【正文】 每股盈余 (ＥａｒｎｉｎｇｓＰｅｒＳ 大量管理資料下載 大量管理資料下載 26 ｈａｒｅ ,ＥＰＳ )是最重要的、上市公司在年度報告中必須披露的第一個指標(biāo)。對股票的投資價值進(jìn)行評估就是作為價值評價主體的投資者對作為價值評估客體的股票所進(jìn)行的一種價值判斷。所以財務(wù)比率這種自身結(jié)構(gòu)的局限決定了它有效性的局限 ,那么在使用財務(wù)比率的過程中應(yīng)先明晰使用者的利益角度 ,對同一個財務(wù)比率 ,債權(quán)人能認(rèn)可的往往并不意味著股東或管理層能認(rèn)可。財務(wù)比率自身結(jié)構(gòu)的局限性還體現(xiàn)在某一比率的高低所揭示的往往是雙重的財務(wù)信息 ,比如說很高的流動比率一方面可說明企業(yè)對短期債務(wù)有很大的安全保障 ,但另一方面說明企業(yè)資產(chǎn)中有相對高比率部分是以流動資產(chǎn)的形式存在 ,這意味著企業(yè)對資產(chǎn)的利用率低 ,資產(chǎn)閑置 ,收益低下 ,管理松懈 。其次 ,流動資產(chǎn)中還有一些項目是不能變現(xiàn)的 ,比如待攤費用 ,雖然從性質(zhì)上來說將其視作一種流動資產(chǎn) ,但事實上它并不具備變現(xiàn)支付的能力。但是這種有效性是很有局限性的。在實踐當(dāng)中 ,最常用的一個衡量短期償債能力的比率是流動比率 ,即流動資產(chǎn) /流動負(fù)債 ,這一 比率值越高 ,表明流動資產(chǎn)超出流動負(fù)債的程度越高 ,即企業(yè)短期負(fù)債的安全程度越高。比如企業(yè)短期償債能力 ,這是商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的貸款協(xié)議都含有要求的限制性條款 ,同樣 ,其他債務(wù)契約也經(jīng)常包含類似條款。財務(wù)比率是通過計算兩個財務(wù)指標(biāo)之間的對比關(guān)系來計量、評價企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和發(fā)展?jié)摿?。二是不同企業(yè)間的橫向?qū)Ρ?,由于不同企業(yè)在處理相同的會計事項時 ,諸如對固定資產(chǎn)計提折舊 ,可以采用直線折舊法或加速折舊法不等 ,則對 不同口徑下的財務(wù)比率進(jìn)行橫向?qū)Ρ鹊慕Y(jié)論也不一定能準(zhǔn)確反映不同企業(yè)之間的差異。同樣在對企業(yè)營運能力進(jìn)行評價時 ,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 (銷售凈額 /平均應(yīng)收帳款總額 )、存貨周轉(zhuǎn)率 (銷貨成本 /平均存貨 )等比率由于受所使用會計政策的影響也帶有很大的不確定性。那么 ,正因為企業(yè)在計量損益時有不同的會計政策可供選用 ,這種可選擇性直接影響了相關(guān)財務(wù)比率的可比性。在通貨膨脹期間 ,后進(jìn)先出法形成最高的銷售成本和最低的銷售毛利 ,先進(jìn)先出法形 大量管理資料下載 大量管理資料下載 25 成最低的銷售成本和最高的銷售毛利 ,加權(quán)移動平均法居于兩者之間。最典型的是對存貨計價方法的選用和對固定資產(chǎn)折舊方法的選擇。 2 會計政策的選用將影響相關(guān)的損益數(shù)據(jù)。那么 ,當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表上提供的關(guān)于流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等這些會計數(shù)據(jù)不可能 保證其絕對客觀真實時 ,則依此而計算出來的流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率等反映企業(yè)短期償債能力和長期償債能力的財務(wù)比率的有效性必然降低。