【正文】 第二節(jié) 細(xì)分信貸建議一、區(qū)域信貸建議2012年，根據(jù)“十二五”規(guī)劃和資金情況，按照“保在建、上必須、重配套”的原則，2012年全國安排固定資產(chǎn)投資5000億元，其中基本建設(shè)投資4000億元。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移給區(qū)域運(yùn)輸需求帶來車流量的變化。行業(yè)內(nèi)，漲幅較好的大部分為物流行業(yè)個(gè)股。綜合來看，%， 個(gè)百分點(diǎn)。第六章 2012年2季度全國公路建設(shè)與運(yùn)輸行業(yè)信貸建議第一節(jié) 總體信貸原則2012年1季度，%，%。所以對(duì)于銀行來講，2012年是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)并行的階段。2012年將按照“調(diào)結(jié)構(gòu)、控規(guī)模、保重點(diǎn)、促穩(wěn)定”的發(fā)展思路，合理控制建設(shè)規(guī)模，繼續(xù)保障交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的穩(wěn)定健康、可持續(xù)性。公路固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩，西部地區(qū)投資額及增速繼續(xù)保持領(lǐng)先，區(qū)域協(xié)調(diào)性進(jìn)一步增強(qiáng)。第三節(jié)基于競(jìng)爭(zhēng)下的銀行風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)分析2012年以來，在國家抑制通貨膨脹背景下，由于貨幣政策調(diào)整、融資平臺(tái)清理等政策共同作用，公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金緊張。投資項(xiàng)目包括航空大道南延線、中海陽東側(cè)道路、空港四路和工業(yè)園區(qū)大道西段延伸線4條道路。五、四川成渝2月24日晚公告稱，公司擬投資成都市雙流縣空港高技術(shù)產(chǎn)業(yè)功能區(qū)道路建設(shè)移交（BT）項(xiàng)目。湖南投資表示，由于湖南省政府發(fā)文規(guī)定，從2012年3月1日起，湖南投資擁有收費(fèi)經(jīng)營權(quán)的長(zhǎng)沙市繞城高速公路西南段的黑石鋪大橋東至李家塘路段由全程計(jì)費(fèi)調(diào)整為折半計(jì)費(fèi)，并入全省高速公路網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)；長(zhǎng)沙市繞城高速西南段其余路段在并入全省高速公路網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)前，其收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也需要按規(guī)定調(diào)整。中誠信國際肯定了公司的區(qū)域壟斷地位、日趨完善的公路網(wǎng)絡(luò)以及較強(qiáng)的現(xiàn)金獲取能力，肯定了福建省快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)和高速公路行業(yè)廣闊的發(fā)展前景；同時(shí)中誠信國際到公司未來面臨著較大的資本支出、高鐵分流以及高速公路行業(yè)政策變化。二、皖通科技5726萬中標(biāo)高速機(jī)電工程2012年3月，皖通科技中標(biāo)福建寧德至武夷山高速公路(南平段)機(jī)電工程沿線供配電及隧道通風(fēng)、照明、消防供貨與安裝ED4標(biāo)段，%，對(duì)公司業(yè)績(jī)有積極影響。根據(jù)經(jīng)營發(fā)展及潭耒路提質(zhì)改造需要，公司向銀行申請(qǐng)30億元貸款授信額度；為補(bǔ)充生產(chǎn)經(jīng)營所需流動(dòng)資金及償還銀行貸款，公司申請(qǐng)發(fā)行總額不超過9億元的中期票據(jù)，期限不超過5年（含5年）；公司還將擇機(jī)發(fā)行公司債券，規(guī)模不超過10億元（含10億元），期限為1年以上且不超過10年（含10年），可以為單一期限品種，也可以為多種期限的混合品種，募集資金用于償還公司銀行貸款、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、項(xiàng)目建設(shè)等。第二節(jié) 行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)動(dòng)態(tài)分析一、現(xiàn)代投資通過49億融資計(jì)劃2012年3月，現(xiàn)代投資股東大會(huì)通過兩項(xiàng)投資議案：；。