信用衍生品定價ppt課件(存儲版)
【正文】 = Pr[Tt]， F(t) 即為在時刻 t之前違約的概率。 ? 根據(jù)聯(lián)合分布模擬這 m 個個體的違約情況，及賣方支付情況。 ? 信用衍生產(chǎn)品定價主要包括單個個體信用風(fēng)險和組合信用風(fēng)險兩部分。 多個個體的測度變換 ? ?nnznnnnzn n ttFttF tttF 22112121111121*)]([,)]([),(???????? ?????? ?? ??33 ? 信用衍生產(chǎn)品市場具有多樣化的產(chǎn)品和較大的規(guī)模。 份額 BET Copula函數(shù) 優(yōu)先份額 A1份額 AAA Aa1 A2份額 Aa2 Aa2 A3份額 A2 A2 權(quán)益份額 Caa BET 與正態(tài) Copula 20 第 n次信用違約的定價 ? 例如，某一個第 n 次信用違約合約，其標(biāo)的產(chǎn)品為 m 個信用個體，合約規(guī)定，若在兩年之內(nèi)至少發(fā)生了 n 次違約，則合約的賣方支付 1 元，合約中止。 ? 考慮了整體期限結(jié)構(gòu)。 ? 所指的信用狀況一般與違約、破產(chǎn)、信用等級下降等可以觀察到的情況相聯(lián)系。 ? 歷史數(shù)據(jù)只是反映過去，而不具備前瞻性。 ? 記生存函數(shù)為 S(t)，風(fēng)險率函數(shù)為 h(t) ，它們的定義如下： ? 由此可以得出： 違約風(fēng)險的度量 )(1)( tFtS ??)()(39。賣方支付的現(xiàn)值的平均值即是這一合約的現(xiàn)值。 ? 次貸市場的定價需要考慮提前支付和違約兩種風(fēng)險驅(qū)動因子。貸款池的總損失可表示為： ? 不同信用級別的 ABX 指數(shù)的定價結(jié)果需要能夠互相統(tǒng)一 ? 不同信用級別的 TABX 指數(shù)的定價結(jié)果同樣需要能夠互相統(tǒng)一 ? 由動態(tài)模型得到 CDR， CPR 情景，再將產(chǎn)生的現(xiàn)金流整合即可達(dá)到以上所有目標(biāo) 動態(tài)競爭風(fēng)險模型：估值 dtetxhpRNTL rtNiTimxtii ??? ? ???? 10)()( )()1()( ??27 ? 2022年 6月在加拿大蒙特利爾的演講中，談到次貸危機(jī)是否快要結(jié)束的問題時，展示的研究結(jié)果 各月待重置次貸總量（以十億為單位） 28 ? 傳統(tǒng) Copula模型仍有一定的局限性 ? 風(fēng)險隨機(jī)過程的動態(tài)刻畫：測度變換問題 定價理論最新進(jìn)展 29 ? 傳統(tǒng) Copula模型得到了廣泛的應(yīng)用，但它仍有一定的局限性： ? 缺乏金融層面上的合理性證明 ? 在市場校驗方面存在困難 ? 某些級別的對沖表現(xiàn)比較差 ? 無法刻畫違約風(fēng)險的動態(tài)過程，因此無法對美式期權(quán)等復(fù)雜產(chǎn)品進(jìn)行定價 ? 風(fēng)險動態(tài)過程的刻畫需要通過測度變換來解決 傳統(tǒng) Copula模型存在的問題 30 ? 假設(shè)公司資產(chǎn)價值 在客觀測度下的幾何布朗運(yùn)動，其波動率為 ，漂移項為
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1