【正文】 例：某企業(yè)出口商品，合同價(jià)格為100萬(wàn)美元，3個(gè)月后付款，如。若合約到期時(shí)以現(xiàn)金結(jié)清的話，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于合約約定的執(zhí)行價(jià)格時(shí)，由賣方向買方支付價(jià)差；相反，則由買方向賣方支付價(jià)差?！　。h(yuǎn)期合約主要有：貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期兩類?！　∵h(yuǎn)期（forwards）　　?！　《春霞s類型的標(biāo)準(zhǔn)分類　??；合約載明交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等。　　，但其迅速發(fā)展是自20世紀(jì)70年代以來(lái)。 第四節(jié)　衍生工具市場(chǎng)　　一、衍生工具及其迅速發(fā)展　　。二級(jí)市場(chǎng)以初級(jí)市場(chǎng)的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣； 同時(shí)，初級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展也依賴于二級(jí)市場(chǎng)。為此，發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實(shí)全部公開的原則，公布各種財(cái)務(wù)報(bào)表及資料?！　?。 初級(jí)市場(chǎng)是組織證券發(fā)行的市場(chǎng)；二級(jí)市場(chǎng)也稱次級(jí)市場(chǎng)，是已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行交易的市場(chǎng)。 　　，收益和本金越有保障的債券品種，債務(wù)成本越低，反之，債務(wù)成本越高。其中，包括“垃圾債券”?！　??！　?；一般是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行交易?！　?，或?yàn)楦?dòng)利率?！　《㈤L(zhǎng)期債券市場(chǎng)　　——公債券。 雖無(wú)集中的固定場(chǎng)所，但也有統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡(luò)?！　?，在交易所外交易，形成場(chǎng)外交易市場(chǎng)?！　。紫刃柙诮?jīng)紀(jì)人或交易商處開設(shè)賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券的權(quán)利。一般以經(jīng)紀(jì)人和交易商加以區(qū)分。　?。阂活愔荒芙邮茴櫩臀校瑥氖陆?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；另一類除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可自營(yíng)股票買賣?！　?、固定的股票交易場(chǎng)所，稱證券交易所。證券市場(chǎng)基本是兩部分：股票市場(chǎng)和長(zhǎng)期債券市場(chǎng)。第三節(jié)　資本市場(chǎng)　　資本市場(chǎng)是政府、企業(yè)、個(gè)人籌措長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)?！　?，其交易方式有信用拆借和回購(gòu)兩種，以回購(gòu)為主?！　?；隔夜。　　，而不是按交易品種命名的市場(chǎng)。 回購(gòu)協(xié)議是指證券出售時(shí)賣方向買方承諾在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間將證券買回的協(xié)議?！　。呀?jīng)是貨幣市場(chǎng)的主要交易品種之一?！　∪?、大額定期存單市場(chǎng)　　。　　。　　“貼現(xiàn)”方式?！　《?、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)　　1. 12個(gè)月以內(nèi)的國(guó)庫(kù)券為短期國(guó)庫(kù)券。我國(guó)的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，主要交易的對(duì)象是后者。我國(guó)現(xiàn)行立法強(qiáng)調(diào)票據(jù)應(yīng)有真實(shí)交易背景（對(duì)價(jià)）；當(dāng)今發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的票據(jù)主要是融通票據(jù)?！　。荷虡I(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)?！　