【正文】 在一定時期和一定資金規(guī)模條件下，企業(yè)的資金成本水平是一定的，但隨著時間的推移或籌資條件的變化，企業(yè)的。資金的邊際成本是財(cái)務(wù)管理中的重要概念，也是企業(yè)投資、籌資過程中必須加以考慮的問題。實(shí)際上，進(jìn)行籌資管理所考慮的就是加權(quán)平均資本成本。在實(shí)際工作中，受各種因素的影響，企業(yè)不可能只采用某單一的方式籌集資金，而往往要通過多種方式籌集所需的資金。（2）加權(quán)平均資本成本又稱綜合資本成本，它是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的企業(yè)全部長期資本成本的總成本。這里要指出，由于優(yōu)先股的利息通常是固定的，所以，優(yōu)先股成本的計(jì)算方法與債務(wù)資本成本相似；而普通股則因其股利的不確定性以及從理論上看股票資本成本應(yīng)是普通股股東的期望收益率，因此，普通股資本成本的計(jì)算常采用股利折現(xiàn)法和風(fēng)險(xiǎn)收益調(diào)整法；至于留存收益成本，由于其是企業(yè)稅后利潤分配后的結(jié)存，性質(zhì)上實(shí)際屬于股東對企業(yè)的再投資，因此，不存在外顯性成本，而是一種內(nèi)含性成本，即是一種機(jī)會成本，具體地說，也就是股東對這部分稅后利潤分配后留存進(jìn)行再投資的期望收益。兩者相同之處是它們的利息都在所得稅前支付，均有節(jié)稅功能，因此實(shí)際負(fù)擔(dān)的籌資成本相對股票成本要低。（1）個別資本成本個別資本成本是指按各種長期資本的具體籌資方式確定的成本，它可以進(jìn)一步劃分為長期借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本、留存收益成本等。在實(shí)際計(jì)算資本成本時，一般表現(xiàn)為計(jì)算個別資本（普通股成本、長期借款成本、債券成本等）的資本成本和不同資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資本成本，而在進(jìn)行追加籌資決策時，則還要計(jì)算邊際資本成本。由于不同的資本來源、不同的籌集方式、不同的資本規(guī)模和不同的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)資本成本的高低會產(chǎn)生直接影響，因此，資本成本也就具有如下作用：是比較籌資來源和方式，選擇籌資方案的依據(jù)；是評價(jià)投資項(xiàng)目，比較投資方案和進(jìn)行追加投資決策的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；是評價(jià)企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)。事實(shí)上，預(yù)測資本成本是規(guī)劃籌資和投資方案的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，相應(yīng)地，其計(jì)算結(jié)果也是一個預(yù)測數(shù)。資本成本作為企業(yè)在籌資和投資決策過程中必須考慮的一個重要概念，它實(shí)際上反映了企業(yè)的投資者（包括股東和債權(quán)人）對投入企業(yè)的資本所要求的最低收益率，同時，也體現(xiàn)了投資項(xiàng)目的機(jī)會成本。資本成本從其價(jià)值屬性看應(yīng)屬于投資收益的再分配，即它屬于利潤的范疇；而從資本成本的計(jì)算與應(yīng)用價(jià)值看，它屬于預(yù)測成本?；I資費(fèi)用是指企業(yè)在籌資過程中為獲得資本而付出的費(fèi)用。在這里，資本特指由債權(quán)人和股東提供的長期資金來源，包括長期債務(wù)資本和股權(quán)資本。頒發(fā)雙證：通用高級經(jīng)理資格證書＋MBA高等教育研修結(jié)業(yè)證書（含2年全套學(xué)籍檔案）證書說明：證書全國通用、國際互認(rèn)、電子注冊，是提干、求職、晉級、移民的有效依據(jù)學(xué)習(xí)期限：3個月（允許工作經(jīng)驗(yàn)豐富學(xué)員提前畢業(yè)） 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所謂資本是指企業(yè)為進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營而必須具備的資金來源。但其突出的缺點(diǎn)是使用期限較短；在帶有諸多附加條件的情況下會增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)的各種短期債務(wù)資本的籌集中，短期借款的重要性僅次于商業(yè)信用。這主要是銀行為降低貸款風(fēng)險(xiǎn)所做出的規(guī)定。按照國際通行做法，銀行發(fā)放短期借款往往帶有一些信用條件，主要有：信貸限額、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補(bǔ)償性余額等。（5）短期借款短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。