【正文】 資戰(zhàn)略受企業(yè)環(huán)境變化而變化，在計劃經(jīng)濟(jì)時代還不存在真正意義上的融資，隨著資本市場的不斷完善，融資工具日益增多，企業(yè)的融資渠道與方式越來越寬。我國實行改革開放以后，企業(yè)處于形成階段，也既企業(yè)的初創(chuàng)期，企業(yè)的融資渠道主要來自于銀行信貸資金。從1979年開始，國家預(yù)算內(nèi)基本建設(shè)撥款實行“撥改貸”， 1988年，國家建立基本建設(shè)基金制，“撥改貸”改為“基本建設(shè)基金貸款”， 這個階段，銀行幾乎包攬了企業(yè)全部發(fā)展的資金的需要。銀行信貸為主的企業(yè)融資形式改變了過去國家財政撥款的無償使用性質(zhì)，使企業(yè)在資金使用上充分考慮到了資金成本和資金時間價值，資金節(jié)約意識明顯增強(qiáng)。但在單一的銀行貸款融資制度中，我國企業(yè)的融資表現(xiàn)不佳，偏好銀行債權(quán)融資實行，鮮于靠企業(yè)積累走內(nèi)涵式發(fā)展道路，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，融資效率低下，造成大量銀行呆帳。這個時期也是我國股份制改造、證券交易所的成立、金融市場的建立和發(fā)展期，也是我國企業(yè)走向發(fā)展成熟階段。一些發(fā)展速度較快的企業(yè)迫切需要解決資金瓶徑問題，在銀行貸款難以滿足的情況下，一些股份制集團(tuán)企業(yè)開始公開發(fā)行股票。1992年初上海證券交易所上市了第一支人民幣特種股—電真空B股，1993年，第一家國有企業(yè)—青島啤酒股份有限公司在香港成功上市。1993年，上海石化在美國納斯達(dá)克市場成功上市。特別是隨著股權(quán)分置改革的完成和證券市場的不斷完善，我國資本市場已經(jīng)成為企業(yè)融資的主要來源渠道。據(jù)統(tǒng)計，，％％。但過度發(fā)展的背后，是我國證券市場盲目地追求籌資規(guī)模的擴(kuò)張，只求總量而忽略質(zhì)量，企業(yè)一味地擴(kuò)張“套取”資金，而不注重股權(quán)融資資金的有效使用，使得證券市場資源配置效率不高，企業(yè)經(jīng)營效率低下，募集資金沒有發(fā)揮出應(yīng)有效率。（一）外源融資中存在的問題外源融資主要是通過一定的方式在企業(yè)外部取得的資金，主要包括資本市場籌集、金融機(jī)構(gòu)貸款以及其他外部籌資。當(dāng)前，我國市場經(jīng)濟(jì)體系還不夠完善，企業(yè)外部還沒有形成完善的外部監(jiān)控機(jī)制。我國企業(yè)國有股權(quán)高度集中，董事會及董事長就只能是國有股的代表，由政府來任命，而不是由股東大會選舉產(chǎn)生，這就意味著董事會成員可以不向全體股東負(fù)責(zé)，不受股東的監(jiān)督。在沒有充分監(jiān)督的情況下，企業(yè)對外融資往往成為領(lǐng)導(dǎo)個人意圖的體現(xiàn)，其募集來的資金往往投資到很多項目中，融資、投資科學(xué)性不高，投資風(fēng)險加大。金融機(jī)構(gòu)貸款也是企業(yè)外源資金的主要來源，近年來，我國實行了較為寬松的貨幣政策，為企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)貸款獲得了便利，也為企業(yè)盲目擴(kuò)張?zhí)峁┝恕皠恿Α?，因為銀行貸款相比資本市場籌集條件更為寬松，速度也更快。所以，近幾年來很多企業(yè)將融資眼光紛紛投向了金融機(jī)構(gòu)，但金融機(jī)構(gòu)既需要到期償還，而且受到國家宏觀政策影響較大，進(jìn)入2011年以來國家開始逐步實行穩(wěn)健的貨幣政策，多次提高存款準(zhǔn)備率和存貸款利率，加大了企業(yè)外源融資的風(fēng)險。 1） 所有制歧視問題依然存在 企業(yè)中中小企業(yè)和非公有制企業(yè)居多，我國的資金融通無論是銀行貸款還是股票上市都是唯成份論。即主要不是看效益，而是看企業(yè)的所有制性質(zhì)，國有企業(yè)往往由于政府的特殊關(guān)照而易于得到貸款。而非國有企業(yè)特別是私營企業(yè)效益再好 貸款依然很難。十五大以來所有制歧視的現(xiàn)象有所變化，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。 2） 國家財政 貨幣政策 稅收政策以及信貸政策因素的影響 我國現(xiàn)行的信貸政策與計劃經(jīng)濟(jì)體制下，重視發(fā)展國有大中型企業(yè)為重點的信貸傾斜政策之間關(guān)系仍然密不可分，而且中小企業(yè)稅負(fù)過重。