【正文】 （結(jié)論和參考文獻(xiàn)呢，還有致謝，別人早都寫(xiě)完了，你的才是論文主體，摘要、前言全都沒(méi)有，任務(wù)報(bào)告書(shū)不能代替前言，你的論文還差的比較多）34 / 34。金融監(jiān)管部門(mén)和金融企業(yè)要找準(zhǔn)財(cái)政政策、貨幣政策、外匯政策貫徹落實(shí)與地方經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的結(jié)合點(diǎn)，保持清醒頭腦，高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)程中由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難可能帶來(lái)的金融潛在壞帳風(fēng)險(xiǎn)，防范資金錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。4）政府監(jiān)部門(mén)要加強(qiáng)監(jiān)管。要在企業(yè)的評(píng)價(jià)體系上對(duì)區(qū)域的支柱產(chǎn)業(yè)適當(dāng)傾斜扶持，指導(dǎo)金融信貸投向。金融監(jiān)管、上級(jí)銀行在經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)考核中，要合理確定利潤(rùn)、存款、中間業(yè)務(wù)收入等指標(biāo)，避免“鞭打快?！?。要在規(guī)范的同時(shí)提高效率、優(yōu)化服務(wù)，多為企業(yè)著想，在確保資產(chǎn)安全的情況下，可考慮為風(fēng)險(xiǎn)可控的中小企業(yè)直接延長(zhǎng)貸款期限，或“借新還舊”、及時(shí)轉(zhuǎn)貸，并盡量避免在節(jié)假日前發(fā)放貸款，以免增加企業(yè)不必要的利息支出。規(guī)范銀行的中間業(yè)務(wù)，取消名不副實(shí)的貸款咨詢(xún)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中間業(yè)務(wù)收費(fèi)。2）規(guī)范金融業(yè)務(wù)。利率調(diào)整是國(guó)家掌控經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。一些企業(yè)在申請(qǐng)續(xù)貸時(shí)，通過(guò)民間短期拆借的辦法來(lái)解決轉(zhuǎn)貸資金，而這部分短期借款利率往往遠(yuǎn)高于貸款利息，高達(dá)萬(wàn)元日付息10—25元。但目前一些評(píng)估機(jī)構(gòu)收費(fèi)較高，收費(fèi)隨意性較大。五是抵押評(píng)估費(fèi)用。四是以中間業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)形式支付的有關(guān)費(fèi)用。三是貼現(xiàn)費(fèi)用。二是攬存費(fèi)用。據(jù)調(diào)查，中小企業(yè)的融資成本主要有以下幾個(gè)方面構(gòu)成：一是基準(zhǔn)利率和上浮利率。但融資成本的居高不下，直接增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用和經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。經(jīng)營(yíng)規(guī)模大、經(jīng)營(yíng)效益良好的企業(yè)，議價(jià)能力較強(qiáng)，其貸款的實(shí)際利率趨近于基準(zhǔn)利率；相反，經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、效益一般的企業(yè)，議價(jià)能力較弱，其貸款的實(shí)際利率一般而言遠(yuǎn)高于基準(zhǔn)利率。即使是這有限的貸款份額，也還存在著貸款成本相對(duì)較高的問(wèn)題，急需引起政府和金融機(jī)構(gòu)的關(guān)注和重視。特別是當(dāng)前受?chē)?guó)際金融危機(jī)和世界性經(jīng)濟(jì)周期低谷的影響，中小企業(yè)普遍面臨著市場(chǎng)萎縮、效益下滑、融資困難等問(wèn)題,其中尤以融資困難問(wèn)題最為突出。所以中小企業(yè)的融資狀況代表我國(guó)企業(yè)的融資狀況。 總之，企業(yè)融資管理是一個(gè)動(dòng)態(tài)管理的過(guò)程，企業(yè)決策層要從戰(zhàn)略發(fā)展的眼光對(duì)其進(jìn)行調(diào)控， 揚(yáng)長(zhǎng)避短，通過(guò)優(yōu)化管理程序，不斷化解融資管理中出現(xiàn)的各種問(wèn)題，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)良性循環(huán)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。三是發(fā)展租賃融資，與國(guó)外發(fā)達(dá)租賃業(yè)相比，我國(guó)金融租賃無(wú)論在機(jī)構(gòu)數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模上都有一定差距。例如境外直接招股上市融資，境外“買(mǎi)殼”、“造殼”上市融資，境外投資基金融資等均可作為我國(guó)企業(yè)境外融資的切入點(diǎn)。