這種會計信息的不確定性還體現(xiàn)在對固定資產(chǎn)計提折舊和對無形資產(chǎn)的攤銷時對其使用年限或攤銷年限的估計。最典型的是按現(xiàn)今會計準(zhǔn)則的規(guī)定 ,企業(yè)需對包括應(yīng)收帳款、長期投資、固定資產(chǎn)等在內(nèi)的八項資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備 ,至于計提比率卻是由企業(yè)自己決定。這時計算出來的資產(chǎn)負(fù)債率已無法正確反映企業(yè)的償債能力 ,可能會導(dǎo)致外部的信息使用者、特別是債權(quán)人或潛在債權(quán)人 ,低估企業(yè)的償債能力 ,進(jìn)而影響到企業(yè)的繼續(xù)融資。例如 10 年前購建的房產(chǎn) ,由于 10 年中通貨膨脹的影響、物價指數(shù)的上漲 ,目前的市場價值可能是 10 年前的幾倍、甚至十幾倍 ,而由于企業(yè)固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)必須按原始成本計價 ,除非發(fā)生資產(chǎn)重組 ,否則不得對這些資產(chǎn)重新估價。如果說由于信息的不對稱而致使財務(wù)比率失效是一種主觀行為 ,那么另 一方面 ,由于財務(wù)會計制度和會計準(zhǔn)則固有的局限性 ,同樣會使財務(wù)報表信息存在缺陷 ,而使財務(wù)比率的客觀性被削弱。所以當(dāng)財務(wù)報表承載的信息不完美時 ,根據(jù)這些財務(wù)數(shù)據(jù)計算出來的財務(wù)比率就有著無法避免的缺陷。這種信息不對稱體現(xiàn)為公司大股東和中小股東之間、大股東和債權(quán)人 之間、大股東和其他與之有著潛在利益關(guān)系的社會公眾之間信息的不對稱。公司為了吸引中小股東的資金就可能夸大公司的盈利狀況 ,造成損益表數(shù)據(jù)的不 大量管理資料下載 大量管理資料下載 24 真實 。企業(yè)的各利益相關(guān)方利益存在差異甚至存在沖突 ,而目前我國公司治理結(jié)構(gòu)上的不完備不健全也是客觀事實 ,這是導(dǎo)致信息不對稱的根本原因。另外 ,因為對構(gòu)成財務(wù)比率的指標(biāo)的選擇并不受法定規(guī)則的限制 ,任何財務(wù)比率 的結(jié)構(gòu)從理論上來看都并不是唯一可行 ,它們所表達(dá)的信息的充分性和有效性都有限。在實際應(yīng)用中 ,我們通常把財務(wù)比率劃分為償債能力比率、營運能力比率、獲利能力比率和企業(yè)發(fā)展能力比率四種來評價企業(yè)的運轉(zhuǎn)狀況 ,但是目前財務(wù)比率的局限性已引起廣泛重視 ,對財務(wù)比率局限性的認(rèn)識和把握對于我們進(jìn)行財務(wù)分析的有效性有著不可或缺的意義。 十四、我國上市公司財務(wù)比率局限性 財務(wù)比率是指將財務(wù)報表中的某一個數(shù)據(jù)與其他的數(shù)據(jù)相比而得出的比值 ,而通過計算財務(wù)比率可以計算和評價企業(yè)經(jīng)濟效益 ,西方會計界運用財務(wù)比率評價和分析企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果已有近百年的歷史 ,目前在我國財務(wù)分析體系中比率分析法也成為了最重要最為常用的一種方法。兩外，通漲。 內(nèi)部和外部財務(wù)分析結(jié)合 以總體指標(biāo)的判斷為主，很少進(jìn)行為分析原因的因素分析，在財務(wù)分析所達(dá)到的責(zé)任制效果方面，不如我國。在美國企業(yè)，為了分析企業(yè)的流動性，同時計算分析各種流動性比率、杠桿性比率和活動性比率，從不同層次上反映企業(yè)的流動性。