入103100；虧35 不執(zhí)行：虧5 不執(zhí)行：虧5 105；110買入看漲期權(quán)；將來以100購入 10
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