【正文】 但是我們認(rèn)為可能不止，全年通貨膨脹率維持在4—5，我們認(rèn)為這樣的一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)他會(huì)持續(xù)導(dǎo)致中國的貿(mào)易條件在惡化，這個(gè)好象按實(shí)際結(jié)果。中國是最低的人力成本，消耗這一切換來貿(mào)易的增長，這是我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)非常不好的結(jié)果，而不是一個(gè)增加投資回報(bào)率的價(jià)值創(chuàng)造，這個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)我們認(rèn)為壓力加劇國際油價(jià)會(huì)預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)增長，長期高企。新日鐵從98年持續(xù)虧損，但是01年以后持續(xù)盈利，寶鋼在漲價(jià)，給下游產(chǎn)業(yè)導(dǎo)致了很多的成本上升，大的中船公司，上海的造船公司到新日鐵定板材，新日鐵非常狡猾，就是知道根據(jù)寶鋼的供應(yīng)價(jià)格，對中國的企業(yè)就是定價(jià)寶鋼的價(jià)格，寶鋼高的售價(jià)，導(dǎo)致了新日鐵也是高定價(jià)，這是中國經(jīng)濟(jì)增長方式。另外這個(gè)成品油為什么會(huì)長期變動(dòng)，長期受制于國際市場，因?yàn)槲覀儧]有戰(zhàn)略儲(chǔ)備，長期的增長消耗了03年原油的50％，國際投機(jī)家會(huì)長期炒高成品油價(jià)，這時(shí)你必須采購，你依存度在國際上的52％，如果你宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)在增長，你必然是在大量消耗這個(gè)水資源，消耗油，消耗鋁，消耗鎳，這是不銹鋼的添加品，消耗鋼鐵，這個(gè)中國的經(jīng)濟(jì)增長我們認(rèn)為就是一種畸形的增長。另外我們認(rèn)為長期中國市場面臨著成品油的價(jià)格調(diào)整遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國際價(jià)格，這次我們現(xiàn)在看到國際的石油價(jià)格長期期貨價(jià)格維持在60美金，當(dāng)然最近政府才調(diào)了燃油價(jià)格，汽油價(jià)格調(diào)高了多少，有多少也不知道。第二個(gè)認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)矛盾運(yùn)輸沒有解決，鐵路運(yùn)輸價(jià)格仍然是國家管制的價(jià)格，我們知道現(xiàn)在鐵路的滿足率只能保證50％，為什么不愿意滿足運(yùn)輸力呢，因?yàn)殍F道部門有尋租的機(jī)會(huì)，可以額外高額出售，但是在國家的統(tǒng)計(jì)報(bào)表里，統(tǒng)計(jì)的運(yùn)輸價(jià)格仍然是國家管制的價(jià)格。如果未來煤的價(jià)格，用管制的辦法無法管制的時(shí)候，必然會(huì)導(dǎo)致大量的火電廠被迫價(jià)格上漲，這個(gè)電力的價(jià)格并沒有傳導(dǎo)到實(shí)際的消費(fèi)價(jià)格，因?yàn)閲液茈y控制電力價(jià)格，這個(gè)矛盾非常突出。他就當(dāng)然不會(huì)用計(jì)劃管制的狀態(tài)供應(yīng)給火電廠煤，這樣的話，雖然火電廠電的價(jià)格不讓漲，但是煤炭的供應(yīng)不上，最后只有有國家發(fā)改委來協(xié)調(diào)。我認(rèn)為政府根本沒有治理住通貨膨脹，為什么這么理解呢？政府治理的方式通貨膨脹的方式，仍然是一種宏觀調(diào)控，用這種計(jì)劃管制的方式來調(diào)控市場，他是表面上通貨膨脹率低，但是實(shí)際上隱含的并沒有低，因?yàn)檎艛嗔诉@個(gè)市場的運(yùn)輸價(jià)格，政府控制了電價(jià)格的上漲和油的漲價(jià)，這個(gè)都沒有反映在實(shí)際的GDP、和消費(fèi)指數(shù)上面。