【正文】 當(dāng)銷售收入減少略超過17%時(shí)，項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率將低于基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目將變得 I 40 S不能接受，如果項(xiàng)目銷售未來可能發(fā)生大 C %于17%的負(fù)面變化，項(xiàng)目將因?yàn)殇N售收入 i c = 20% 的變化而存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。 表22 項(xiàng) 目 敏 感 性 分 析 表變動(dòng)FIRR因素10%0%+10%銷售收入S經(jīng)營(yíng)成本C固定資產(chǎn)投資I%%%%%%%%% 據(jù)此作出的敏感性分析圖見圖22。 金額 4 銷售收入 （億元） 3 總 成 本 2 固定成本 1 % 生產(chǎn)能力% 圖21 項(xiàng)目盈虧平衡圖 2．3．2敏感性分析主要就銷售收入S、經(jīng)營(yíng)成本C和固定資產(chǎn)投資I變化對(duì)項(xiàng)目所得稅前全部投資內(nèi)部收益率的影響進(jìn)行單因素敏感性分析。 2．3不確定性分析 2．3．1盈虧平衡分析，其中，年銷售稅金及附加為537萬元，則所得稅前盈虧平衡時(shí)的生產(chǎn)能力利用率為： BEP = 年固定總成本 / （年產(chǎn)品銷售收入 — 年變動(dòng)成本 — 年銷售稅金及附加） = 11194 / （45000 — 12422 — 573）= %%，項(xiàng)目即可盈虧持平，所以項(xiàng)目具有較強(qiáng)抗產(chǎn)銷量風(fēng)險(xiǎn)變化的能力。 項(xiàng)目計(jì)算期各年資產(chǎn)負(fù)債情況見附表9項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表。 2．2清償能力分析 項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年資金盈余情況見附表8項(xiàng)目資金來源與應(yīng)用表。 根據(jù)收益表計(jì)算的項(xiàng)目各項(xiàng)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)為：%，%。 2．項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析 2．1盈利能力分析項(xiàng)目測(cè)算的全部投資現(xiàn)金流量和自有資金現(xiàn)金流量見附表6項(xiàng)目全部投資現(xiàn)金流量表和附表7自有資金現(xiàn)金流量表，據(jù)此計(jì)算的各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)如表21所示。由于項(xiàng)目生產(chǎn)期的長(zhǎng)期借款利息計(jì)入產(chǎn)品成本費(fèi)用且是稅后還貸，因此，當(dāng)計(jì)算項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款償還期時(shí)，損益表需與還本付息表、總成本費(fèi)用表逐年聯(lián)合計(jì)算。 項(xiàng)目利潤(rùn)總額按包括增值稅計(jì)算，所得稅率33%，盈余公積金按稅后利潤(rùn)的10%提取，達(dá)到注冊(cè)資本的50%后不再提取。3）項(xiàng)目無形資產(chǎn)1000萬元，按10年攤銷，年攤銷費(fèi)100萬元。 1）按預(yù)測(cè)到建設(shè)期末的價(jià)格（不含增值稅）估算，原材料費(fèi)為1億元，燃料動(dòng)力費(fèi)1500萬元，進(jìn)項(xiàng)增值稅額合計(jì)1925萬元。 ，其中。 1）產(chǎn)品增值稅率17%，進(jìn)項(xiàng)稅額見產(chǎn)品成本費(fèi)用； 2）城市維護(hù)建設(shè)稅按增值稅的7%計(jì)提；3）教育附加按增值稅的3%計(jì)算。項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金來源見附表1投資計(jì)劃與資金來源表 項(xiàng)目定員2000人，工資及福利費(fèi)按每人每年4800元計(jì)算，全年工資及福利費(fèi)為1094萬元，其中，福利費(fèi)按工資的14%計(jì)提。其中，項(xiàng)目自有資金3600萬元，向中國(guó)工商銀行借款8400萬元，%。其中，外幣2000萬美元，（匯率：1美元=），全部通過中國(guó)銀行向國(guó)外借款，貸款期限6年，年利率9%，寬限期2年，建設(shè)期利息資本化，本金分4年等額償還；，包括資本金1億元，貸款期限7年，%，寬限期3年，建設(shè)期利息復(fù)利至投產(chǎn)后第一年支付，本金分年度不等額償還。第一年產(chǎn)量20萬噸，達(dá)到設(shè)計(jì)能力的40%，第二年產(chǎn)量30萬噸，負(fù)荷率為60%，第三年達(dá)到設(shè)計(jì)能力50萬噸，生產(chǎn)期限10年。1．項(xiàng)目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)1．1生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案年產(chǎn)A產(chǎn)品50萬噸。要求：1）根據(jù)變量函數(shù)關(guān)系式作敏感面區(qū)域分析圖；2）說明項(xiàng)目對(duì)此三因素變化的敏感性及承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。10%、177。20%范圍內(nèi)就項(xiàng)目對(duì)此雙因素同時(shí)變化的敏感性和風(fēng)險(xiǎn)作出評(píng)價(jià)。要求：1）列出FNPV限定雙因素變化的不等式函數(shù)；2）作出雙因素在177。20%范圍內(nèi)就不確定因素變化可能對(duì)項(xiàng)目形成的風(fēng)險(xiǎn)作出評(píng)估。要求：1）寫出計(jì)算FNPV的變量函數(shù)關(guān)系式；2）列表計(jì)算不確定因素在177。（要求：作圖分析）13．根據(jù)對(duì)未來市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的分析，預(yù)測(cè)某項(xiàng)目方案在其壽命期內(nèi)可能出現(xiàn)以下三種概率狀態(tài)的凈現(xiàn)金流量分布（單位：萬元）狀態(tài)概率凈流量年末1P=2P=3P=010000165001800010002—1016305060529011363070607290若項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率ic=10%，求方案的凈現(xiàn)值期望值E（FNPV）及其凈現(xiàn)值大于或等于零的概率P（FNPV≥0），對(duì)項(xiàng)目作出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。方案一年固定成本800萬元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本10元；方案二年固定成本500萬元，單位變動(dòng)成本20元；方案三年固定成本300萬元，單位變動(dòng)成本30元。試求以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利潤(rùn)率、銷售價(jià)格、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本表示的盈虧平衡點(diǎn)，并作出相應(yīng)的不確定性分析評(píng)價(jià)。試計(jì)算項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率并說明其是否合理。9．