∥濉⑽覈?guó)金融市場(chǎng)的歷史第二節(jié)　貨幣市場(chǎng)　　貨幣市場(chǎng)是短期融資市場(chǎng)的統(tǒng)稱，是典型的以機(jī)構(gòu)投資人為主的融資市場(chǎng)。不限于一國(guó)內(nèi)部，居民非居民都可以參加；交易的金融工具可以不是用本國(guó)貨幣表示的；業(yè)務(wù)活動(dòng)不完全受市場(chǎng)所在地國(guó)家的限制。交易雙方都是本國(guó)的法人或自然人，交易對(duì)象也僅限于用本國(guó)貨幣表示的金融工具。⑵期貨市場(chǎng)是在成交日后的某個(gè)確定日期進(jìn)行交割的期貨交易市場(chǎng)。包括長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)和長(zhǎng)期證券市場(chǎng)。⑵資本市場(chǎng)又叫長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，指期限在一年以上的長(zhǎng)期金融交易市場(chǎng)。其功能在于滿足交易者的資金流動(dòng)性需求。四、金融市場(chǎng)的類型按金融交易的期限可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。 　　⑸降低交易的搜尋成本和信息成本： 搜尋成本是指為尋找合適的交易對(duì)方所產(chǎn)生的成本；信息成本是在評(píng)價(jià)金融資產(chǎn)價(jià)值的過(guò)程中所發(fā)生的成本?！　、谴_定價(jià)格：相當(dāng)多的金融資產(chǎn)，其票面標(biāo)注的金額并不能代表其內(nèi)在價(jià)值；其內(nèi)在價(jià)值是多少，只有通過(guò)金融市場(chǎng)交易中買賣雙方相互作用的過(guò)程才能被“發(fā)現(xiàn)”。　?、茖?shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。金融市場(chǎng)的功能：　?、艓椭鷮?shí)現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調(diào)劑，實(shí)現(xiàn)資源配置。三、金融市場(chǎng)的運(yùn)做過(guò)程和功能金融市場(chǎng)的運(yùn)做過(guò)程：（見書上的圖）看到資金供給者借出貨幣，持有金融工具；貨幣需求方則提供金融工具獲得資金。收益率有三種計(jì)算方法：名義收益率——票面收益與票面額的比率；現(xiàn)時(shí)收益率——年收益額與其當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率；平均收益率——將現(xiàn)時(shí)收益與資本損益共同考慮的收益率。 在金融投資中，審時(shí)度勢(shì)，采取必要的保值措施至關(guān)重要。其中，由于金融資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下跌所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)最難逆料?！　。ǎ常╋L(fēng)險(xiǎn)性：是指購(gòu)買金融資產(chǎn)的本金有否遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)當(dāng)事人來(lái)說(shuō)，更有現(xiàn)實(shí)意義的是從持有金融工具（如從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入）之日起到該金融工具到期日為止所經(jīng)歷的時(shí)間。　?。ǎ玻┢谙扌裕菏侵冈谶M(jìn)行最終支付前的時(shí)間長(zhǎng)度。其它金融資產(chǎn)，如股票、公司債券等，由于容易變現(xiàn)，較之非金融資產(chǎn)，也具有顯明的流動(dòng)性。　?。础⒔鹑谫Y產(chǎn)的特點(diǎn) 　?。ǎ保┚哂胸泿判院土鲃?dòng)性：金融資產(chǎn)的貨幣性質(zhì)是指它們可以用來(lái)作為貨幣，或很容易轉(zhuǎn)換成貨幣?！　?，人們通過(guò)買賣金融產(chǎn)品、轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)著資金從盈余的部門向赤字部門的轉(zhuǎn)移。 就其作為區(qū)分不同金融交易行為的載體來(lái)說(shuō)，是工具——金融工具。不同市場(chǎng)上的利率是不同的，但他們之間有密切的聯(lián)系，因?yàn)椴煌栀J方式最終達(dá)到的目的是相同的，有替代性，同樣受平均利潤(rùn)率的制約，反映市場(chǎng)供求的對(duì)比關(guān)系。⑷金融市場(chǎng)的交易價(jià)格——利率。⑶金融市場(chǎng)交易工具——金融工具。⑵金融市場(chǎng)的交易主體——資金最終供求方和金融機(jī)構(gòu)。　　金融市場(chǎng)發(fā)展的三個(gè)階段⑴口頭協(xié)議的方式⑵通過(guò)銀行進(jìn)行的方式⑶通過(guò)證券進(jìn)行交易的方式３、金融市場(chǎng)的基本要素⑴金融市場(chǎng)的交易對(duì)象——貨幣資金。　　 