【正文】 ，增加世界。如果市場完全開放，外匯買賣完全自由，國外廉價的同類產(chǎn)品就會大量涌入該國市場，將該國幼稚工業(yè)扼殺在搖籃之中。因此，絕大多數(shù)實行外匯管制的國家都采取了不同的限制措施，以防止國際資本非正常流動給本國金融市場帶來不利影響，發(fā)展本國民族經(jīng)濟幼稚工業(yè)是指一個國家剛剛發(fā)展起來的新興工業(yè)。，保持本國金融市場的穩(wěn)定政治、經(jīng)濟局勢的動蕩，往往會引起國際間資本的大規(guī)模流動。那些存在巨額國際收支盈余、貨幣趨于堅挺的國家，常面臨外國資本的沖擊，國際通貨膨脹往往通過資本交易傳入國內(nèi)。商品凈出口構(gòu)成有效需求，有利于增加就業(yè)和提高國民收入水平；資本凈流入在增加對資本品需求的同時，也會帶來更多的就業(yè)機會，從而促進國民收入的提高和本國經(jīng)濟的發(fā)展。特別是對于那些以出口初級產(chǎn)品進口制成品為主的國家，由于外國對其出口商品的需求價格彈性和收入彈性不足，而該國對進口品的需求也缺乏彈性，當本幣貶值時，該國的貿(mào)易差額和貿(mào)易條件不但不會改善，反而會惡化，這必然會影響到該國的經(jīng)濟增長和社會福利水平的提高，因此，在維持本幣匯率高估的條件下，依靠各種外匯管制的措施來獎出限入，恢復外部經(jīng)濟均衡，就成為這些國家不得不做出的選擇。外匯市場的動蕩不安和匯率劇烈波動，會給各國的對外貿(mào)易和信貸投資活動帶來極為不利的影響，也會嚴重妨礙對外經(jīng)濟的正常開展。特別是對于發(fā)展中國家，因其外匯市場不夠完善，產(chǎn)生的匯率價格信號不能充分反映外匯供求。同時，實行外匯管制，還可以采取各種鼓勵資本流入的措施，從而緩和國際收支逆差，改善國際收支狀況。(２)從資本與金融帳戶看，當一國國際收支狀況惡化時，本幣匯率有下跌的趨勢，短期資本持有者為避免匯率下跌帶來的經(jīng)濟損失，會把大量資本調(diào)往國外，引起資本大量外逃，有時甚至會動搖人們對該國貨幣的信心，導致貨幣信用危機。第二節(jié)外匯管制的經(jīng)濟分析一、外匯管制的經(jīng)濟原因(一)調(diào)節(jié)外部經(jīng)濟失衡E:\為消除對外匯的過度需求和彌補國際收支逆差，政府可采取以下措施：，由政府集中所有可能的外匯供給，并按某種程序或形式在外匯需求者中實行配給供應，在增加外匯供給的同時，抑制外匯需求，以維持國際收支平衡和匯率穩(wěn)定。當然事實上這些國家也并非對所有項目完全不加限制(如對非居民的資本交易也還實施一些限制)，只是限制的程度比上兩類國家要輕得多。這些國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達或者說比較發(fā)達，貿(mào)易和非貿(mào)易收支狀況良好，外匯儲備較為充裕，有條件實行部分外匯管制。其貨幣一般是有限制的自由兌換貨幣。這些國家和地區(qū)經(jīng)濟相對比較落后，出口創(chuàng)匯能力不強，外匯資金缺乏，為了有計劃地使用好這些稀缺的外匯資源，促進本國經(jīng)濟發(fā)展，維持國際收支平衡，不得不實行嚴格的外匯管制。二、外匯管制的范圍和類型(一)實行全面外匯管制的國家和地區(qū)這類國家和地區(qū)對貿(mào)易外匯收支、非貿(mào)易外匯收支和資本項目收支都實行嚴格的外匯管制，其貨幣一般是不可自由兌換的。