3）發(fā)展其它融資工具一是發(fā)展商業(yè)信用融資，商業(yè)信用規(guī)模在國(guó)民經(jīng)濟(jì)總值中的比重不足5%，發(fā)展前景廣闊，我國(guó)企業(yè)可以利用商業(yè)信用來(lái)籌集大量的短期資金，減少銀債權(quán)融資，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)多元化的形成，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。其次，要全面執(zhí)行《公司法》的有關(guān)規(guī)定，規(guī)范企業(yè)的內(nèi)部管理制度，進(jìn)一步提高企業(yè)的信息透明度，確保企業(yè)投融資金經(jīng)過(guò)集體決策和科學(xué)管理。調(diào)劑集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)的資金余缺，提高內(nèi)源資金比重，增強(qiáng)集團(tuán)凝聚力。二是創(chuàng)新融資形式，根據(jù)企業(yè)實(shí)際，靈活選擇融資的途徑，完善股權(quán)分置改革或利用企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行股權(quán)式融資，等等。3）融資意識(shí)薄弱，融資能力差1）拓寬企業(yè)融資渠道企業(yè)要發(fā)展必須要有資金保障，特別是處于發(fā)展成長(zhǎng)戰(zhàn)略期的企業(yè)尤為重要。往往不像大中企業(yè)那樣設(shè)立了健全的內(nèi)部銀行,企業(yè)內(nèi)部資金調(diào)度能力相對(duì)較弱。另一方面，在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下,企業(yè)融資能力的強(qiáng)弱又取決于企業(yè)的內(nèi)部管理,即財(cái)務(wù)管理的強(qiáng)弱對(duì)融資能力有較大影響。留給自己一套真實(shí)賬。許多企業(yè)出于不同目的準(zhǔn)備了不同的財(cái)務(wù)報(bào)表，設(shè)立三套賬。 2）財(cái)務(wù)管理不規(guī)范 理財(cái)薄弱 一方面，企業(yè)的財(cái)務(wù)資料與經(jīng)營(yíng)信息是銀行貸款的重要依據(jù)。 造成上述結(jié)果的原因是多方面的，其中的一個(gè)重要因素是由于對(duì)逃廢銀行債務(wù)行為打擊不力，中小企業(yè)主逃廢銀行債務(wù)情況比較嚴(yán)重。有的轉(zhuǎn)移銀行資產(chǎn)，有的多頭開(kāi)戶(hù)或以重組改制為名懸空逃廢銀行債務(wù)。另一方面，企業(yè)在發(fā)展的時(shí)候，往往很少考慮自身資金積累，求快求大心理嚴(yán)重，把過(guò)多的錢(qián)用于長(zhǎng)期項(xiàng)目，致使流動(dòng)資金不足，企業(yè)的資金分配比例失衡，運(yùn)轉(zhuǎn)艱難，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)陡增。但由于企業(yè)和地方政府利益相關(guān)，政府主管部門(mén)往往不是按照市場(chǎng)機(jī)制引導(dǎo)企業(yè)，而是盲目擴(kuò)張，人為地“湊大”，把一些不相關(guān)聯(lián)的企業(yè)簡(jiǎn)單地劃在一起；或者讓優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過(guò)兼并、重組等手段去“幫助”一些負(fù)債累累、多年虧損的企業(yè)度過(guò)難關(guān)。 （二）內(nèi)源融資中存在的問(wèn)題內(nèi)源資金是指企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的資金流，和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)密切相關(guān)，主要由企業(yè)內(nèi)部滾存收益以及固定資產(chǎn)折舊組成。第三，資金環(huán)境差，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心曾針對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行過(guò)的一項(xiàng)調(diào)查，在目前不利于企業(yè)發(fā)展最主要的問(wèn)題。卻約為境內(nèi)上市的3倍，同時(shí)也面臨發(fā)行難的嚴(yán)峻問(wèn)題，因此，這批中小企業(yè)大多處于上市無(wú)門(mén)的尷尬處境。但其融資額與境內(nèi)上市的融資規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。以?xún)赡昵笆着暾?qǐng)上創(chuàng)業(yè)板200多家企業(yè)為例，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近兩年來(lái)只有法拉電子、信雅達(dá)等十幾家順利發(fā)行A股融資。 第二，中小企業(yè)募股渠道不暢，以國(guó)內(nèi)目前的情況而言。讓這種大銀行給小企業(yè)貸款，貸款的效益就差。為其服務(wù)的與其一起成長(zhǎng)的中小銀行服務(wù)體系。我國(guó)在過(guò)去20年發(fā)展起了一個(gè)生機(jī)勃勃的。