在鞏固交通運(yùn)輸服務(wù)業(yè)的基礎(chǔ)上，開始探索傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)模式，適當(dāng)增加對(duì)金融及股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)的投入，逐步通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整來提升集團(tuán)整體盈利能力。公司管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率總體高于同行業(yè)水平，公司管理效率和治理水平有待進(jìn)一步提高。提升主營業(yè)務(wù)效益，實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，規(guī)避和控制宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的風(fēng)險(xiǎn)，將確保公司整體運(yùn)營的平穩(wěn)有序。由于國內(nèi)目前資金成本和人工成本存在上漲壓力，對(duì)資金密集型的房地產(chǎn)業(yè)和勞動(dòng)密集型的交通服務(wù)、旅游服務(wù)業(yè)造成長(zhǎng)期的經(jīng)營壓力。%，%。2010年，大眾交通把握世博會(huì)契機(jī)，在鞏固交通運(yùn)輸服務(wù)業(yè)的基礎(chǔ)上，開始探索傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)模式，適當(dāng)增加對(duì)金融及股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)的投入，逐步通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整來提升集團(tuán)整體盈利能力。主要經(jīng)營城市客貨運(yùn)，并涉足旅游商貿(mào)、房地產(chǎn)和高科技業(yè)等領(lǐng)域。改擴(kuò)建及平行通道通車對(duì)公司車流的影響不確定；收費(fèi)公路政策變化對(duì)行業(yè)影響不確定。2012年湖南將建成通車1000公里高速公路，力爭(zhēng)年底高速公路通車總里程達(dá)到3600公里以上。續(xù)建完成49條高速公路，全面打通25條高速省際通道。湖南證監(jiān)局要求公司進(jìn)行整改。2012年3月公司啟動(dòng)潭耒高速提質(zhì)改造工程項(xiàng)目，全線維持原雙向四車道高速公路標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行改造，預(yù)計(jì)2013年底完工。長(zhǎng)潭和潭耒這兩段高速公路不僅是湖南的重要干線，也是京珠沿線各省市通往粵港澳的重要通道。表10 2012年1季度現(xiàn)代投資財(cái)務(wù)狀況單位：元、%會(huì)計(jì)年度2012315201112312011930營業(yè)收入463,040,1,949,038,1,442,555,凈利潤170,028,822,080,602,365,利潤總額226,924,1,093,388,807,348,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤166,466,770,275,597,394,總資產(chǎn)8,251,493,8,040,220,7,018,157,股東權(quán)益5,303,442,5,133,313,4,939,752,經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~948,246,794,799,基本每股收益凈資產(chǎn)收益率（攤薄)每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~每股凈資產(chǎn)調(diào)整后每股凈資產(chǎn)境外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益報(bào)告起始時(shí)間201211201111201111報(bào)告終止時(shí)間2012331201112312011930數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來（三）SWOT分析公司擁有長(zhǎng)沙至永安高速公路、長(zhǎng)沙至湘潭高速公路、湘潭至耒陽高速公路(長(zhǎng)潭分公司的實(shí)征率位居湖南高速公路之首)的收費(fèi)經(jīng)營權(quán)。