信用衍生品定價(jià)ppt課件(參考版)
2025-05-09 02:55本頁面
【正文】 ? 信用衍生產(chǎn)品定價(jià)理論仍在不斷完善和發(fā)展中。 ? 信用衍生產(chǎn)品定價(jià)主要包括單個(gè)個(gè)體信用風(fēng)險(xiǎn)和組合信用風(fēng)險(xiǎn)兩部分。 多個(gè)個(gè)體的測度變換 ? ?nnznnnnzn n ttFttF tttF 22112121111121*)]([,)]([),(???????? ?????? ?? ??33 ? 信用衍生產(chǎn)品市場具有多樣化的產(chǎn)品和較大的規(guī)模。 次貸市場簡介：主要驅(qū)動(dòng)因子 25 ? 競爭風(fēng)險(xiǎn)模型 : ? X 代表所有影響違約或提前支付的協(xié)變量 ? 若 X 為靜態(tài)，函數(shù) f 為線性，則為傳統(tǒng)的 Cox 模型 ? 若 f 為通常的三次樣條（ cubic spline）形式，則為廣義可加模型（ GAM） ? 若 X 為時(shí)間 t 的函數(shù)，則為動(dòng)態(tài)模型 ? 公共驅(qū)動(dòng)因子： ? 靜態(tài)變量：貸款價(jià)值比率（ LTV），費(fèi)埃哲公司（ FICO），證明材料，貸款目的，保證金，貸款額度，地產(chǎn)種類等 ? 動(dòng)態(tài)變量：利率環(huán)境 , 房屋價(jià)格增值（ HPA） , 再融資動(dòng)機(jī)，流動(dòng)性度量（優(yōu)級貸款與次級貸款利差） , 就業(yè)率 動(dòng)態(tài)競爭風(fēng)險(xiǎn)模型：模型框架 ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ?thththXfXfththXfXfththPimDimimMPMKkPkPkPimPimMDMKkDkDkDimDim)()()(1)(0)(1)(0)())()(ex p ())()(ex p (?????????????26 ? 資產(chǎn)抵押產(chǎn)品債券：非線性產(chǎn)品，依賴于提前支付，違約，二者分別的波動(dòng)率和二者之間的相關(guān)性。 21 一個(gè)數(shù)值樣例 輸入?yún)?shù)：風(fēng)險(xiǎn)率 = , 無風(fēng)險(xiǎn)利率 = , 相關(guān)系數(shù) = 第 n 次信用違約價(jià)值0 . 00 . 10 . 20 . 30 . 40 . 50 . 60 . 70 . 80 . 91 . 00 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55標(biāo)的個(gè)體數(shù)量價(jià)值 第一次違約 第二次違約 第三次違約22 ? 次貸市場簡介 ? 動(dòng)態(tài)競爭風(fēng)險(xiǎn)模型（ Dynamic peting risk model） ? 次貸市場與 Copula 定價(jià)模型 次貸市場及其產(chǎn)品定價(jià) 23 ? 次貸市場主要產(chǎn)品 ? 資產(chǎn)抵押證券債券（ ABS Bond） ? 資產(chǎn)抵押證券指數(shù)（ ABX, TABX等） ? 基于資產(chǎn)抵押證券的 債務(wù)抵押證券 （ ABS CDO） 次貸市場簡介：主要產(chǎn)品 貸款池 ABS Bond ABX 貸款 1 貸款 2 ……
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