國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際金融學(xué)(參考版)
2025-05-17 20:44本頁面
【正文】 。 （ 五 ） 存在的問題 國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理 重要商品儲(chǔ)備水平偏低 外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)不合理 美元儲(chǔ)備偏高 多元化的管理機(jī)構(gòu)影響了效率 風(fēng)險(xiǎn)防范技術(shù)落后 （ 六 ） 我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的改革措施 強(qiáng)化中央銀行對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的管理職能。 資產(chǎn)的安全性、收益性、流動(dòng)性相結(jié)合。 與所需相匹配。 （ 四 ） 外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的原則 幣種多元化分散風(fēng)險(xiǎn)。 外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性管理主要是指為了保證國(guó)際收支的正常進(jìn)行，同時(shí)防止外匯儲(chǔ)備所面臨的短期風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)各種形式的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn) 期限結(jié)構(gòu) 進(jìn)行組合管理。因此，當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的對(duì)象主要是指對(duì) 國(guó)家外匯庫存 的管理。 在 1993年前，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備由國(guó)家外匯庫存和中國(guó)銀行外匯結(jié)存兩部分構(gòu)成。 （三）中國(guó)外匯儲(chǔ)備總量的管理策略 ：提高外匯儲(chǔ)備的盈利性、建立區(qū)域儲(chǔ)備池（東亞外匯儲(chǔ)備庫） ：拓展外匯儲(chǔ)備新功能，擴(kuò)大用途 外匯儲(chǔ)備的存量管理 ：短期在于調(diào)整資本與金融賬戶；長(zhǎng)期則在于調(diào)整貿(mào)易賬戶； ：藏匯于民(15%)； ：急升與緩升的考量。 ? 減量 —2021年，以置換方式從外匯儲(chǔ)備拿出 2021億美元注資中投公司 ? 中投公司 —匯金、建銀投資和海外事業(yè)部，主要業(yè)務(wù)為海外股權(quán)投資、委托境外經(jīng)營(yíng)和國(guó)內(nèi)金融股權(quán)投資及不良資產(chǎn)處置。 總之，國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模是一項(xiàng) 動(dòng)態(tài)指標(biāo)，其具體數(shù)量取決于一個(gè)國(guó)家不斷變化著的 國(guó)際收支 的實(shí)際運(yùn)行狀況及決定國(guó)際收支變化的一切因素。 不能低估國(guó)際儲(chǔ)備過高的負(fù)面影響 不適當(dāng)?shù)孛つ繑U(kuò)大我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模，不僅會(huì)增加持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本，而且會(huì)在一定程度上限制我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 三是為了祖國(guó)的完全統(tǒng)一，需要較高的國(guó)際儲(chǔ)備。 中國(guó)外匯儲(chǔ)備將保持較高水平 （一）對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的應(yīng)有認(rèn)識(shí) 我國(guó)開放程度不斷提高，經(jīng)濟(jì)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)實(shí)力亦不斷擴(kuò)大，加之還處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與完善時(shí)期，因此，需要從動(dòng)態(tài) 的視角來看待中國(guó)的外匯儲(chǔ)備。 中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備 中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成及特點(diǎn) 中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理 中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理 中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成及特點(diǎn) 黃金儲(chǔ)備的數(shù)量穩(wěn)定 ( ,%) 外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)既曲折又迅猛 (19942021年 , ) 在 IMF中的儲(chǔ)備頭寸和 SDR在我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中不占重要地位 我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的作用正日益全面化 中國(guó)外匯儲(chǔ)備050001000015000202102500030000350002001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年年份億美元中國(guó)外匯儲(chǔ)備年份 中國(guó)外匯儲(chǔ)備 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 中國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模管理 外匯儲(chǔ)備高規(guī)模、高增長(zhǎng)，擔(dān)心和爭(zhēng)論也紛至沓來 —外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模應(yīng)該是多少？主流觀點(diǎn) :偏高論 在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，我國(guó)將努力維持一個(gè)合理且相當(dāng)穩(wěn)定的匯率水平。一般在確定一級(jí)、二級(jí)儲(chǔ)備后，才將剩余部分用于長(zhǎng)期投資。 三級(jí)儲(chǔ)備：長(zhǎng)期投資工具。盈利性高于一級(jí)儲(chǔ)備，但流動(dòng)性低于一級(jí)儲(chǔ)備，風(fēng)險(xiǎn)較大。流動(dòng)性最高但收益最低。主要發(fā)達(dá)國(guó)家：維持不變；石油輸出國(guó)：適當(dāng)增加；發(fā)展中國(guó)家：拋售 外匯儲(chǔ)備的管理 A、外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理：儲(chǔ)備貨幣幣種選擇及在儲(chǔ)備中的比重 :儲(chǔ)備貨幣的收益率 =匯率變化率 +名義利率 ,應(yīng)增加高利率貨幣和有升值趨勢(shì)的 “ 硬幣 ” :合理安排外幣現(xiàn)金、外幣存款和外幣有價(jià)證券等資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中的組合比例。在當(dāng)代，黃金唯一具有內(nèi)在價(jià)值的儲(chǔ)備資產(chǎn)，有較高的安全性，但流動(dòng)性和盈利性較低。一國(guó)貨幣當(dāng)局持有國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，要在 安全性與流動(dòng)性得到充分保證的前提下，求得足夠高的盈利性 。 :儲(chǔ)備資產(chǎn)的增值、創(chuàng)利。 （三）基本原則 :儲(chǔ)備資產(chǎn)有效、可靠，價(jià)值穩(wěn)定。 黃金市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁。 經(jīng)常儲(chǔ)備量：滿足最低國(guó)際支付； 保險(xiǎn)儲(chǔ)備量：滿足最快經(jīng)濟(jì)發(fā)展下的國(guó)際支付 20世紀(jì) 70年代以來，浮動(dòng)匯率制與儲(chǔ)備貨幣多元化局面形成，硬貨幣與軟貨幣經(jīng)常易位。 ) （海勒） 難點(diǎn)：如何估量國(guó)際儲(chǔ)備的成本和收益？ 海勒模型、阿格沃爾模型（見書 410頁） (卡包爾和范 ) 影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備需求量的因素有六個(gè)方
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