上繳比例過高，折舊率過低。這些因素客觀上制約了中小企業(yè)的留利水平和自有資金積累能力的提高，導(dǎo)致企業(yè)難以形成自我積累的融資機(jī)制抵抗融資風(fēng)險的能力很弱。3 ）金融環(huán)境(體系) 不完善 市場經(jīng)濟(jì)條件下金融體系的建立是一個不斷完善的過程，我國現(xiàn)階段金融環(huán)境對企業(yè)的不利突出表現(xiàn)為三方面 。第一，缺乏一大批專門為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。我國在過去20年發(fā)展起了一個生機(jī)勃勃的。已經(jīng)占工業(yè)總產(chǎn)值75%的非國有經(jīng)濟(jì)群體(目前還主要是中小企業(yè))，但一直沒有發(fā)展起來，沒有允許發(fā)展起一個與之相適應(yīng)的。為其服務(wù)的與其一起成長的中小銀行服務(wù)體系。我國四大商業(yè)銀行的主要服務(wù)對象是大中型企業(yè)，這種大銀行管理層次較多，貸款的成本也比較高。讓這種大銀行給小企業(yè)貸款，貸款的效益就差。而可能為中小企業(yè)提供服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)服務(wù)體系不健全，我國原有的城市信用社本來是為小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，但將這些小企業(yè)合并成合作銀行后，他們的服務(wù)對象也作了調(diào)整，由小企業(yè)轉(zhuǎn)向較大的企業(yè)由民營企業(yè)轉(zhuǎn)向國有企業(yè)。 第二，中小企業(yè)募股渠道不暢，以國內(nèi)目前的情況而言。在層層約束下，中小企業(yè)發(fā)行A股融資確實不容易。以兩年前首批申請上創(chuàng)業(yè)板200多家企業(yè)為例，據(jù)不完全統(tǒng)計，近兩年來只有法拉電子、信雅達(dá)等十幾家順利發(fā)行A股融資。2002年境內(nèi)企業(yè)赴香港創(chuàng)業(yè)板上市的約10家。但其融資額與境內(nèi)上市的融資規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。而上市成本相當(dāng)于融資額的15%。卻約為境內(nèi)上市的3倍，同時也面臨發(fā)行難的嚴(yán)峻問題，因此，這批中小企業(yè)大多處于上市無門的尷尬處境。其中相當(dāng)一批好企業(yè)由于運(yùn)作資金匱乏失去了發(fā)展良機(jī)。第三，資金環(huán)境差，國務(wù)院發(fā)展研究中心曾針對中小企業(yè)進(jìn)行過的一項調(diào)查，在目前不利于企業(yè)發(fā)展最主要的問題。問卷中列舉了9個問題，%的企業(yè)將資金不足作為第一位的問題。 （二）內(nèi)源融資中存在的問題內(nèi)源資金是指企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營產(chǎn)生的資金流，和企業(yè)的經(jīng)營活動密切相關(guān)，主要由企業(yè)內(nèi)部滾存收益以及固定資產(chǎn)折舊組成。企業(yè)的發(fā)展的基礎(chǔ)還是靠內(nèi)源融資，內(nèi)源資金的規(guī)模了決定了企業(yè)外源融資的風(fēng)險，以及企業(yè)擴(kuò)張速度的可控性。但由于企業(yè)和地方政府利益相關(guān)，政府主管部門往往不是按照市場機(jī)制引導(dǎo)企業(yè)，而是盲目擴(kuò)張，人為地“湊大”，把一些不相關(guān)聯(lián)的企業(yè)簡單地劃在一起；或者讓優(yōu)勢企業(yè)通過兼并、重組等手段去“幫助”一些負(fù)債累累、多年虧損的企業(yè)度過難關(guān)。這樣容易造成企業(yè)內(nèi)部資金嚴(yán)重透支，違反了企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，而且資本聚集有名無實，導(dǎo)致先天“發(fā)育”不良，必將導(dǎo)致后天“造血”機(jī)能失調(diào)，小資本無法帶動和激活大資本。另一方面，企業(yè)在發(fā)展的時候，往往很少考慮自身資金積累，求快求大心理嚴(yán)重，把過多的錢用于長期項目，致使流動資金不足，企業(yè)的資金分配比例失衡，運(yùn)轉(zhuǎn)艱難，財務(wù)風(fēng)險陡增。