在日本企業(yè)，為考察資本利潤率的情況，依此展開分析資本周轉(zhuǎn)率、資本周轉(zhuǎn)期和銷售額利潤率；在美國，采用稅后凈收益、息稅前利潤等為基礎(chǔ)的盈利性比率。 （二）、日美企業(yè)財務(wù)分析特點 以企業(yè)的收益性分析和流動性分析為中心。 內(nèi)容上，重視財務(wù)活動的過程和階段分析，忽視內(nèi)在質(zhì)量分析 大量管理資料下載 大量管理資料下載 23 方法上，注重分析影響財務(wù)狀況的因素以及由此進(jìn)行的具體原因的分析。 二、 中日美企業(yè)財務(wù)分析的基本特點比較 （一）、我國企業(yè)財務(wù)分析的基本特點 以符合國家政策的符合性分析為財務(wù)分析的目 的。 在坐標(biāo)種制作一條分界線，如果企業(yè)的各種財務(wù)比率處于分界線的左方，表明企業(yè)一定不會破產(chǎn)；如果企業(yè)處于分界線的右方，表明企業(yè)可能會破產(chǎn)；這條分界線稱為“判別函數(shù)”。 （ 1） 杜邦體系分析。易于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表在多個年度和公司間比較。 百分率（同 型）分析。 （三）美國企業(yè)財務(wù)分析方法 比率分析法。 個別分析法是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表或損益表的個別項目或個別比率，進(jìn)行個別指標(biāo)的分析和判斷的方法。然后將企業(yè)的實際償債能力指標(biāo)和獲利能力指標(biāo)標(biāo)注在坐標(biāo)系中。以償債能力和獲利能力為基本指標(biāo)來綜合判斷企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。從圓心開始，以放射線的形式標(biāo)定各種財務(wù)比率的代表直線并確定標(biāo)度，然后將企業(yè)的實際財務(wù)比率數(shù)值標(biāo)在各直線上，并畫出一多邊形，看此多邊形位于標(biāo)準(zhǔn)圓的內(nèi)外即可予以綜合判斷。 （ 2）雷達(dá)圖法。 （ 1）指數(shù)法。 綜合分析法與個別分析法 將資產(chǎn)負(fù)債表或損益表作為一個整體，進(jìn)行綜合性分析判斷的方法叫綜合分析法。 （二）日本企業(yè)財務(wù)分析方法 大量管理資料下載 大量管理資料下載 22 單一法和比較法 根據(jù)一個公司的資產(chǎn)負(fù)債表或損益表進(jìn)行的判斷叫單一法；將本期財務(wù)報表與其他時期的財務(wù)報表，或本企業(yè)與其他企業(yè)的報表進(jìn)行比較分析是比較法。第二，具體原因分析。根據(jù)綜合指標(biāo)對比發(fā)現(xiàn)指標(biāo)差異，將綜合指標(biāo)進(jìn)一步進(jìn)行因素分解，利用假定的各個因素變動的先后順序，采用連環(huán)替代的方法，計算出各個因素對綜合指標(biāo)差異的影響程度和影響方向的的一種財務(wù)分析方法。 因素法 根據(jù)綜合指標(biāo)所固有的因素關(guān)系，將由多種因素共同影響的綜合指標(biāo)分解為各個具體因素后，逐個確定各因素變動對綜合指標(biāo)的影響程度的一種財務(wù)分析方法。 趨勢法 根據(jù)某一財務(wù)項目多期歷史資料的絕對額或構(gòu)成比例，觀察財務(wù)項目的變化趨勢。提高公司預(yù)防和監(jiān)控能力是當(dāng)務(wù)之急，我們應(yīng)當(dāng)借鑒美國大公司內(nèi)部控制的成功經(jīng)驗，轉(zhuǎn)變審計工作重點 ，加強審計力量，改變內(nèi)審工作方法，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)成本降低和效益的提高。