【正文】 歸根到底，金融自由化應(yīng)當(dāng)是資金融通效率和金融監(jiān)管高效穩(wěn)健的有機(jī)結(jié)合，偏頗其中任何一方都將不利于金融自由化的順利發(fā)展，從而阻礙經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長。 ，這是我國經(jīng)濟(jì)金融融入國際經(jīng)濟(jì)社會主流的必然選擇。與拉美國家不同的是，亞洲國家和地區(qū)的金融自由化進(jìn)程要平緩得多，除了個(gè)別國家，亞洲的金融自由化主要采取漸進(jìn)式的自由化戰(zhàn)略。拉美國家多年來曾一直是美國推行新自由主義的試驗(yàn)場。 。我國堅(jiān)持資本項(xiàng)目穩(wěn)步開放，在進(jìn)一步對外開放資本市場和引進(jìn)國外資本的同時(shí)，適時(shí)鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)對外投資，形成資本雙向流動(dòng)的合理格局。 1996年 12月 1日，我國實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可自由兌換。以上規(guī)章的頒布，表明中國金融業(yè)開始了混業(yè)經(jīng)營。自 2022年 11月 18日起上調(diào)境內(nèi)商業(yè)銀行美元小額外幣存款利率上限。 2022 年 1月 1日，人民銀行再次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。 2022年 11月，對美元、日元、港幣、歐元小額存款利率實(shí)行上限管理，商業(yè)銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化，在不超過上限的前提下自主確定。 2022年 9月 21日實(shí)行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率。 1998年 9月放開了政策性銀行金融債券市場化發(fā)行利率。 1997年 6月銀行間債券市場正式啟動(dòng)，同時(shí)放開了債券市場債券回購和債券交易利率。 1995年 《 中國人民銀行關(guān)于 “ 九五 ” 期間深化利率改革的方案 》 初步提出了利率市場化改革的基本思路。 60 案例分析 金融自由化在世界各國的實(shí)踐 （五）中國的金融自由化 從 1992年正式開始。非洲國家雖然進(jìn)行了消除金融壓制的金融自由化改革，可是，所有這一切帶來的回報(bào)卻實(shí)在少得可憐。 59 案例分析 金融自由化在世界各國的實(shí)踐 （四）其他國家的金融自由化 在整體上，非洲金融自由化進(jìn)展最為遲緩，成效也最小。法國 1984 年《 銀行法 》 規(guī)定，不再執(zhí)行分業(yè)管理制度，投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)從此可以混合經(jīng)營。日本依據(jù) 1981 年 《 銀行法 》 ，商業(yè)銀行可以經(jīng)營國債、地方政府債券、政府保付債券的買賣，證券公司則向銀行的 CDs 業(yè)務(wù)滲透。英國 1986 年通過的 《 金融服務(wù)法 》 ，宣布銀行業(yè)可以直接進(jìn)入證券交易所進(jìn)行交易，從而確立了英國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的新時(shí)代。 58 案例分析 金融自由化在世界各國的實(shí)踐 。從 1985年 12月起廢止控制金融機(jī)構(gòu)貸款增加額的做法，對活期存款不計(jì)利息，以后又逐步取消了外匯管制和對內(nèi)資銀行向非居民發(fā)放法郎貸款的限制，取消特殊貸款貼息，允許銀行發(fā)行自由利率的大額存單。英國于 1986 年 10 月 27 日取消了傳統(tǒng)的股票交易所固定傭金比率規(guī)定，出現(xiàn)了所謂的 “ 金融大爆炸 ” ，全面摧垮了英國本土及英聯(lián)邦國家金融分業(yè)經(jīng)營體制，逐漸涌現(xiàn)出一批超級金融機(jī)構(gòu)。澳大利亞在 1980 年取消了商業(yè)銀行和儲蓄銀行的存款利率上限，不久貸款利率也自由化了。日本的利率自由化開始于 70 年代末，到 1987 年完全解除了利率限制。 1975 年，美國改革固定傭金制度，采取新的協(xié)定傭金制。 1992年 5月政府制訂新的 《 證券交易法 》 ，1995年 11月設(shè)立首個(gè)交易所外市場即曼谷股票交易中心。其金融自由化主要包括：（ 1） 1990和 1992年取消存款利率和貸款利率的上限，全面實(shí)現(xiàn)存貸款利率自由化；（ 2）放寬外匯管制，實(shí)現(xiàn)外匯交易市場化；（ 3）允許兩業(yè)銀行和金融公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，尤其是允許金融公司經(jīng)營以前只能由商業(yè)銀行從事的業(yè)務(wù)（如外匯交易）；（ 4）發(fā)展離岸銀行業(yè)務(wù)，以便把泰國建設(shè)成東南亞地區(qū)的金融中心。 1992年，取消貸款利率的限制并修訂和頒布了一系列金融法案。1978年，放寬利率管制，但要求貸款利率要遵循基本貸款利率的規(guī)定。上述改革措施為銀行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了條件。