財(cái)務(wù)分析體系的方法(參考版)
2025-07-02 17:26本頁(yè)面
【正文】 因此，依靠提高凈財(cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的?！ Ｈ绻?jīng)營(yíng)差異率為正，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會(huì)減少股東收益。經(jīng)營(yíng)差異率是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率和稅后利息率的差額，由于稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定，因此提高經(jīng)營(yíng)差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率。 杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿 ，需要使用報(bào)表附注的明細(xì)資料。各影響因素對(duì)權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度，可使用連環(huán)代替法測(cè)定。教材舉例中按照平均所得稅率計(jì)算。為了便于分析，需要將其分?jǐn)偨o經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和利息費(fèi)用?！ 。?）區(qū)分經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債 主要的金融負(fù)債：短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、交易性金融負(fù)債。短期應(yīng)收票據(jù)如果以市場(chǎng)利率計(jì)息，屬于金融資產(chǎn)。 。 資產(chǎn)利潤(rùn)率高——經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大——難以借款——財(cái)務(wù)杠桿低 資產(chǎn)利潤(rùn)率低——經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小——容易借款——財(cái)務(wù)杠桿高 ?。ǘ﹤鹘y(tǒng)分析體系的局限性 “總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配 總資產(chǎn)利潤(rùn)率＝凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)100％ （1）分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權(quán)人）享有的權(quán)利； ?。?）凈利潤(rùn)是專門(mén)屬于股東的。 提高銷(xiāo)售凈利率——增加產(chǎn)品附加值——增加投資——周轉(zhuǎn)率下降 提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——降低價(jià)格——銷(xiāo)售凈利率下降 【結(jié)論2】一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)利潤(rùn)率較高的企業(yè)，財(cái)務(wù)杠桿較低，反之亦然。【知識(shí)點(diǎn)6】傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系 傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系，由美國(guó)杜邦公司在20世紀(jì)20年代首創(chuàng)，經(jīng)過(guò)多次改進(jìn)，逐漸把各種財(cái)務(wù)比率結(jié)合成一個(gè)體系。對(duì)于股權(quán)投資人來(lái)說(shuō)，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。資產(chǎn)利潤(rùn)率＝銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可用因素分析法定量分析銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率影響程度。雖然股東的報(bào)酬由資產(chǎn)利潤(rùn)率和財(cái)務(wù)杠桿共同決定，但提高財(cái)務(wù)杠桿會(huì)同時(shí)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，往往并不增加企業(yè)價(jià)值?！ 。ǘ┵Y產(chǎn)利潤(rùn)率 資產(chǎn)利潤(rùn)率＝凈利潤(rùn)247。通常，在利潤(rùn)前面沒(méi)有加任何定語(yǔ)，就是指“凈利潤(rùn)”?！ 。?）銷(xiāo)售利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素是利潤(rùn)表的各個(gè)項(xiàng)目?！ 。?）它表明1元銷(xiāo)售收入與其成本費(fèi)用之間可以“擠”出來(lái)的凈利潤(rùn)。【知識(shí)點(diǎn)5】盈利能力比率 ?。ㄒ唬╀N(xiāo)售利潤(rùn)率 銷(xiāo)售利潤(rùn)率（利潤(rùn)率）＝凈利潤(rùn)247?！ 咀⒁狻靠傎Y產(chǎn)是由各項(xiàng)資產(chǎn)組成的，在銷(xiāo)售收入既定的條件下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素是各項(xiàng)資產(chǎn)?！ 。?）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素分析，通?？梢允褂谩百Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或“資產(chǎn)與收入比”指標(biāo)，不使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”?！ 。ㄎ澹┛傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式） ＝銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn) ?。?65/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ＝總資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入 分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題： ?。?）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以反映盈利能力以及資產(chǎn)的使用和管理效率； ?。?）總資產(chǎn)與收入比表示1元收入所需要的總資產(chǎn)投資。 ?。ㄋ模┓橇鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式） ?。戒N(xiāo)售收入/非流動(dòng)資產(chǎn) ?。?65/非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ?。椒橇鲃?dòng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入 分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題： ?。?）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映非流動(dòng)資產(chǎn)的管理效率?！ 。?）流動(dòng)資產(chǎn)與收入比，表明1元收入所需要的流動(dòng)資產(chǎn)投資?！ 。ㄈ┝鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式） ?。戒N(xiāo)售收入/流動(dòng)資產(chǎn) ＝365/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ?。搅鲃?dòng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入 分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題： （1）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明流動(dòng)資產(chǎn)一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說(shuō)是1元流動(dòng)資產(chǎn)所支持的銷(xiāo)售收入。正常的情況下，各類(lèi)存貨之間存在某種比例關(guān)系，如果某一類(lèi)的比重發(fā)生明顯的大幅度變化，可能就暗示存在某種問(wèn)題。接受大訂單時(shí)，由于采購(gòu)增加——存貨增加——收入增加，在該訂單沒(méi)有實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售以前，先表現(xiàn)為存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，這并不是什么壞事?！ 。?）應(yīng)注意應(yīng)付款項(xiàng)、存貨和應(yīng)收賬款（或銷(xiāo)售）之間的關(guān)系?！ 。?）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好。如果分析目的是評(píng)估存貨管理業(yè)績(jī)，應(yīng)當(dāng)使用“銷(xiāo)售成本”。 （二）存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率（三種計(jì)量方式） ?。戒N(xiāo)售收入/存貨 ?。?65/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) ?。酱尕?銷(xiāo)售收入 分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題： ?。?）計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，使用“銷(xiāo)售收入”還是“銷(xiāo)售成本”作為周轉(zhuǎn)額，看分析的目的。正常的情況是銷(xiāo)售增加引起應(yīng)收賬款增加，現(xiàn)金的存量和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量也會(huì)隨之增加。收現(xiàn)時(shí)間的長(zhǎng)短與企業(yè)的信用政策有關(guān)?！ ！ ?。這種周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少不是好的業(yè)績(jī)，反而說(shuō)明應(yīng)收賬款管理欠佳。財(cái)務(wù)報(bào)表上列示的應(yīng)收賬款是已經(jīng)提取減值準(zhǔn)備后的凈額，而銷(xiāo)售
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