【正文】 （結論和參考文獻呢，還有致謝，別人早都寫完了，你的才是論文主體，摘要、前言全都沒有，任務報告書不能代替前言，你的論文還差的比較多）34 / 34。金融監(jiān)管部門和金融企業(yè)要找準財政政策、貨幣政策、外匯政策貫徹落實與地方經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的結合點，保持清醒頭腦，高度關注經(jīng)濟下滑過程中由于企業(yè)經(jīng)營困難可能帶來的金融潛在壞帳風險，防范資金錯配的風險。4）政府監(jiān)部門要加強監(jiān)管。要在企業(yè)的評價體系上對區(qū)域的支柱產(chǎn)業(yè)適當傾斜扶持，指導金融信貸投向。金融監(jiān)管、上級銀行在經(jīng)濟指導考核中，要合理確定利潤、存款、中間業(yè)務收入等指標，避免“鞭打快牛”。要在規(guī)范的同時提高效率、優(yōu)化服務，多為企業(yè)著想，在確保資產(chǎn)安全的情況下，可考慮為風險可控的中小企業(yè)直接延長貸款期限，或“借新還舊”、及時轉貸，并盡量避免在節(jié)假日前發(fā)放貸款，以免增加企業(yè)不必要的利息支出。規(guī)范銀行的中間業(yè)務，取消名不副實的貸款咨詢、財務顧問等中間業(yè)務收費。2）規(guī)范金融業(yè)務。利率調整是國家掌控經(jīng)濟的重要杠桿。一些企業(yè)在申請續(xù)貸時，通過民間短期拆借的辦法來解決轉貸資金，而這部分短期借款利率往往遠高于貸款利息，高達萬元日付息10—25元。但目前一些評估機構收費較高，收費隨意性較大。五是抵押評估費用。四是以中間業(yè)務手續(xù)費形式支付的有關費用。三是貼現(xiàn)費用。二是攬存費用。據(jù)調查，中小企業(yè)的融資成本主要有以下幾個方面構成：一是基準利率和上浮利率。但融資成本的居高不下，直接增加了企業(yè)的財務費用和經(jīng)營負擔。經(jīng)營規(guī)模大、經(jīng)營效益良好的企業(yè)，議價能力較強，其貸款的實際利率趨近于基準利率；相反，經(jīng)營規(guī)模較小、效益一般的企業(yè)，議價能力較弱，其貸款的實際利率一般而言遠高于基準利率。即使是這有限的貸款份額，也還存在著貸款成本相對較高的問題，急需引起政府和金融機構的關注和重視。特別是當前受國際金融危機和世界性經(jīng)濟周期低谷的影響，中小企業(yè)普遍面臨著市場萎縮、效益下滑、融資困難等問題,其中尤以融資困難問題最為突出。所以中小企業(yè)的融資狀況代表我國企業(yè)的融資狀況。 總之，企業(yè)融資管理是一個動態(tài)管理的過程，企業(yè)決策層要從戰(zhàn)略發(fā)展的眼光對其進行調控， 揚長避短，通過優(yōu)化管理程序，不斷化解融資管理中出現(xiàn)的各種問題，進而促進企業(yè)良性循環(huán)發(fā)展目標的實現(xiàn)。三是發(fā)展租賃融資，與國外發(fā)達租賃業(yè)相比，我國金融租賃無論在機構數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模上都有一定差距。例如境外直接招股上市融資，境外“買殼”、“造殼”上市融資，境外投資基金融資等均可作為我國企業(yè)境外融資的切入點。3）發(fā)展其它融資工具一是發(fā)展商業(yè)信用融資，商業(yè)信用規(guī)模在國民經(jīng)濟總值中的比重不足5%，發(fā)展前景廣闊，我國企業(yè)可以利用商業(yè)信用來籌集大量的短期資金，減少銀債權融資，促進產(chǎn)權多元化的形成，優(yōu)化融資結構。