3 ）金融環(huán)境(體系) 不完善 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下金融體系的建立是一個(gè)不斷完善的過(guò)程，我國(guó)現(xiàn)階段金融環(huán)境對(duì)企業(yè)的不利突出表現(xiàn)為三方面 。上繳比例過(guò)高，折舊率過(guò)低。十五大以來(lái)所有制歧視的現(xiàn)象有所變化，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。即主要不是看效益，而是看企業(yè)的所有制性質(zhì)，國(guó)有企業(yè)往往由于政府的特殊關(guān)照而易于得到貸款。所以，近幾年來(lái)很多企業(yè)將融資眼光紛紛投向了金融機(jī)構(gòu)，但金融機(jī)構(gòu)既需要到期償還，而且受到國(guó)家宏觀政策影響較大，進(jìn)入2011年以來(lái)國(guó)家開(kāi)始逐步實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，多次提高存款準(zhǔn)備率和存貸款利率，加大了企業(yè)外源融資的風(fēng)險(xiǎn)。在沒(méi)有充分監(jiān)督的情況下，企業(yè)對(duì)外融資往往成為領(lǐng)導(dǎo)個(gè)人意圖的體現(xiàn)，其募集來(lái)的資金往往投資到很多項(xiàng)目中，融資、投資科學(xué)性不高，投資風(fēng)險(xiǎn)加大。當(dāng)前，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系還不夠完善，企業(yè)外部還沒(méi)有形成完善的外部監(jiān)控機(jī)制。但過(guò)度發(fā)展的背后，是我國(guó)證券市場(chǎng)盲目地追求籌資規(guī)模的擴(kuò)張，只求總量而忽略質(zhì)量，企業(yè)一味地?cái)U(kuò)張“套取”資金，而不注重股權(quán)融資資金的有效使用，使得證券市場(chǎng)資源配置效率不高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率低下，募集資金沒(méi)有發(fā)揮出應(yīng)有效率。特別是隨著股權(quán)分置改革的完成和證券市場(chǎng)的不斷完善，我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)成為企業(yè)融資的主要來(lái)源渠道。1992年初上海證券交易所上市了第一支人民幣特種股—電真空B股，1993年，第一家國(guó)有企業(yè)—青島啤酒股份有限公司在香港成功上市。這個(gè)時(shí)期也是我國(guó)股份制改造、證券交易所的成立、金融市場(chǎng)的建立和發(fā)展期，也是我國(guó)企業(yè)走向發(fā)展成熟階段。銀行信貸為主的企業(yè)融資形式改變了過(guò)去國(guó)家財(cái)政撥款的無(wú)償使用性質(zhì)，使企業(yè)在資金使用上充分考慮到了資金成本和資金時(shí)間價(jià)值，資金節(jié)約意識(shí)明顯增強(qiáng)。我國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放以后，企業(yè)處于形成階段，也既企業(yè)的初創(chuàng)期，企業(yè)的融資渠道主要來(lái)自于銀行信貸資金。為此，本文對(duì)我國(guó)企業(yè)融資相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了探究。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)企業(yè)不重視自身的積累，供“血”不足，企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模所需資本增量無(wú)法實(shí)現(xiàn)量的擴(kuò)張和質(zhì)的飛躍，嚴(yán)重削弱了企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力，也積聚了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。 第4章 我國(guó)企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀分析進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了持續(xù)快速的發(fā)展，企業(yè)規(guī)模也越來(lái)越大，部分企業(yè)紛紛進(jìn)行國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)和國(guó)際間企業(yè)的戰(zhàn)略投資。但其“稅盾”作用有會(huì)節(jié)省誰(shuí)說(shuō)成本，所以債券融資成本低于股權(quán)融資。因此它是公司首選的融資方式。由上面計(jì)算結(jié)果不難分析，從上市公司融資成本層面，相對(duì)于債權(quán)融資，股權(quán)融資具有更大的成本節(jié)約優(yōu)勢(shì)。在同時(shí)考慮貸款的稅收抵減作用的條件下，貸款的融資成本可計(jì)算如下：K=R(1．T) (3．3)其中R為長(zhǎng)期借款實(shí)際利率，T為企業(yè)所得稅稅率。G股利增長(zhǎng)率，根據(jù)近幾年的數(shù)據(jù)，根據(jù)1996．2008年股利增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)，取平均值，選取1．83％綜合水看，代入公式可以算得股權(quán)融資的成本為3．