cpa財(cái)務(wù)管理10期權(quán)估價(jià)(參考版)
2025-01-12 00:59本頁(yè)面
【正文】 【 例 1017】 投資額 950萬(wàn)元 (一 )計(jì)算 不考慮期權(quán) 的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 凈現(xiàn)值 =105/10%950=100 (二 )利用二叉樹模型計(jì)算期權(quán)價(jià)值 Su= 下行項(xiàng)目?jī)r(jià)值 Sd=84/10%=840 (1)1年末上行期權(quán)價(jià)值 Cu== (2)上行報(bào)酬率 =(+)/9501=% 下行報(bào)酬率 =(84+840)/9501=% 上行概率 = (3) 期權(quán)價(jià)值 C0= (4)判斷是否應(yīng)延遲投資 :不應(yīng)延遲。 【 例 1010】 目前股票市價(jià) 50元，執(zhí)行價(jià)格；到期時(shí)間 6個(gè)月，分為兩期，每期3個(gè)月；（上升 %，或降低 %） 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率 4%（季度 1%） 【 例 1010】 1．確定到期日的股票價(jià)格 Su： 50 (1+%)= Sd： 50 (%)= Suu： (1+%)= Sdd： (%)= 2．確定看漲期權(quán)的到期日價(jià)值 Cuu： max(0, )= Cud： =0 Cdd： =0 3．根據(jù) Cuu和 Cud計(jì)算 Cu的價(jià)值 (1)復(fù)制組合定價(jià) 套期保值比率 H=() / () = 借款數(shù)額： (50 ) / (1+1%) = 期權(quán)價(jià)值： Cu= = (2)風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià) 計(jì)算概率： 1%=P上 %+P下 (%) P上 = 計(jì)算股權(quán)期望值： +0 = 計(jì)算期權(quán)價(jià)值： Cu= / (1+1%) = 4．根據(jù) Cu和 Cd計(jì)算 C0的價(jià)值 (1)復(fù)制組合定價(jià) 套期保值比率 H=() / () = 借款數(shù)額： ( ) / (1+1%) = 期權(quán)價(jià)值 C0=50 = (2)風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià) 期權(quán)價(jià)值 C0= / (1+1%) = (3)利用單期二叉樹模型，根據(jù) Cuu和 Cud計(jì)算 Cu， 再計(jì)算 C0的價(jià)值 Cu=[(1+rd)/(ud)][Cuu/(1+r)] +[(u1r)/(ud)][Cud/(1+r)] Cu=[(1+1%)/()] [(1+1%)] +[(%)/()] [0/(1+12%)] = C0= / (1+1%) = 三、布萊克－斯科爾斯 期權(quán)定價(jià)模型 ? （一）布萊克－斯科爾斯模型的假設(shè) ? （二）布萊克－斯科爾斯模型 ? （三）模型參數(shù)的估計(jì) ? （四）看跌期權(quán)估價(jià) ? （五）派發(fā)股利的期權(quán)定價(jià) ? （六）美式期權(quán)估價(jià)
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