其次，要全面執(zhí)行《公司法》的有關規(guī)定，規(guī)范企業(yè)的內(nèi)部管理制度，進一步提高企業(yè)的信息透明度，確保企業(yè)投融資金經(jīng)過集體決策和科學管理。調劑集團內(nèi)部各成員企業(yè)的資金余缺，提高內(nèi)源資金比重，增強集團凝聚力。二是創(chuàng)新融資形式，根據(jù)企業(yè)實際，靈活選擇融資的途徑，完善股權分置改革或利用企業(yè)的無形資產(chǎn)進行股權式融資，等等。3）融資意識薄弱，融資能力差1）拓寬企業(yè)融資渠道企業(yè)要發(fā)展必須要有資金保障，特別是處于發(fā)展成長戰(zhàn)略期的企業(yè)尤為重要。往往不像大中企業(yè)那樣設立了健全的內(nèi)部銀行,企業(yè)內(nèi)部資金調度能力相對較弱。另一方面，在經(jīng)營風險一定的情況下,企業(yè)融資能力的強弱又取決于企業(yè)的內(nèi)部管理,即財務管理的強弱對融資能力有較大影響。留給自己一套真實賬。許多企業(yè)出于不同目的準備了不同的財務報表，設立三套賬。 2）財務管理不規(guī)范 理財薄弱 一方面，企業(yè)的財務資料與經(jīng)營信息是銀行貸款的重要依據(jù)。 造成上述結果的原因是多方面的，其中的一個重要因素是由于對逃廢銀行債務行為打擊不力，中小企業(yè)主逃廢銀行債務情況比較嚴重。有的轉移銀行資產(chǎn)，有的多頭開戶或以重組改制為名懸空逃廢銀行債務。另一方面，企業(yè)在發(fā)展的時候，往往很少考慮自身資金積累，求快求大心理嚴重，把過多的錢用于長期項目，致使流動資金不足，企業(yè)的資金分配比例失衡，運轉艱難，財務風險陡增。但由于企業(yè)和地方政府利益相關，政府主管部門往往不是按照市場機制引導企業(yè)，而是盲目擴張，人為地“湊大”，把一些不相關聯(lián)的企業(yè)簡單地劃在一起；或者讓優(yōu)勢企業(yè)通過兼并、重組等手段去“幫助”一些負債累累、多年虧損的企業(yè)度過難關。 （二）內(nèi)源融資中存在的問題內(nèi)源資金是指企業(yè)內(nèi)部運營產(chǎn)生的資金流，和企業(yè)的經(jīng)營活動密切相關，主要由企業(yè)內(nèi)部滾存收益以及固定資產(chǎn)折舊組成。第三，資金環(huán)境差，國務院發(fā)展研究中心曾針對中小企業(yè)進行過的一項調查，在目前不利于企業(yè)發(fā)展最主要的問題。卻約為境內(nèi)上市的3倍，同時也面臨發(fā)行難的嚴峻問題，因此，這批中小企業(yè)大多處于上市無門的尷尬處境。但其融資額與境內(nèi)上市的融資規(guī)模相去甚遠。以兩年前首批申請上創(chuàng)業(yè)板200多家企業(yè)為例，據(jù)不完全統(tǒng)計，近兩年來只有法拉電子、信雅達等十幾家順利發(fā)行A股融資。 第二，中小企業(yè)募股渠道不暢，以國內(nèi)目前的情況而言。讓這種大銀行給小企業(yè)貸款，貸款的效益就差。為其服務的與其一起成長的中小銀行服務體系。我國在過去20年發(fā)展起了一個生機勃勃的。3 ）金融環(huán)境(體系) 不完善 市場經(jīng)濟條件下金融體系的建立是一個不斷完善的過程，我國現(xiàn)階段金融環(huán)境對企業(yè)的不利突出表現(xiàn)為三方面 。上繳比例過高，折舊率過低。