【正文】 ，增加世界。如果市場(chǎng)完全開(kāi)放，外匯買賣完全自由，國(guó)外廉價(jià)的同類產(chǎn)品就會(huì)大量涌入該國(guó)市場(chǎng)，將該國(guó)幼稚工業(yè)扼殺在搖籃之中。因此，絕大多數(shù)實(shí)行外匯管制的國(guó)家都采取了不同的限制措施，以防止國(guó)際資本非正常流動(dòng)給本國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)不利影響，發(fā)展本國(guó)民族經(jīng)濟(jì)幼稚工業(yè)是指一個(gè)國(guó)家剛剛發(fā)展起來(lái)的新興工業(yè)。，保持本國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的動(dòng)蕩，往往會(huì)引起國(guó)際間資本的大規(guī)模流動(dòng)。那些存在巨額國(guó)際收支盈余、貨幣趨于堅(jiān)挺的國(guó)家，常面臨外國(guó)資本的沖擊，國(guó)際通貨膨脹往往通過(guò)資本交易傳入國(guó)內(nèi)。商品凈出口構(gòu)成有效需求，有利于增加就業(yè)和提高國(guó)民收入水平；資本凈流入在增加對(duì)資本品需求的同時(shí)，也會(huì)帶來(lái)更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，從而促進(jìn)國(guó)民收入的提高和本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。特別是對(duì)于那些以出口初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口制成品為主的國(guó)家，由于外國(guó)對(duì)其出口商品的需求價(jià)格彈性和收入彈性不足，而該國(guó)對(duì)進(jìn)口品的需求也缺乏彈性，當(dāng)本幣貶值時(shí)，該國(guó)的貿(mào)易差額和貿(mào)易條件不但不會(huì)改善，反而會(huì)惡化，這必然會(huì)影響到該國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)福利水平的提高，因此，在維持本幣匯率高估的條件下，依靠各種外匯管制的措施來(lái)獎(jiǎng)出限入，恢復(fù)外部經(jīng)濟(jì)均衡，就成為這些國(guó)家不得不做出的選擇。外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安和匯率劇烈波動(dòng)，會(huì)給各國(guó)的對(duì)外貿(mào)易和信貸投資活動(dòng)帶來(lái)極為不利的影響，也會(huì)嚴(yán)重妨礙對(duì)外經(jīng)濟(jì)的正常開(kāi)展。特別是對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，因其外匯市場(chǎng)不夠完善，產(chǎn)生的匯率價(jià)格信號(hào)不能充分反映外匯供求。同時(shí)，實(shí)行外匯管制，還可以采取各種鼓勵(lì)資本流入的措施，從而緩和國(guó)際收支逆差，改善國(guó)際收支狀況。(２)從資本與金融帳戶看，當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支狀況惡化時(shí)，本幣匯率有下跌的趨勢(shì)，短期資本持有者為避免匯率下跌帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失，會(huì)把大量資本調(diào)往國(guó)外，引起資本大量外逃，有時(shí)甚至?xí)?dòng)搖人們對(duì)該國(guó)貨幣的信心，導(dǎo)致貨幣信用危機(jī)。第二節(jié)外匯管制的經(jīng)濟(jì)分析一、外匯管制的經(jīng)濟(jì)原因(一)調(diào)節(jié)外部經(jīng)濟(jì)失衡E:\為消除對(duì)外匯的過(guò)度需求和彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，政府可采取以下措施：，由政府集中所有可能的外匯供給，并按某種程序或形式在外匯需求者中實(shí)行配給供應(yīng)，在增加外匯供給的同時(shí)，抑制外匯需求，以維持國(guó)際收支平衡和匯率穩(wěn)定。