某投資項(xiàng)目初始投資10000萬元，歷年凈現(xiàn)金流量情況如下表所示（單位：萬元）年0123456NCFt10000200025003130351040304400若項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%，基準(zhǔn)投資回收期為5年，試計(jì)算此項(xiàng)目的凈、動(dòng)態(tài)投資回收期并作出相應(yīng)評(píng)價(jià)。計(jì)算該項(xiàng)目?jī)?、?dòng)態(tài)投資回收期T，判斷項(xiàng)目方案可否接受。5． 某設(shè)備初期投資10000元，預(yù)計(jì)10年內(nèi)每年可獲凈收益2500元，資金成本率為15%，用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷設(shè)備可否采用？（要求：用線性插值法求解FIRR）6．某項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用服務(wù)年限20年，財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率定為6%，現(xiàn)有6個(gè)擬定方案，其財(cái)務(wù)現(xiàn)金流如下（單位：萬元）方案現(xiàn)金流ABCDEF初期費(fèi)用4000200060001000900010000等額年收益639410761117785828試用△FIRR分析評(píng)選較優(yōu)方案。計(jì)算方案財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV并判斷其是否可采納？3．公司打算購(gòu)買下列兩種新機(jī)器中的一種，皆能滿足使用目的和年收益要求，其費(fèi)用支出等相關(guān)數(shù)據(jù)如表所示（單位：元）方案數(shù)據(jù)AB初始投資34006500使用壽命3年6年殘值100500年運(yùn)行費(fèi)用20001800如公司財(cái)務(wù)折現(xiàn)率為12%，試分別用費(fèi)用現(xiàn)值PC和費(fèi)用年值A(chǔ)C評(píng)選方案。15．2000元存款5年后的本利和為4000元，問年利率是多少？第五章 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法一．思考問答題1． 什么是投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)？2． 什么是費(fèi)用效益分析法？3．項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)有哪幾方面基本內(nèi)容，各方面的常用評(píng)價(jià)指標(biāo)有那些，各評(píng)價(jià)指標(biāo)的內(nèi)涵、確定計(jì)算、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與意義、特性和實(shí)際應(yīng)用如何？4．項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)有那些基本參數(shù)，其作用意義如何？如何確定這些參數(shù)？5．為什么財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)對(duì)項(xiàng)目投入產(chǎn)出物費(fèi)用效益的計(jì)算要采用市場(chǎng)（不變或變動(dòng)）價(jià)格？6．什么是“常規(guī)投資項(xiàng)目”和“非常規(guī)投資項(xiàng)目”？這樣將項(xiàng)目進(jìn)行區(qū)分有何意義？7．在那種情況下，現(xiàn)金流量的IRR有唯一確定的解？8．為什么對(duì)項(xiàng)目方案進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)和比較時(shí)，各類絕對(duì)、相對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)要結(jié)合使用？9．在進(jìn)行方案比較分析時(shí)，那些評(píng)價(jià)指標(biāo)需取相同的分析期，那些指標(biāo)則不用？10．為什么用NPV、NPVR、IRR等指標(biāo)進(jìn)行方案比較時(shí)會(huì)出現(xiàn)排序結(jié)論差異？當(dāng)出現(xiàn)這種差異時(shí)應(yīng)如何選擇方案？11．什么是項(xiàng)目方案比較的增量分析？增量分析的意義和基本步驟如何？12．常用的增量分析指標(biāo)有那些？這些指標(biāo)的內(nèi)涵、確定計(jì)算、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和意義以及實(shí)際應(yīng)用如何？13．什么是投資項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)？其與項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)有何異同？14．項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)有那些，各評(píng)價(jià)指標(biāo)的特性、內(nèi)涵、確定計(jì)算、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)意義以及實(shí)際應(yīng)用如何？15．項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)有那些基本參數(shù)？各參數(shù)的內(nèi)涵、作用意義如何？如何測(cè)算或確定各參數(shù)？16．項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)費(fèi)用效益的劃分與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)有何不同，這種不同的劃分對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)有何意義？具體如何劃分確定？17．項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的常用輔助指標(biāo)有那些？各指標(biāo)的內(nèi)涵、確定計(jì)算、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)意義和實(shí)際應(yīng)用如何？14．什么是技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的不確定性分析，其有何意義？有那些基本分析方法？15．盈虧平衡分析在不確定性分析中具有什么作用，其主要針對(duì)什么因素變化進(jìn)行分析？16．什么是敏感性分析，其作用意義、基本步驟如何？常用具體分析方法有那些？17．什么是不確定性分析的概率風(fēng)險(xiǎn)分析？其作用意義，基本步驟如何？18．不確定性概率分析有那些常用指標(biāo)？各指標(biāo)的內(nèi)涵、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)意義及計(jì)算方法如何？19．當(dāng)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論與國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)論不一至?xí)r，應(yīng)如何確定項(xiàng)目方案的取舍或作出某種相應(yīng)處理？二．計(jì)算分析題1．某項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案，其各年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量如下表所示（單位：萬元）年方案01234A10050505050B10