【正文】 宏觀經(jīng)濟(jì)目前研究的四個(gè)前沿問(wèn)題是：；；；。宏觀經(jīng)濟(jì)著重于研究那些影響消費(fèi)、投資、政府預(yù)算、利率、工資、匯率等經(jīng)濟(jì)行為的因素和經(jīng)濟(jì)政策，以便能以經(jīng)濟(jì)的良性、和諧、持久發(fā)展提供理論依據(jù)和政策基礎(chǔ)。從長(zhǎng)期來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)研究是如何增加產(chǎn)出和就業(yè)；從短期來(lái)看研究的是如何減少整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的波動(dòng)（即經(jīng)濟(jì)周期）。當(dāng)然，這張宏觀經(jīng)濟(jì)流圖還沒(méi)有達(dá)到理性預(yù)期學(xué)派要求的理論水平，反映的僅是開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的一些主要問(wèn)題，只注重了政府部門(mén)對(duì)中央銀行影響這一個(gè)信息流。 進(jìn)口 出口 經(jīng)常性轉(zhuǎn)移支付 經(jīng)常帳戶余額 國(guó)際儲(chǔ)備 1980 1994 1980 1994 1980 1994 1980 1994 1980 1994 中國(guó) 日本 美國(guó) 2,090,100 15,823,000 34,414,000 12,466,500 60,011,000 83,641,500 2,475,200 16,745,000 33,383,000 11,834,400 46,339,000 95,720,900 64,000 －24,000 －108,000 86,300 ―282,000 －15,600,000 － －946,000 958,000 715,700 13,390,000 －13,648,400 1,009,100 3,891,900 17,141,309 5,778,100 13,514,500 16,359,100 資料來(lái)源：世界銀行《1996年世界發(fā)展報(bào)告》，第220頁(yè)表3給出了中國(guó)、日本和美國(guó)的國(guó)際收支狀況及其變化趨勢(shì)。一國(guó)與外國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系主要是通過(guò)以下幾種渠道：貿(mào)易聯(lián)系（產(chǎn)品市場(chǎng)的聯(lián)系）、勞務(wù)聯(lián)系（勞動(dòng)力市場(chǎng)的聯(lián)系）和資本聯(lián)系（資本市場(chǎng)的聯(lián)系）。這張宏觀經(jīng)濟(jì)流圖詳細(xì)地描述了封閉經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中四大主體、三大市場(chǎng)之間的相互聯(lián)系以及各自關(guān)聯(lián)的問(wèn)題，為人們展示了整個(gè)封閉宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行的宏觀概貌。至于每個(gè)“閥門(mén)到底應(yīng)該擰多大，這是計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)所要解決的問(wèn)題了。政府控制這些管道的手段，在圖中已用“閥門(mén)”象征性地表現(xiàn)出來(lái)了。也就是說(shuō)，如果某一處過(guò)度膨脹或緊縮，超出管道的承受能力，就很有可能引起整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的崩潰。我們不妨將這些流動(dòng)的渠道想象成為一個(gè)復(fù)雜精密的工程管理系統(tǒng)。 農(nóng)業(yè)工業(yè)服務(wù)業(yè)198019941980199419801994中國(guó)日本美國(guó)3043212…4942344740…2154643258… 資料來(lái)源：世界銀行《1996年世界發(fā)展報(bào)告》，第212頁(yè)。產(chǎn)品市場(chǎng)上形成國(guó)民收入，一部分作為稅收流回政府，一部分形成居民可支配收入。 一般政府消費(fèi)私人消費(fèi)國(guó)內(nèi)投資198019941980199119801994中國(guó)日本美國(guó)151018131017515963435868353220423016 資料來(lái)源：世界銀行《1996年世界發(fā)展報(bào)告》，第214頁(yè)。表2給出中國(guó)、日本和美國(guó)的生產(chǎn)機(jī)構(gòu)。一國(guó)總供給就是由該國(guó)在一定時(shí)間內(nèi)所能提供的產(chǎn)品與勞務(wù)的總和。從上面的分析可以看出，在一個(gè)封閉的、以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主的國(guó)家中，從宏觀的角度來(lái)看，總需求由三個(gè)部門(mén)組成：居民部門(mén)的消費(fèi)需求，企業(yè)部門(mén)的投資需求和政府部門(mén)的支出。 從銀行部門(mén)來(lái)看，銀行吸收居民存款，社會(huì)閑散資金，同時(shí)向企業(yè)提供貸款等。 