【正文】 ? 計(jì)算平衡點(diǎn)的匯率應(yīng)是多少？ ? 若美元與人民幣的匯率為 1:，該公司是否需要執(zhí)行期權(quán)？ ? 若六個(gè)月后美元與人民幣之間的匯率分別為 1: 1:，結(jié)果又如何？ 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。 ? 公司擔(dān)心六個(gè)月后匯率波動(dòng)帶來(lái)?yè)p失，與銀行簽訂了六個(gè)月遠(yuǎn)期結(jié)售的匯率為 1:。 ? 假設(shè)某公司要進(jìn)口一批設(shè)備，合同金額1000萬(wàn)美元，六個(gè)月后付款。 ? 描述互換交易的基本原理。 思考題 ? 遠(yuǎn)期交易在風(fēng)險(xiǎn)管理中有何作用？比較其與期權(quán)交易在風(fēng)險(xiǎn)管理中的區(qū)別。 ? 意義：兩個(gè)公司通過(guò)利率互換有效地降低了利息成本。 ? 兩公司商定，由 B公司向 A公司承擔(dān) 1%的利率后，雙方交換利息支付的義務(wù)， A公司替B公司支付浮動(dòng)利息， B公司替 A公司支付固定利息。 ? 舉例： ? 假設(shè) A公司能夠以 5%的固定利率或 4%的浮動(dòng)利率取得美元貸款， B公司能夠獲得 7%的固定利率或 %的浮動(dòng)利率貸款。 ? 互換種類：固定利率與浮動(dòng)利率、固定利率與固定利率、浮動(dòng)利率與浮動(dòng)利率之間的互換。 ? 意義：是中國(guó)和多個(gè)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體加強(qiáng)往來(lái)的客觀需要，方便了雙方貿(mào)易流通，也為人民幣參與國(guó)際貿(mào)易結(jié)算創(chuàng)造了條件 。其他國(guó)家在注入美元的同時(shí)，并沒(méi)有增加國(guó)內(nèi)本幣的投放，不會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生影響，外匯市場(chǎng)可以穩(wěn)定運(yùn)行。 ? 一是各國(guó)央行通過(guò)貨幣互換提高了外匯儲(chǔ)備規(guī)模，不僅增加了國(guó)際貨幣的流動(dòng)性，而且保持了匯率的穩(wěn)定，增加了應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力 。 ? 根據(jù)協(xié)議，美聯(lián)儲(chǔ)可從英國(guó)央行購(gòu)買 300億英鎊（約合 450億美元）的儲(chǔ)備，從歐洲央行購(gòu)買 800億歐元（約合 1080億美元）的儲(chǔ)備，從日本央行購(gòu)買 10萬(wàn)億日元（約合990億美元）的儲(chǔ)備，從瑞士央行購(gòu)買 400億瑞士法郎（約合 350億美元）的儲(chǔ)備。 ? 貨幣互換的意義 ? 可降低互換雙方的籌資成本； ? 可使交易者，如政府、企業(yè)等利用外國(guó)資本市場(chǎng)，獲得外幣資金； ? 有助于規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。 ? 雙方商定，在債務(wù)期限內(nèi)，由 B國(guó)的乙公司向 A國(guó)的甲公司提供英鎊資金，以償付甲公司的借款利息，而 A國(guó)的甲公司向 B國(guó)的乙公司提供美元，以償付乙公司的借款利息。 (二 )貨幣互換 ? 定義 ? 貨幣互換指交易雙方根據(jù)互補(bǔ)的需要，以本金數(shù)額和利率為基礎(chǔ)，進(jìn)行債務(wù)或投資本金交換并結(jié)清利息的一種金融交易活動(dòng)。 ? 問(wèn)題：背對(duì)背貸款屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)，受資本金、貸款規(guī)模等管制的約束。 ? 背對(duì)背貸款：不同國(guó)家的兩個(gè)公司之間相互以各自所在國(guó)貨幣向?qū)Ψ教峁┲苯淤J款。 ? 弊病：由于平行貸款是由兩個(gè)相互獨(dú)立的合同構(gòu)成的，所以，如果一方違約，另一方仍要履行合約。 ? 平行貸款：不同國(guó)家的兩個(gè)公司分別向?qū)Ψ皆O(shè)在本國(guó)的子公司提供以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的貸款。 ? 實(shí)質(zhì)：是一組遠(yuǎn)期合約；互換的雙方通常互利互惠。 ? 由于實(shí)際匯率是 ，每英鎊你賺取 美元。于是你以，約定的英鎊與美元的匯率為 。 ? 特點(diǎn)：匯率波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件的變化不一致。 ? 例：美元對(duì)法郎的匯率， 1979年為1:4， 1985年為 1:10， 1995年為 1:5。 ? 貨幣 (外幣 )期權(quán) ? 定義：期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方交納權(quán)利金后，在未來(lái)約定的時(shí)間內(nèi)，可以雙方事先確定的匯率買入或賣出某種貨幣的權(quán)利。 ? 如果三個(gè)月后利率下降為 %，由于遠(yuǎn)期利率協(xié)議是不可撤消的， A公司需按約定的 %的利率借款，多支付%的利率。 ? 舉例： A公司三個(gè)月后需要借入 5000萬(wàn)元的流動(dòng)資金，當(dāng)前利率為 %。 ? 賣出利率期權(quán)：期權(quán)的購(gòu)買者在支付權(quán)利金后，在未來(lái)以事先確定的利率借入貨幣的權(quán)利。 ? 分類：買入利率期權(quán)、賣出利率期權(quán)。 ? 利率期權(quán)的標(biāo)的物：國(guó)庫(kù)券、中長(zhǎng)期政府債券、歐洲美元債券，大額可轉(zhuǎn)讓存單等。 ? 功能：較好地管理股票價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 (五 )金融期權(quán)種類 ? 股指期權(quán) ? 定義：股指期權(quán)指期權(quán)的購(gòu)買者在支付一定權(quán)利金后，可在約定的時(shí)期內(nèi)或到期日，要求期權(quán)出售者按實(shí)際股票指數(shù)與約定的股票指數(shù)之間的差值，以支付現(xiàn)金的方式履約的選擇權(quán)。 ? 對(duì)買方而言，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，獲利的機(jī)會(huì)就越大； ? 對(duì)賣方而言，期權(quán)的有效期越長(zhǎng)，被要求履約的風(fēng)險(xiǎn)就越大，期權(quán)的售價(jià)就越高。 ? 期權(quán)交易的性質(zhì)：“零和博弈”，即買方的盈利就是賣方的虧損，而買方的虧損就是賣方的盈利。 期權(quán)交易在履約保證方面的特點(diǎn) 期權(quán)合約賦予買方選擇權(quán)，買方事先支付的期權(quán)費(fèi)是獲得選擇權(quán)的代價(jià)； 期權(quán)合約賦予賣方履約的義務(wù)，必須交納保證金。 ? 期權(quán)買賣雙方在權(quán)利與義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)與收益上存在著明顯的不對(duì)稱性 ? 買方的權(quán)利：可選擇執(zhí)行期權(quán)或放棄期權(quán)； ? 賣方的義務(wù)：根據(jù)買方的決定無(wú)條件履行相應(yīng)的義務(wù)。 ? 如賣出期權(quán)例子中的平衡點(diǎn)為 12元。 ? 如上述例子中買入期權(quán)的平衡點(diǎn)是 18元。 ? 與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別： 不是通過(guò)“鎖定”未來(lái)的價(jià)格，而是通過(guò)執(zhí)行或放棄行使權(quán)利的選擇達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。 ? 只要股票價(jià)格低于約定價(jià)格，執(zhí)行賣出期權(quán)是有利的。 ? 若六個(gè)月后益智股票價(jià)格跌到 13元，你可執(zhí)行賣出期權(quán)，以 13元的價(jià)格在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入 1萬(wàn)股益智股票，同時(shí)以約定的每股 15元的價(jià)格賣出 1萬(wàn)股給王小二。 ? 舉例： ? 以上例，如果你認(rèn)為六個(gè)月后益智股票價(jià)格會(huì)下跌到 11元，你可以購(gòu)買賣出期權(quán)。 ? 如果六個(gè)月后益智股票價(jià)格低于 17元，若跌到每股 15元以下，可不執(zhí)行買入期權(quán)，損失只是購(gòu)買期權(quán)時(shí)的 1萬(wàn)元支出。 ? 執(zhí)行買入期權(quán)后的收益表： ? ? 賣出 1萬(wàn)股股票的總收益： ? 1萬(wàn)股 22元 =22萬(wàn)元 ? 減：買入 1萬(wàn)股股票的成本： ? 1萬(wàn)股 17元 =17萬(wàn)元 ? 減：買入買入期權(quán)的總權(quán)利金： ? 1萬(wàn)股 1元 =1萬(wàn)元 ? 總盈利： 4萬(wàn)元 ( 毛利潤(rùn) ) ? 說(shuō)明： ? 六個(gè)月后，只要益智的股票價(jià)格高于你和王小二事先約定的價(jià)格，執(zhí)行買入期權(quán)是有利的。 ? 期權(quán)交易：你以每股 1元的價(jià)格從王小二手里購(gòu)買一份期權(quán)，約定在六個(gè)月后你有權(quán)利從王小二手里以每股 17元的價(jià)格購(gòu)買 1萬(wàn)股益智股票的權(quán)利。 (二 )買入期權(quán)與賣出期權(quán) ? 買入期權(quán) ? 定義：買入期權(quán)也叫看漲期權(quán)，指期權(quán)的買方預(yù)期某種產(chǎn)品的價(jià)格將會(huì)上漲時(shí)，就以一定的權(quán)利金購(gòu)買在未來(lái)約定的時(shí)間內(nèi)以約定的價(jià)格購(gòu)買該種產(chǎn)品的權(quán)利。 ? 美式期權(quán)與歐式期權(quán) (履約方式不同 ) ? 美式期權(quán)：指期權(quán)的購(gòu)買者可以在期權(quán)到期日以及到期日之前的任何時(shí)間里執(zhí)行權(quán)利的期權(quán)。 ? 如果一周內(nèi)找不到更合適的房子，你就以每月 1000元的租金租下此房子，這1000元的房租就是期權(quán)交易的履約價(jià)格。 ? 約定價(jià)格（履約價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格）：未來(lái)買入或賣出某種金融工具時(shí)的價(jià)格。 三、金融期權(quán)市場(chǎng) ?(一 )期權(quán)的含義 ?(二 )買入期權(quán)與賣出期權(quán)