實(shí)際上我個(gè)人理解，朱總理做家長最多，你看一下我們?nèi)陣衅髽I(yè)的改制效益，都是作出的帳面利益嗎？產(chǎn)業(yè)升級換代，我們最后又是一個(gè)粗放式的拉動(dòng)增長，我們最后最賺錢的企業(yè)還是重化工業(yè)，還是資源性的消耗企業(yè)，％，這是大的假帳。房地產(chǎn)為什么中國會(huì)有這樣的畸形需求，實(shí)體經(jīng)濟(jì)一定要關(guān)心金融環(huán)境，要更好的判斷政府的的發(fā)展戰(zhàn)略，來制定你的擴(kuò)張戰(zhàn)略，這個(gè)環(huán)境里面的指標(biāo)是什么呢？從宏觀經(jīng)濟(jì)中，理解政府的指標(biāo)，理解的金融市場的指標(biāo)就是短期的回購率和長期的國債10年期的收益率，理解匯率市場當(dāng)然是一個(gè)匯率比值的關(guān)系，這是我們要了解的。起動(dòng)的結(jié)果就會(huì)使資金價(jià)值的下跌，使很多企業(yè)，社會(huì)帶動(dòng)很多老百姓非常便宜的資金，成本，去購買商品。這樣的一個(gè)擴(kuò)張的財(cái)政政策，它的占地、投資都會(huì)把資金的價(jià)格放低，把資金趕入市場，導(dǎo)致市場刺激需需求量增長。它的擴(kuò)張政策是什么呢？％，等于把資金趕出銀行，這個(gè)貨幣政策。但是98年我們知道亞洲金融危機(jī)使中國經(jīng)濟(jì)漩入了通貨緊縮。比如：98年時(shí)候，一個(gè)朋友買了一塊世界花園的地，搞了一個(gè)樓盤水晶花園，當(dāng)時(shí)不理解，就認(rèn)為是一個(gè)洗錢的行為，原來做股票，后面再?zèng)]有做股票，投到房地產(chǎn)。購買的最高價(jià)值是在經(jīng)濟(jì)的谷底狀態(tài)，而不是經(jīng)濟(jì)的谷峰狀態(tài)。未來經(jīng)濟(jì)可能處于緊縮的政策，這是我們非常重要要判定一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，特別是房地產(chǎn)市場，因?yàn)榉康禺a(chǎn)不是一個(gè)簡單的消費(fèi)商品，而是一個(gè)資產(chǎn)率的價(jià)格，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)影響非常大，如果這個(gè)房地產(chǎn)最好購買的價(jià)格，是擴(kuò)張政策，是最好的購買政策。實(shí)際上國家已經(jīng)放棄了，不太看好鋼鐵行業(yè)，不太看好的石化行業(yè)，煤炭行業(yè)。第二個(gè)辦法就是回籠資金，我們知道現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)實(shí)際上已經(jīng)面臨緊縮的壓力的要求，我們看到利率政策實(shí)際是往上調(diào)，現(xiàn)在也有很多人提出，為什么現(xiàn)在證券市場收益率這么高，這是因?yàn)槲覀儏R率受到投機(jī)性的預(yù)期大量的外幣資產(chǎn)在進(jìn)入中國市場，主要是為了投資匯率市場導(dǎo)致資金市場比較寬松，這是這種現(xiàn)象。這個(gè)政策主要表現(xiàn)為貨幣政策和財(cái)政政策。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于低谷的狀態(tài)下，通貨緊縮的狀態(tài)下，政府往往會(huì)采取擴(kuò)張的政策，來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，而經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候并不是未來的繁榮，要對未來作出審視的判斷。為什么關(guān)心經(jīng)濟(jì)周期呢？