因此，在較為發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，政府控制經(jīng)濟(jì)方式一般以間接手段為主。同時(shí)政府對(duì)中央銀行加以控制，再通過(guò)中央銀行對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行管理。在勞動(dòng)力市場(chǎng)上，企業(yè)是勞動(dòng)力市場(chǎng)的需求方。此外，企業(yè)的投資形成總需求的第二個(gè)組成部分：投資需求。從企業(yè)部門(mén)來(lái)看，其主要經(jīng)濟(jì)行為就是生產(chǎn)。這些投資活動(dòng)很大程度上受資產(chǎn)市場(chǎng)上的利率調(diào)節(jié)。居民收入的其余部分變成了儲(chǔ)蓄。當(dāng)把居民、企業(yè)、政府、銀行這四個(gè)經(jīng)濟(jì)主體同時(shí)放到一個(gè)封閉的宏觀背景下研究時(shí)，可以清楚地看到各自的經(jīng)濟(jì)行為及其相互聯(lián)系，相互影響。因而，對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中居民與廠商（也就是企業(yè)）的研究也應(yīng)放在整個(gè)宏觀的、運(yùn)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中；居民和廠商的行為與政府和銀行的行為相互影響、相互制約、相互聯(lián)系。實(shí)際上，這種宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，在某種意義上來(lái)說(shuō)，也是社會(huì)分工、現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)必然結(jié)果。在一個(gè)以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主的國(guó)家中，總供給僅是由企業(yè)這一經(jīng)濟(jì)部門(mén)決定的。像價(jià)格是產(chǎn)品市場(chǎng)的調(diào)節(jié)工具一樣，利率（貨幣的價(jià)格）是資產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)工具。在產(chǎn)品市場(chǎng)上，主要是通過(guò)價(jià)格變動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)產(chǎn)品市場(chǎng)總供求的失衡問(wèn)題，宏觀資產(chǎn)市場(chǎng)包括非盈利資產(chǎn)市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)）和盈利資產(chǎn)市場(chǎng)。在一個(gè)以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主的國(guó)家中，總供給和總需求之間的平衡問(wèn)題是通過(guò)宏觀市場(chǎng)體系的調(diào)節(jié)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。那么，總供給與總需求之間為什么會(huì)出現(xiàn)偏離呢？根本原因在于決定總需求與總供給的是不同的經(jīng)濟(jì)主體。因此，如何保持二者的平衡，使得整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)能夠保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)、充分就業(yè)，是所有國(guó)家面臨的共同問(wèn)題。總供給與總需求之間的不平衡一旦超出一定的彈性限度，經(jīng)濟(jì)就會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。如前蘇聯(lián)及東歐諸國(guó)，總需求大于總供給，形成供給約束型經(jīng)濟(jì)；而另外一些國(guó)家，如美國(guó)、西歐等國(guó)常常是總供給大于總需求，形成需求約束型經(jīng)濟(jì)。一、開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)主體與市場(chǎng)總供給和總需求問(wèn)題，是任何具有社會(huì)分工、商品交換的國(guó)家面臨的問(wèn)題。在這些“新的因素”中，金融的地位和作用越來(lái)越突出。也即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率中，金融的貢獻(xiàn)大約為1/5。我們用q’代表金融通過(guò)促進(jìn)要素投入量的增長(zhǎng)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)，用w’代表金融通過(guò)促進(jìn)要素生產(chǎn)率的提高而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)，用p’代表金融產(chǎn)值增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)，用T代表金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的總體貢獻(xiàn)，用T = q’+ w’+ p’。