國際金融市場與衍生金融工具市場綜述(ppt74頁)(參考版)
2025-02-17 14:18本頁面
【正文】 ? 3. 衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機活動。 甚至可以說，沒有金融衍生工具，今天的經(jīng)濟運作難以想象。協(xié)定利率為 %， FRAS期限確切為 91天。 N （ S－ A） d / 360 則，支付數(shù)額 = ——————————— 1＋ S d / 360 69 ? 某銀行購買了一份 “ 3對 6”的 FRAS，金額為＄1000000，期限為 3個月。 遠期利率協(xié)議是交易雙方達成的一項合約，在合約中雙方商定某種利率（協(xié)定利率），在將來的某一日（清算日）按特定的期限支付某一名義存款的利息。 ? 一般來講，高級別公司應在有較大優(yōu)勢市場籌資，通過互換獲取較小優(yōu)勢市場的借款。 64 ? 例如：在市場上有兩家不同信用級別的公司，籌資條件分別如下： 高信用等級 公司甲 低信用等級 公司乙 相對優(yōu)勢 固定利率 % % % 浮動利率 LIBOR＋ % LIBOR＋ % % 65 貸款銀行 高級別公司 低級別公司 LIBOR＋ % %固定利率 貸款銀行 LIBOR ?經(jīng)過互換，其結果如下： ? 高級別公司：支付浮動利率，成本為 , 比其直接籌資成本降低 % ? 低級別公司：其實際籌資成本為 %＋ LIBOR+ %－ LIBOR＝ % 比其直接籌資成本（ 13%）降低 %，且為固定利率。100萬 $150萬 B公司 $150萬 美元貸款銀行 ?期中和期末本金與利息的償付 英鎊貸款銀行 償還英鎊本息 A公司 支付 英鎊 本息 支付美元本息 B公司 償還美元本息 美元貸款銀行 63 ? 利率互換 :交易雙方達成協(xié)議，相互調(diào)換相同貨幣不同利率的債權或債務。 61 ? 貨幣互換基本步驟： ? 本金初期互換 ? 利息互換 ? 本金再次互換 62 ? 期初本金互換 英鎊貸款銀行 163。 ? 互換交易有兩種基本形式： ? 貨幣互換 ? 利率互換 60 ? 貨幣互換 : 交易雙方達成協(xié)議，相互調(diào)換兩種不同貨幣的利息，并于到期日互相調(diào)換本金。 57 ? 則三個月后 英鎊升值 英鎊匯率不變 英鎊貶值 匯率變動為 ￡ 1=￥ ★ 在現(xiàn)匯市場上出售 10萬英鎊，可收回 148,000美元 ★若行使期權，按協(xié)定價格賣出， 可收回 145,000美元， ★故 放棄期權 ，在現(xiàn)匯市場直接售出，可多收回 3,000美元，扣除期權費 500美元 匯率仍為 ￡ 1=￥ ★ 在現(xiàn)匯市場上售出 10萬英鎊，可收回 145,000美元 ★現(xiàn)按期權協(xié)定價格售出可收回 145,000美元 ★故 放棄期權 ，在現(xiàn)匯市場直接售出，可收回145,000美元，扣除期權費 500美元，與現(xiàn)匯交易相比 匯率變動 ￡ 1=￥ ★在現(xiàn)匯市場出售 10萬英磅可收回 143,000美元 ★行使期權，按協(xié)定價格售出， 可收回 145,000美元 ★故 行使期權 ，比在現(xiàn)匯市場上售出，多收回 2,000美元，扣除期權費 500美元， 多收回 2,500美元 少收入 500美元 少損失 1,500美元 58 遠期外匯交易、外匯期貨與外匯期權的比較 ? 內(nèi) 容 外匯期權交易 外匯期貨交易 遠期外匯交易 ? 買者有交割權利， 買賣雙方都有履約義務 買賣雙方都有履約義務 ? 賣者有完成合約的義務 ? 若履約，則實物交割 絕大多數(shù)采取對沖 實物交割 ? 合同期限標準化，但可 標準化 非標準化 ? 在到期前任何時間交割 ? 在注冊的證券交易所 在注冊的證券交易所 買賣雙方通過電話、 ? 以公開方式進行 以公開拍賣方式進行 電傳等方式直接聯(lián)系 ? 期權清算公司 交易所的清算行 無 ? 保證人 ? 被批準的證券交易所的 注冊的商品交易所成員 主要是銀行和公司 ? 參加者及一般客戶 及其一般客戶 ? 買者只支付期權費， 有固定數(shù)目的原始保證金 無。 54 ? 期權狀態(tài) ? 賺錢 合同行使后立即帶來凈資產(chǎn)收益 ? （實值期權） ? 賠錢 合同行使后立即帶來凈資產(chǎn)損失
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