跟我們理解的金融環(huán)境有關(guān)，因?yàn)槟悴皇钦驹诂F(xiàn)在環(huán)境下的擴(kuò)張，而是對于未來戰(zhàn)略的擴(kuò)張，你不斷審視未來的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，因?yàn)橥诮鹑谶^熱的繁榮狀態(tài)下，政府往往會(huì)采取緊縮的政策，這是一個(gè)相反的政策，當(dāng)處于經(jīng)濟(jì)盲目擴(kuò)張的時(shí)候，這個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾緊張的時(shí)候，各個(gè)產(chǎn)業(yè)、各個(gè)行業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展中，就會(huì)用通貨膨脹。這時(shí)你為了保持你能夠抗過這個(gè)環(huán)境變壞的風(fēng)險(xiǎn)，你要削減你的投資規(guī)模，出售資產(chǎn)，出售的目的就是保持良好的債信來維持債權(quán)，抗擊經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致的公司流動(dòng)資金枯竭，導(dǎo)致公司金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，所以在國外的跨國公司，大公司，經(jīng)常會(huì)根據(jù)金融環(huán)境的變化，是關(guān)閉這個(gè)廠，還是再擴(kuò)張這個(gè)廠，是縮減人員，還是擴(kuò)張人人員，都是基于對未來環(huán)境的預(yù)測，做一些調(diào)整，維持住他最好的債信，更多是從金融環(huán)境的角度來理解公司的并購，這個(gè)并購不是一個(gè)盲目的并購，而是基于環(huán)境下，你所做的一個(gè)戰(zhàn)略判斷，在這個(gè)戰(zhàn)略判斷下的一個(gè)并購。你產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部價(jià)值鏈，還是穩(wěn)定你行業(yè)的價(jià)值鏈，才能決定你的戰(zhàn)略并購，是縱向并購還是橫向并購。國際關(guān)系當(dāng)中主要看兩個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是資源，一個(gè)是匯元。長期看資金價(jià)格是有十年期的資金回購夠率。從央行來看，市場的七天回購利率成為未來短期的利率，因?yàn)檠胄袦?zhǔn)備從超額準(zhǔn)備金利率。另外一個(gè)關(guān)系長期利率看十年期的集中國債的收益率來預(yù)測金融環(huán)境的資金價(jià)格，因?yàn)橹袊鴽]有短期利保。表示你已是寬松的貨幣政策還是一個(gè)穩(wěn)健從緊的貨幣政策，還是一個(gè)穩(wěn)健的財(cái)政政策和激勵(lì)的貨幣政策。調(diào)整你的的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，要么你在預(yù)測未來的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變好，金融的環(huán)境是靠金融投機(jī)家在尋找這個(gè)矛盾和問題提高效率，但是這個(gè)金融家的投資和投機(jī)政府被迫在調(diào)整它的政策里誘導(dǎo)和控制金融環(huán)境的變化。出資人是誰？是和吸收和合并發(fā)行、認(rèn)購新股東，或者是TCL集團(tuán)和原流通股東，這個(gè)并不能代表它的價(jià)值創(chuàng)造。在全國中，是保護(hù)了股東的利益，實(shí)際是損害了股東的利益，要分清楚什么是股東，是原流通股和未來的股東，這個(gè)價(jià)值是一種不創(chuàng)造價(jià)值，是作為一種價(jià)值的分配。捆綁在一起，很難看到一個(gè)是賺錢業(yè)務(wù)和很難回報(bào)的業(yè)務(wù)，可能對市場的融資產(chǎn)生非常大的影響。