1） 資信度不高 信用觀念淡漠 有些企業(yè)貸款時好話說盡，信誓旦旦，還款時卻用種種辦法逃債。有的轉(zhuǎn)移銀行資產(chǎn)，有的多頭開戶或以重組改制為名懸空逃廢銀行債務(wù)。銀行討債有時只能回收大批的設(shè)備或貨物，被人戲稱為廢品收購站。 造成上述結(jié)果的原因是多方面的，其中的一個重要因素是由于對逃廢銀行債務(wù)行為打擊不力，中小企業(yè)主逃廢銀行債務(wù)情況比較嚴(yán)重。銀行債權(quán)經(jīng)法院判決后清償率低，正是一些中小企業(yè)的賴賬、逃債，使得銀行給中小企業(yè)服務(wù)缺少主動性。 2）財務(wù)管理不規(guī)范 理財薄弱 一方面，企業(yè)的財務(wù)資料與經(jīng)營信息是銀行貸款的重要依據(jù)。但絕大多數(shù)中小企業(yè)制度不規(guī)范，缺少精通財務(wù)管理的專業(yè)人員。許多企業(yè)出于不同目的準(zhǔn)備了不同的財務(wù)報表，設(shè)立三套賬。報給稅務(wù)部門一套虧損賬，報給銀行一套樂觀賬。留給自己一套真實賬。甚至存在舞弊與欺詐行為，銀行無法弄清其真實的財務(wù)狀況，不敢發(fā)放貸款。另一方面，在經(jīng)營風(fēng)險一定的情況下,企業(yè)融資能力的強(qiáng)弱又取決于企業(yè)的內(nèi)部管理,即財務(wù)管理的強(qiáng)弱對融資能力有較大影響。中小企業(yè)有較小的組織規(guī)模,有利于財務(wù)決策集中及降低管理費(fèi)用,但也有其不利的一面，如中小企業(yè)財務(wù)管理中往往缺乏嚴(yán)密的資金使用計劃，在存貨管理及債權(quán)債務(wù)管理方面隨意性較強(qiáng),缺乏有效控制。往往不像大中企業(yè)那樣設(shè)立了健全的內(nèi)部銀行,企業(yè)內(nèi)部資金調(diào)度能力相對較弱。在投資發(fā)展方面,往往不考慮外源融資數(shù)量,而將營運(yùn)資金盲目用于固定資產(chǎn)投資,必然增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，在收益分配上,長遠(yuǎn)打算不夠積累不夠。3）融資意識薄弱，融資能力差1）拓寬企業(yè)融資渠道企業(yè)要發(fā)展必須要有資金保障，特別是處于發(fā)展成長戰(zhàn)略期的企業(yè)尤為重要。首先，要積極推動企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場，大力發(fā)展直接融資，促進(jìn)企業(yè)融資戰(zhàn)略調(diào)整。二是創(chuàng)新融資形式，根據(jù)企業(yè)實際，靈活選擇融資的途徑，完善股權(quán)分置改革或利用企業(yè)的無形資產(chǎn)進(jìn)行股權(quán)式融資，等等。三是組建財務(wù)公司，增強(qiáng)企業(yè)的融資功能。調(diào)劑集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)的資金余缺，提高內(nèi)源資金比重，增強(qiáng)集團(tuán)凝聚力。2）完善公司治理結(jié)構(gòu)是關(guān)鍵首先，要按照現(xiàn)代企業(yè)制度“產(chǎn)權(quán)明晰、責(zé)權(quán)明確、政企分開、管理科學(xué)”的標(biāo)準(zhǔn)來要求企業(yè)規(guī)范運(yùn)行。其次，要全面執(zhí)行《公司法》的有關(guān)規(guī)定，規(guī)范企業(yè)的內(nèi)部管理制度，進(jìn)一步提高企業(yè)的信息透明度，確保企業(yè)投融資金經(jīng)過集體決策和科學(xué)管理。再次，進(jìn)一步約束和規(guī)范政府職能，減少政府對企業(yè)兼并、重組的人為“調(diào)節(jié)”現(xiàn)象發(fā)生，確保企業(yè)在法律規(guī)定下能完全獨(dú)立自主經(jīng)營。3）發(fā)展其它融資工具一是發(fā)展商業(yè)信用融資，商業(yè)信用規(guī)模在國民經(jīng)濟(jì)總值中的比重不足5%，發(fā)展前景廣闊，我國企業(yè)可以利用商業(yè)信用來籌集大量的短期資金，減少銀債權(quán)融資，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)多元化的形成，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。