【正文】 它是證券市場中證券供求平衡的產(chǎn)物，即市場均衡的情況下，所有證券的收益率都將落在證券市場線上。 fR ]R)([ f?mRE2022/5/24 金融學院 個人理財 74 ? （ 3）證券市場線 ? CAPM模型說明了風險與收益之間的線性關系，將 CAPM模型繪制在 — 平面中，便可以得出證券市場線 (如下圖 )。 ? （ 2）資產(chǎn)的價格至于該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險大小有關，與其非系統(tǒng)性風險無關。無風險資產(chǎn)的 β 系數(shù)等于 0。 當市場組合的 β 系數(shù)等于 1時，反映所有風險資產(chǎn)的平均風險水平。 β 系數(shù)是表示某種單項證券變動相對于證券組合實際收益變化的敏感程度，是用單項證券收益的協(xié)方差與市場組合收益的方差的比率，即可得到該項資產(chǎn)的 β 系數(shù)。 資本資產(chǎn)定價模型的含義 2022/5/24 金融學院 個人理財 71 ? （ 2） β系數(shù) ? ① β 系數(shù)是反映個別股票相對于平均風險股票變動程度的指標。 ? 資本資產(chǎn)定價模型的主要特點是建立了客觀測度公司證券的市場風險（系統(tǒng)風險）程度的指標。 基本假設 2022/5/24 金融學院 個人理財 70 ? （ 1）含義 ? 所謂資本資產(chǎn)定價模型 (CAPM)， 就是在投資組合理論和資本市場理論等兩種理論的基礎上形成發(fā)展起來的。 （ 2）可分散風險與不可分散風險 2022/5/24 金融學院 個人理財 68 ? 資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM）是由諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者威廉 .夏普 (William Sharpe)與約翰 .林特納 (John Lintner)一起創(chuàng)造發(fā)展的，旨在研究證券市場價格如何決定的模型。 ? 系統(tǒng)性風險， 又稱不可分散風險或市場風險，是由哪些影響整個市場的整體經(jīng)濟風險因素引起的，如國家經(jīng)濟經(jīng)濟與政治形勢的變化、國家政策的調整、通貨膨脹、國際經(jīng)濟形勢和政治形勢等。換言之，投資組合可以在不改變預期收益的條件下減少投資的風險。當 ρAB =0 時，不相關，兩種項目之間相互獨立，其投資組合風險小于這兩種項目單獨風險的線性組合，組合風險較小。 協(xié)方差和相關系數(shù) １　　?。?????????????ABBABABAABjjAjABBAARRC o vRERRERRERREREBA????????ABjBBAB),(P)]([)]([) ) ]() ) (([(),(C o v2022/5/24 金融學院 個人理財 66 ? ② 當 ρAB =1 時，完全正相關，其投資組合風險等于這兩種項目各自風險的線性組合，組合風險較大。原因是組合中各項資產(chǎn)之間的關聯(lián)性所導致的。 三、投資組合的風險與收益 ???nii RERE1ip )(w)(2022/5/24 金融學院 個人理財 64 投資組合的風險并不等于組合中單個項目風險的加權平均。 2022/5/24 金融學院 個人理財 63 （一）投資組合風險與收益的衡量 什么是投資組合？ 當投資者的投資目標是多個或一組金融資產(chǎn)時，表示投資者在進行組合投資，此時，投資者所擁有的金融資產(chǎn)稱為 “ 投資組合 ” 。計算標準離差率分別為 選擇方案 A。標準離差率越小，風險越小，反之越大。注意此處講的是單一資產(chǎn)的風險度量。 （ 3）財務杠桿風險：即財務杠桿負效應是指財務杠桿的運用使得股東每股收益下降的可能性。 2022/5/24 金融學院 個人理財 56 風險有關概念 （ 1） 償付風險：是指公司因償付能力不足 ， 不能按時 、 足額地向債權人償付債務本息而給公司所帶來的不利影響的可能性 。 2022/5/24 金融學院 個人理財 55 風險的分類 ? （ 1）能否分散 市場風險和公司特有風險。 ? 大小的相對性 ：同一風險事件在不同決策者身上發(fā)生的概率及其影響程度不同。 二、風險與風險度量 2022/5/24 金融學院 個人理財 54 風險的特征 ? 存在的客觀性 ：風險是客觀存在的，只要做出金融決策，就必須承擔相應的風險。 ???n1iii RP)(EiR式中， Pi表示第 i種結果出現(xiàn)的概率， Ri表示 第 i種結果出現(xiàn)后的預期收益率， n表示可能 出現(xiàn)結果的數(shù)量。 （二）收益率 010nnR pcppnii????? 如果已知各期實際收益率的基礎上，可用算術平均數(shù)方法計算平均收益率。風險和收益的基本關系是風險越大，要求的報酬率越高。 以股票收益為例 : 收益 =股利 +資本利得（或是損失） 2022/5/24 金融學院 個人理財 49 收益的衡量 （ 1）絕對數(shù) —— 收益額 為期初資產(chǎn)價格， 為期末資產(chǎn)價格， 表示資產(chǎn)在 n期內的現(xiàn)金流量之和。 ? 家庭資產(chǎn) /負債狀況分析。希望 3年后購買1520萬元家庭轎車。現(xiàn)在每年給父母 5000元生活費，還打算準備 10萬元購房款，安度晚年。 案例 2022/5/24 金融學院 個人理財 46 ? 關愛寶寶，體貼父母。 ? 保險方面，小張現(xiàn)有 15萬元分紅型壽險和 10萬元意外險，先生有 10萬元分紅型壽險。因為工作繁忙，投資較保守。自住房子價值 70萬元，大概還有 7萬元余額未還清。每年旅游開支約 5000元。丈夫月收入 2500元。 2022/5/24 金融學院 個人理財 38 二、個人 /家庭財務分析指標 項目 計算公式 參考值 主要功能 負債比率 負債 /總資產(chǎn) 60％ 家庭財務壓力 財務負擔率 年本息支出 /年可支配收入 40％ 家庭財務壓力 平均負債利率 年利息支出 /負債總額 基本利率* 家庭財務壓力 流動比率 流動資產(chǎn) /流動負債 200％ 家庭流動性 緊急預備金月數(shù) 流動性資產(chǎn) /每月支出 36 家庭流動性 工作儲蓄率 （稅后工作收入 消費支出） /稅后工作收入 40%以上 家庭儲蓄能力 總儲蓄率 （總收入 總支出） /稅后總收入 30%以上 家庭儲蓄能力 自由儲蓄率 總儲蓄 固定用途儲蓄 )/稅后總收入 10%以上 家庭儲蓄能力 2022/5/24 金融學院 個人理財 39 二、個人 /家庭財務分析指標 項目 計算公式 參考值 主要功能