這樣的方式保護(hù)了原流通股東的有利可圖，實(shí)施了這個(gè)方案，現(xiàn)有股東呢？對于現(xiàn)有的股東，流通股東和原來的流通股東如果不變現(xiàn)都存在未來不確定性，都是來自于手機(jī)業(yè)務(wù)，未來的手機(jī)業(yè)務(wù)即將走向微利?；葜莸碾娨暀C(jī)廠，怎么能保持這么高的毛利率。還要跟現(xiàn)有的客戶進(jìn)行潛在的沖突，即使這樣我們發(fā)現(xiàn)假設(shè)考慮它電視機(jī)業(yè)務(wù)是盈利，我們發(fā)現(xiàn)TCL這個(gè)電視機(jī)毛利率是仍然很高，對這個(gè)毛利率仍然很高，可能跟長虹的關(guān)系，長虹的家電是中國這個(gè)我們知道是產(chǎn)量最大的，成本也是最低的。我們看湯姆遜，03年并購的時(shí)候，湯姆遜集團(tuán)給了TCL公司，導(dǎo)致了這個(gè)03年的并購的能力，湯姆訊公司在電視機(jī)業(yè)務(wù)是持續(xù)的虧損，在法國找到并購條款。手機(jī)業(yè)務(wù)今天是虧損，這個(gè)手機(jī)業(yè)務(wù)并不是從未來看，并不是歷史分間點(diǎn)的利潤，而不是未來更高為維持這個(gè)增長和回報(bào)。發(fā)行03年9月份，市盈率是我們認(rèn)為最高的回報(bào)率，是歷史上最高的回報(bào)率。才可以獲得圈錢的作用，未來手機(jī)的銷售量，由于我們根據(jù)這個(gè)信息產(chǎn)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)的市場份額在03年7月份大大超過5％的份額，從廠商03年底了解的情況來看，由于國外品牌妥協(xié)是特別是摩托羅拉，分別加入了降價(jià)的行列。已經(jīng)高達(dá)了67倍，然后加總比較得出公司市盈率為30倍，已經(jīng)非常高了，又要分析，未來的手機(jī)業(yè)務(wù)會(huì)不會(huì)帶來更高的價(jià)值創(chuàng)造和更高的回報(bào)?？梢钥吹剑?3年，TCL業(yè)務(wù)的比重60％利潤是來自于手機(jī)，30％來自于彩電。吸收合并是一個(gè)抬頭，理由就是發(fā)行股票，按照15倍的4塊錢發(fā)行以后，每股會(huì)侵占新的流通股東議價(jià)的這一塊的收益，享受新的流通股東的議價(jià)，每股凈資產(chǎn)人們?nèi)匀皇浅杀兜脑黾?，保護(hù)了原股東的利益，分析這個(gè)合并以后的股東盈利結(jié)果呢？，占有了TCL集團(tuán)的一部分的收益率，這T集團(tuán)的盈利存在折價(jià)。每股通訊的每股凈資產(chǎn)會(huì)增加。要通過，我們知道已經(jīng)實(shí)行了類別股東表決，他為了讓流通股東表決，必然要讓流通股東獲得議價(jià)。我們分析就TCL吸收合并，是不是帶來價(jià)值創(chuàng)造。03年拿著TCL移動(dòng)的高收益率讓集團(tuán)整體上市，在國內(nèi)圈錢完成，又把TCL移動(dòng)分拆到香港上市，在太平洋威爾士群島注冊一個(gè)TCL，吸引阿爾法特手機(jī)形成一個(gè)TCL移動(dòng)控股48％，總共只有一個(gè)百分百的TCL控股公司，把整個(gè)的手機(jī)業(yè)務(wù)拿到香港市場上市，意味著原來支撐A股市場上市的TCL移動(dòng)的手機(jī)業(yè)務(wù)，最終對于TCL集團(tuán)變成持股量降低到50％，這個(gè)利潤的貢獻(xiàn)度等于減弱了一半的利潤，分拆出去上市了，等于把錢騙完了以后，再分拆出去，再騙一個(gè)。這個(gè)故事講給未來新的潛在的流通股東的故事，這個(gè)我們要分析。你如果用TCL原來的整體打包上市的話，我們知道家電行業(yè)很不好，讓這個(gè)公司吸引新的要發(fā)行價(jià)格，吸引新的股東來投資，必須有新的抬頭。這個(gè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)就是全部的彩電業(yè)務(wù)，就是彩電業(yè)務(wù)。