二是適應(yīng)新的國際資本運(yùn)作趨勢，采取多種方式開展境外融資。例如境外直接招股上市融資，境外“買殼”、“造殼”上市融資，境外投資基金融資等均可作為我國企業(yè)境外融資的切入點。隨著我國企業(yè)不斷融入國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大潮中，企業(yè)還可以通過國際金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債權(quán)貸款融資，以改善股權(quán)結(jié)構(gòu)與債權(quán)結(jié)構(gòu)，加快了我國資本市場的國際化步伐。三是發(fā)展租賃融資，與國外發(fā)達(dá)租賃業(yè)相比，我國金融租賃無論在機(jī)構(gòu)數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模上都有一定差距。而發(fā)展租賃融資，不斷可以拓寬企業(yè)融資渠道，而且可以有效規(guī)避規(guī)模擴(kuò)張帶來的資產(chǎn)大規(guī)模購置的風(fēng)險，為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展提供保障。 總之，企業(yè)融資管理是一個動態(tài)管理的過程，企業(yè)決策層要從戰(zhàn)略發(fā)展的眼光對其進(jìn)行調(diào)控， 揚(yáng)長避短，通過優(yōu)化管理程序，不斷化解融資管理中出現(xiàn)的各種問題，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)良性循環(huán)發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)。 有關(guān)資料表明，我國中小企業(yè)數(shù)已經(jīng)占全部企業(yè)數(shù)量的99％，吸納了全社會75％的就業(yè)人員，提供了48％的稅收收入，創(chuàng)造了70％的新增工業(yè)產(chǎn)值和59％的國內(nèi)生產(chǎn)總值。所以中小企業(yè)的融資狀況代表我國企業(yè)的融資狀況。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用不相稱的是，中小企業(yè)的總體生存環(huán)境卻不容樂觀。特別是當(dāng)前受國際金融危機(jī)和世界性經(jīng)濟(jì)周期低谷的影響，中小企業(yè)普遍面臨著市場萎縮、效益下滑、融資困難等問題,其中尤以融資困難問題最為突出。據(jù)了解，盡管當(dāng)前國家實施適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，但銀行對中小企業(yè)的惜貸、慎貸現(xiàn)象仍較明顯，中小企業(yè)貸款僅占主要金融機(jī)構(gòu)貸款的15％左右。即使是這有限的貸款份額，也還存在著貸款成本相對較高的問題，急需引起政府和金融機(jī)構(gòu)的關(guān)注和重視。目前，企業(yè)融資主要還是依賴于銀行貸款，而企業(yè)的融資成本與其規(guī)模和實力有直接關(guān)系。經(jīng)營規(guī)模大、經(jīng)營效益良好的企業(yè)，議價能力較強(qiáng)，其貸款的實際利率趨近于基準(zhǔn)利率；相反，經(jīng)營規(guī)模較小、效益一般的企業(yè)，議價能力較弱，其貸款的實際利率一般而言遠(yuǎn)高于基準(zhǔn)利率。依據(jù)“高風(fēng)險、高回報”的市場規(guī)律，銀行對經(jīng)營規(guī)模較小、效益較一般的企業(yè)收取較高的貸款利率具有一定的合理性。但融資成本的居高不下，直接增加了企業(yè)的財務(wù)費(fèi)用和經(jīng)營負(fù)擔(dān)。據(jù)對某地級市了解，該市工業(yè)企業(yè)2008年上半年財務(wù)費(fèi)用列支同比增長38．76％。據(jù)調(diào)查，中小企業(yè)的融資成本主要有以下幾個方面構(gòu)成：一是基準(zhǔn)利率和上浮利率。2008年12月23日利率調(diào)整后，一年期貸款基準(zhǔn)利率為5．31％，企業(yè)貸款利率一般上浮10％，農(nóng)村合作銀行最高上浮達(dá)40％。二是攬存費(fèi)用。銀行要求大多數(shù)貸款企業(yè)存貸比為30％以上，最高達(dá)200％，為此企業(yè)只好多貸少用，或支付1％至3％的費(fèi)用向社會攬存。