%。同時(shí)，公司還多次被中華全國總工會(huì)、全國婦聯(lián)、團(tuán)中央授予“國家級(jí)模范職工之家”、“全國三八紅旗集體”、“全國巾幗文明崗”、“全國青年文明號(hào)”等榮譽(yù)稱號(hào)。發(fā)展至今，公司的各項(xiàng)工作得到了國家有關(guān)部門以及湖南委、湖南人民政府的認(rèn)同和肯定。在穩(wěn)健發(fā)展高速公路主營業(yè)務(wù)的同時(shí)，公司還努力拓展主業(yè)外項(xiàng)目，不斷培育新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)。公司經(jīng)營的高速公路里程由最初的26公里增長(zhǎng)至246公里，公司資產(chǎn)規(guī)模得到了快速發(fā)展，成為湖南經(jīng)營高等級(jí)公路的重要企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)為高等級(jí)公路的養(yǎng)護(hù)維修和收費(fèi)經(jīng)營，是湖南交通運(yùn)輸系統(tǒng)唯一一家上市公司。公司涉及房地產(chǎn)項(xiàng)目，受國家房地產(chǎn)政策影響較大，未來前景不明。公司經(jīng)營的滬寧高速公路由原來的四車道拓展為八車道并全面開放貨車通行。管理的公路里程已超過700公里，是我國公路建設(shè)與運(yùn)輸行業(yè)中資產(chǎn)規(guī)模最大的上市公司之一。交通流量中，%；，%，%，同比下降約3個(gè)百分點(diǎn)。其中核心資產(chǎn)滬寧高速公路江蘇段連接上海、蘇州、無錫、常州、鎮(zhèn)江、南京6個(gè)大中城市，已成為國內(nèi)最繁忙的高速公路之一。%，同比基本持平。%，主要是交通流增長(zhǎng)使得折舊及攤銷增加、人工等征收成本增加、廣靖錫澄路面改造攤銷增加等因素所致。（二）2012年1季度公司經(jīng)營情況公司2012年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤、%、%%。公司主要業(yè)務(wù)是收費(fèi)路橋的投資、建設(shè)、營運(yùn)和管理，公司核心資產(chǎn)是滬寧高速公路江蘇段，另外還擁有312國道滬寧段、錫澄高速公路、廣靖高速公路、寧連公路南京段、蘇嘉杭高速公路江蘇段以及江陰長(zhǎng)江公路大橋等位于江蘇內(nèi)的收費(fèi)路橋全部或部分權(quán)益。面對(duì)600億建設(shè)資金缺口，山西改變了過去單純依靠交通運(yùn)輸部門質(zhì)押收費(fèi)權(quán)向銀行貸款的傳統(tǒng)融資模式，首次采用由7家省屬煤炭企業(yè)通過BOT模式籌措資金。2012年，高速公路建設(shè)陷入速度過快、規(guī)模過大的爭(zhēng)議中，山西卻逆流而上高調(diào)宣布2012年將繼續(xù)挺進(jìn)1000公里，全省高速公路總里程突破5000公里。全省鄉(xiāng)鎮(zhèn)通暢（即通硬化路）率100%，%，墾區(qū)連隊(duì)（村）%。2006年以來，海南省農(nóng)村公路通暢工程項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)15087公里。隨著一條條農(nóng)村公路通暢工程水泥路陸續(xù)修通，農(nóng)民們也真正享受到了“路通財(cái)通”?！笆晃濉逼陂g，全省累計(jì)完成農(nóng)村公路投資380多億元，其中用于貧困地區(qū)的達(dá)135億元，%。；所有縣城已通達(dá)二級(jí)公路，所有建制村已通公路；除恩施州外，100%的建制村通達(dá)瀝青水泥路、100%的建制村建有候車站亭、100％的建制村通客車、100％的鄉(xiāng)鎮(zhèn)渡口達(dá)標(biāo)；大別山地區(qū)的黃岡市率先實(shí)現(xiàn)縣縣通高速。為此，2012－2015年，在全區(qū)實(shí)施“千村公路通暢工程”，作為全區(qū)扶貧攻堅(jiān)的重大任務(wù)，納入年度自治區(qū)為民辦實(shí)事項(xiàng)目范圍，將農(nóng)村公路通暢工程建設(shè)（養(yǎng)護(hù)）年度目標(biāo)納入市、縣主要領(lǐng)導(dǎo)績(jī)效考核范圍。至2011年底，廣西仍剩余4699個(gè)建制村未通瀝青（水泥）路，還需建設(shè)里程約27570公里。三條高速公路的建設(shè)對(duì)于進(jìn)一步加快新疆公路交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善國家高速公路網(wǎng)，推進(jìn)新疆大通道建設(shè)，改善區(qū)域交通條件，促進(jìn)區(qū)域資源開發(fā)和旅游業(yè)發(fā)展，加強(qiáng)新疆與中亞國家的國際合作具有重要意義。