如果9月28日倫敦外匯市場的美元報價如下：期限賣出價買入價即期一月期二月期三月期銀行與客戶簽訂的擇期交易合約將在＄第四章外匯管制國際金融學第一節(jié)外匯管制的概念與范圍第二節(jié)外匯管制的經(jīng)濟分析第三節(jié)外匯管制的方法第一節(jié)外匯管制的概念與范圍一、外匯管制的基本概念外匯管制是指一國政府為平衡國際收支，維持匯率穩(wěn)定，以及實現(xiàn)其它政治經(jīng)濟目的，而對境內(nèi)和其它管轄范圍內(nèi)的外匯交易實行的限制。例：一英國進口商在9月28日從美國進口價值＄12500的貨物，他預計可在三個月內(nèi)支付，但很難確定具體日期。擇期交易在為客戶帶來方便的同時，卻給銀行帶來了不便與風險。由于種種原因，進出口商有時不能準確把握貨物運出和抵達的時間以及實際支付的日期，而只知道大約在某段時間之內(nèi)，在這種情況下，使用定期遠期交易會產(chǎn)生不便，使用擇期遠期外匯交易可以給進出口商提供方便。擇期遠期外匯交易指在約定期限內(nèi)，銀行給予客戶交割日選擇權的遠期外匯交易。3. 投機性遠期外匯交易投機者基于預期未來某一點的現(xiàn)匯匯率與目前的遠期匯率不同而進行期匯買賣。（四）具體應用1. 商業(yè)性遠期外匯交易進出口商和資金借貸者為避免商業(yè)與金融交易遭受匯率變動的風險而進行期匯買賣。（三）主要目的1. 套期保值（Hedging）套期保值是指賣出或買入金額等于一筆外匯資產(chǎn)或外匯負債的外匯，使該筆外匯資產(chǎn)或負債以本幣表示的價值不受匯率變動的影響。例：倫敦外匯市場，現(xiàn)匯匯率￡1＝＄美元三個月的遠期差價為5060。例：紐約外匯市場，現(xiàn)匯匯率＄1＝瑞士法郎三個月的遠期差價為470462。例：法蘭克福市場，現(xiàn)匯匯率＄1＝美元三個月的遠期差價為238233。例：巴黎外匯市場，現(xiàn)匯匯率＄1＝美元三個月的遠期差價為7478。在間接標價法下，前小后大表示遠期外匯貼水，前大后小表示遠期外匯升水；出現(xiàn)貼水時的期匯匯率等于現(xiàn)匯匯率加上貼水額，出現(xiàn)升水時的期匯匯率等于現(xiàn)匯匯率減去升水額。遠期差價的排列有前小后大與前大后小兩種情況。2. 遠期差價（Forward Margin）遠期差價是指遠期匯率與即期匯率的差額，其大小用點來表示。主要用于銀行對一般客戶的報價，在瑞士與日本，銀行間報價也采用該方法。如果遠期匯率較即期匯率高，則稱遠期外匯有升水(at Premium)；反之，則稱遠期外匯有貼水(at Discount)；如果兩者相同，則稱平水(at Par)。二、遠期外匯交易（一）基本概念遠期外匯交易是在交易達成后的未來某個日子進行實際交割的外匯交易。設其借入100英鎊。但他在外匯匯率上升時會虧損。如果外匯投機者持有的是該外匯的短頭寸，則稱該投機者處于空頭的地位。例如，設英鎊對美元的即期匯率為＄1＝￡投機者認為英鎊對美元的匯率會上升，于是以100美元。若該外匯的匯率日后上升，則該投機者將獲利，因為投機者持有的外匯凈資產(chǎn)按本幣計算升值了。另一些外匯交易者則是為了投機而蓄意持有某種外匯的頭寸，或是不將其從事國際經(jīng)濟交易而持有的外匯頭寸軋平的。(三)外匯投機外匯投機是通過持有某種外匯的未軋平的頭寸，亦即不對外匯頭寸采取保值措施實現(xiàn)的。設英國某投資者有100萬英鎊資金，則他把這筆資金存入倫敦銀行，一年后的本息收入為100＋1008%＝108萬英鎊。(二)套利(Interest Arbitrage)套利是指利用兩地間的利率差異而獲利的行為。=* =* =套匯利潤：=（Multiple Points,Compound Arbitrage）除三角套匯外，尚有從三種以上外匯的匯率中隱含的交叉匯率的不一致套匯的方法，稱多角套匯。