信用衍生品定價(jià)ppt課件-wenkub.com
2025-05-03 02:55 本頁面
【正文】 ? 次貸市場(chǎng)的定價(jià)需要考慮提前支付和違約兩種風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因子。貸款池的總損失可表示為： ? 不同信用級(jí)別的 ABX 指數(shù)的定價(jià)結(jié)果需要能夠互相統(tǒng)一 ? 不同信用級(jí)別的 TABX 指數(shù)的定價(jià)結(jié)果同樣需要能夠互相統(tǒng)一 ? 由動(dòng)態(tài)模型得到 CDR， CPR 情景，再將產(chǎn)生的現(xiàn)金流整合即可達(dá)到以上所有目標(biāo) 動(dòng)態(tài)競(jìng)爭風(fēng)險(xiǎn)模型：估值 dtetxhpRNTL rtNiTimxtii ??? ? ???? 10)()( )()1()( ??27 ? 2022年 6月在加拿大蒙特利爾的演講中，談到次貸危機(jī)是否快要結(jié)束的問題時(shí)，展示的研究結(jié)果 各月待重置次貸總量（以十億為單位） 28 ? 傳統(tǒng) Copula模型仍有一定的局限性 ? 風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)過程的動(dòng)態(tài)刻畫：測(cè)度變換問題 定價(jià)理論最新進(jìn)展 29 ? 傳統(tǒng) Copula模型得到了廣泛的應(yīng)用，但它仍有一定的局限性： ? 缺乏金融層面上的合理性證明 ? 在市場(chǎng)校驗(yàn)方面存在困難 ? 某些級(jí)別的對(duì)沖表現(xiàn)比較差 ? 無法刻畫違約風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)過程，因此無法對(duì)美式期權(quán)等復(fù)雜產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià) ? 風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)過程的刻畫需要通過測(cè)度變換來解決 傳統(tǒng) Copula模型存在的問題 30 ? 假設(shè)公司資產(chǎn)價(jià)值 在客觀測(cè)度下的幾何布朗運(yùn)動(dòng)，其波動(dòng)率為 ，漂移項(xiàng)為 ，定義違約距離為： ? 在莫頓模型中，客觀測(cè)度下的違約概率為 ，其中 風(fēng)險(xiǎn)中性測(cè)度下的違約概率為 ，其中 ? 由此可知，莫頓模型中客觀測(cè)度下及風(fēng)險(xiǎn)中性測(cè)度下違約概率的關(guān)系為 : 單一個(gè)體的測(cè)度變換：莫頓模型 （ 1974） ? )lo g ()](lo g [)( DtVtX ??)]([]0)([)( *** TBTXPTq ?????)]([]0)([)( TBTXPTq ????? T TXTB ??? 2)0()(????tVTTrXTB ?? 2*)0()( ???????????? ????? ? TrTqTq ??)]([)( 1*31 ? 王氏變換給出了一般隨機(jī)過程的測(cè)度變換公式 ： ? 王氏變換的直觀解釋： ? 對(duì)于非正態(tài)分布的金融風(fēng)險(xiǎn)，我們并不知道如何進(jìn)行測(cè)度變換 ? 通過分布函數(shù) 將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為均勻分布 ? 利用正態(tài)分布的逆函數(shù) ，將其轉(zhuǎn)換為正態(tài)風(fēng)險(xiǎn) ? 通過改變其均值進(jìn)行測(cè)度變換： ? 利用正態(tài)或其它違約分布函數(shù)將其轉(zhuǎn)換為違約分布函數(shù)： 單一個(gè)體的測(cè)度變換：王氏變換（ Wang Transform） ? ?????? ? )
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