金融改革的重點(diǎn)是：（ 1）降低進(jìn)入金融部門的壁壘，放松對本國銀行開設(shè)分行和外國銀行進(jìn)入國內(nèi)的大多數(shù)限制；（ 2）允許公共部門實(shí)體將不超過 50%的存款存入非國有銀行；（ 3）允許非銀行機(jī)構(gòu)辦理定期存款業(yè)務(wù)；（ 4）允許銀行和非銀行在股票市場上籌措資金。金融危機(jī)以后，韓國金融自由化進(jìn)程大大加快，至 1997年實(shí)現(xiàn)韓元自由兌換。每當(dāng)韓國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到?jīng)_擊時(shí)，金融自由化政策就會出現(xiàn)反復(fù)。 韓國的金融自由化進(jìn)程始于 20世紀(jì) 80年代初期，金融改革的主要內(nèi)容包括：（ 1）逐步實(shí)現(xiàn)國有商業(yè)銀行私有化；（ 2）減少對銀行經(jīng)營的干預(yù)，給予銀行更大的自主權(quán)；（ 3）降低市場準(zhǔn)入限制，并促進(jìn)金融服務(wù)多樣化；（ 4）放松對絕大多數(shù)銀行和金融機(jī)構(gòu)的利率限制。 1984年 “ 新加坡國際貨幣交易所 ” 的建立是金融發(fā)展中的另一里程碑。 54 案例分析 金融自由化在世界各國的實(shí)踐 （二）亞洲國家和地區(qū)的金融自由化 新加坡在 20世紀(jì) 70年代中期就實(shí)現(xiàn)了利率自由化，并于 1968年率先設(shè)立亞洲美元市場，以此帶動(dòng)金融自由化和國際化。第一次實(shí)施的金融自由化主要包括：（ 1）實(shí)行利率市場化；（ 2）取消定向貸款；（ 3）降低銀行儲備金比率。就宏觀角度看，金融全球化和金融自由化傾向明顯；就微觀角度看，金融工程化和資產(chǎn)證券化漸成趨勢。按標(biāo)的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場和保險(xiǎn)市場；按中介特征劃分：直接金融市場與間接金融市場；按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：一級市場、二級市場、第三市場和第四市場；按成交與定價(jià)的方式劃分：公開市場與議價(jià)市場；按有無固定場所劃分：有形市場與無形市場；按地域劃分：國內(nèi)金融市場和國際金融市場。任何金融工具都是以上三種特性的組合，是三種特性的矛盾的平衡體。 1 2 3 51 本章小結(jié) 金融工具是它所代表的信用關(guān)系的化身，金融市場的客體就是金融工具。 金融市場的主體可以分為投資者（投機(jī)者）、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類。 金融市場的微觀經(jīng)濟(jì)功能體現(xiàn)在：價(jià)格發(fā)現(xiàn)、提供流動(dòng)性和降低交易成本上。它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形或無形的場所，它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系，它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制。同時(shí)，資產(chǎn)證券化也使金融監(jiān)管當(dāng)局在信貸擴(kuò)張及貨幣供應(yīng)量的估計(jì)上面臨更復(fù)雜的問題，對金融的調(diào)控監(jiān)管產(chǎn)生一定的不利影響。 資產(chǎn)證券化 ? 影響 有利影響：為投資者提供了更多的可供選擇的新證券種類；改善其資產(chǎn)流動(dòng)性，也是金融機(jī)構(gòu)獲取成本較低的資金來源，增加收入的一個(gè)新的渠道；為金融市場注入新的交易手段，增加市場活力。社會資產(chǎn)金融資產(chǎn)化、融資非中介化都是這種趨勢的反映。 ? 資產(chǎn)證券化主要特點(diǎn)在于將原來不具有流動(dòng)性的融資形式變成流動(dòng)性的市場性融資。金融工程的出現(xiàn)標(biāo)志著高科技在金融領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用，它大大提高了金融市場的效率。今天的金融市場日益依賴于信息的全球傳播速度、交易商迅速交流的能力和個(gè)人電腦及復(fù)雜的分析軟件的出現(xiàn)。其應(yīng)用可概括為套期保值、投機(jī)、套利與構(gòu)造組合。金融自由化還給貨幣政策的實(shí)施及金融監(jiān)管帶來了困難。促進(jìn)資本的國際自由流動(dòng)，有利于資源在國際間的合理配置。新經(jīng)濟(jì)自由主義強(qiáng)調(diào)市場機(jī)制的作用，反對政府的過度干預(yù)，成為金融自由化的理論基礎(chǔ)。 42 第四節(jié) 金融市場的發(fā)展趨勢 金融自由化 原因 金融自由化是由于原有的管制措施無法適應(yīng)新形式下經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變化，阻礙了金融業(yè)乃至整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 。 ，促進(jìn)資本的國際流動(dòng)。 金融 全球化 40 第四節(jié) 金融市場的發(fā)展趨勢 金融自由化 含義 金融自由化是指 1970年代中期以來在西方國家發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)的逐漸放松、甚至取消對金融活動(dòng)的管制措施的過程。增加政府執(zhí)行貨幣政策與金融監(jiān)管的難度。為籌資者提供更多的選擇機(jī)會，有利于其更快獲得低成本資金。