香港外匯市場匯率＄1=HK＄ (312)紐約外匯市場匯率＄1=￡ (313)倫敦外匯市場匯率￡1=HK＄ (314)先根據(jù)（313）（314）計算套算匯率，可得在紐約倫敦市場，套算匯率為＄1=。（Three Points,Triangular,Indirect）三角套匯是從三種貨幣相互間的匯率標價中隱含的匯率差價中獲利的外匯交易行為。(Two Points Arbitrage,Direct Arbitrage )兩角套匯是從兩種貨幣公開匯率差異中獲利的套匯行為紐約外匯市場即期匯率為＄1＝法蘭克福外匯市場為＄1＝由于在紐約外匯市場美元價格較高，在法蘭克福外匯市場馬克價格較高，所以套匯者將在紐約外匯市場賣美元買馬克，在法蘭克福外匯市場買美元賣馬克。設在A外匯市場上美元對英鎊匯率為￡1＝＄2，但在B外匯市場上美元對英鎊匯率為￡1＝＄，則人們可以在B外匯市以￡1＝＄，再在A市場上均以￡1＝＄2的高價將其出售，可換回2美元。如果政府對匯率波動完全不加干預，稱為自由浮動或清潔浮動；若政府出于某種目的，采取干預措施，稱為管理浮動或骯臟浮動四、匯率決定與變動(一)金本位制度3pic31(二)布雷頓森林體系D:\cj\國際金融學\htm\html\chap3\picture\(三)牙買加體系D:\cj\國際金融學\htm\html\chap3\picture\五、影響匯率變動的主要因素(一) 長期因素1. 國際收支2. 通貨膨脹差異3. 經(jīng)濟增長率(二) 短期因素1. 國際利差2. 政府干預3. 投機活動六、匯率變動對經(jīng)濟的影響(一) 對國際收支的影響1. 對貿(mào)易收支的影響2. 對非貿(mào)易收支的影響3. 對國際資本流動的影響(二) 對國內(nèi)經(jīng)濟的影響1. 對物價的影響2. 對總產(chǎn)量的影響3. 對就業(yè)的影響4. 對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響(三) 對國際經(jīng)濟關系的影響第三節(jié)外匯交易一、即期外匯交易即期外匯交易，是指在交易達成后的兩個營業(yè)日內(nèi)交割的外匯買賣活動。如貿(mào)易匯率與金融匯率（七）固定匯率與浮動匯率固定匯率是一國政府通過行政或法律手段使本國貨幣與外國貨幣的兌換比率基本固定，波動幅度限制在一定范圍內(nèi)。（六）單一匯率與復匯率單一匯率是一國貨幣只有一種匯率，適用于所有國際經(jīng)濟交易。(2) 實際有效匯率指數(shù)將名義有效匯率指數(shù)按物價進行調(diào)整，可獲實際有效匯率指數(shù)，公式為：eerr=eerＰｆ／Ｐｄ其中,Ｐｆ為籃子貨幣國加權平均物價指數(shù)Ｐｆ＝ΣＰｉｑｉ（37）（38）（五）官方匯率與市場匯率官方匯率是指一國貨幣金融機構(gòu)（如中央銀行或外匯管理局）規(guī)定并予以公布的匯率。充當籃子貨幣的外幣應是在本國的對外經(jīng)濟交往中占有重要地位的貨幣，權數(shù)的選擇通常以本國的各個籃子貨幣計值的進出口貿(mào)易額占本國以籃子貨幣計值的進出口貿(mào)易總額的比重作為權數(shù),故有效匯率又被稱為貿(mào)易加權匯率:2. 有效匯率指數(shù)(1) 名義有效匯率指數(shù)eer＝Σｅ*ｑｉｅ*第i種籃子貨幣與本國貨幣的匯率指數(shù)，ｅ*＝Ｅt／Ｅ0，其中Ｅt為第i種籃子貨幣與本國貨幣的現(xiàn)期匯率，Ｅ0為基期匯率。dtdtnPPPPEE.....（2）用工資指數(shù)變動率代替物價指數(shù)變動率，Wd和Wf分別為本外國工資指數(shù)變動率。但因這一指數(shù)難以獲得，常用批發(fā)物價指數(shù)來代替。，相除可獲交叉匯率例1：￡1＝＄……………………….