87％。其中P／D為市盈率，我們將采用歷年A股40倍的平均市盈率計(jì)算。股權(quán)融資資本成本；t平均股利支付率；D公司盈利水平；P股票發(fā)行價(jià)格；Fo融資費(fèi)用率；G股利增長(zhǎng)率)Fo： %3％之間。顯性成本的計(jì)算公式為：Ks=t39。為了方便說(shuō)明，本文研究狹義的股權(quán)融資．股票融資，指上市公司為融通資金而進(jìn)行股票發(fā)行和交易的行為，具體包括初始股權(quán)融資(首次公開(kāi)發(fā)行)和后續(xù)股權(quán)融資(配股和增發(fā))。在實(shí)際融資過(guò)程中，企業(yè)往往不是選擇單一的融資方式有時(shí)候是多種融資方式并存的，這樣就會(huì)涉及到多種融資方式的成本計(jì)算問(wèn)題。在公司資本中，普通股和留存利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)比較大，要求的回報(bào)率較高，因此其資本成本也比較高，可以看出，在權(quán)益融資的三種形式中，優(yōu)先股的融資成本最低，普通股的融資成本次之，留存利潤(rùn)的融資成本是最高的。供選擇的同樣風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)上取得的報(bào)酬，故留存收益也有成本。 5 留存利潤(rùn) 留存收益作為公司內(nèi)源融資是無(wú)償使用的,它無(wú)須實(shí)際對(duì)外支付資金成本,但它之所以也有成本,是因?yàn)闄C(jī)會(huì)成本原則所決定的。因此，當(dāng)股利每年以固定的比率g增長(zhǎng)時(shí)， 普通股的成本可以用下列經(jīng)過(guò)推導(dǎo)的公式Kg=D/P(1F) 式中 D 當(dāng)年股息 g 期望每年股息增長(zhǎng)率 P 普通股股票票面價(jià)值或市價(jià) F 籌資費(fèi)率例如 如果BCM公司發(fā)行普通股,其總價(jià)格為500萬(wàn)元,籌資費(fèi)用為5% 第一年的股率為12%以后的股利按每年6%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng),%(2) 用資產(chǎn)定價(jià)模型確定普通股成本 按資本資產(chǎn)定價(jià)模型 股票預(yù)期收益率與市場(chǎng)收益率的關(guān)系為K= Rf+( Rf Rm)*b 式中 K 普通股的預(yù)期 Rf 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資受益率 Rm 市場(chǎng)證券組合收益率 b 普通股的貝塔值（應(yīng)該用公式編輯器） 例如 如果該公司的股票的b值為 短期國(guó)庫(kù)券的平均利率為 5% 市場(chǎng)證券組合收益率為12% 則該普通股的成本為 K=% 普通股的上述兩種成本計(jì)算方式各有所長(zhǎng)，在計(jì)算簡(jiǎn)單成本時(shí)，股利折現(xiàn)方式比較實(shí)用。 4 普通股成本 與優(yōu)先股相對(duì)應(yīng),企業(yè)也可以發(fā)行普通股，普通股的成本的確定有很多方法。如果公司破產(chǎn)清算，優(yōu)先股持有人的要求權(quán)要在債券持有人之后，可見(jiàn)，從投資者的角度來(lái)看優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)要比債券的大。其中 K 債券成本 k=I(1T)/B(1F)I 債券年息 T 公司所得稅稅率 B 債券的籌資額 F 債券籌資費(fèi)同樣是融資 500 萬(wàn)元,假設(shè) BCM 公司發(fā)行總面值為 500 萬(wàn)元的債券 1000 張?jiān)搨目們r(jià)格為550萬(wàn)元 票面利率為12% 發(fā)行費(fèi)用占發(fā)行價(jià)格的6% 這樣在公司所得稅稅率為33%的情況下 % 在實(shí)際中，由于債券的利率水平通常要高于長(zhǎng)期借款的利率水平， 而且債券的發(fā)行費(fèi)用通常較高 ，債券的成本一般要高于長(zhǎng)期借款的成本。 1 長(zhǎng)期借款成本 公司的長(zhǎng)期借款成本可按公式 K= I(1T)/L(1L)計(jì)算 式中 K 長(zhǎng)期借款成本 I 長(zhǎng)期借款年利息 T 公司所得稅稅率 L 長(zhǎng)期借款額 即借款本金 F 長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率 這個(gè)公式還可以改寫(xiě)成 K=r(1t)/1f 其中R為借款年利率 由于長(zhǎng)期借款的籌資費(fèi)用主要是借款手續(xù)費(fèi)，一般數(shù)額很小，有時(shí)可略去不計(jì)。是指各種長(zhǎng)期資本的成本，如長(zhǎng)期借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、 普通股成本以及融資租賃成本等。在多種籌資方式共存時(shí)，應(yīng)用綜合資本成本，即用加權(quán)資本成本來(lái)比較。 　 資本成本率是指企業(yè)取得和占用某項(xiàng)資金平均每年應(yīng)承擔(dān)的資金成本與其凈籌資額之比率 資本成本率的一般公式如下 K=D/(Pf) 或K=D/[P(1F)] 式中 K 資本成本 以百分率表示 D 用資費(fèi)用 P 籌資數(shù)額 f 籌資費(fèi)用 F 籌資費(fèi)用率 即籌資費(fèi)用在籌資數(shù)額中所占的比率 在公式中 分母