在60年代，這個(gè)比值大約占10%左右，到90年代初，發(fā)達(dá)國(guó)家的金融業(yè)產(chǎn)值占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重已達(dá)到15－20%。70－80年代，金融保險(xiǎn)業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家的服務(wù)業(yè)半值中大約占30%，目前仍有繼續(xù)提高的趨勢(shì)。而服務(wù)業(yè)產(chǎn)值比重提高的過(guò)程也反映了不發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展的進(jìn)程。這標(biāo)志著發(fā)展中國(guó)家在今后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，第三產(chǎn)來(lái)產(chǎn)值的增長(zhǎng)將會(huì)更快。但從橫向比較，第三產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)部值中的比重差距還比較大。發(fā)展中國(guó)家服務(wù)業(yè)產(chǎn)值比重平均已接近40%。由于第三產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的構(gòu)成中，服務(wù)業(yè)的比重迅速上升。（::），但總的速度有些放慢。::。在1973－1980年間，全世界范圍內(nèi)農(nóng)業(yè)、::，第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)率超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增長(zhǎng)率（%）已超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增長(zhǎng)率（%），標(biāo)志著中等收入國(guó)家已基本完成工業(yè)化進(jìn)程，開(kāi)始進(jìn)入現(xiàn)代化國(guó)家的行列，而發(fā)達(dá)國(guó)家仍然保持著第三產(chǎn)業(yè)的快帶增長(zhǎng)，超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度的55%。高收入國(guó)家第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增長(zhǎng)率高于第一、二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率，說(shuō)明發(fā)達(dá)國(guó)家已完成了工業(yè)化過(guò)程，正在向后工業(yè)社會(huì)發(fā)展。::；::；::。近幾年來(lái)，農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)這三大產(chǎn)業(yè)在國(guó)民生產(chǎn)總值中的比重發(fā)生了很大變化。如果我們用1%代表企業(yè)外部融資比重的年增長(zhǎng)率，并以此衡量金融通過(guò)促進(jìn)資源再配置和規(guī)模節(jié)約在生產(chǎn)率方面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)程度，那么，%增長(zhǎng)中，占總增長(zhǎng)率的1%。表中可以看出，1965年，到1993年，表1 16個(gè)國(guó)家1965－1993年平均未償貸款占GDP的百分比（％）國(guó)別196519801993年均增長(zhǎng)美國(guó)日本德國(guó)英國(guó)法國(guó)5國(guó)平均韓國(guó)泰國(guó)新加坡南非阿爾及利來(lái)5國(guó)平均印度印尼巴基斯坦尼日利亞埃塞俄比亞5國(guó)平均中國(guó)16國(guó)平均60,4(1970)(1970)衡量企業(yè)外部融資比重的增長(zhǎng)可以用平均未償貸款占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重變化率來(lái)進(jìn)行。企業(yè)的外部融資有兩條途徑：一是向金融機(jī)構(gòu)借款，即間接融資；二是在金融市場(chǎng)上發(fā)行產(chǎn)權(quán)證券（股票）和融資證券（企業(yè)債券），即直接融資。內(nèi)部融資與外部融資的比率為1:。因此，企業(yè)外部融資比重的變化率從某種意義上可用來(lái)反映金融通過(guò)促進(jìn)資源再配置和規(guī)模節(jié)約在生產(chǎn)率方面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。所謂融資比重是指在投資主體的投融資中自身積累和外部融資各自所占比重的大小。金融市場(chǎng)的發(fā)展便利了資本集中、轉(zhuǎn)移和重組，也改變著生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)部門(mén)的融資比重。資源的優(yōu)化配置和規(guī)模節(jié)約都需要在有效的市場(chǎng)中去實(shí)現(xiàn)。