市場(chǎng)利率，也即貨幣、貨幣資本的“價(jià)格”，在金融市場(chǎng)上形成。通過(guò)市場(chǎng)上的金融交易，最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)實(shí)際資源的配置。教學(xué)內(nèi)容：金融市場(chǎng)的特征；金融市場(chǎng)的要素；金融市場(chǎng)分類；金融工具、金融資產(chǎn)的特征；貨幣市場(chǎng)的類型；資本市場(chǎng)和衍生工具市場(chǎng)的有關(guān)內(nèi)容。6名義利率、實(shí)際利率；單利、復(fù)利；現(xiàn)值、終值的計(jì)算。4西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界三個(gè)利率形成理論的理解。2制定利率的依據(jù)和影響因素分析。企業(yè)必須是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的法人，即真正獨(dú)立的商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者。三、利率發(fā)揮作用的條件適當(dāng)?shù)睦仕剑杭礋o(wú)論存款利率還是貸款利率，都不能低于同期物價(jià)上漲率。⑵影響物價(jià)水平。⑵影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資的積極性。利率是國(guó)家干預(yù)和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。二、利率的作用利率是調(diào)節(jié)資本在各部門之間分配，調(diào)節(jié)資本供求關(guān)系和投資方向的重要杠桿。投資的利率彈性。收入效應(yīng)可以這樣理解，由于利率的提高，利息的增加，本利和增加，收入增加，原來(lái)買不起的商品現(xiàn)在買的起了，把儲(chǔ)蓄用于購(gòu)買，從而使儲(chǔ)蓄減少。利率的變化對(duì)儲(chǔ)蓄的影響很大?！　。涿嬷禐镻，按票面利率每期支付的利息為C，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為Pm，到期收益率 y，可依據(jù)下式算出近似值： 第六節(jié)利率的作用一、儲(chǔ)蓄的利率彈性和投資的利率彈性彈性用于衡量變量的變化引起因變量變化的幅度。　?。涸O(shè)當(dāng)前債券的市場(chǎng)價(jià)格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。 　　。二、即期利率與遠(yuǎn)期利率　　1. “即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對(duì)重要的術(shù)語(yǔ)、概念。 “期限結(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系?！　　　　　　　　　　　　　　　〉谖骞?jié)　　利率的期限結(jié)構(gòu)　　一、什么是利率期限結(jié)構(gòu)　　，同一品類的不同期限的利率構(gòu)成該品類的利率期限結(jié)構(gòu)。社會(huì)主義改造完成后，加強(qiáng)了利率管制，利率檔次少，水平低，利差小，管理權(quán)限集中。95年以后我國(guó)的利率由中國(guó)人民銀行制定報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以后執(zhí)行。不發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)與數(shù)量不多的金融機(jī)構(gòu)容易形成壟斷利率，并發(fā)展為管制利率在實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，管制利率是配合實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、流通與分配計(jì)劃的一個(gè)主要組成部分?？梢种茋?yán)重的通貨膨脹。管制利率對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定的促進(jìn)作用。因?yàn)楣苤评适怯烧贫ǖ?，具有極強(qiáng)的約束力，所以排斥其他經(jīng)濟(jì)因素對(duì)利率的影響，使利率不能隨市場(chǎng)因素的變化而變化，西方國(guó)家只有在非常時(shí)期才實(shí)行管制利率，危機(jī)過(guò)后就會(huì)解除。即DL=I+σMD；SL=S+σMS，當(dāng) DL= SL時(shí)決定了均衡利率?？少J資金論新劍橋?qū)W派的觀點(diǎn)，是對(duì)流動(dòng)偏好的發(fā)展，認(rèn)為利率取決于借貸資金的供求，當(dāng)借貸資金供求達(dá)到均衡時(shí)的利率。貨幣供給與利率無(wú)關(guān)。流動(dòng)偏好理論：此為凱恩斯的理論，認(rèn)為決定利率的只有貨幣因素沒有實(shí)際因素，利率只能取決于貨幣供求。