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2025-05-15 13:27本頁面
【正文】 73 劉登清 常務(wù)副總裁兼首席評估師 電話：（ 010） 6588 1818 手機(jī)： 13901231507 電郵： 中企華資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司 聯(lián)系方式 。 ? 第二十二條 注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及切實(shí)可行的情況下考慮流動性對評估對象價(jià)值的影響。 注冊資產(chǎn)評估師評估股東部分權(quán)益價(jià)值，應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及切實(shí)可行的情況下考慮由于控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價(jià)或折價(jià)。而在最終評估結(jié)論選擇時，以成本法為結(jié)果占據(jù)多數(shù)，共有 42 個項(xiàng)目最終采用成本法確定評估結(jié)果，占比 %；有 10 個項(xiàng)目最終采用收益法確定評估結(jié)果，占比 %；僅有 1 個項(xiàng)目最終采用市場法確定評估結(jié)果，占比 %。近 30億市值。 ? 國資委 274號文件要求：涉及企業(yè)價(jià)值的資產(chǎn)評估項(xiàng)目，以持續(xù)經(jīng)營為前提進(jìn)行評估時，原則上要求采用兩種以上方法進(jìn)行評估，并在評估報(bào)告中列示，依據(jù)實(shí)際狀況充分、全面分析后，確定其中一個評估結(jié)果作為評估報(bào)告使用結(jié)果。 ? 通常評估結(jié)論應(yīng)當(dāng)是確定的數(shù)值。 65 四、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 成本法 ? 第三十五條 注冊資產(chǎn)評估師運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估，應(yīng)當(dāng)考慮被評估企業(yè)所擁有的所有有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的負(fù)債。按 ，發(fā)行價(jià) 20元/股，估值為 60億元。 ? 發(fā)行市盈率按發(fā)行后每股收益計(jì)算，如發(fā)行 1億股，則攤薄后每股收益 。每股收益 1元。 63 三、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 市場法 《 國有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定 》 ? 國有單位受讓上市公司股份的價(jià)格應(yīng)根據(jù)該上市公司的股票市場價(jià)格、合理市盈率、盈利能力及企業(yè)發(fā)展前景等因素合理確定。 62 三、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 市場法 《 國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法 》 ? 第二十五條 存在下列特殊情形的，國有股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股份的價(jià)格按以下原則分別確定： （一）國有股東為實(shí)施資源整合或重組上市公司，并在其所持上市公司股份轉(zhuǎn)讓完成后全部回購上市公司主業(yè)資產(chǎn)的，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格由國有股東根據(jù)中介機(jī)構(gòu)出具的該上市公司股票價(jià)格的合理估值結(jié)果確定。 ? 無償劃轉(zhuǎn) ? 間接轉(zhuǎn)讓 (指國有股東因產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資擴(kuò)股等原因?qū)е缕浣?jīng)濟(jì)性質(zhì)或?qū)嶋H控制人發(fā)生變化的行為 )：第三十六條 國有股東所持上市公司股份間接轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)充分考慮對上市公司的影響，并按照本辦法有關(guān)國有股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股份價(jià)格的確定原則合理確定其所持上市公司股份價(jià)格，上市公司股份價(jià)格確定的基準(zhǔn)日應(yīng)與國有股東資產(chǎn)評估的基準(zhǔn)日一致。 61 三、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 市場法 《 國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法 》 ? 國有股東轉(zhuǎn)讓上市公司股份的價(jià)格應(yīng)根據(jù)證券市場上市公司股票的交易價(jià)格確定。 58 三、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 市場法 ? 上市公司 ? 截至 2022年 11月 26日， 2026家上市公司 ? 上海 890 ? 深圳 1136 ? 深圳主板 485 ? 深圳中小板 510 ? 深圳創(chuàng)業(yè)板 141 ? 截至 2022年 11月 17日 滬市 深市 主板 中小板 創(chuàng)業(yè)板 合計(jì) 總市值 總流通市值 平均市盈率 59 三、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 市場法 廣晟有色 2022年 12月 31日收盤價(jià) ， 2022年 6月 30日 ， 9月 30日 ，最高 。 參考企業(yè)比較法是指通過對資本市場上與被評估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的上市公司的經(jīng)營和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評估對象價(jià)值的方法。 ?清算模式 二、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 收益法 rRP nn ?nnntt rPrRp t)1()1(1 ???? ??)(1grgRP nn ??? ）（53 二、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 收益法 CP I 、存款利率和國債收益率200601252006063020061130200704302007092820080229200807312008123120090527200910302010033120100831CPI 5 年期定期存款利率 5 年期國債收益率54 二、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 收益法 滬指與 CP I01000202230004000500060007000200601252006063020061130200704302007092820080229200807312008123120090527200910302010033120100831上證綜合指數(shù) CPI55 二、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 收益法 中國債券信息網(wǎng) ? 中國固定利率國債收益率曲線 ? 銀行間固定利率國債收益率曲線 ? 交易所固定利率國債收益率曲線 56 二、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 收益法 ? 選擇與被評估企業(yè)具有可比性的參考企業(yè) ? 尋找可比公司的 β（杠桿 β ） ? 根據(jù)可比公司資本結(jié)構(gòu)，分別將杠桿 β?lián)Q算成無杠桿 β ? 確定可比公司平均的無杠桿 β ? 根據(jù)評估目標(biāo)公司的資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算其杠桿 β 上市公司 β系數(shù)：股票個別收益率相對于市場收益率的回歸分析。據(jù)此，一個公司的持續(xù)經(jīng)營價(jià)值可以現(xiàn)有成熟的公司作為可比公司，通過直接比較進(jìn)行估算。 ?經(jīng)營性資產(chǎn)、非經(jīng)營性資產(chǎn)、溢余資產(chǎn)分析。 ?企業(yè)歷史年度財(cái)務(wù)分析。 44 二、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 收益法 五大要素 ? 收益期 ? 預(yù)測期 ? 預(yù)期收益 ? 終值 ? 折現(xiàn)率 45 二、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 收益法 基準(zhǔn)日（ 12月 31日） 基準(zhǔn)日（ 8月 31日） 預(yù)測期 明確的預(yù)測期后 歷史年份 收益期 46 ?10% 30 20 10 5 二、企業(yè)價(jià)值評估方法 — 收益法 %%%%%
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