大體外診斷行業(yè)分析報(bào)告(參考版)
2024-08-14 02:33本頁面
【正文】 。獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室作為第三方診斷服務(wù)機(jī)構(gòu)，高質(zhì)量的診斷服務(wù)是客戶選擇合作伙伴以及公司獲取業(yè)務(wù)持續(xù)增長的關(guān)鍵。質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)診斷試劑作為一種特殊的醫(yī)療器械，其診斷結(jié)果直接關(guān)乎患者的生命健康，因此質(zhì)量是公司的立業(yè)之本。我們看好公司在“戰(zhàn)略年”的一系列戰(zhàn)略布局，并最終完成從“蝶變”走向“騰飛”的戰(zhàn)略規(guī)劃。公司擁有全方位的經(jīng)營管理能力：公司擁有一支367 人的專業(yè)物流配送隊(duì)伍，其中75%以上人員為醫(yī)療相關(guān)專業(yè)，并應(yīng)用GIS/GPS 技術(shù)的物流監(jiān)控平臺；公司以“移動化、平臺化、數(shù)據(jù)化”為目標(biāo)，積極推進(jìn)信息化建設(shè)項(xiàng)目，如移動OA 系統(tǒng)、EHR、BAP 等，為實(shí)現(xiàn)“智慧醫(yī)療”打造共享平臺。目前已初步完成了覆蓋華東、華中、華南、華北、東北、西南六大行政區(qū)劃的全國性布局；下一階段，公司將進(jìn)一步在其他區(qū)域推進(jìn)業(yè)務(wù)版圖的延伸。公司目前擁有14 家獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室（其中4 家在建），其中杭州、南京、上海和北京實(shí)驗(yàn)室已越過盈虧平衡點(diǎn)，進(jìn)入量價(jià)齊升的高速增長期，成為公司業(yè)績最主要的驅(qū)動力。我們認(rèn)為公司尚未形成精細(xì)化的管理模式，故運(yùn)營成本較高，未來需要繼續(xù)跟蹤公司管理方面的改善。公司采用“經(jīng)銷+直銷”，并以直銷為主的銷售模式，由于背靠中山大學(xué)，公司擁有豐富的醫(yī)院資源，包括中山大學(xué)附屬第三醫(yī)院，中山大學(xué)孫逸仙紀(jì)念醫(yī)院，中山大學(xué)附屬第一醫(yī)院等，這些都為公司未來增長提供保障。%的銷售收入來源于第三方檢驗(yàn)，即獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)，但是由于起步較晚（2007 年），整體還處于虧損狀態(tài)。核酸血篩和化學(xué)發(fā)光是未來看點(diǎn)：隨著國家在十二五期間將核酸血篩范圍從60 家試點(diǎn)向300 余家血站推廣， 億元以上的收入；而在化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域，公司已有多項(xiàng)化學(xué)發(fā)光試劑和全自動化學(xué)發(fā)光儀在研發(fā)進(jìn)程中，未來有望驅(qū)動公司加速增長。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步改善，收入增長加速：在過去3 年免疫業(yè)務(wù)基本停滯的同時(shí)，生化業(yè)務(wù)成為公司成長的主要驅(qū)動力，2011 和2012 %%?？迫A生物：國內(nèi)體外診斷龍頭，重回增長快車道公司是國內(nèi)具有綜合競爭優(yōu)勢的診斷試劑和診斷儀器的生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)涉及診斷試劑、醫(yī)療儀器、真空采血系統(tǒng)三大領(lǐng)域。利德曼已獲得自己研發(fā)的化學(xué)發(fā)光儀和26個化學(xué)發(fā)光試劑的生產(chǎn)批件，同時(shí)也與IDS 公司合作，未來將進(jìn)入化學(xué)發(fā)光的高端市場。