在這方面我國大型企業(yè)集團(tuán)應(yīng)投入大的財力、物力和人力，統(tǒng)籌規(guī)劃全系統(tǒng)的信息發(fā)展規(guī)劃，建立 ERP 系統(tǒng)，減少各企業(yè)各自為戰(zhàn)，盲目投入，重復(fù)浪費的現(xiàn)象。因此，企業(yè)應(yīng)對其制造程序附加值大小進(jìn)行計算分析，減少附加值小的或無附加值的程序，對物流的選擇應(yīng)通過價值鏈分析優(yōu)化資源配置。 我們在成本管理時比較重視對成 本費用發(fā)生的控制，而忽視價值鏈的管理，主要原因是成本費用發(fā)生較直觀，而各制造程序、作業(yè)程序附加值大小和物流選擇對價值變化影響只有通過計算、比較才能發(fā)現(xiàn)。 目前我們 的產(chǎn)品缺乏競爭優(yōu)勢，主要原因是生產(chǎn)規(guī)模不經(jīng)濟，生產(chǎn)建設(shè)投資高，產(chǎn)品能耗物耗高，這些因素基本都是在產(chǎn)品設(shè)計和工廠建設(shè)過程中忽視策略性成本管理造成的，它們對成本影響深遠(yuǎn)，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中難以改變，解決這個問題，首先是應(yīng)對現(xiàn)有生產(chǎn)裝置及制造程序進(jìn)行分析，對確實沒有效益的應(yīng)堅決予以淘汰，對進(jìn)行優(yōu)化后有生存能力的應(yīng)盡快進(jìn)行改造和優(yōu)化。雖然我們有激勵創(chuàng)新的政策如合理化建議獎、技術(shù)進(jìn)步獎，但這些政策各個企業(yè)執(zhí)行不一樣，標(biāo)準(zhǔn)不科學(xué)，有的甚至流于形式，變成變相發(fā)獎的一條渠道，影響了企業(yè)職工創(chuàng)新的積極性。 二、美國企業(yè)成本管理對我國的啟示 通過比較可以看出，我國企業(yè)成本管理與美國有較大差距，今后應(yīng)著重在建立和完善成本控制內(nèi)在機制和方法，樹立大成本觀念上下功夫。內(nèi)部控制的主要目標(biāo)包括五個方面：第一，訊息的可靠性和正確性，評估公司運用這些訊息所帶來的影響；第二，作業(yè)是否符合公司規(guī)定及國家法規(guī)；第三，資產(chǎn)的保全；第四，資源的有效使用；第五，公司經(jīng)營目標(biāo)的保障措施。這種事后審計使企業(yè)成本管理中違紀(jì)違規(guī)總是久禁不絕。 ，而中國企業(yè)比較偏重財務(wù)成果的事后審計。 目前，我國企業(yè)關(guān)聯(lián)交易價格過多依賴母公司協(xié)調(diào)和行政干預(yù)，成為人為調(diào)整成本的工具。據(jù)統(tǒng)計，在美國企業(yè)中，轉(zhuǎn)移價格的 37％采用市場價， 46％采用成本價，另有 13％采用成本加成價。各個平行的責(zé)任中心之間的經(jīng)濟往來則通過規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易價格自行調(diào) 節(jié)和確認(rèn)，從而使管理層次清晰，最大限度地發(fā)揮和調(diào)動各個責(zé)任中心的積極性。但在分權(quán)和集權(quán)、也就是各個責(zé)任中心的劃分上，比中國企業(yè)要清晰得多。 ，我國企業(yè)關(guān)聯(lián)交易價格用于人為調(diào)節(jié)成本情況嚴(yán)重。 