因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格更低，只有4塊錢。02年，大跌的時(shí)候，大家說這么高的增發(fā)是錯(cuò)誤的，他用這個(gè)價(jià)格增發(fā)，小股東會(huì)不會(huì)掏錢？同樣不會(huì)統(tǒng)一它的增發(fā)價(jià)格，他要融資呢，怎么辦呢，變成一個(gè)方式?，F(xiàn)在有虧損，中國的市場，中國的資源價(jià)格和資金價(jià)格的全國權(quán)利都掌握在政府的手里。這是周小川主席搞的市場化導(dǎo)致的。作為吸收環(huán)股的折股加價(jià)。TCL也是做的方案，當(dāng)時(shí)他打出的口號是保護(hù)小股東的利益，保護(hù)小股東的權(quán)益。他們的董事，總經(jīng)理是各個(gè)部門的總經(jīng)理，形成6個(gè)董事委員會(huì)來管這個(gè)公司，董事中經(jīng)理的工資是2000年是60萬美金，非常高。這公司為什么前幾年非?；?，朱總理的兒子在那里做總經(jīng)理，壟斷了全中國大企業(yè)的投資。中金公司在前幾年非?；?。分析TCL在公司上市中，并不是在做價(jià)值創(chuàng)造。這是我們講的，整個(gè)并購價(jià)值分析的一個(gè)過程。第四要選擇合理合適的變現(xiàn)價(jià)值，獲得資本成本降低，獲得現(xiàn)金流的創(chuàng)造，獲得最終股東價(jià)值的增加，吸引新的的股東和新的戰(zhàn)略債權(quán)，獲得更低的融資成本。第二個(gè)要選擇具有市場吸引力，提高公司競爭地位的公司。這是不能要并購做的價(jià)值創(chuàng)造，我們分析并購要是一個(gè)成功的并購。這樣才會(huì)導(dǎo)致你資本成本是分母項(xiàng)顯得現(xiàn)金流是分子項(xiàng)。投資回報(bào)率是13億，這是你要確定的公司定價(jià)。大股東通過并購原來的資本，通過資本市場的議價(jià)協(xié)議套現(xiàn)。因?yàn)檎加辛薃股的一塊議價(jià)增厚。但是由于你A股的議價(jià)在你上市之前，H股市場，你每股收益率是2毛多，因?yàn)樽h價(jià)發(fā)行40％，意味著你今后的香港H股東的權(quán)益，你凈資產(chǎn)的收益率下降了，給股東小股東的回報(bào)率沒有攤銷，反而增厚。為什么有這個(gè)杠桿作用，因?yàn)槟闶盏墓?，你確定的市競價(jià)和市盈率相當(dāng)?shù)?，你尋找到了不同市場的議價(jià)，因?yàn)槟氵@個(gè)公司是一個(gè)香港上市的公司，你呢現(xiàn)在的這種增發(fā)性A股增發(fā)，我們知道研究香港H股我們發(fā)現(xiàn)，A股和H股有30％是合理的，因?yàn)橄愀鄣氖袌霾皇仟?dú)立的貨幣政策的國家，是一個(gè)地區(qū)，貨幣政策是根據(jù)美國的貨幣政策在變，它的承擔(dān)的資本成本率，比國內(nèi)A股的成本率高，就以意味著中國的A股市場比香港的H股市場議價(jià)是35％到45％是合理的，導(dǎo)致了議價(jià)。這樣的話，幾個(gè)公司和起來的凈資產(chǎn)是44億，這個(gè)公司的凈資產(chǎn)收益率是6％，當(dāng)時(shí)承載的資產(chǎn)是27億，意味著把這個(gè)公司裝入到股份公司，實(shí)現(xiàn)了投資收益13億，這個(gè)是你創(chuàng)造新的集團(tuán)。我們當(dāng)然并購不是按凈資產(chǎn)并購，是承載式并購。這個(gè)公司的價(jià)值創(chuàng)造又反映到資本市場，你仍然吸引了更低的成本權(quán)益人和更低成本的債權(quán)人，這樣的一個(gè)循環(huán)過程，才導(dǎo)致了公司的價(jià)值不斷做良性的創(chuàng)造。反映市場定價(jià)中，你議價(jià)吸引新的戰(zhàn)略投資者和新的債權(quán)人，用更低的成本吸引他。