當(dāng)然事實(shí)上這些國(guó)家也并非對(duì)所有項(xiàng)目完全不加限制(如對(duì)非居民的資本交易也還實(shí)施一些限制)，只是限制的程度比上兩類國(guó)家要輕得多。這些國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)或者說(shuō)比較發(fā)達(dá)，貿(mào)易和非貿(mào)易收支狀況良好，外匯儲(chǔ)備較為充裕，有條件實(shí)行部分外匯管制。其貨幣一般是有限制的自由兌換貨幣。這些國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較落后，出口創(chuàng)匯能力不強(qiáng)，外匯資金缺乏，為了有計(jì)劃地使用好這些稀缺的外匯資源，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，維持國(guó)際收支平衡，不得不實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制。二、外匯管制的范圍和類型(一)實(shí)行全面外匯管制的國(guó)家和地區(qū)這類國(guó)家和地區(qū)對(duì)貿(mào)易外匯收支、非貿(mào)易外匯收支和資本項(xiàng)目收支都實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，其貨幣一般是不可自由兌換的。如果9月28日倫敦外匯市場(chǎng)的美元報(bào)價(jià)如下：期限賣出價(jià)買入價(jià)即期一月期二月期三月期銀行與客戶簽訂的擇期交易合約將在＄第四章外匯管制國(guó)際金融學(xué)第一節(jié)外匯管制的概念與范圍第二節(jié)外匯管制的經(jīng)濟(jì)分析第三節(jié)外匯管制的方法第一節(jié)外匯管制的概念與范圍一、外匯管制的基本概念外匯管制是指一國(guó)政府為平衡國(guó)際收支，維持匯率穩(wěn)定，以及實(shí)現(xiàn)其它政治經(jīng)濟(jì)目的，而對(duì)境內(nèi)和其它管轄范圍內(nèi)的外匯交易實(shí)行的限制。例：一英國(guó)進(jìn)口商在9月28日從美國(guó)進(jìn)口價(jià)值＄12500的貨物，他預(yù)計(jì)可在三個(gè)月內(nèi)支付，但很難確定具體日期。擇期交易在為客戶帶來(lái)方便的同時(shí)，卻給銀行帶來(lái)了不便與風(fēng)險(xiǎn)。由于種種原因，進(jìn)出口商有時(shí)不能準(zhǔn)確把握貨物運(yùn)出和抵達(dá)的時(shí)間以及實(shí)際支付的日期，而只知道大約在某段時(shí)間之內(nèi)，在這種情況下，使用定期遠(yuǎn)期交易會(huì)產(chǎn)生不便，使用擇期遠(yuǎn)期外匯交易可以給進(jìn)出口商提供方便。擇期遠(yuǎn)期外匯交易指在約定期限內(nèi)，銀行給予客戶交割日選擇權(quán)的遠(yuǎn)期外匯交易。3. 投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易投機(jī)者基于預(yù)期未來(lái)某一點(diǎn)的現(xiàn)匯匯率與目前的遠(yuǎn)期匯率不同而進(jìn)行期匯買賣。（四）具體應(yīng)用1. 商業(yè)性遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)出口商和資金借貸者為避免商業(yè)與金融交易遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行期匯買賣。（三）主要目的1. 套期保值（Hedging）套期保值是指賣出或買入金額等于一筆外匯資產(chǎn)或外匯負(fù)債的外匯，使該筆外匯資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價(jià)值不受匯率變動(dòng)的影響。例：倫敦外匯市場(chǎng)，現(xiàn)匯匯率￡1＝＄美元三個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為5060。例：紐約外匯市場(chǎng)，現(xiàn)匯匯率＄1＝瑞士法郎三個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為470462。例：法蘭克福市場(chǎng)，現(xiàn)匯匯率＄1＝美元三個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為238233。