十五大以來所有制歧視的現(xiàn)象有所變化，但還遠遠不夠。即主要不是看效益，而是看企業(yè)的所有制性質，國有企業(yè)往往由于政府的特殊關照而易于得到貸款。所以，近幾年來很多企業(yè)將融資眼光紛紛投向了金融機構，但金融機構既需要到期償還，而且受到國家宏觀政策影響較大，進入2011年以來國家開始逐步實行穩(wěn)健的貨幣政策，多次提高存款準備率和存貸款利率，加大了企業(yè)外源融資的風險。在沒有充分監(jiān)督的情況下，企業(yè)對外融資往往成為領導個人意圖的體現(xiàn)，其募集來的資金往往投資到很多項目中，融資、投資科學性不高，投資風險加大。當前，我國市場經(jīng)濟體系還不夠完善，企業(yè)外部還沒有形成完善的外部監(jiān)控機制。但過度發(fā)展的背后，是我國證券市場盲目地追求籌資規(guī)模的擴張，只求總量而忽略質量，企業(yè)一味地擴張“套取”資金，而不注重股權融資資金的有效使用，使得證券市場資源配置效率不高，企業(yè)經(jīng)營效率低下，募集資金沒有發(fā)揮出應有效率。特別是隨著股權分置改革的完成和證券市場的不斷完善，我國資本市場已經(jīng)成為企業(yè)融資的主要來源渠道。1992年初上海證券交易所上市了第一支人民幣特種股—電真空B股，1993年，第一家國有企業(yè)—青島啤酒股份有限公司在香港成功上市。這個時期也是我國股份制改造、證券交易所的成立、金融市場的建立和發(fā)展期，也是我國企業(yè)走向發(fā)展成熟階段。銀行信貸為主的企業(yè)融資形式改變了過去國家財政撥款的無償使用性質，使企業(yè)在資金使用上充分考慮到了資金成本和資金時間價值，資金節(jié)約意識明顯增強。我國實行改革開放以后，企業(yè)處于形成階段，也既企業(yè)的初創(chuàng)期，企業(yè)的融資渠道主要來自于銀行信貸資金。為此，本文對我國企業(yè)融資相關問題進行了探究。長期以來，我國企業(yè)不重視自身的積累，供“血”不足，企業(yè)擴大規(guī)模所需資本增量無法實現(xiàn)量的擴張和質的飛躍，嚴重削弱了企業(yè)參與競爭的實力，也積聚了企業(yè)融資風險。 第4章 我國企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀分析進入21世紀以來，我國經(jīng)濟取得了持續(xù)快速的發(fā)展，企業(yè)規(guī)模也越來越大，部分企業(yè)紛紛進行國內(nèi)企業(yè)并購和國際間企業(yè)的戰(zhàn)略投資。但其“稅盾”作用有會節(jié)省誰說成本，所以債券融資成本低于股權融資。因此它是公司首選的融資方式。由上面計算結果不難分析，從上市公司融資成本層面，相對于債權融資，股權融資具有更大的成本節(jié)約優(yōu)勢。在同時考慮貸款的稅收抵減作用的條件下，貸款的融資成本可計算如下：K=R(1．T) (3．3)其中R為長期借款實際利率，T為企業(yè)所得稅稅率。G股利增長率，根據(jù)近幾年的數(shù)據(jù)，根據(jù)1996．2008年股利增長率數(shù)據(jù)，取平均值，選取1．83％綜合水看，代入公式可以算得股權融資的成本為3．87％。其中P／D為市盈率，我們將采用歷年A股40倍的平均市盈率計算。股權融資資本成本；t平均股利支付率；D公司盈利水平；P股票發(fā)行價格；Fo融資費用率；G股利增長率)Fo： %3％之間。顯性成本的計算公式為：Ks=t39。為了方便說明，本文研究狹義的股權融資．