英鎊對美元的直接標價匯率DM1＝＄ ………………………馬克對美元的直接標價匯率英鎊對馬克匯率為￡1＝DM()≈ 例2：＄1＝￡……………………………英鎊對美元間接標價匯率＄1＝￥ ………………………人民幣對美元間接標價匯率人民幣對英鎊匯率為￡1＝￥()≈￥，相乘可獲交叉匯率例3：Can＄1＝＄…………………加元對美元的直接標價匯率＄1＝………………瑞士法郎對美元的間接標價匯率則加拿大元與瑞士法郎的交叉匯率為：Can＄1＝SFR（）≈，用左右數(shù)字交叉相除＄1＝…………瑞士法郎對美元間接標價匯率＄1＝…………………馬克對美元間接標價匯率DM1＝，用左右數(shù)字同邊相乘￡1＝＄ ………….英鎊對美元的直接標價匯率＄1＝ ………………馬克對美元間接標價匯率￡1＝(三)名義匯率和實際匯率dfnfdnPPEPPEE...1*(31)En為名義匯率，Pd 和Pf分別為本外國物價指數(shù)的變動率。在基本匯率的基礎上，一國貨幣與其它外國貨幣的匯率可根據(jù)基本匯率和國際金融市場上關鍵貨幣與其它外國貨幣的匯率推算而出。在英鎊牌價中，買賣差價為10點；在馬克牌價中，買賣差價為15點。在馬克的牌價中，前者是馬克的賣出匯率，后者是馬克的賣出匯率，馬克。買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)稱為中間匯率。在所報兩個匯率中，前一數(shù)值較小，后一數(shù)值較大。例如,1998年2月11日美元的現(xiàn)匯買入價為：＄1=RMB￥（Indirect Quotation）若A國貨幣對B國貨幣的匯率R的表達式為：R＝A國貨幣/B國貨幣，則R就是A國貨幣對B國貨幣匯率的間接標價，它表示的是需要多少單位的A國貨幣才能兌換到一定單位的B國貨幣。(1)IMF定義外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣管理機構(gòu)、外匯平準基金及財政部）以銀行存款，財政部庫券，長短期政府證券等形式保有的在國際收支逆差時可以使用的債權（2）我國定義*國外貨幣，包括鑄幣、鈔票等*外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等*外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證，郵政儲蓄憑證等*其它外匯資金。（1）必須以外國貨幣表示（2）為各國普遍接受（3）國際支付手段包括外幣和以外幣表示的各種銀行帳戶（活期存款帳戶）和各種支付憑證（如匯票、支票，旅行支票，商業(yè)票據(jù)等）。國際金融學第三章外匯、匯率與外匯交易第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)外匯市場第三節(jié)外匯交易第一節(jié)外匯與外匯市場一、外匯(一)動態(tài)定義外匯是國際匯兌的簡稱，它是指國際債權債務的清算活動，以及貨幣在各國間的流動。，不利于世界經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展。，加重了世界性通貨膨脹。，改善國際金融關系。（一）黃金—英鎊儲備體系（二）美元—黃金儲備體系（三）多元化儲備體系5pic3二、多元化儲備體系形成的原因（一）美元—黃金儲備體系自身存在著不可克服的內(nèi)在矛盾（二）主要工業(yè)國政治經(jīng)濟實力的變化（三）主要工業(yè)國對本國貨幣國際化的態(tài)度轉(zhuǎn)變（四）浮動匯率制下各國管理國際儲備的需要三、多元化儲備體系的優(yōu)點與缺點（一）