財(cái)務(wù)分析體系的方法-資料下載頁
2025-06-29 17:26本頁面
【正文】 潤”。某個(gè)利潤率，如果前面沒有指明計(jì)算比率使用的分母，則是指以銷售收入為分母?！ 。ǘ┵Y產(chǎn)利潤率 資產(chǎn)利潤率＝凈利潤247?？傎Y產(chǎn)100％ 分析說明： ?。?）資產(chǎn)利潤率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報(bào)酬由資產(chǎn)利潤率和財(cái)務(wù)杠桿共同決定，但提高財(cái)務(wù)杠桿會(huì)同時(shí)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，往往并不增加企業(yè)價(jià)值?！ 。?）資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動(dòng)因素是銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)利潤率＝銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可用因素分析法定量分析銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)資產(chǎn)利潤率影響程度?！ 咀⒁狻框?qū)動(dòng)因素以及因素分析 資產(chǎn)利潤率＝ ＝銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ?。ㄈ?quán)益凈利率財(cái)務(wù)比率分析說明權(quán)益凈利率＝凈利潤/股東權(quán)益100％權(quán)益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對(duì)于股權(quán)投資人來說，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?！ ? 【快速記憶】 （1）屬于母子率類指標(biāo)； ?。?）涉及利潤全部為凈利潤?！局R(shí)點(diǎn)6】傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系 傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系，由美國杜邦公司在20世紀(jì)20年代首創(chuàng)，經(jīng)過多次改進(jìn)，逐漸把各種財(cái)務(wù)比率結(jié)合成一個(gè)體系。 ?。ㄒ唬﹤鹘y(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的基本框架 核心比率：權(quán)益凈利率（既具有很好的可比性，又具有很強(qiáng)的綜合性） 核心公式： 權(quán)益凈利率= = =資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率＝ ＝ ＝銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益凈利率＝銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 【結(jié)論1】銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)常成反向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的?！ √岣咪N售凈利率——增加產(chǎn)品附加值——增加投資——周轉(zhuǎn)率下降 提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——降低價(jià)格——銷售凈利率下降 【結(jié)論2】一般來說，資產(chǎn)利潤率較高的企業(yè)，財(cái)務(wù)杠桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然現(xiàn)象?！ ≠Y產(chǎn)利潤率高——經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大——難以借款——財(cái)務(wù)杠桿低 資產(chǎn)利潤率低——經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小——容易借款——財(cái)務(wù)杠桿高 ?。ǘ﹤鹘y(tǒng)分析體系的局限性 “總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配 總資產(chǎn)利潤率＝凈利潤/總資產(chǎn)100％ （1）分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權(quán)人）享有的權(quán)利； （2）凈利潤是專門屬于股東的。 由于該指標(biāo)分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實(shí)際的回報(bào)率?！ ? ?！ ? 【知識(shí)點(diǎn)7】改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系 ?。ㄒ唬└倪M(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的主要概念 （1）區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn) 主要的金融資產(chǎn)：貨幣資金（不加說明全部作為金融資產(chǎn)）、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)。短期應(yīng)收票據(jù)如果以市場(chǎng)利率計(jì)息，屬于金融資產(chǎn)?！ “凑战滩挠^點(diǎn)，持有至到期投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)。 ?。?）區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債 主要的金融負(fù)債：短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、交易性金融負(fù)債?！ ? （1）區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益 ?。?）經(jīng)營活動(dòng)損益內(nèi)部，進(jìn)一步區(qū)分為主要經(jīng)營利潤、其他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支 （3）法定利潤表的所得稅是統(tǒng)一扣除的。為了便于分析，需要將其分?jǐn)偨o經(jīng)營利潤和利息費(fèi)用。考試中涉及一定會(huì)給出處理方法。教材舉例中按照平均所得稅率計(jì)算。 ?。ǘ└倪M(jìn)分析體系的核心公式 =凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿 =凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋經(jīng)營差異率凈財(cái)務(wù)杠桿 =凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋杠桿貢獻(xiàn)率 =稅后經(jīng)營利潤率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＋杠桿貢獻(xiàn)率 ?。ㄈ?quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分析 權(quán)益凈利率的高低取決于三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（可進(jìn)一步分解為稅后經(jīng)營利潤率和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿。各影響因素對(duì)權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度，可使用連環(huán)代替法測(cè)定?！ 。ㄋ模└軛U貢獻(xiàn)率的分析 影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素是凈債務(wù)的利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財(cái)務(wù)杠桿?！ 「軛U貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿 ，需要使用報(bào)表附注的明細(xì)資料?！ ?。經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和稅后利息率的差額，由于稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定，因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率?！ 咀⒁狻拷?jīng)營差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)之一。如果經(jīng)營差異率為正，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會(huì)減少股東收益。從增加股東收益看，凈資產(chǎn)利潤率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款稅后利息率上限?！ ?。提高凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。因此，依靠提高凈財(cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。27 / 2
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