財務(wù)分析體系的方法-資料下載頁
2025-06-29 17:26本頁面
【正文】 潤”。某個利潤率，如果前面沒有指明計算比率使用的分母，則是指以銷售收入為分母?！ 。ǘ┵Y產(chǎn)利潤率 資產(chǎn)利潤率＝凈利潤247?？傎Y產(chǎn)100％ 分析說明： ?。?）資產(chǎn)利潤率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報酬由資產(chǎn)利潤率和財務(wù)杠桿共同決定，但提高財務(wù)杠桿會同時增加企業(yè)風(fēng)險，往往并不增加企業(yè)價值。 ?。?）資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素是銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)利潤率＝銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可用因素分析法定量分析銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對資產(chǎn)利潤率影響程度?！ 咀⒁狻框?qū)動因素以及因素分析 資產(chǎn)利潤率＝ ＝銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ?。ㄈ?quán)益凈利率財務(wù)比率分析說明權(quán)益凈利率＝凈利潤/股東權(quán)益100％權(quán)益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對于股權(quán)投資人來說，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)業(yè)績?！ ? 【快速記憶】 ?。?）屬于母子率類指標； （2）涉及利潤全部為凈利潤?！局R點6】傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系 傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系，由美國杜邦公司在20世紀20年代首創(chuàng)，經(jīng)過多次改進，逐漸把各種財務(wù)比率結(jié)合成一個體系?！ 。ㄒ唬﹤鹘y(tǒng)財務(wù)分析體系的基本框架 核心比率：權(quán)益凈利率（既具有很好的可比性，又具有很強的綜合性） 核心公式： 權(quán)益凈利率= = =資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率＝ ＝ ＝銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益凈利率＝銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 【結(jié)論1】銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)常成反向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。 提高銷售凈利率——增加產(chǎn)品附加值——增加投資——周轉(zhuǎn)率下降 提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——降低價格——銷售凈利率下降 【結(jié)論2】一般來說，資產(chǎn)利潤率較高的企業(yè)，財務(wù)杠桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然現(xiàn)象?！ ≠Y產(chǎn)利潤率高——經(jīng)營風(fēng)險大——難以借款——財務(wù)杠桿低 資產(chǎn)利潤率低——經(jīng)營風(fēng)險小——容易借款——財務(wù)杠桿高 ?。ǘ﹤鹘y(tǒng)分析體系的局限性 “總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配 總資產(chǎn)利潤率＝凈利潤/總資產(chǎn)100％ （1）分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權(quán)人）享有的權(quán)利； ?。?）凈利潤是專門屬于股東的。 由于該指標分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實際的回報率?！ ? ?！ ? 【知識點7】改進的財務(wù)分析體系 （一）改進的財務(wù)分析體系的主要概念 ?。?）區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn) 主要的金融資產(chǎn)：貨幣資金（不加說明全部作為金融資產(chǎn)）、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)。短期應(yīng)收票據(jù)如果以市場利率計息，屬于金融資產(chǎn)。 按照教材觀點，持有至到期投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)。 ?。?）區(qū)分經(jīng)營負債和金融負債 主要的金融負債：短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、交易性金融負債?！ ? （1）區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益 ?。?）經(jīng)營活動損益內(nèi)部，進一步區(qū)分為主要經(jīng)營利潤、其他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支 ?。?）法定利潤表的所得稅是統(tǒng)一扣除的。為了便于分析，需要將其分攤給經(jīng)營利潤和利息費用?？荚囍猩婕耙欢〞o出處理方法。教材舉例中按照平均所得稅率計算?！ 。ǘ└倪M分析體系的核心公式 =凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－稅后利息率）凈財務(wù)杠桿 =凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋經(jīng)營差異率凈財務(wù)杠桿 =凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋杠桿貢獻率 =稅后經(jīng)營利潤率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＋杠桿貢獻率 ?。ㄈ?quán)益凈利率的驅(qū)動因素分析 權(quán)益凈利率的高低取決于三個驅(qū)動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（可進一步分解為稅后經(jīng)營利潤率和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿。各影響因素對權(quán)益凈利率變動的影響程度，可使用連環(huán)代替法測定?！ 。ㄋ模└軛U貢獻率的分析 影響杠桿貢獻率的因素是凈債務(wù)的利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財務(wù)杠桿。 杠桿貢獻率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－稅后利息率）凈財務(wù)杠桿 ，需要使用報表附注的明細資料?！ ?。經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和稅后利息率的差額，由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率。 【注意】經(jīng)營差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)之一。如果經(jīng)營差異率為正，借款可以增加股東收益；如果它為負值，借款會減少股東收益。從增加股東收益看，凈資產(chǎn)利潤率是企業(yè)可以承擔的借款稅后利息率上限?！ ?。提高凈財務(wù)杠桿會增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。因此，依靠提高凈財務(wù)杠桿提高杠桿貢獻率是有限度的。27 / 2
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