此次開工的三個(gè)項(xiàng)目均為國家高速公路網(wǎng)項(xiàng)目，計(jì)劃2013年10月至11月底完工。五、新疆三條高速公路同時(shí)開建 2012年4月19日，克拉瑪依至阿勒泰、克拉瑪依至塔城、喀什至伊爾克什坦口岸高速公路建設(shè)項(xiàng)目開工。“十二五”期間，河北省將完成省內(nèi)的國家高速公路網(wǎng)項(xiàng)目，打通省際、區(qū)際間的斷頭路，實(shí)施瓶頸路段擴(kuò)容改造，加強(qiáng)重點(diǎn)旅游景區(qū)、機(jī)場(chǎng)等重要節(jié)點(diǎn)的連接，形成以石家莊為中心，圍繞京津、環(huán)繞渤海，通達(dá)重點(diǎn)部位(港口和其他重要節(jié)點(diǎn))，與相鄰五省區(qū)便捷連通的高速公路網(wǎng)，基本實(shí)現(xiàn)縣縣30分鐘上高速。到2015年底，河北省等級(jí)以上公路通車?yán)锍踢_(dá)到20萬公里，路網(wǎng)密度達(dá)到107公里/百平方公里。河北省提出，“十二五”期間，通過加快構(gòu)建高速公路網(wǎng)、加速普通國省干線公路升級(jí)改造、促進(jìn)農(nóng)村公路網(wǎng)絡(luò)化，實(shí)施公路信息化智能化建設(shè)，全面提升公路網(wǎng)的整體通行能力。這次取消的二級(jí)公路收費(fèi)站點(diǎn)共有100多個(gè)，這些站點(diǎn)自終止收費(fèi)之日起，15日內(nèi)拆除收費(fèi)設(shè)施；取消收費(fèi)涉及3519名收費(fèi)員，云南力爭(zhēng)用一年的時(shí)間完成安置工作。云南取消政府還貸二級(jí)公路收費(fèi)以后，對(duì)鎖定的債務(wù)，中央補(bǔ)助核查認(rèn)定債務(wù)余額的60%，其余的40%將視各州市財(cái)政情況按10%至30%分別由省級(jí)財(cái)政和州市財(cái)政分別承擔(dān)。2009年，云南省委、省政府決定適當(dāng)推遲取消政府還貸二級(jí)公路收費(fèi)，全力推進(jìn)二級(jí)公路建設(shè)。三、云南省取消政府還貸二級(jí)公路收費(fèi)自2012年1月1日零時(shí)起，云南省取消政府還貸二級(jí)公路收費(fèi)。2011年至2020年國省干線公路新改建（路面改造）工程建設(shè)規(guī)模2795公里，其中片區(qū)內(nèi)建設(shè)規(guī)模2685公里，其中：“十二五”期間建設(shè)規(guī)模1664公里，；“十三五”期間建設(shè)規(guī)模1021公里。，；、。2011年，我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快推進(jìn)，新建鐵路投產(chǎn)里程2167公里；，改擴(kuò)建國省道2萬公里；改善內(nèi)河航道里程1091公里；新增運(yùn)輸機(jī)場(chǎng)5個(gè)。綜合性工作方案涉及公益性農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)扶持措施、物流企業(yè)稅收優(yōu)惠、倉儲(chǔ)用地、直供直銷等一攬子方案，其中在交通運(yùn)輸方面，繼續(xù)執(zhí)行鮮活農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸“綠色通道”政策，積極發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流和糧食現(xiàn)代物流，加快推進(jìn)西部地區(qū)取消政府還貸二級(jí)公路收費(fèi)。根據(jù)計(jì)劃草案，在交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，2012年還將新改建農(nóng)村公路20萬公里；加強(qiáng)煤、電通道建設(shè)，盡快開工建設(shè)蒙西至華中地區(qū)煤運(yùn)通道，擴(kuò)大既有鐵路運(yùn)煤能力；支持與周邊國家基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。第四節(jié) 公路建設(shè)與運(yùn)輸行業(yè)動(dòng)態(tài)分析一、2012年計(jì)劃新增公路通車?yán)锍?0萬公里2012年，我國將加快綜合交通運(yùn)輸體系建設(shè)，預(yù)計(jì)新增鐵路營業(yè)里程6366公里、公路通車?yán)锍?0萬公里、運(yùn)輸機(jī)場(chǎng)4個(gè)。商貿(mào)流通領(lǐng)域，大型商貿(mào)連鎖企業(yè)物流業(yè)務(wù)成為重要一環(huán)，或自辦或外包，經(jīng)營模式日益成熟。