【正文】 [24] J．W．，Japanese Venture Capital： A Historical Overview．VentureJapan：How Growing Companies Worldwide Can Tap into the Japanese Venture Capital Markets．，J．W， Publishing Co．，1992．20。[22] 《財(cái)經(jīng)》雜志，《資本市場(chǎng)》雜志各期。[20] 許小松：“資本市場(chǎng)與高科技產(chǎn)業(yè)培育”，證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，No．8(98)。科普蘭、蒂姆、科勒：《價(jià)值評(píng)估》，中國(guó)大百科全書出版社，2015年。[17] 歐洲投資銀行：《創(chuàng)新，技術(shù)與金融》，中國(guó)審計(jì)出版社，1993年。布什著，《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中國(guó)人民出版社，1998年。[14] 閻華紅：《中國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與防范》，工商出版社，】2002年。[12] 陳佳亮：《風(fēng)險(xiǎn)管理》，成都，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2015年。[10] 趙暑明、楊中：《國(guó)際企業(yè)：風(fēng)險(xiǎn)管理》，南京大學(xué)出版社。 [7] Governance of Venture CapitalOrganizations，Journal l Economics，V01．27，1990．9．The Asian Venture Capital Journal／Hong：Asian Venture Capital Holdings．[8] 胡海峰，陳閩編著，《創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)》，中信出版社，2009年。[4] 衛(wèi)之奇，美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，中國(guó)軟科學(xué)No．8，9(99)。參考文獻(xiàn)[1] 劉少波：《風(fēng)險(xiǎn)投資》，廣東經(jīng)濟(jì)出版社，2014年。再次我要謝謝我的同學(xué)們，同學(xué)們這4年間我們度過的歡聲笑語會(huì)一直伴我成長(zhǎng)，你們的友情將是我一生最值得珍惜的財(cái)富和最值得懷念的情感。和老師、同學(xué)的交流，科大的各類講座，都讓我從中學(xué)到許多寶貴的東西使我收益菲淺?？拼罄蠋焽?yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度，科大學(xué)子刻苦的求學(xué)精神，都給我留下深刻的印象，同時(shí)也激勵(lì)自己用功深造。由此可見，我國(guó)在大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)的過程中需要采取切實(shí)可行的措施，建立一個(gè)合理的風(fēng)險(xiǎn)投資體系和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，為高科技企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)基金在尋求高投資回報(bào)的過程中恰恰能為高科技企業(yè)帶來資金、業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、管理資源以及其它必不可少的社會(huì)資源。由于科技成果的開發(fā)及其未來市場(chǎng)均具有不確定性，對(duì)高科技企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，屬于風(fēng)險(xiǎn)投資。通過審核與評(píng)估，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以對(duì)企業(yè)有一個(gè)更直觀的認(rèn)識(shí)，判斷企業(yè)是否如商業(yè)企劃書所寫，有那么大的市場(chǎng)，能否確保企業(yè)的市場(chǎng)，能夠保證企業(yè)預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 在亞信通過各種方式尋求幫助的時(shí)候，羅伯森斯蒂文公司看到了亞信投資公司在國(guó)內(nèi)的巨大發(fā)展?jié)摿?，表達(dá)了合作的意向，在雙方開始正式合作后，在羅伯森斯蒂文公司的幫助下，亞信公司形成了完整的商業(yè)企劃書，充分展示了自身的特性和優(yōu)勢(shì)，最后在羅伯森斯蒂文公司的廣泛的人脈支持下，有10余家企業(yè)有意向與亞信公司合作，最終，亞信公司經(jīng)過慎重的思考后，與華平、中創(chuàng)、富達(dá)三家全球著名的風(fēng)險(xiǎn)投資基金成為了合作伙伴[24]。根據(jù)美國(guó)多年來高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，高技術(shù)企業(yè)通過資本市場(chǎng)的支持更容易在市場(chǎng)上占穩(wěn)跟腳，也不會(huì)白白錯(cuò)失許多寶貴的機(jī)遇，單如果僅靠自身的積累很容易被人后來者居上。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)對(duì)高科技企業(yè)的市場(chǎng)并不看好，貸款并不容易，而且成本不低。次年，亞信公司把總部遷移到北京。6 經(jīng)典案例分析亞信公司的發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)投資 亞信公司的起步亞信公司是田溯寧等幾名懷揣著夢(mèng)想的留學(xué)生于1994年在美國(guó)設(shè)立，他們?cè)诹魧W(xué)期間看到了美國(guó)通過以現(xiàn)代信息技術(shù)為核心的技術(shù)帶動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過程，決定成立一個(gè)中國(guó)人自己的高科技企業(yè)，不過在美國(guó)華爾街向投資公司申請(qǐng)資金得不到支持，最后在著名華僑劉耀倫的支持下得以創(chuàng)辦公司[22]。 