例：巴黎外匯市場(chǎng)，現(xiàn)匯匯率＄1＝美元三個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為7478。在間接標(biāo)價(jià)法下，前小后大表示遠(yuǎn)期外匯貼水，前大后小表示遠(yuǎn)期外匯升水；出現(xiàn)貼水時(shí)的期匯匯率等于現(xiàn)匯匯率加上貼水額，出現(xiàn)升水時(shí)的期匯匯率等于現(xiàn)匯匯率減去升水額。遠(yuǎn)期差價(jià)的排列有前小后大與前大后小兩種情況。2. 遠(yuǎn)期差價(jià)（Forward Margin）遠(yuǎn)期差價(jià)是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額，其大小用點(diǎn)來(lái)表示。主要用于銀行對(duì)一般客戶的報(bào)價(jià)，在瑞士與日本，銀行間報(bào)價(jià)也采用該方法。如果遠(yuǎn)期匯率較即期匯率高，則稱遠(yuǎn)期外匯有升水(at Premium)；反之，則稱遠(yuǎn)期外匯有貼水(at Discount)；如果兩者相同，則稱平水(at Par)。二、遠(yuǎn)期外匯交易（一）基本概念遠(yuǎn)期外匯交易是在交易達(dá)成后的未來(lái)某個(gè)日子進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。設(shè)其借入100英鎊。但他在外匯匯率上升時(shí)會(huì)虧損。如果外匯投機(jī)者持有的是該外匯的短頭寸，則稱該投機(jī)者處于空頭的地位。例如，設(shè)英鎊對(duì)美元的即期匯率為＄1＝￡投機(jī)者認(rèn)為英鎊對(duì)美元的匯率會(huì)上升，于是以100美元。若該外匯的匯率日后上升，則該投機(jī)者將獲利，因?yàn)橥稒C(jī)者持有的外匯凈資產(chǎn)按本幣計(jì)算升值了。另一些外匯交易者則是為了投機(jī)而蓄意持有某種外匯的頭寸，或是不將其從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易而持有的外匯頭寸軋平的。(三)外匯投機(jī)外匯投機(jī)是通過(guò)持有某種外匯的未軋平的頭寸，亦即不對(duì)外匯頭寸采取保值措施實(shí)現(xiàn)的。設(shè)英國(guó)某投資者有100萬(wàn)英鎊資金，則他把這筆資金存入倫敦銀行，一年后的本息收入為100＋1008%＝108萬(wàn)英鎊。(二)套利(Interest Arbitrage)套利是指利用兩地間的利率差異而獲利的行為。=* =* =套匯利潤(rùn)：=（Multiple Points,Compound Arbitrage）除三角套匯外，尚有從三種以上外匯的匯率中隱含的交叉匯率的不一致套匯的方法，稱多角套匯。香港外匯市場(chǎng)匯率＄1=HK＄ (312)紐約外匯市場(chǎng)匯率＄1=￡ (313)倫敦外匯市場(chǎng)匯率￡1=HK＄ (314)先根據(jù)（313）（314）計(jì)算套算匯率，可得在紐約倫敦市場(chǎng)，套算匯率為＄1=。（Three Points,Triangular,Indirect）三角套匯是從三種貨幣相互間的匯率標(biāo)價(jià)中隱含的匯率差價(jià)中獲利的外匯交易行為。(Two Points Arbitrage,Direct Arbitrage )兩角套匯是從兩種貨幣公開(kāi)匯率差異中獲利的套匯行為紐約外匯市場(chǎng)即期匯率為＄1＝法蘭克福外匯市場(chǎng)為＄1＝由于在紐約外匯市場(chǎng)美元價(jià)格較高，在法蘭克福外匯市場(chǎng)馬克價(jià)格較高，所以套匯者將在紐約外匯市場(chǎng)賣美元買馬克，在法蘭克福外匯市場(chǎng)買美元賣馬克。設(shè)在A外匯市場(chǎng)上美元對(duì)英鎊匯率為￡1＝＄2，但在B外匯市場(chǎng)上美元對(duì)英鎊匯率為￡1＝＄，則人們可以在B外匯市以￡1＝＄，再在A市場(chǎng)上均以￡1＝＄2的高價(jià)將其出售，可換回2美元。如果政府對(duì)匯率波動(dòng)完全不加干預(yù)，稱為自由浮動(dòng)或清潔浮動(dòng)；若政府出于某種目的，采取干預(yù)措施，稱為管理浮動(dòng)或骯臟浮動(dòng)四、匯率決定與變動(dòng)(一)金本位制度3pic31(二)布雷頓森林體系D:\cj\國(guó)際金融學(xué)\htm\html\chap3\picture\(三)牙買加體系D:\cj\國(guó)際金融學(xué)\htm\html\chap3\picture\五、影響匯率變動(dòng)的主要因素(一) 長(zhǎng)期因素1. 