儲(chǔ)蓄在收入中占的比例會(huì)因利率的提高而增加，儲(chǔ)蓄與利率之間為正相關(guān)關(guān)系。節(jié)約可以用邊際儲(chǔ)蓄傾向表示，儲(chǔ)蓄是收入中未被用于消費(fèi)的部分，邊際儲(chǔ)蓄傾向就是新增收入中用于儲(chǔ)蓄的部分所占的比例，即MPS=σS/σY，節(jié)約就可用MPS表示。生產(chǎn)率可以用MPI表示。生產(chǎn)率用邊際投資傾向表示（投資在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中又叫資本形成，是一定時(shí)期實(shí)際資本的增加，表現(xiàn)為生產(chǎn)能力的擴(kuò)大）。二、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中利率決定理論實(shí)際利率理論：這一理論由費(fèi)雪、馬歇爾為代表。平均利潤(rùn)率：利息是利潤(rùn)的一部分，利息率受利潤(rùn)率的制約，一般情況下利率與平均利潤(rùn)率同方向變化，隨平均利潤(rùn)率的提高而提高，隨之而下降。所以馬克思的利率決定理論也是以剩余價(jià)值在不同資本家之間的分割為起點(diǎn)的，工業(yè)資本家占有的剩余價(jià)值表現(xiàn)為他的利潤(rùn)，所以利息的多少取決于資本家利潤(rùn)的多少。而在實(shí)際生活中，由于種種原因——往往是習(xí)慣的原因，使兩者出現(xiàn)差異。這樣形成的利率是市場(chǎng)利率。發(fā)行時(shí)采用競(jìng)價(jià)拍賣方式。現(xiàn)值的應(yīng)用見課本例子。⑶終值：就是本利和，是一筆資金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的數(shù)額計(jì)算公式：S=P（1+r）n⑷現(xiàn)值：就是未來(lái)一定數(shù)額在現(xiàn)在的數(shù)量。2貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算⑴零存整取本利和的計(jì)算，⑵整存零取本利和的計(jì)算，這兩個(gè)公式還可以用來(lái)計(jì)算折舊（1）的提取，或退休養(yǎng)老金（2）的計(jì)算。二、貨幣時(shí)間價(jià)值1貨幣時(shí)間價(jià)值是貨幣隨時(shí)間的推移所具備的增殖能力。我們把它分成n個(gè)1年期p元貸款，第1年的p元錢可以取得利息Pr元，所以借入者應(yīng)該在第1年末償還P(1+r)元，但他沒還，相當(dāng)于某人在第2年初又借出了P(1+r)元，以此類推。復(fù)利可以解決這一問題，復(fù)利公式由單利推導(dǎo)出。計(jì)算公式是：利息=本金利率期限2復(fù)利：一種將上期利息計(jì)入本金并一并計(jì)息的利息計(jì)算方法。三者可以換算。㈣按是否帶優(yōu)惠性質(zhì)可分為一般利率和優(yōu)惠利率㈤根據(jù)計(jì)算利息的期限單位不同可分為年率、月率和日率。也叫法定利率。㈢根據(jù)利率形成的方式，可分為市場(chǎng)利率、公定利率和官定利率在市場(chǎng)機(jī)制下可以自由變動(dòng)的利率叫市場(chǎng)利率。㈡根據(jù)在借貸期內(nèi)利率會(huì)否調(diào)整，可分為固定利率和浮動(dòng)利率固定利率是指在借貸期內(nèi)不做調(diào)整的利率。名義利率不可能小于零，因?yàn)槊x利率不但包含了通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，還包含信用風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償。我們平時(shí)看到的都是名義利率。實(shí)際利率是物價(jià)不變，從而貨幣購(gòu)買力不變條件下的利率，或假設(shè)沒有通貨膨脹時(shí)的利率。其中，如中國(guó)人民銀行直取基準(zhǔn)利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場(chǎng)利率的形成。由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無(wú)絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，只有國(guó)債利率可用以代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。利率包括對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償水平和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（也譯為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)酬金）水平。也就是說(shuō)基準(zhǔn)利率的變化會(huì)引起其他利率的相應(yīng)變化。