明確退出方式和時(shí)機(jī)由于風(fēng)險(xiǎn)資本退出的重要性，在風(fēng)險(xiǎn)投資一開始就應(yīng)該明確風(fēng)險(xiǎn)資本退出的風(fēng)險(xiǎn)，并且在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中實(shí)況制定風(fēng)險(xiǎn)資本退出的計(jì)劃，制定科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式和時(shí)機(jī)，在制定計(jì)劃的過程中，最重要的就是分析風(fēng)險(xiǎn)因素，例如在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間的合作關(guān)系、經(jīng)營(yíng)管理等。 強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)投資的退出管理風(fēng)險(xiǎn)投資的退出和贏利模式就決定了風(fēng)險(xiǎn)投資的投資領(lǐng)域，那就是投入到“首次公開發(fā)售”可能性大的企業(yè)，在風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)要選擇發(fā)展勢(shì)頭好的行業(yè)、市場(chǎng)潛力大的企業(yè)。第三種也是最不好的情況，就是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中宣告破產(chǎn)，企業(yè)倒閉，風(fēng)險(xiǎn)資本只能收回很少，甚至血本無歸。不過只有少數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠達(dá)成[21]。只有順利的經(jīng)歷了風(fēng)險(xiǎn)資本退出階段，才是宣告一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)投資流程的結(jié)束。因此，一個(gè)企業(yè)如果已經(jīng)有了系統(tǒng)的營(yíng)銷戰(zhàn)略當(dāng)然更值得投資，更得風(fēng)險(xiǎn)投資公司的青睞。誠(chéng)然，好的營(yíng)銷能力決定了一個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)。 風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的營(yíng)銷能力 遍觀各大企業(yè)，營(yíng)銷能力毋庸置疑。同時(shí)內(nèi)部人員復(fù)雜多樣，鄭昌幸原來的班底，海歸，后入職的高才生，人員復(fù)雜，分幫分派，內(nèi)部處于失控狀態(tài)。 尚陽(yáng)科技諧音為“上揚(yáng)”，是有網(wǎng)通原CEO鄭昌幸創(chuàng)立的通信公司，由于其強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)和定位清晰的市場(chǎng)目標(biāo)，自成立之初，就受到風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的關(guān)注，收到了大量風(fēng)險(xiǎn)投資資本，但是卻在運(yùn)營(yíng)實(shí)施3年后宣告破產(chǎn)，具內(nèi)部人員透露，倒閉真正的原因就是內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理不善。 經(jīng)濟(jì)政策、政府政策是中國(guó)經(jīng)濟(jì)方向的大形勢(shì)、大方向。當(dāng)然最后也是最重要的一條就是達(dá)到產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)需要的投資強(qiáng)度多大，需要的資金多少，投入與收入是否成正比。 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目必備能力 風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)化的實(shí)現(xiàn)能力 高新企業(yè)畢竟是一個(gè)企業(yè)，紙上談兵終究只是空談，如果企業(yè)空有獨(dú)特先進(jìn)的技術(shù)，卻沒有辦法確實(shí)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，那仍然是不值得投資的，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)是否有將風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化的實(shí)現(xiàn)能力也會(huì)給予較多的關(guān)注。 管理層具有實(shí)施該項(xiàng)目的信心與能力 企業(yè)的管理者是企業(yè)的核心，他不光是企業(yè)技術(shù)的所有者，更是企業(yè)的精神支柱和所有計(jì)劃的實(shí)施控制著，雖然風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)也會(huì)介入一部分企業(yè)的管理，但歸根到底這是所有者的企業(yè)，他會(huì)決定企業(yè)的企業(yè)文化，企業(yè)口碑，一個(gè)道德敗壞的企業(yè)者即使掌管一個(gè)發(fā)展成熟的企業(yè)都會(huì)失敗。重點(diǎn)通過以下幾個(gè)方面體現(xiàn)： ◆技術(shù)專有性和保密性◆技術(shù)的開發(fā)情況跟專利保護(hù)◆技術(shù)的領(lǐng)先水平◆技術(shù)成果獲獎(jiǎng)情況和權(quán)威性◆技術(shù)的生命力◆技術(shù)和開發(fā)體系◆技術(shù)的可持續(xù)性 具備務(wù)實(shí)、完整與可操作的實(shí)施計(jì)劃 項(xiàng)目的產(chǎn)品生命周期應(yīng)該合理，產(chǎn)品的生命周期包括剛投入市場(chǎng)，顧客剛剛開始熟悉產(chǎn)品的導(dǎo)入期、市場(chǎng)開始發(fā)展，顧客開始大量購(gòu)買的成長(zhǎng)期、潛在顧客減少，但是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加，利潤(rùn)開始下降的成熟期、新產(chǎn)品、替代品大量出現(xiàn)，利潤(rùn)快速下降的衰退期。最后生意誰都做不好。慢慢的郊區(qū)變成了一個(gè)小鎮(zhèn)。 項(xiàng)目在生產(chǎn)、管理、技術(shù)以及研發(fā)與營(yíng)銷等各個(gè)方面存在獨(dú)特性 核心技