金融衍生品市場ppt課件(參考版)
2025-05-10 04:28本頁面
【正文】 如果該投機(jī)者 3月份 投入 30000美元購買看跌期權(quán)， 6月份丙公司股價 下跌至 21美元，那么其損益是（ ）。 3月份，某投機(jī)者認(rèn)為丙公司股價在未來 3個月內(nèi)可能下跌。 3個月后到期的執(zhí)行價格為 4500元 /噸的看漲期權(quán) 3個月后到期的執(zhí)行價格為 4500元 /噸的看跌期權(quán) 3個月后到期的執(zhí)行價格為 4500元 /噸的看漲期權(quán) 3個月后到期的執(zhí)行價格為 4500元 /噸的看跌期權(quán) 【 解析 】 預(yù)計 3個月后大豆的市場價格將超過 4600元 /噸，為了保值，需要買入期權(quán)，以避免 3個月后價格過快上漲帶來的風(fēng)險。甲公司管 理層預(yù)計 3個月后大豆的市場價格將超過 4600元 /噸，但因 目前甲公司的倉儲能力有限，現(xiàn)在購入大豆將不能正常 存儲。 課堂練習(xí) 甲公司是一家食品加工企業(yè)，需要在 3個月后采購 一批大豆。貨幣互換雙方互換的是貨幣 ，它們之間各自的債權(quán)債務(wù)關(guān)系并沒有改變。這樣一來，公司將自己今后 10年的債務(wù)成本，一次性地固定在 %的水平上，從而達(dá)到了管理自身債務(wù)利率風(fēng)險的目的。這時，公司可與中國銀行敘做一筆利率互換交易。同時，由于利率水平起伏不定，公司無法精確預(yù)測貸款的利息負(fù)擔(dān)，從而難以進(jìn)行成本計劃與控制。 【 例 】 某公司有一筆美元貸款，期限 10年，從2022年 3月 6日至 2022年 3月 6日，利息為每半年計息付息一次，利率水平為 USD 6個月LIBOR+70基本點。一般地說，當(dāng)利率看漲時，將浮動利率債務(wù)轉(zhuǎn)換成固定利率較為理想，而當(dāng)利率看跌時，將固定利率轉(zhuǎn)換為浮動利率較好。 利率互換是一項常用的債務(wù)保值工具，用于管理中長期利率風(fēng)險。 它以交易雙方協(xié)商的本金為計算利息的基礎(chǔ)，在同種貨幣之間進(jìn)行固定利率與浮動利率、固定利率與固定利率、浮動利率與浮動利率的互換。事實上，這相當(dāng)于 C銀行直接收受了 B公司支付的利息。 B公司定期向 A公司支付利息， A公司可將這部分利息直接付給 C銀行。 貨幣互換合約為 A公司的貨幣風(fēng)險提供了一個完美的對沖。 2. A公司每季度向 C銀行支付本金為 8000萬歐元的利息，固定年利率是 %，以歐元標(biāo)價。 A公司支付歐元，收到英鎊。 (二 )解決方案 A公司與 C銀行協(xié)商后，決定使用貨幣互換合約對自己的貨幣敞口進(jìn)行套期保值。 A公司擔(dān)心，在此后的 5年中，由于每次必須將從 B公司收到的歐元利息換成英鎊支付給 C銀行，匯率必定波動，因此公司永遠(yuǎn)不能確定每次其收到的歐元利息能換得多少英鎊。與此同時，由于業(yè)務(wù)發(fā)展， A公司在 C銀行有一筆 6000萬英鎊貸款，需要按季向 C銀行支付利息。 案例二：進(jìn)行套期保值 2022年 1月 15日， A公司以 1億歐元的價格向 B公司出售設(shè)備。 B銀行向企業(yè)支付日元本金，企業(yè)將日元本金歸還給 A銀行，同時按約定的匯率水平向 B銀行支付相應(yīng)的美元。企業(yè)從 A銀行提取貸款本金，同時支付給 B銀行， B銀行按約定的匯率支付相應(yīng)的美元； 2. 在付息日 (每年 6月 30日和 12月 31日 )企業(yè)與 B銀行互換利息。 (二 )解決方案 企業(yè)采取以下貨幣互換的方式，就可以有效鎖定匯率風(fēng)險。而在償付利息和到期一次性歸還本金時，企業(yè)都需要將美元換成日元。 (一 )風(fēng)險提示 從以上情況看，企業(yè)這筆日元貸款存在匯率風(fēng)險。 2022年 12月 20日提款，2022年 12月 20日到期一次性歸還本金。 案例一：鎖定匯率風(fēng)險 某企業(yè)從 A銀行貸款一筆日元，金額為10億日元，期限 5年，利率為固定利率%。在這一時期，雙方互相交換利息，利息以雙方交出的本金貨幣來標(biāo)價和計算。在進(jìn)行貨幣互換交易時，必須簽訂貨幣互換合約。 二、貨幣互換 貨幣互換 是指為降低借款成本或避免遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險，將一種貨幣的債務(wù)轉(zhuǎn)換成另一種貨幣的債務(wù)的交易。 世界銀行將它的 IBM公司已有的瑞士法郎和德國馬克的債務(wù)互換 。 1981 年 ， 由于美元對瑞士法郎 （ SF） 、 聯(lián)邦德國馬克急劇升值 ， 貨幣之間出現(xiàn)了一定的匯兌差額 ， 所羅門兄弟公司利用外匯市場中的匯差以及世界銀行與 IBM公司的不同需求 ， 通過協(xié)商達(dá)成互換協(xié)議 。 第一份互換合約出現(xiàn)在 20世紀(jì) 80年代初 ， 從那以后 ，互換市場有了飛速發(fā)展 。剩余有效期越長，期權(quán)的時間價值也就越大。 期權(quán)內(nèi)在價值 買入期權(quán) 賣出期權(quán) 實值 期貨價格期 權(quán)履約價格 期貨價格 期權(quán)履約價格 虛值 期貨價格 期權(quán)履約價格 期貨價格 期權(quán)履約價格 平值 期貨價格 =期權(quán)履約價格 期貨價格 =期權(quán)履約價格 期權(quán)的時間價值 是指期權(quán)的買入期權(quán)隨著時間的延長，相關(guān)期貨價格的變動有可能在期權(quán)增值時樂意為這一期權(quán)所付出的權(quán)利金金額，同時它也反映出期權(quán)的賣方所愿意接受的期權(quán)售價。對于買入期權(quán)，內(nèi)在價值等于市場價格減去履約價格；對于賣出期權(quán)，內(nèi)在價值等于履約價格減去市場價格。 二、期權(quán)交易平衡點 買入期權(quán)的平衡點為： 平衡點 =履約價格 +權(quán)利金 賣出期權(quán)的平衡點： 平衡點 =履約價格 權(quán)利金 買 入 期 權(quán) 買 方 的 盈 虧 平 衡 點 買 入 期 權(quán) 賣 方 的 收 益 買 入 期 權(quán)
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