三是貼現(xiàn)費(fèi)用。有些銀行要求貸款企業(yè)用開具100％保證金的承兌匯票作為回報，以增加存款，由企業(yè)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)獲取現(xiàn)金。四是以中間業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)形式支付的有關(guān)費(fèi)用。有些銀行為完成上級下達(dá)的中間業(yè)務(wù)考核指標(biāo)，向企業(yè)收取一定的小額貸款咨詢費(fèi)、財務(wù)顧問費(fèi)等，數(shù)額各相當(dāng)于貸款利率再上浮10％左右。五是抵押評估費(fèi)用。該費(fèi)用根據(jù)抵押值的大小而定。但目前一些評估機(jī)構(gòu)收費(fèi)較高，收費(fèi)隨意性較大。六是短期拆借利息。一些企業(yè)在申請續(xù)貸時，通過民間短期拆借的辦法來解決轉(zhuǎn)貸資金，而這部分短期借款利率往往遠(yuǎn)高于貸款利息，高達(dá)萬元日付息10—25元。1）當(dāng)降低貸款基準(zhǔn)利率。利率調(diào)整是國家掌控經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。建議央行根據(jù)目前經(jīng)濟(jì)金融形勢和企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，再度適當(dāng)降低貸款基準(zhǔn)利率。2）規(guī)范金融業(yè)務(wù)。要規(guī)范上浮利率的執(zhí)行，出臺更加細(xì)化、剛性的規(guī)定。規(guī)范銀行的中間業(yè)務(wù)，取消名不副實的貸款咨詢、財務(wù)顧問等中間業(yè)務(wù)收費(fèi)。規(guī)范銀行吸存行為，避免銀行為增加存款而要求貸款企業(yè)完成較高比例的存款。要在規(guī)范的同時提高效率、優(yōu)化服務(wù)，多為企業(yè)著想，在確保資產(chǎn)安全的情況下，可考慮為風(fēng)險可控的中小企業(yè)直接延長貸款期限，或“借新還舊”、及時轉(zhuǎn)貸，并盡量避免在節(jié)假日前發(fā)放貸款，以免增加企業(yè)不必要的利息支出。3）進(jìn)一步完善金融考核體系。金融監(jiān)管、上級銀行在經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)考核中，要合理確定利潤、存款、中間業(yè)務(wù)收入等指標(biāo)，避免“鞭打快?！?。適當(dāng)增加對銀行在支持地方支柱產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展方面的考核，特別是中小企業(yè)貸款發(fā)放規(guī)?？勺鞫靠己恕Ｒ谄髽I(yè)的評價體系上對區(qū)域的支柱產(chǎn)業(yè)適當(dāng)傾斜扶持，指導(dǎo)金融信貸投向。對一些區(qū)域性支柱產(chǎn)業(yè)和限制行業(yè)政策制定中，建議進(jìn)一步聽取省級有關(guān)部門意見，或?qū)^(qū)域性支柱產(chǎn)業(yè)的限制行業(yè)評判標(biāo)準(zhǔn)權(quán)限下放到省級，更好地提供符合實際的融資導(dǎo)向。4）政府監(jiān)部門要加強(qiáng)監(jiān)管。政府要加強(qiáng)對從事融資前置評估的中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，促使其收費(fèi)更加合理、服務(wù)更加優(yōu)質(zhì)。金融監(jiān)管部門和金融企業(yè)要找準(zhǔn)財政政策、貨幣政策、外匯政策貫徹落實與地方經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的結(jié)合點，保持清醒頭腦，高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)下滑過程中由于企業(yè)經(jīng)營困難可能帶來的金融潛在壞帳風(fēng)險，防范資金錯配的風(fēng)險。關(guān)注企業(yè)過度負(fù)債情況和財務(wù)信息的真實性，在扶持企業(yè)的同時，防止信用秩序的破壞。 （結(jié)論和參考文獻(xiàn)呢，還有致謝，別人早都寫完了，你的才是論文主體，摘要、前言全都沒有，任務(wù)報告書不能代替前言，你的論文還差的比較多）34 / 34