利用商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：籌資方便；限制條件少；成本低等方面。應(yīng)付賬款籌資管理集中體現(xiàn)在應(yīng)付賬款的管理上。在實(shí)際工作中，利用商業(yè)信用融資是一種形式多樣，適用范圍很廣的短期資金籌措方式。但同時，融資租賃也存在租金較高，成本大的不足。融資租賃租金的確定方法一般采用平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法。融資租賃租管理的核心問題是租金的確定及其規(guī)劃，而重點(diǎn)內(nèi)容是合理把握租金的構(gòu)成和科學(xué)確定各期租金。所謂杠桿租賃，是針對出租人可以通過這種形式的租賃獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)而言的，即租賃公司既是資產(chǎn)的借出人，同時又是貸款的借入人（租賃公司只墊付為出租而購進(jìn)資產(chǎn)設(shè)備所需資金的一部分，其余部分資金則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機(jī)構(gòu)借入）。融資租賃的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：設(shè)備租賃期較長；租賃期間，租賃雙方不得任意中止租賃合同或契約；租賃期滿后，按事先約定的方式處置資產(chǎn)或退還、或續(xù)租、或留購；租金較高。由于它可以滿足企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要，故有時也稱為資本租賃。（3）融資租賃融資租賃是由出租人（租賃公司）按照承租人（承租企業(yè)）的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長時期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。發(fā)行債券籌集資金的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)：債券資金成本較低；可利用財(cái)務(wù)杠桿作用；有利于保障股東對公司的控制權(quán)；有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。可轉(zhuǎn)換債券是指根據(jù)發(fā)行契約允許按預(yù)定的條件、時間和轉(zhuǎn)換率轉(zhuǎn)換為公司普通股票的公司債券。在正常情況下，債券的發(fā)行價(jià)格與債券面值應(yīng)是一致的，但在實(shí)際工作中，由于債券發(fā)行當(dāng)日的市場利率與債券票面利率往往并不一致，這就使債券發(fā)行價(jià)格可能出現(xiàn)三種情況：按面值發(fā)行、按溢價(jià)發(fā)行、按折價(jià)發(fā)行。影響債券發(fā)行價(jià)格的因素包括債券面值、票面利率、市場利率、債券期限等。作為一項(xiàng)債務(wù)資金，公司債券的利息和其他借款利息一樣可以在稅前支付，因而可以起到節(jié)稅作用。由于有資格通過發(fā)行債券籌集資金的企業(yè)多是公司制企業(yè)（包括股份有限公司和有限責(zé)任公司），因此，教材研究的債券就是指公司債券。長期借款比較發(fā)行股票、發(fā)行債券籌集資金而言，具有籌資迅速、借款彈性較大、成本低、易于企業(yè)保守財(cái)務(wù)秘密等優(yōu)點(diǎn)，但同時也存在籌資風(fēng)險(xiǎn)較大，使用限制較多、籌資數(shù)量有限等缺點(diǎn)。保護(hù)性條款使銀行擁有了干預(yù)借款企業(yè)行為的法律權(quán)利，一旦借款企業(yè)由于經(jīng)營不善，出現(xiàn)虧損并違約時，銀行據(jù)此采取必要的法律行動。它以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力及獲利能力為依托，用于滿足企業(yè)長期資產(chǎn)投資和永久性流動資產(chǎn)需要。此外，債權(quán)人保證債務(wù)人能夠及時、足額償還債務(wù)本金和支付利息，往往還會向債務(wù)人提出一些限制性的條件，從而形成對債務(wù)人資金運(yùn)用的種種限制。企業(yè)取得長期負(fù)債主要是為了解決長期資金的不足，例如為滿足長期固定資產(chǎn)投資的需要；為進(jìn)行設(shè)備的更新改造、科技開發(fā)或新產(chǎn)品試制等。按照企業(yè)對外籌集資金可使用時間的長短，企業(yè)債務(wù)籌資可以分為長期債務(wù)籌資和短期債務(wù)籌資兩類，具體內(nèi)容包括：長期借款、公司債券、融資租賃、商業(yè)信用、短期借款等。通過負(fù)債籌集資金是企業(yè)最主要也是最常見的形式，因而負(fù)債是企業(yè)的重要資金來源。優(yōu)先股具有的優(yōu)點(diǎn)較明顯，即：與普通股相比，優(yōu)先股的發(fā)行沒有增加能夠參加經(jīng)營決策的股東人數(shù)，不會導(dǎo)致原來的普通股股東對公司控制能力的下降；與債券相比，優(yōu)先股的發(fā)行不是增加了公司的債務(wù)，而是增加了公司的股權(quán)，盡管股利率是固定的，所以，不會像公司債券那樣增加公司破產(chǎn)的壓力和風(fēng)險(xiǎn)；此外，由于發(fā)行優(yōu)先股可以增加企業(yè)的資本金規(guī)模，所以，又可以提高企業(yè)的借款能力。