精品課程ppt公司金融導(dǎo)論第十七章(參考版)
2025-04-24 02:18本頁面
【正文】 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 小測試 ? 解釋財(cái)務(wù)杠桿對(duì) EPS 和 ROE的影響 ? 什么是臨界 EBIT? ? 我們?nèi)绾螞Q定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)？ ? 這一章討論的三種情況里最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是什么？ ? 清算和重組的不同點(diǎn)是什么？ 。 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 破產(chǎn)程序 – 第 II部分 ? 清算 —1978年 《 聯(lián)邦破產(chǎn)改革法案 〉 第七章 ——破產(chǎn)托管人 接管資產(chǎn) , 將它們賣掉并且按照絕對(duì)優(yōu)先規(guī)則分配。 ? 法定破產(chǎn) – 向聯(lián)邦法院提請(qǐng)破產(chǎn) ? 技術(shù)性破產(chǎn) –公司不能履行它的法定義務(wù)。 ? 點(diǎn)擊這個(gè)網(wǎng)站并訪問 —選擇一家公司并且舉例。 ? 流通索取權(quán)和非流通索取權(quán)的相對(duì)價(jià)值被受資本結(jié)構(gòu)的決定影響。 –財(cái)務(wù)困境成本在公司和工業(yè)企業(yè)是不同的，作為一個(gè)經(jīng)理，你需要理解你的行業(yè)的成本。 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 破產(chǎn)成本 ? 直接破產(chǎn)成本 ? 法律和管理費(fèi)用 —最終導(dǎo)致債權(quán)人蒙受額外的損失 –債務(wù)籌資的約束 –財(cái)務(wù)困境 –履行債務(wù)義務(wù)時(shí)的嚴(yán)重問題 –許多陷入財(cái)務(wù)困境的公司最終沒有提出破產(chǎn)申請(qǐng)。 ? 從一定程度上說，增加的利息稅盾的價(jià)值將被預(yù)期的破產(chǎn)成本抵消。 ? 在新的資本結(jié)構(gòu)下，權(quán)益成本將如何變化 ? – RE = .12 + (.12 .09)(1)() = % ? 加權(quán)平均成本將如何變化？ – RA = .5(.1395) + .5(.09)() = % 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 圖 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 情況 III ? 現(xiàn)在我們加入破產(chǎn)成本 ? 隨著債務(wù)權(quán)益率的上升，公司的破產(chǎn)可能性增大。 借款利率 = 9%。 稅率 = 35%。 ? 稅部分的減少增加了公司的現(xiàn)金流量。 –定理 II –把 RA 用資本定價(jià) CAPM 代替，并且假設(shè)債務(wù)是無風(fēng)險(xiǎn)的。 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 圖形 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 情況一 – 例子 ? 數(shù)據(jù) – 權(quán)益報(bào)酬率 = 16%, 借款利率 = 10%。 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 資本結(jié)構(gòu)理論 ? Modigliani 和 Miller 的資本結(jié)構(gòu)理論 ? 第一定理 – 公司價(jià)值 –第二定理 –加權(quán)平均成本 ? 公司的價(jià)值石油公司的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)決定的。 ? 擬議的資本結(jié)構(gòu) – 投資者購買價(jià)值 $1000的股票 (50股 ) ，這 $1000的股票 Trans Am公司以10%的利率支付 。 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 一個(gè)例子：臨界 EBIT ? ?$ 2 . 0 04 0 0 , 0 0 08 0 0 , 0 0 0E P S$ 8 0 0 , 0 0 0E B I T8 0 0 , 0 0 02 E B I TE B I T4 0 0 , 0 0
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