【正文】 195 第十章 國際金融協(xié)調(diào)與監(jiān)管 196 一、背景 二、八國財(cái)長協(xié)調(diào)會議 三、國際貨幣基金會管理 四、巴塞爾委員會會議決議 五、 WTO“全球金融服務(wù)協(xié)議” 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。 一般認(rèn)為 ， 合理的儲備規(guī)模應(yīng)大致相當(dāng)于一國年進(jìn)口總額的 25％ 左右 ， 這種方法容易操作 ， 但存在缺陷 。 ? 最高儲備量和最低儲備量之間的任意一點(diǎn) （ 如：c） 都可能成為一國的合理儲備規(guī)模 。 191 三、國際儲備的管理 維持合理的儲備規(guī)模是國際儲備管理的重要方面 ，確定一國儲備規(guī)模通常需要考慮以下因素： （ 一 ） 經(jīng)濟(jì)增長率 （ 二 ） 一國經(jīng)濟(jì)的對外依賴程度 （ 三 ） 國際收支調(diào)節(jié)效率 （ 四 ） 匯率制度 （ 五 ） 央行擁有的儲備以外的國際清償能力 （ 六 ） 未償外債總額及其償還期的特點(diǎn) （ 七 ） 其他 192 上述因素不可能全部數(shù)量化來設(shè)計(jì)合理的儲備規(guī)模 ， 但可借助相關(guān)因素來確定儲備合理規(guī)模的區(qū)域值 。 （ 三 ） 央行干預(yù)市場時購進(jìn)的外匯 。 190 二、國際儲備的構(gòu)成 主要有以下幾個渠道： （ 一 ） 國際收支順差是國際儲備最主要的來源 。 187 二、外匯管理的內(nèi)容 （ 一 ） 對貿(mào)易外匯收支的管理 （ 二 ） 對非貿(mào)易外匯收支的管理 （ 三 ） 對資本輸出入的管理 （ 四 ） 對匯率的管理 （ 五 ） 對現(xiàn)鈔出入境的管理 188 三、我國現(xiàn)行的外匯管理體制 書 P324 四、人民幣自由兌換問題 （ 一 ） 人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的意義 書 P327 （ 二 ） 資本項(xiàng)目可兌換的思考 189 第二節(jié) 國際儲備管理 一、國際儲備的概念 國際儲備是指一國貨幣當(dāng)局所持有的國際間普遍接受的資產(chǎn)的總和 。 ? 國際收支逆差 ， 外匯匯率 ↗ ， 出口 ↗ ， 進(jìn)口 ↘ ， 從而緩解國際收支逆差 。 179 （ 二 ） 編制原則 采用復(fù)式記賬原理編制 ， 借 、 貸方記錄 基本格式如圖： 國際收支項(xiàng)目 借方 貸方 差額 180 （ 三 ） 國際收支平衡表的主要內(nèi)容 根據(jù)國際貨幣基金組織的要求 ， 國際收支平衡表的內(nèi)容分為三大項(xiàng)目： 經(jīng)常項(xiàng)目 資本項(xiàng)目 平衡項(xiàng)目 181 （ 四 ） 國際收支平衡表的主要差額 貿(mào)易差額 經(jīng)常項(xiàng)目差額 資本項(xiàng)目差額 基本收支差額 綜合差額 （ 官方結(jié)算差額 ） 182 （ 五 ） 國際收支的失衡與調(diào)節(jié) 國際收支的失衡判斷 （ 1） 自主性交易 （ 2） 調(diào)節(jié)性交易 結(jié)論： 自主性交易達(dá)到平衡 ， 就表明國際收支是平衡的 。 它包括國際間的貨幣收支以及以貨幣表現(xiàn)的物資在國際間的轉(zhuǎn)移 。 168 四、 80年代嚴(yán)重的國際債務(wù)危機(jī) 危機(jī)發(fā)生與表現(xiàn) IMF及西方債權(quán)國的解決辦法 重議 、 展期 、 債轉(zhuǎn)股 、 減免 原因分析 ? 發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)危機(jī) ? 拉美國家政策失誤 ? 解決通貨膨脹 169 五、 90年代國際游資的自由流動 國際游資的概念 表現(xiàn) ? 87年的黑色星期一 ， ? 95年的墨西哥金融危機(jī) ? 97年的東南亞金融危機(jī) 原因分析： ? 金融市場發(fā)達(dá) 基金投資 、 衍生商品 ? 80年代的債務(wù)危機(jī) ， 長期短期化 ? 發(fā)展中國家開放金融市場 ? 西方 80年代初 ， 金融自由化 ， 一體化 170 戰(zhàn)后幾十年對外開放 、 利用外資 、 發(fā)展本國經(jīng)濟(jì) ， 資本流入不斷擴(kuò)大 。 這樣的情況一直持續(xù)到 70年代末 。 70年代初 ， 發(fā)展中國家的外資總額約為 995億美元 。 規(guī)模：年增長 300億 $， 美國居首位 方向：流向高科技 、 流向發(fā)展中國家 、 石油美元流向發(fā)達(dá)國家 。 種類 ? 直接投資：獨(dú)資 、 合資 、 合作 ? 