金融衍生工具之權(quán)證(參考版)
2025-05-19 08:26本頁(yè)面
【正文】 。權(quán)證的發(fā)行商或做市商，一般是根據(jù)反映市場(chǎng)供求的隱含波動(dòng)率來(lái)對(duì)權(quán)證進(jìn)行報(bào)價(jià)。然而，由于股價(jià)波動(dòng)難以預(yù)測(cè)，利用歷史波動(dòng)率進(jìn)行預(yù)測(cè)一般都不能保證準(zhǔn)確?！ ∫话愠Ｓ玫牟▌?dòng)率有兩種，歷史波動(dòng)率及隱含波動(dòng)率。 (2)標(biāo)的股票的波動(dòng)率 無(wú)論是認(rèn)購(gòu)還是認(rèn)售權(quán)證，標(biāo)的股票波動(dòng)率的增加都會(huì)增加權(quán)證持有人獲利的機(jī)會(huì)，因此標(biāo)的股票波動(dòng)率越大，認(rèn)購(gòu)和認(rèn)售權(quán)證的價(jià)值越高。一般說(shuō)來(lái)，在權(quán)證剛發(fā)行時(shí)，時(shí)間價(jià)值隨時(shí)間流逝不會(huì)下降太多，但在存續(xù)時(shí)間過(guò)了一半以后，時(shí)間價(jià)值會(huì)快速遞減，而最后一個(gè)月時(shí)，下降的幅度和速度都會(huì)加大。其主要與兩方面因素有關(guān): (1)權(quán)證剩余期限的長(zhǎng)短 對(duì)于認(rèn)購(gòu)(售)權(quán)證投資者，距離到期日時(shí)間越長(zhǎng)，標(biāo)的股價(jià)上升(下降)從而進(jìn)一步獲利的可能性就越大，因而時(shí)間價(jià)值也越大?！ r(shí)間價(jià)值反映標(biāo)的股價(jià)在到期日前可能朝有利于投資者的方向變動(dòng)而產(chǎn)生的價(jià)值。假設(shè)標(biāo)的股票現(xiàn)價(jià)為10元，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的行使價(jià)格為8元，則這個(gè)權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值是20元?！?內(nèi)在價(jià)值是標(biāo)的股票的價(jià)格與行使價(jià)格兩者之間的差額，即立刻行使權(quán)利的價(jià)值。合格機(jī)構(gòu)可以創(chuàng)設(shè)權(quán)證，以增加二級(jí)市場(chǎng)權(quán)證供給量，防止權(quán)證價(jià)格暴漲以致脫離合理價(jià)格區(qū)域。%，%的股票過(guò)戶費(fèi)。⑼、權(quán)證交易、行權(quán)的費(fèi)用。權(quán)證行權(quán)采用現(xiàn)金方式結(jié)算的，權(quán)證持有人行權(quán)時(shí)，按行權(quán)價(jià)格與行權(quán)日標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格及行權(quán)費(fèi)用之差價(jià)，收取現(xiàn)金。當(dāng)日行權(quán)取得的標(biāo)的證券，當(dāng)日不得賣出。權(quán)證存續(xù)期滿前5個(gè)交易日，權(quán)證終止交易，但可以行權(quán)⑺、權(quán)證的行權(quán)。權(quán)證發(fā)行人不得買賣自己發(fā)行的權(quán)證，標(biāo)的證券發(fā)行人不得買賣標(biāo)的證券對(duì)應(yīng)的權(quán)證。權(quán)證交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制。單筆權(quán)證買賣申報(bào)數(shù)量不得超過(guò)100萬(wàn)份。權(quán)證上市交易，必須符合相應(yīng)條件：一是具備必備條款，如權(quán)證類別(“認(rèn)購(gòu)”或“認(rèn)沽”)、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)方式(“歐式”或“美式”)、存續(xù)期間、行權(quán)日期、結(jié)算方式(實(shí)券給付還是現(xiàn)金結(jié)算)、行權(quán)比例等；二是申請(qǐng)上市的權(quán)證不低于5000萬(wàn)份；三是持有1000份以上權(quán)證的投資者不得少于100人；四是自上市之日起存續(xù)時(shí)間為6個(gè)月以上24個(gè)月以下；五是權(quán)證發(fā)行人必須提供符合規(guī)定的履約擔(dān)保。⑵、標(biāo)的證券的條件。權(quán)證的發(fā)行審核將由交易所完成，并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。對(duì)權(quán)證的發(fā)行、上市、交易、行權(quán)
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