這個(gè)為什么討論財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的時(shí)候，不能用隨意的債務(wù)杠桿作為并購的資金，實(shí)際上并購的資金來源是配比成相應(yīng)的債務(wù)資金的權(quán)益資金，你要求用你并購組合戰(zhàn)略中推動(dòng)并購的公司，協(xié)同來的價(jià)值創(chuàng)造來吸引新的的權(quán)益人和債權(quán)人。并購最終要用并購的方式，吸引和留住新的債權(quán)人和權(quán)益人。當(dāng)然并購中非常重要的你要并購成功還要考慮目標(biāo)公司的價(jià)值。隨著公司的價(jià)值波動(dòng)，不要因?yàn)槟愕牟①忞S意放大財(cái)務(wù)杠桿。第二個(gè)你必須并購符合你的競爭戰(zhàn)略，保持你持續(xù)的競爭能力和榨取現(xiàn)金流。我們總結(jié)了一下，這么幾塊的問題：為什么要符合，符合的目的是因?yàn)橛胸暙I(xiàn)的正溢價(jià)，在這樣的戰(zhàn)略決定下進(jìn)行并購。你缺什么去并購，缺什么去發(fā)展什么。公司什么樣的理財(cái)觀，什么樣的治理機(jī)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的增加。債務(wù)成本是稅前列出的，意味著把流向政府的現(xiàn)金流留給股東，這是你擁有債務(wù)成本，這是整個(gè)講的價(jià)值創(chuàng)造下在基于公司價(jià)值，是由什么規(guī)決定變量。為什么要有財(cái)務(wù)弱化，因?yàn)檫@個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)點(diǎn)，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的資本結(jié)構(gòu)點(diǎn)，是因金融的結(jié)構(gòu)點(diǎn)嚴(yán)重變化，你因擴(kuò)大債務(wù)投資，這樣會(huì)極易導(dǎo)致你的債務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)所弱化，而導(dǎo)致公司的損失，這是你的風(fēng)險(xiǎn)。去備用什么產(chǎn)品，寶鋼缺少不銹鋼產(chǎn)品，寶鋼用大量的資金，把一鋼的平爐，畫帖連路，這個(gè)線材形材大量的關(guān)閉轉(zhuǎn)讓，然后新建一個(gè)167萬噸的熱軋，再加165萬噸不銹鋼生產(chǎn)線，作為未來成長的東西，這是我們整個(gè)的投入。這個(gè)李嘉誠經(jīng)營的企業(yè)中，為什么要有穩(wěn)定的電力供應(yīng)，香港電燈為什么不去投資回報(bào)率高房地產(chǎn)呢？英國的電信公司呢？他有投資了，要有穩(wěn)定現(xiàn)金流，是穩(wěn)住債權(quán)人，債權(quán)人做的工作結(jié)果維持了一個(gè)良好的債信等級，為穩(wěn)住了債權(quán)人，你必須要有一個(gè)組合的相關(guān)產(chǎn)品。業(yè)務(wù)收入利潤率的提高，帶來了現(xiàn)金流的增加，這勾畫的是公司的組合戰(zhàn)略決定的，要求我們公司缺什么產(chǎn)品去并購什么樣的產(chǎn)。這是寶鋼02年建立一鋼，建立不銹鋼板材，我們70％的市場靠進(jìn)口，為未來市場的替代產(chǎn)品，未來中國不銹鋼板材的投資，對于國外進(jìn)口的替代，來貢獻(xiàn)未來。中國是汽車急劇膨脹的階段，如果未來需求量減少，冷軋板需求量減少以后，是不是變成穩(wěn)定的現(xiàn)金流。因?yàn)閭鶛?quán)人并不關(guān)心你的成長，只是關(guān)心你的公司是穩(wěn)定的回報(bào)，只有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，才能穩(wěn)住債權(quán)人，寶鋼只有穩(wěn)定現(xiàn)金流，才能不能留住權(quán)益人，你流不住權(quán)益人，不僅僅追求現(xiàn)在的分紅，還有未來的分紅。寶鋼在規(guī)劃中，這個(gè)熱軋板和冷軋板全部變成冷軋板行不行，這個(gè)冷軋板的毛利率是40％，為什么不把