優(yōu)先股也可以按一定標(biāo)準(zhǔn)分為：累計(jì)優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股；參加優(yōu)先股和非參加優(yōu)先股；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；有表決權(quán)優(yōu)先股和無表決權(quán)優(yōu)先股等類。但優(yōu)先股一般有固定股利率，而且無論是在股利分配或在資產(chǎn)清算時，都有優(yōu)先于普通股的權(quán)利；同時，優(yōu)先股的股東沒有參與公司經(jīng)營和投票的權(quán)利。它也是一種沒有到期日，不能歸還的永久性資金，與普通股一樣，構(gòu)成了公司股權(quán)的一部分；優(yōu)先股的股利也要從稅后利潤中支付，而且也與普通股股利一樣不具備抵稅作用。但發(fā)行普通股籌集資金也有資本成本相對較高和在發(fā)行新股時可能會分散公司控股權(quán)的缺點(diǎn)。普通股按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可分為：記名股和不記名股；有面值股票和無面值股票。 普通股是股份公司股票的最基本也是最主要的存在形式，其持有者即為公司的普通股股東。根據(jù)股東所享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)的不同，公司股票可以分為普通股與優(yōu)先股兩種。 股票是股份制企業(yè)或者說是股份公司為籌集股權(quán)資本而發(fā)行的，表示其股東按其持有的股份享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。但吸收直接投資籌集的資金屬企業(yè)的股權(quán)資本金，因此也具有成本較高的不足，如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金都是由股權(quán)資本金組成，則不利于企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；此外，對籌集的非現(xiàn)金投資而言，也存在著資產(chǎn)不易作價(jià)和在產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確的情況下，容易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛的問題。 吸收直接投資可以采用多種形式，從出資者的出資形式看，主要有吸收現(xiàn)金投資和吸收非現(xiàn)金投資兩種類型。 吸收直接投資是指企業(yè)以協(xié)議、合同等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資金，從而形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。實(shí)際預(yù)算法是企業(yè)在項(xiàng)目投資額基本確定的情況下，根據(jù)項(xiàng)目所需的實(shí)際投資額確定籌資規(guī)模的方法。應(yīng)注意，這種方法建立在兩個假設(shè)之上：一定時期內(nèi)銷售收入與報(bào)表某項(xiàng)目之間存在著一定的比例關(guān)系并且固定不變；對未來時期的銷售收入預(yù)測已經(jīng)完成。 實(shí)際工作中常用的確定籌資規(guī)模的方法，一般有銷售百分比法、線性回歸分析法、實(shí)際預(yù)算法。投資規(guī)模是根據(jù)一定時期企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)、所占市場容量及份額、產(chǎn)業(yè)政策以及企業(yè)自身的其他因素確定的，它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的客觀需要。法律依據(jù)是指企業(yè)在籌集資金時應(yīng)遵循有關(guān)法律的規(guī)定，具體體現(xiàn)在兩個方面：法律對企業(yè)注冊資本金的約束；法律對企業(yè)負(fù)債額度的限制。在籌資實(shí)踐中，只有在明確了企業(yè)一定時期的籌資總額的基礎(chǔ)上，才能據(jù)以制定籌資策略和確定籌資方式。 企業(yè)籌資時應(yīng)把握的原則包括：規(guī)模適度、結(jié)構(gòu)合理、成本節(jié)約、時機(jī)得當(dāng)、依法籌措。其中，經(jīng)濟(jì)性因素有：籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目及其收益能力、資本結(jié)構(gòu)及其彈性。 企業(yè)在具體開展籌資活動時，必須對影響籌資活動的各種因素進(jìn)行全面和綜合的分析。 企業(yè)的資金按所籌集資金的權(quán)益性質(zhì)可分為股權(quán)資金和負(fù)債資金；按所籌措資金的使用期限分為長期資金和短期資金；按所籌措資金的活動是否通過金融機(jī)構(gòu)分為直接籌資和間接籌資；按資金的取得方式分為內(nèi)部籌資和外部籌資。 