中長期信貸：政府貸款 、 商業(yè)貸款 、 BOT方式 、 出口信貸 、 國際租賃 、 項(xiàng)目貸款 、 國際金融機(jī)構(gòu)貸款 ? 證券投資：股票 、 債券 、 基金 163 三、短期資本流動 國際儲蓄存款 商業(yè)票據(jù) 外匯交易資金調(diào)撥 銀行同業(yè)拆借 短期借貸 金融期貨交易資金調(diào)撥 164 一、資本流動的初期發(fā)展 產(chǎn)生于自由資本主義時期 方向：從發(fā)達(dá)資本主義國家向殖民地流動 方式：直接投資 特點(diǎn)：過剩資本輸出 總額： 一戰(zhàn)前： 440億 $， 英國最多為 145億 $， 法國 116億 $ 一戰(zhàn)后： 528億 $，英國首位，美國居第二位 第三節(jié) 戰(zhàn)后國際資本流動特點(diǎn)分析 165 二、戰(zhàn)后 5060年代資本流動 特點(diǎn)：信貸資金的大發(fā)展 ， 充分顯現(xiàn)出國際融資的功能 ， 促進(jìn)了各國經(jīng)濟(jì)的高速增長 。 ? 效益：向安全的地方流 ， 向利潤高的地方流 159 短期資金的流動特點(diǎn)及規(guī)律 ? 流動性強(qiáng) ? 不能形成生產(chǎn)能力 ? 投資應(yīng)起平衡市場價格的作用 160 第二節(jié) 國際資本流動主要方式 概念 風(fēng)險(xiǎn)投資指用于高新技術(shù)及其產(chǎn)品開發(fā)的新興創(chuàng)業(yè)資本 ， 以及扶植或資助代表著未來發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè) 。 這種轉(zhuǎn)移包括兩個方面：資本從債權(quán)國向債務(wù)國轉(zhuǎn)移 ， 本金和利息從債務(wù)國向債權(quán)國轉(zhuǎn)移 。 ? 世界上最大的場外交易市場 ——NASDAQ ? 世界上最大的證券交易所 ——紐約證券交易所 146 國際債券市場 ? 國際債券的概念：書 P207 ? 發(fā)行市場與流通市場 （ 一級市場與二級市場 ） ? 發(fā)行方式 ——公募與私募 ? 債券評級 147 長期信貸市場 ? 期限： 5－ 7年較多 ， 可達(dá) 10年 ? 利率：基礎(chǔ)利率采用 LIBOR ? 方式：獨(dú)家銀行貸款 、 銀團(tuán)貸款 、 出口信貸 148 第六章 國際貨幣體系改革 149 第一節(jié) 國際貨幣體系的主要內(nèi)容 一、國際儲備制 指解決以什么貨幣做國際貨幣問題。 145 國際股票市場 ? 近幾十年是股票市場發(fā)展的黃金時期 。 它的作用是吸收 、 利用各種資金以滿足投資和長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要 。 （ 二 ） 分類 依照業(yè)務(wù)經(jīng)營可分為拆借市場 、 貼現(xiàn)市場 、短期票據(jù)市場 。 （如：書 P106） 141 “ 一籃子 ” 貨幣保值 原理同硬幣保值 ， 只是選擇 “ 一籃子 ”貨幣作為合同計(jì)價貨幣的保值貨幣 。 案例 10 140 ② 規(guī)定計(jì)值貨幣與保值貨幣之間的匯率波幅 。 139 硬幣保值 選擇某種硬幣作為合同中計(jì)價貨幣的保值貨幣有兩種情況： ① 規(guī)定計(jì)值貨幣和保值貨幣之間的固定比價 。 138 （ 四 ） 貨幣保值法 選擇一種或幾種貨幣作為合同計(jì)價貨幣的保值貨幣 ， 以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法 。 ? 加價保值公式： 加價后價格＝原價格 （ 1＋貨幣貶值率 ） ? 壓價保值公式： 壓價后價格＝原價格 （ 1－貨幣升值率 ） 選擇多種貨幣計(jì)價結(jié)算 137 （ 二 ） 提前或推遲結(jié)算法 根據(jù)計(jì)價貨幣匯率的變動趨勢 ， 將合同中的結(jié)算日提前或推遲 ， 以減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)損失或獲得匯率變動收益的方法 。 具體方法可分為加價保值或壓價保值 。 軟幣：是指匯率不穩(wěn)定且具貶值趨勢的貨幣 。 但需對被選貨幣的匯率走勢作出準(zhǔn)確判斷 。 可見貨幣兌換與時間是構(gòu)成外匯風(fēng)險(xiǎn)的兩個基本要素 ， 這為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理提供了依據(jù)與方法 。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動中涉及到貨幣間的兌換和折算時 ， 必然牽扯到匯率問題 。 （ 三 ） 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) （ 潛在風(fēng)險(xiǎn) ） 由于意料之外匯率的變動 ， 使企業(yè)的未來預(yù)期收益遭受損失的可能性 。 ③ 待交割的遠(yuǎn)期外匯合約的當(dāng)事人在合同到期時 ，由于匯率變化可能帶來的風(fēng)險(xiǎn) 。 132 例如： ① 在商品進(jìn)出口中 ， 貨物裝運(yùn)后 ， 貨款尚未收支這一期間匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn) 。 131 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型 根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式 ， 可劃分為交易風(fēng)險(xiǎn) 、 會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 。 狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指一個經(jīng)濟(jì)實(shí)體在從事國際經(jīng)濟(jì) 、 貿(mào)易 、 金融等活動中 ， 其以外幣計(jì)價的資產(chǎn)或負(fù)債由于外匯匯率變動而引起以本幣衡量的價值上升或下降的可能性 。 案例 9 128 七、外匯期貨交易 概念： 外匯期貨交易是指交易雙方以期貨交易所為中介 ， 以保證金制度為保障 ， 以標(biāo)準(zhǔn)合同為基礎(chǔ) ， 買賣在未來某一時間以約定匯率交割的一定數(shù)量期貨合約的外匯交易 。 案例 8 126 六、外匯期權(quán)交易 概念 所謂期權(quán)交易是指期權(quán)合約的持有人具有執(zhí)行或不執(zhí)行合約的選擇權(quán)利 ， 即在特定時期內(nèi) ， 按一定的匯率買進(jìn)或不買進(jìn) 、 賣出或不賣出一定數(shù)量外匯的權(quán)利 ， 實(shí)質(zhì)上就是外匯交易權(quán)利的買賣 。 案例 7 124 四、掉期交易 交易者在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時 ， 賣出或買進(jìn)同一貨幣的遠(yuǎn)期外匯 ， 也就是把一種貨幣的即期買進(jìn)同時與遠(yuǎn)期賣出相結(jié)合 ， 或者把一種貨幣的即期賣出同時與遠(yuǎn)期買進(jìn)相結(jié)合 ，以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的外匯交易行為 。 （ 二 ） 直接套匯 （ 兩地套匯 ） 套匯者利用兩個外匯市場匯率差異 ， 賤買貴賣從中賺取匯率差額利潤的套匯交易 。 在其他因素的作用下 ， 往往又會使匯差偏離利差 ， 因此帶來了套利等其他交易 。 121 由此可見： 遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差 ， 決定于兩種貨幣的利率差 ， 并大致與利差保持平衡 。 但由于利差的存在 ， 將導(dǎo)致經(jīng)營利率較高貨幣的銀行蒙受損失 ， 銀行可通過經(jīng)營遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)將利息損失轉(zhuǎn)嫁給客戶 ， 從而引起遠(yuǎn)期匯率的升水或貼水 。 在其他條件不變的情況下 ， 利率較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率發(fā)生升水；利率較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率發(fā)生貼水 。 研究遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系應(yīng)假設(shè)市場上其他條件不變 。 118 （ 四 ） 遠(yuǎn)期匯率的決定 遠(yuǎn)期匯率的升貼水決定于兩個因素 ， 即兩種貨幣的利率差和遠(yuǎn)期合約的期限 。 第二 ， 在兩種不同標(biāo)價法情況下 ， 升水或貼水時遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算相反 。= 12個月遠(yuǎn)期匯率 1163。 115 （ 1） 在直接標(biāo)價法情況下 遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率 + 升水?dāng)?shù) －貼水?dāng)?shù) 例如： 巴黎外匯市場 某日 USD / € 即期 － 1個月 70－ 30 2個月 120－ 80 3個月