國(guó)際收支2. 通貨膨脹差異3. 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(二) 短期因素1. 國(guó)際利差2. 政府干預(yù)3. 投機(jī)活動(dòng)六、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響(一) 對(duì)國(guó)際收支的影響1. 對(duì)貿(mào)易收支的影響2. 對(duì)非貿(mào)易收支的影響?yīng)?. 對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響(二) 對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響1. 對(duì)物價(jià)的影響2. 對(duì)總產(chǎn)量的影響3. 對(duì)就業(yè)的影響4. 對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響(三) 對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響第三節(jié)外匯交易一、即期外匯交易即期外匯交易，是指在交易達(dá)成后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯買賣活動(dòng)。如貿(mào)易匯率與金融匯率（七）固定匯率與浮動(dòng)匯率固定匯率是一國(guó)政府通過(guò)行政或法律手段使本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的兌換比率基本固定，波動(dòng)幅度限制在一定范圍內(nèi)。（六）單一匯率與復(fù)匯率單一匯率是一國(guó)貨幣只有一種匯率，適用于所有國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易。(2) 實(shí)際有效匯率指數(shù)將名義有效匯率指數(shù)按物價(jià)進(jìn)行調(diào)整，可獲實(shí)際有效匯率指數(shù)，公式為：eerr=eerＰｆ／Ｐｄ其中,Ｐｆ為籃子貨幣國(guó)加權(quán)平均物價(jià)指數(shù)Ｐｆ＝ΣＰｉｑｉ（37）（38）（五）官方匯率與市場(chǎng)匯率官方匯率是指一國(guó)貨幣金融機(jī)構(gòu)（如中央銀行或外匯管理局）規(guī)定并予以公布的匯率。充當(dāng)籃子貨幣的外幣應(yīng)是在本國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中占有重要地位的貨幣，權(quán)數(shù)的選擇通常以本國(guó)的各個(gè)籃子貨幣計(jì)值的進(jìn)出口貿(mào)易額占本國(guó)以籃子貨幣計(jì)值的進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重作為權(quán)數(shù),故有效匯率又被稱為貿(mào)易加權(quán)匯率:2. 有效匯率指數(shù)(1) 名義有效匯率指數(shù)eer＝Σｅ*ｑｉｅ*第i種籃子貨幣與本國(guó)貨幣的匯率指數(shù)，ｅ*＝Ｅt／Ｅ0，其中Ｅt為第i種籃子貨幣與本國(guó)貨幣的現(xiàn)期匯率，Ｅ0為基期匯率。dtdtnPPPPEE.....（2）用工資指數(shù)變動(dòng)率代替物價(jià)指數(shù)變動(dòng)率，Wd和Wf分別為本外國(guó)工資指數(shù)變動(dòng)率。但因這一指數(shù)難以獲得，常用批發(fā)物價(jià)指數(shù)來(lái)代替。，相除可獲交叉匯率例1：￡1＝＄……………………….英鎊對(duì)美元的直接標(biāo)價(jià)匯率DM1＝＄ ………………………馬克對(duì)美元的直接標(biāo)價(jià)匯率英鎊對(duì)馬克匯率為￡1＝DM()≈ 例2：＄1＝￡……………………………英鎊對(duì)美元間接標(biāo)價(jià)匯率＄1＝￥ ………………………人民幣對(duì)美元間接標(biāo)價(jià)匯率人民幣對(duì)英鎊匯率為￡1＝￥()≈￥，相乘可獲交叉匯率例3：Can＄1＝＄…………………加元對(duì)美元的直接標(biāo)價(jià)匯率＄1＝………………瑞士法郎對(duì)美元的間接標(biāo)價(jià)匯率則加拿大元與瑞士法郎的交叉匯率為：Can＄1＝SFR（）≈，用左右數(shù)字交叉相除＄1＝…………瑞士法郎對(duì)美元間接標(biāo)價(jià)匯率＄1＝…………………馬克對(duì)美元間接標(biāo)價(jià)匯率DM1＝，用左右數(shù)字同邊相乘￡1＝＄ ………….