是指對企業(yè)從不同籌資渠道和采用不同籌資方式籌集的資金，按不同的標(biāo)志將其劃分為不同的類型，以期全面、深刻地認(rèn)識和了解企業(yè)的資金。目前企業(yè)常采用的籌資方式一般有：吸收直接投資、在資本市場發(fā)行股票或債券、向銀行借款、運(yùn)用商業(yè)信用、融資租賃等。就我國目前的體制而言，企業(yè)可以籌措資金的渠道一般有：國家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金、企業(yè)自留資金和外商資金等。具體可概括為兩大類：滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要；滿足企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要。因此，企業(yè)籌資管理的具體目標(biāo)就是在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)，獲取較多的資金。資金作為一種稀確性的資源，其籌集的方式與規(guī)模直接受到市場供求關(guān)系的影響，因而，企業(yè)在籌資資金的過程中，必須考慮成本和風(fēng)險(xiǎn)的因素。 是指進(jìn)行籌資管理活動所要達(dá)到的目的。，；，深刻認(rèn)識財(cái)務(wù)杠桿現(xiàn)象的形成原因及與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，；，掌握最佳資本結(jié)構(gòu)的計(jì)算方法。（ ），復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)（ ）%，期限為7年，( )，公司債券的利率可視同為資金時間價(jià)值。 ，通過所有者約束經(jīng)營者的一種方法是（ ） ，10年期，年利率12%，數(shù)（P/A，12%，10）=，則每年應(yīng)付金額為（ ）元 ，期數(shù)加系數(shù)減1所得的結(jié)果，數(shù)值上等于（ ） ，只有現(xiàn)值沒有終值的年金是（ ） ，而期望值不同，則這兩個項(xiàng)目（ ） （ ） %，甲某三年后需使用的資金總額為34500元，則在單利計(jì)息情況下，目前需存入的資金為（ ）元 ，其名義利率r與實(shí)際利率I之間的關(guān)系是（ ）=(1+r/m)m1 =(1+r/m)1 =(1+r/m)m1 =1(1+r/m)m，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每個季度能收回收，該項(xiàng)投資的實(shí)際報(bào)酬率應(yīng)為（ ）% % % %%的年利率取得貸款200000元，要求在5年內(nèi)每年末等額償還，每年的償付額應(yīng)為（ ）元 ，代表即付年金現(xiàn)值系數(shù)的是（ ）A.[（P/A，I，N+1）+1] B.[（P/A，I，N+1）1]C.[（P/A，I，N+1）1] D.[（P/A，I，N1）+1]，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為330萬元。4．用標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量。2．復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式的由來及其應(yīng)用。9．了解資本資產(chǎn)定價(jià)模型。7．正確認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。4．復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算。2．決定利息率高低的基本因素及其對利息率的影響。E(Ri )——第i種股票或第i種投資組合的必要報(bào)酬率Rm——市場組合的平均報(bào)酬率。它主要用來說明投資組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度β系數(shù)之間的關(guān)系。投資組合的β系數(shù)是單個證券β系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比重。當(dāng)β＝1時，表示該股票的報(bào)酬率與市場平均報(bào)酬率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；如果β1，說明其風(fēng)險(xiǎn)大于整個市場組合的風(fēng)險(xiǎn)，如果β1，說明其風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際工作中一般不由投資者自己計(jì)算，而由一些機(jī)構(gòu)定期計(jì)算并公布。根據(jù)該模型可以推導(dǎo)出投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算公式為：E(▲β系數(shù)在以上兩個公式中的β系數(shù)是一個衡量某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的報(bào)酬率