股票理論價(jià)格的計(jì)算公式就是：股票價(jià)格=股息/利率第二節(jié)利率及其種類一、利率的含義利率是指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。②人力資本的價(jià)格：工資可看成人力資本的收益，人力資本的價(jià)格就由工資的資本化得來(lái)。⑵收益資本化的計(jì)算：本金=收益/利率⑶收益資本化的應(yīng)用：①土地價(jià)格的形成：土地不是勞動(dòng)產(chǎn)品，因而并無(wú)價(jià)值，也就無(wú)價(jià)格，但土地事實(shí)上確有價(jià)格，土地價(jià)格既服從收益的資本化。另外，不管投資的資金是否是借到的，人們?cè)谟?jì)算收益時(shí)總會(huì)把利息算做成本里面，扣除利息后的才是勞動(dòng)所得，利息是貨幣資本所得，也可以說(shuō)利息是一種機(jī)會(huì)成本。而且在人們投資時(shí)，也只有當(dāng)投資預(yù)期收益大于利息收益時(shí)，才值得去投資，否則就不會(huì)投。本質(zhì)可從馬克思的剩余價(jià)值公式看出來(lái)。利息的實(shí)質(zhì)馬克思認(rèn)為利息是利潤(rùn)的一部分，是剩余價(jià)值的特殊轉(zhuǎn)化形式。現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，把資金貸給別人會(huì)有損失，所以要求付息。配第認(rèn)為利息是資金貸出者對(duì)自己的不方便索取的補(bǔ)償，借給別人錢后在自己用時(shí)當(dāng)然會(huì)有不方便，所以要求補(bǔ)償。 第一節(jié)利息一、利息及其實(shí)質(zhì)利息的含義：利息是資金所有者由于借出資金而取得的報(bào)酬，它來(lái)自于生產(chǎn)者使用該筆資金發(fā)揮生產(chǎn)職能而形成的利潤(rùn)的一部分。教學(xué)內(nèi)容：利息的含義；利率的種類；單利與復(fù)利的計(jì)算；決定利率的因素；利率的期限結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)代銀行的產(chǎn)生與金融范疇的形成。但即使再作努力，也很難畫出一付類如樹狀結(jié)構(gòu)的學(xué)科體系的平面圖。以上關(guān)于學(xué)科體系的討論，給出的是一個(gè)大體的輪廓和一些考慮、處理這方面問題的思路。第三個(gè)層次：是技術(shù)層面和經(jīng)營(yíng)管理層面。商業(yè)銀行學(xué)、信托學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)等實(shí)際上屬于金融機(jī)構(gòu)微觀分析的個(gè)論。微觀金融分析，大分之，有市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)兩個(gè)方面。寬口徑的金融學(xué)和宏觀金融分析均無(wú)現(xiàn)成的規(guī)范教程。三、簡(jiǎn)單的概括把以上所述加以歸納，金融學(xué)科——寬口徑的金融學(xué)科——體系可分三個(gè)層次：第一個(gè)層次：寬口徑的金融學(xué)。這類課程要求的是能及時(shí)反映國(guó)內(nèi)外的情況，特別是金融創(chuàng)新的進(jìn)展。（六）經(jīng)營(yíng)管理層次的課程我們現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理層次的課程極多，如商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理，投資銀行經(jīng)營(yíng)管理，以及信托、租賃，等等。而且，從技術(shù)層面還往往提出最高層次的理論大問題。技術(shù)層面的學(xué)問，決不是“不重要”的學(xué)問。沒有疑問，我們應(yīng)該重視，應(yīng)該盡快掌握。這門學(xué)問形成的時(shí)間不久。不過(guò)對(duì)于它在金融學(xué)科體系中的地位卻應(yīng)有恰如其分的了解。這樣的判斷恐怕有些過(guò)頭：社會(huì)科學(xué)（經(jīng)濟(jì)科學(xué)也在其中）的各門學(xué)科，沒有掛上“工程”的不在少數(shù)，如果都?jí)虿簧稀翱茖W(xué)”，社會(huì)科學(xué)算不算“科學(xué)”也就大成疑問了。（五）關(guān)于“金融工程”關(guān)于金融工程的重要性，已經(jīng)無(wú)需論證，——它已是紅得不能再紅了。從微觀層面來(lái)看，保險(xiǎn)運(yùn)作進(jìn)入銀行業(yè)，而投資、居民儲(chǔ)蓄運(yùn)作也與保險(xiǎn)結(jié)合在一起，并且結(jié)合、互動(dòng)的勢(shì)頭不減。從金融的宏觀層面來(lái)看，通過(guò)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)積聚的資金，在西方國(guó)家早就占有極大的份額。保險(xiǎn)和保險(xiǎn)學(xué)的高度獨(dú)立，有其客觀的理由。相應(yīng)地，保險(xiǎn)學(xué)按理應(yīng)屬于