英鎊對(duì)美元的直接標(biāo)價(jià)匯率＄1＝ ………………馬克對(duì)美元間接標(biāo)價(jià)匯率￡1＝(三)名義匯率和實(shí)際匯率dfnfdnPPEPPEE...1*(31)En為名義匯率，Pd 和Pf分別為本外國(guó)物價(jià)指數(shù)的變動(dòng)率。在基本匯率的基礎(chǔ)上，一國(guó)貨幣與其它外國(guó)貨幣的匯率可根據(jù)基本匯率和國(guó)際金融市場(chǎng)上關(guān)鍵貨幣與其它外國(guó)貨幣的匯率推算而出。在英鎊牌價(jià)中，買賣差價(jià)為10點(diǎn)；在馬克牌價(jià)中，買賣差價(jià)為15點(diǎn)。在馬克的牌價(jià)中，前者是馬克的賣出匯率，后者是馬克的賣出匯率，馬克。買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)稱為中間匯率。在所報(bào)兩個(gè)匯率中，前一數(shù)值較小，后一數(shù)值較大。例如,1998年2月11日美元的現(xiàn)匯買入價(jià)為：＄1=RMB￥（Indirect Quotation）若A國(guó)貨幣對(duì)B國(guó)貨幣的匯率R的表達(dá)式為：R＝A國(guó)貨幣/B國(guó)貨幣，則R就是A國(guó)貨幣對(duì)B國(guó)貨幣匯率的間接標(biāo)價(jià)，它表示的是需要多少單位的A國(guó)貨幣才能兌換到一定單位的B國(guó)貨幣。(1)IMF定義外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金及財(cái)政部）以銀行存款，財(cái)政部庫(kù)券，長(zhǎng)短期政府證券等形式保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)（2）我國(guó)定義*國(guó)外貨幣，包括鑄幣、鈔票等*外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股票、息票等*外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證，郵政儲(chǔ)蓄憑證等*其它外匯資金。（1）必須以外國(guó)貨幣表示（2）為各國(guó)普遍接受（3）國(guó)際支付手段包括外幣和以外幣表示的各種銀行帳戶（活期存款帳戶）和各種支付憑證（如匯票、支票，旅行支票，商業(yè)票據(jù)等）。國(guó)際金融學(xué)第三章外匯、匯率與外匯交易第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)外匯市場(chǎng)第三節(jié)外匯交易第一節(jié)外匯與外匯市場(chǎng)一、外匯(一)動(dòng)態(tài)定義外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱，它是指國(guó)際債權(quán)債務(wù)的清算活動(dòng)，以及貨幣在各國(guó)間的流動(dòng)。，不利于世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。，加重了世界性通貨膨脹。，改善國(guó)際金融關(guān)系。（一）黃金—英鎊儲(chǔ)備體系（二）美元—黃金儲(chǔ)備體系（三）多元化儲(chǔ)備體系5pic3二、多元化儲(chǔ)備體系形成的原因（一）美元—黃金儲(chǔ)備體系自身存在著不可克服的內(nèi)在矛盾（二）主要工業(yè)國(guó)政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化（三）主要工業(yè)國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣國(guó)際化的態(tài)度轉(zhuǎn)變（四）浮動(dòng)匯率制下各國(guó)管理國(guó)際儲(chǔ)備的需要三、多元化儲(chǔ)備體系的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)（一）