期權(quán)估價(jià)要點(diǎn)-免費(fèi)閱讀
【正文】 項(xiàng)目具有正的凈現(xiàn)值，并不意味著立即執(zhí)行總是最佳的，推后執(zhí)行可能會更好。+ ）與正態(tài)分布曲線圍成的面積，即1 N（2）；即圖中左邊一塊陰影的面積正是N（d），而右邊一塊陰影部分的面積是1N（d），兩者相等。+ ）之間與正態(tài)分布曲線圍成的面積，而（，構(gòu)成自變量d的值，d表示標(biāo)準(zhǔn)差的個(gè)數(shù)。 ）之間與正態(tài)分布曲線圍成的整個(gè)面積=1，而且被均值一分為二，即在均值 。P332表1113P332例1115（五）派發(fā)股利的期權(quán)定價(jià)（六）美式期權(quán)P333，可以直接使用布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型估價(jià)；，不能直接使用布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型估價(jià)。目前該股票的價(jià)格是44元，看跌期權(quán)的價(jià)格為7元，看漲期權(quán)的價(jià)格為1元。=根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理的有關(guān)公式，期權(quán)的現(xiàn)值C0=[W1Cu+（1W1）Cd]247。= 根據(jù)定義：套期保值比率H= 。目前的現(xiàn)金凈流量=50XC0Y=0。下面就原理做進(jìn)一步演算：Su=S0uSud=Sud=S0ud= S0從上面的計(jì)算，我們可以看出， Sud和S0是相等的，也就是說，股價(jià)基價(jià)上行數(shù)值的下行數(shù)值等于股價(jià)基價(jià)。在二叉樹模型中，首先計(jì)算出S0的下行數(shù)值和上行數(shù)值，一氣呵成一直計(jì)算到期權(quán)到期日。此時(shí)每期就是1天，那么該期權(quán)每期對應(yīng)的無風(fēng)險(xiǎn)利率rc就是4%247。期權(quán)估價(jià)中的rc 在風(fēng)險(xiǎn)中性原理中，采用的是無風(fēng)險(xiǎn)利率rc。例1：一個(gè)期權(quán)分為4期，每3個(gè)月一期，也就是1/4年，此時(shí)t=1/4=。比如，某公司目前投資了一個(gè)項(xiàng)目，進(jìn)行了第一期投資，該投資使第二期投資5年后得以上馬。如果在學(xué)習(xí)中對公式死記硬背或者說一知半解，你最終都會在考試中出現(xiàn)一些差錯(cuò)。 BS模型中的t是期權(quán)到期日前的時(shí)間。比如期權(quán)分6期，每期2個(gè)月。 在風(fēng)險(xiǎn)中性原理中，期權(quán)每期持續(xù)的時(shí)間就是t，此時(shí)的t跟二叉樹模型一樣。此時(shí)每期就是一個(gè)月，那么該期權(quán)每期對應(yīng)的無風(fēng)險(xiǎn)利率rc就是4%247。期數(shù)一多，這種計(jì)算就會變得越來越復(fù)雜。也就是說，上行乘數(shù)和下行乘數(shù)互為倒數(shù)。 期權(quán)出售人不一定擁有擁有標(biāo)的資產(chǎn)（公司本身、其股股票、沒有投票權(quán)、也不獲股利） 看漲期權(quán)：將來購入權(quán)（80）；認(rèn)為將來漲到90，賺10；但跌到60，不執(zhí)行，損失期權(quán)費(fèi)5 期權(quán)市場：執(zhí)行價(jià)格高，購入價(jià)就高，看漲期權(quán)價(jià)格越低； 執(zhí)行價(jià)格高，售出價(jià)就高，看跌期權(quán)價(jià)格越高 賣空：預(yù)期將來跌（60）先出售（80）收錢但不交資產(chǎn)（持有空頭），將來跌了再用60購入賺20；當(dāng)前市價(jià)100，執(zhí)行價(jià)100 95；90 100105；103 不執(zhí)行：虧5 執(zhí)行；收入103100；虧35 不執(zhí)行：賺5 執(zhí)行；收入100103；賺53 執(zhí)行；收入10090；賺105 不執(zhí)行：虧5 執(zhí)行；收入90100；虧510 不執(zhí)行：賺5 組合方式 理解保護(hù)性看跌期權(quán) 鎖定最低收入和最低凈損益；降低凈損益預(yù)期 股票+出售看漲期權(quán) 跌時(shí)可賺期權(quán)費(fèi)；漲時(shí)期權(quán)損失（抵股票上漲）對敲 股價(jià)變化大不論漲跌都有收益，變化不大損失期權(quán)費(fèi) 期權(quán)內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值；執(zhí)行正回報(bào)實(shí)值，虛值不會執(zhí)行，實(shí)值可能執(zhí)行（到期日肯定執(zhí)行） 影響期權(quán)價(jià)的因素：股價(jià)；執(zhí)行價(jià)格；到期期限（歐式不一定）；波動率（最重要）；
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