美國企業(yè)在成本管理上，能夠運用信息論和控制論方法，實行以價值鏈分析為主要內(nèi)容的策略成本管理模式， 所謂價值鏈分析就是通過分析和利用公司內(nèi)部與外部之間的相關(guān)活動來達(dá)成整個公司的策略目的，實現(xiàn)成本的最低化 ，它把影響產(chǎn)品成本的每一個環(huán)節(jié)， 從項目調(diào)研、產(chǎn)品設(shè)計、 材料供應(yīng)、生產(chǎn)制造、產(chǎn)品銷售、運輸?shù)绞酆蠓?wù)都作為成本控制的重點，進(jìn)行逐一的作業(yè)成本分析，使管理人員對產(chǎn)品的生產(chǎn)周期和每一環(huán)節(jié)的控制方法都有充分的了解，從而使產(chǎn)品的利潤在整個生產(chǎn)周期最大化。 在市場上， 真正有意義的是整個經(jīng)濟過程的成本， 企業(yè)須清楚與產(chǎn)品有關(guān)的整個價值鏈中的所有成本。而一項新技術(shù)、新發(fā)明的運用所產(chǎn)生的成本競爭力遠(yuǎn)比我們通過內(nèi)部挖潛帶來的競爭優(yōu)勢 大得多。這種精神是最值得我們思考和借鑒的，中國企業(yè)與美國企業(yè)相比較，最大的差距不在設(shè)備、技術(shù)或生產(chǎn)工藝的落后，不在冗員或債務(wù)的沉重，而在于管理思想的保守和技術(shù)更新的滯后，我國國有企業(yè)普遍比較重視引進(jìn)和模仿，忽視發(fā)明和創(chuàng)新，重視科研成果的研究，忽視生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，重視生產(chǎn)經(jīng)營的組織，忽視個人創(chuàng)造性的發(fā)展。 20 世紀(jì)，美國在技術(shù)進(jìn)步和管理創(chuàng)新等方面的成就是舉世公認(rèn)的，從愛迪生到比爾蓋茨，一個多世紀(jì)以來，美國不斷涌現(xiàn)一大批把發(fā)明和創(chuàng)新變成現(xiàn)實生產(chǎn)力，并為美國經(jīng)濟增長做出巨大貢獻(xiàn)的創(chuàng)業(yè)家。而美國恰恰相反，表現(xiàn)在以下幾個方面。 七、流動資金管理 現(xiàn)金和有價證券管理 應(yīng)收賬款管理 存貨管理 八、成本管理 成本計算 成本 — 數(shù)量 — 利潤分析 成本控制 九、收益分配 收益分配內(nèi)容 收益分配程序和方式 股利分配政策和內(nèi)部籌資 股票股利和股票分割 十、業(yè)績評價 大量管理資料下載 大量管理資料下載 19 成本中心業(yè)績評價 利潤中心業(yè)績評價 投資中心業(yè)績評價、 部門業(yè)績報告和考核 十一、財務(wù)分析 預(yù)備知識：會計原理和會計報表編制概述 財務(wù)報表分析概述 基本的財務(wù)比率 財務(wù)報表分析的應(yīng)用 十二、提高與延伸：資本運作 十三、國際經(jīng)驗 一、中美企業(yè)成本管理的比較 從班組成本核算到邯鋼成本一票否決，從成本細(xì)劃到責(zé)任 成本，到目前為止，我國成本管理無不局限于產(chǎn)品制造過程中。但兩者又有不少相似之處，它們都不是簡單的越高越好或越低越好的指標(biāo)，都代表著投資者對某股票或某企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ呐袛?。市凈率越大，說明投資者普遍看好該企業(yè)，認(rèn)為這個企業(yè)有希望、有足夠的發(fā)展?jié)摿ΑＦ溆嬎愎綖椋? 每股凈資產(chǎn) =（股東權(quán)益總額 優(yōu)先股權(quán)益） /發(fā)行在外的普通股股數(shù) 由于每股凈資產(chǎn)是根據(jù)歷史成本數(shù)據(jù)計算的，在投資分析中我們只能有限度地使用每股凈資產(chǎn)指標(biāo)。 （三）市凈率分析 市凈率是普通股每股市價與每股凈資產(chǎn)的比例關(guān)系。 ④ 上市公司的規(guī)模對其股票市盈率的影響也不容忽視。 ② 把股票市盈率與同期銀行存款利率結(jié)合起來分析判斷股票的風(fēng)險。 此外，在 使用