（2）金融通過(guò)促進(jìn)資源再配置和規(guī)模節(jié)約在生產(chǎn)率提高方面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)資源再配置和規(guī)模節(jié)約是推動(dòng)生產(chǎn)率提高的重要外部因素。因此，我們可以用金融化程度的提高比率來(lái)近似地估量金融通過(guò)促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步在生產(chǎn)率方面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織年報(bào)公布的數(shù)據(jù)計(jì)算可知，在1965－1993年的28年間，%，這與世界范圍內(nèi)生產(chǎn)率提高的過(guò)程和趨勢(shì)一致。遠(yuǎn)高于戰(zhàn)前50年和有資料統(tǒng)計(jì)以來(lái)的平均水平。另一方面，金融化程度的提高，還為科技成果在國(guó)際間的傳播開(kāi)辟了道路。那么，用什么指標(biāo)來(lái)衡量金融的這一貢獻(xiàn)大小呢？我們可以借用經(jīng)濟(jì)金融化程度的提高比重來(lái)進(jìn)行。技術(shù)進(jìn)步的源頭是發(fā)明和創(chuàng)新，而生產(chǎn)率的提高在于發(fā)明和創(chuàng)新成果的大面積推廣和普及。金融對(duì)生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)也可以從這兩方面去尋找。從動(dòng)力源泉來(lái)說(shuō)，促進(jìn)要素生產(chǎn)率提高的因素可歸結(jié)為內(nèi)在因素和外在因素兩大類。盡管如此，我們還是可以探尋一些相近的指標(biāo)去近似反映金融在要素生產(chǎn)率提高中的貢獻(xiàn)程度。其次是對(duì)促使全要素生產(chǎn)率提高的眾多因素進(jìn)行歸納和界定很難做到全面，也很難避免實(shí)質(zhì)內(nèi)容上的重復(fù)。首先是缺乏全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的統(tǒng)計(jì)分析資料，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論只是提供了一個(gè)理論研究思路。但對(duì)金融在全要素生產(chǎn)率提高中的貢獻(xiàn)作直接定量分析，其困難要比作定性分析多得多。這不但包括勞動(dòng)、資本、土地這三大基本要素，而且包括技術(shù)進(jìn)步、知識(shí)進(jìn)展、資源配置、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等新生增長(zhǎng)因素。那么，被他們省略了的金融處于什么地位呢？對(duì)金融在要素生產(chǎn)率提高的作用定性分析并不十分困難，即使在直觀上觀察，也是顯而易見(jiàn)的：金融促進(jìn)了資本流動(dòng)，節(jié)約了資本和勞動(dòng)投入，為資源優(yōu)化配置創(chuàng)造了條件，提高了資本效率等等。 二、金融在要素生產(chǎn)率提高中的作用與貢獻(xiàn)庫(kù)茲涅茨、丹尼森等人的研究表明，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，有大約一半是因要素生產(chǎn)率的提高引致的。我們用s’代表因金融因素產(chǎn)生的儲(chǔ)蓄率的上升率，用β’代表金融對(duì)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化系數(shù)的提高比重，用e’代表金融業(yè)就業(yè)比重的增長(zhǎng)率，那么，金融因素通過(guò)促進(jìn)要素投入量增加而對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率q’為：q’ = s’+β’+e’前面的分析表明，s’和β’, e’，代入上式得q’ = ++ =這說(shuō)明，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，%。如果我們用中國(guó)15年來(lái)金融業(yè)就業(yè)比重的增長(zhǎng)率與70年代發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)就業(yè)比重的增長(zhǎng)率的平均值代表金融對(duì)勞動(dòng)投入量的貢獻(xiàn)，那么，%的增長(zhǎng)率中，％。中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，金融業(yè)就業(yè)比重?zé)o一例外地逐年增長(zhǎng)。美、日、英、法四國(guó)的金融業(yè)就業(yè)比重在70年代都是上升的。從就業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，隨著金融的發(fā)展，金融部門(mén)的從業(yè)人員比重上升。金融不能使人口增加，也不能使勞動(dòng)力增加，但可以使總勞動(dòng)力中的就業(yè)人數(shù)增加。勞動(dòng)的增長(zhǎng)主要取決于人口增長(zhǎng)和勞動(dòng)力增長(zhǎng)。金融對(duì)勞動(dòng)投入的增長(zhǎng)也起著積極的作用。%。