此外，一季度物流服務(wù)價(jià)格亦維持低位運(yùn)行，加上油價(jià)上漲、勞動(dòng)力成本上升和過路過橋費(fèi)用較高多種因素影響，一季度物流企業(yè)效益增速整體回落，物流企業(yè)盈利水平偏低。一季度物流業(yè)增加值和物流固定資產(chǎn)增速亦呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，%。雖然增幅繼續(xù)回落態(tài)勢(shì)，但環(huán)比已有所好轉(zhuǎn)，%，%。二、物流行業(yè)2012年一季度物流總額增幅同比回落，社會(huì)物流需求呈緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，物流業(yè)固定投資亦繼續(xù)回落，物流企業(yè)盈利水平偏低。旅游出行的將推動(dòng)交通運(yùn)輸客流量的發(fā)展，從而給交通運(yùn)輸行業(yè)帶來較大機(jī)遇。預(yù)計(jì)2012年上半年，增長(zhǎng)約12%。區(qū)域合作與泛區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)并存。在區(qū)域格局上，東部地區(qū)面向市場(chǎng)的創(chuàng)新和落實(shí)政策力度更為明顯。旅游業(yè)創(chuàng)新步伐加快。國民旅游同比增速放緩，節(jié)假日依然是主要拉動(dòng)因素，休閑產(chǎn)品受到關(guān)注。第三節(jié) 下游行業(yè)運(yùn)行及對(duì)本行業(yè)的影響一、旅游行業(yè)2012年全國游客滿意度調(diào)查新增10個(gè)樣本城市，總樣本城市達(dá)到60個(gè)。2012年將新開工700萬套保障性住房，水泥市場(chǎng)的供需關(guān)系將有可能得到改善。目前，水泥行業(yè)需求不旺，同時(shí)，水泥行業(yè)產(chǎn)能投放速度大大高于需求，產(chǎn)能過剩引發(fā)無序競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格下跌，行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益迅速下滑，因此產(chǎn)能過剩成為亟待解決的問題。一季度水泥產(chǎn)業(yè)景氣度明顯減弱，景氣指數(shù)和預(yù)警指數(shù)雙雙下降。在“綠燈”區(qū)間偏冷區(qū)域運(yùn)行。1季度乘用車和零部件毛利率水平環(huán)比、同比均有明顯下滑，反映了終端促銷優(yōu)惠幅度較大的實(shí)際情況。需求疲弱，毛利率下滑反映終端促銷的實(shí)際情況。以4月27日價(jià)格計(jì)算,，；其中整車企業(yè)估值更低,。行業(yè)估值處于歷史較低水平。%，%。2012年3月單月銷量183萬輛，%。受宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落影響，2012年以來汽車銷量增速下滑。2011年汽車行業(yè)樣本內(nèi)公司共實(shí)現(xiàn)收入10801億元，%，%，歸屬于母公司股東的凈利潤為466億元，%，%。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局圖14 2012年1季度主要石化產(chǎn)品產(chǎn)量及同比增速（一）數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局圖15 2012年一季度主要石化產(chǎn)品產(chǎn)量及同比增速（二）二、汽車行業(yè)2012年1季度汽車行業(yè)樣本內(nèi)公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2533億元，%，歸屬于母公司股東的凈利潤為111億元，%。產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11%左右，略低于全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增幅，其中煉油行業(yè)同比增長(zhǎng)6%左右，%。西藏自治區(qū)依然以累計(jì)旅客周轉(zhuǎn)量47,523萬人公里排名居末，%。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，圖11 2012年13月交通運(yùn)輸行業(yè)旅客周轉(zhuǎn)量總計(jì)及當(dāng)年累計(jì)增速比較2012年13月全國各省份公路運(yùn)輸業(yè)旅客周轉(zhuǎn)量情況如表8所示，其中廣東省以累計(jì)值