另外，公司通過與外資生化儀的廠商和代理商合作，綁定“利德曼”品牌生化診斷試劑銷售，公司生化診斷試劑將呈現(xiàn)出加速增長的態(tài)勢，我們預(yù)計(jì)2013 年增速有望達(dá)到38%。精細(xì)化的營銷管理能力：與代理制下的粗放式管理不同，公司采取了精細(xì)化的營銷管理模式，包括協(xié)助一級經(jīng)銷商進(jìn)行二級經(jīng)銷商的甄選開發(fā)、大客戶的開拓、各地區(qū)招投標(biāo)的價(jià)格維護(hù)以及月度例會的銷售分析等。在生化診斷試劑這個集中度很低的行業(yè)中（生產(chǎn)企業(yè)300400 家），利德曼為何能勝出呢？我們認(rèn)為公司勝出的關(guān)鍵是其“研發(fā)+銷售”的啞鈴式結(jié)構(gòu)，即前端強(qiáng)勁的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢和后端精細(xì)化的營銷管理能力。另外公司高效的專業(yè)化物流服務(wù)和信息化管理平臺以及標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)量管理也有助其最終勝出。采取“分級連鎖布局+股權(quán)合作”形式異地?cái)U(kuò)張并擁有全方面經(jīng)營管理能力的迪安診斷。利德曼目前已獲得99 項(xiàng)生化診斷證書，2013 年通過與外資生化儀廠商或代理商合作，綁定“利德曼”品牌試劑銷售，生化診斷試劑有望呈現(xiàn)加速增長的態(tài)勢；另外公司也已獲得化學(xué)發(fā)光儀和26 個化學(xué)發(fā)光試劑的生產(chǎn)批件，通過與英國IDS 公司合作，未來有望快速切入化學(xué)發(fā)光市場。產(chǎn)業(yè)鏈橫縱向擴(kuò)張與延伸，企業(yè)迎來新機(jī)遇在國家政策所帶來的潛在需求釋放的政策紅利、市場發(fā)展所帶來的成長效應(yīng)、行業(yè)盈利水平較高所帶來的趨利效應(yīng)的驅(qū)動下，行業(yè)進(jìn)入規(guī)?；I(yè)化、一體化的大診斷時(shí)代，主要體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈的橫縱向擴(kuò)張與延伸，包括：診斷試劑公司橫向試劑多元化，試劑儀器一體化發(fā)展；診斷試劑公司縱向原料研發(fā)，診斷服務(wù)一體化發(fā)展；診斷服務(wù)公司服務(wù)邊界擴(kuò)大，從臨床檢驗(yàn)，發(fā)展到司法鑒定、健康檢查、食品安全檢測等諸多檢測領(lǐng)域；鑒于市場規(guī)模和技術(shù)水平的不斷發(fā)展，具有技術(shù)研發(fā)實(shí)力、品牌、市場、和規(guī)模等優(yōu)勢的診斷技術(shù)類企業(yè)將會迎來更大的發(fā)展機(jī)遇。因此我們看到2012 年迪安診斷檢驗(yàn)人員的單人產(chǎn)出在3 家連鎖企業(yè)中最高， 萬元/人。全方位的經(jīng)營管理能力：這個主要包括成本管理，物流管理，IT 管理，質(zhì)量管理等，只有擁有全方位的經(jīng)營管理能力，才能提高公司的運(yùn)營效率，提高單人產(chǎn)出。一方面可以利用代理商的客戶資源，迅速切入市場；另一方面也可以幫助子公司降低采購成本，提升盈利水平。異地?cái)U(kuò)張的質(zhì)量：包括擴(kuò)張速度和擴(kuò)張模式?？偨Y(jié)：我們認(rèn)為科華生物屬于行業(yè)內(nèi)的老牌企業(yè)，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，產(chǎn)品儲備豐富，并率先實(shí)現(xiàn)了儀器試劑一體化發(fā)展，雖然其優(yōu)勢酶免業(yè)務(wù)國內(nèi)市場在逐漸萎縮，但是公司的生物試劑增速喜人，公司重回增長的快車道；達(dá)安基因的優(yōu)勢在普通PCR 診斷產(chǎn)品，公司的高成長性主要來自于國家核酸血篩業(yè)務(wù)的推進(jìn)，短期該業(yè)務(wù)增速
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