但有理由計(jì)算，金融在之方面的貢獻(xiàn)不會(huì)低于促使儲(chǔ)蓄率上升的貢獻(xiàn)，也即在總的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，%。如果說(shuō)在經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代化后金融便很難影響儲(chǔ)蓄率，那么金融對(duì)推動(dòng)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的作用則不論經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)到何種程度都是存在的。國(guó)外儲(chǔ)蓄凈額，因此對(duì)β值的計(jì)算在目前條件下尚有很大資料上的困難。因此，β值的平均年增長(zhǎng)率（用β1代表）可看作是金融對(duì)資本投入量提高所作出的貢獻(xiàn)。以β代表儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的系數(shù)，I代表投資，S代表儲(chǔ)蓄，則β＝I/S，I＝βS，由于儲(chǔ)蓄是投資的唯一來(lái)源（如不考慮超過(guò)儲(chǔ)蓄量的信用貨幣投入），因此β≤1。當(dāng)然，在儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化過(guò)程中還有其他因素，但無(wú)疑利率是最主要的一個(gè)。要分析這些因素，比較直接的辦法是分析投資的決定。而在實(shí)際上，如同儲(chǔ)蓄傾向一樣，儲(chǔ)蓄完全轉(zhuǎn)化為投資的假定是完全成立的，在儲(chǔ)蓄與投資之間不是完全平坦的直通道，中間隔著一個(gè)復(fù)雜的“市場(chǎng)”。哈羅德一多馬模型認(rèn)為，只要保證經(jīng)濟(jì)有一個(gè)“合意的增長(zhǎng)率”，儲(chǔ)蓄便能自動(dòng)全部轉(zhuǎn)化為投資，其中勞動(dòng)一資本配置比例和資本一產(chǎn)出比率不變。在任何經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，在儲(chǔ)蓄量既定的條件下，投資數(shù)量都取決于儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化能力。但這并不意味著金融的作用和對(duì)經(jīng)濟(jì)的總體貢獻(xiàn)程度也隨之降低，而是通過(guò)另外的途徑（特別是通過(guò)促使社會(huì)生產(chǎn)率的提高）表現(xiàn)出來(lái)，這在下面原研究中會(huì)得到證明。儲(chǔ)蓄率的提高在一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的起飛階段所起的作用最為明顯。，也就是說(shuō)，%中。雖然儲(chǔ)蓄率的上升并不是僅僅由于金融發(fā)展這一個(gè)因素，但金融應(yīng)是其中最重要的一個(gè)。在1960－1990年的30年間，發(fā)展中國(guó)家的平均儲(chǔ)蓄率從20％上升到24％,并且各個(gè)時(shí)期上升程度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本吻合。雖然金融發(fā)展（如提供消費(fèi)信用）也有促使消費(fèi)傾向增加的可能，但就總體來(lái)說(shuō)，金融對(duì)消費(fèi)一儲(chǔ)蓄比例天平的改變中向儲(chǔ)蓄一方傾斜。這主要是由于以下二個(gè)原因：一是金融的發(fā)展使儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥?lái)消費(fèi)變得非常容易，如貨幣儲(chǔ)蓄顯然比實(shí)物儲(chǔ)蓄更為方便。彈性區(qū)間的存在使真實(shí)的消費(fèi)一儲(chǔ)蓄比例可能因許多因素而改變。在國(guó)民收入分解為消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的過(guò)程中，二者的比例關(guān)系有它內(nèi)在的決定因素，但消費(fèi)總是有最低的基本消費(fèi)和一定程度的可能消費(fèi)，儲(chǔ)蓄也總是會(huì)有必不可少的基本儲(chǔ)蓄和一定程度的可能儲(chǔ)蓄。 一、金融在要素投入量增加的作用與貢獻(xiàn)在要素投入量的增長(zhǎng)中，勞動(dòng)的增長(zhǎng)取決于人口增長(zhǎng)和勞動(dòng)力的增長(zhǎng)，資本的增長(zhǎng)取決于儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)。同時(shí)，由于金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)已發(fā)展成為一個(gè)重要產(chǎn)業(yè)，還應(yīng)把金融業(yè)自身產(chǎn)值在經(jīng)濟(jì)總量中比重的變化包括在內(nèi)。隨著經(jīng)濟(jì)貨幣化和金融化進(jìn)程的推進(jìn)，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用正在快速增長(zhǎng)。而實(shí)際上，金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中不但已成為一個(gè)發(fā)展因素，而且成為一個(gè)非常重