股票融資，指上市公司為融通資金而進行股票發(fā)行和交易的行為，具體包括初始股權融資(首次公開發(fā)行)和后續(xù)股權融資(配股和增發(fā))。在實際融資過程中，企業(yè)往往不是選擇單一的融資方式有時候是多種融資方式并存的，這樣就會涉及到多種融資方式的成本計算問題。在公司資本中，普通股和留存利潤的風險比較大，要求的回報率較高，因此其資本成本也比較高，可以看出，在權益融資的三種形式中，優(yōu)先股的融資成本最低，普通股的融資成本次之，留存利潤的融資成本是最高的。供選擇的同樣風險的投資機會上取得的報酬，故留存收益也有成本。 5 留存利潤 留存收益作為公司內(nèi)源融資是無償使用的,它無須實際對外支付資金成本,但它之所以也有成本,是因為機會成本原則所決定的。因此，當股利每年以固定的比率g增長時， 普通股的成本可以用下列經(jīng)過推導的公式Kg=D/P(1F) 式中 D 當年股息 g 期望每年股息增長率 P 普通股股票票面價值或市價 F 籌資費率例如 如果BCM公司發(fā)行普通股,其總價格為500萬元,籌資費用為5% 第一年的股率為12%以后的股利按每年6%的增長率增長,%(2) 用資產(chǎn)定價模型確定普通股成本 按資本資產(chǎn)定價模型 股票預期收益率與市場收益率的關系為K= Rf+( Rf Rm)*b 式中 K 普通股的預期 Rf 無風險投資受益率 Rm 市場證券組合收益率 b 普通股的貝塔值（應該用公式編輯器） 例如 如果該公司的股票的b值為 短期國庫券的平均利率為 5% 市場證券組合收益率為12% 則該普通股的成本為 K=% 普通股的上述兩種成本計算方式各有所長，在計算簡單成本時，股利折現(xiàn)方式比較實用。 4 普通股成本 與優(yōu)先股相對應,企業(yè)也可以發(fā)行普通股，普通股的成本的確定有很多方法。如果公司破產(chǎn)清算，優(yōu)先股持有人的要求權要在債券持有人之后，可見，從投資者的角度來看優(yōu)先股的風險要比債券的大。其中 K 債券成本 k=I(1T)/B(1F)I 債券年息 T 公司所得稅稅率 B 債券的籌資額 F 債券籌資費同樣是融資 500 萬元,假設 BCM 公司發(fā)行總面值為 500 萬元的債券 1000 張該債券的總價格為550萬元 票面利率為12% 發(fā)行費用占發(fā)行價格的6% 這樣在公司所得稅稅率為33%的情況下 % 在實際中，由于債券的利率水平通常要高于長期借款的利率水平， 而且債券的發(fā)行費用通常較高 ，債券的成本一般要高于長期借款的成本。 1 長期借款成本 公司的長期借款成本可按公式 K= I(1T)/L(1L)計算 式中 K 長期借款成本 I 長期借款年利息 T 公司所得稅稅率 L 長期借款額 即借款本金 F 長期借款籌資費用率 這個公式還可以改寫成 K=r(1t)/1f 其中R為借款年利率 由于長期借款的籌資費用主要是借款手續(xù)費，一般數(shù)額很小，有時可略去不計。是指各種長期資本的成本，如長期借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、 普通股成本以及融資租賃成本等。在多種籌資方式共存時，應用綜合資本成本，即用加權資本成本來比較。 　 資本成本率是指企業(yè)取得和占用某項資金平均每年應承擔的資金成本與其凈籌資額之比率 資本成本率的一般公式如下 K=D/(Pf) 或K=D/[P(1F)] 式中 K 資本成本 以百分率表示 D 用資費用 P 籌資數(shù)額 f 籌資費用 F 籌資費用率 即籌資費用在籌資數(shù)額中所占的比率 在公式中 分母