【正文】 ）]100%　　=[]100%　　=%　　這說(shuō)明企業(yè)有剩余資金[30005%%=（萬(wàn)元）]可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。　　第二節(jié)　增長(zhǎng)率與資金需求 　　一、銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系 　　　　（1）含義：銷售額每增加一元需要追加的外部融資　?。?）計(jì)算公式：　　外部融資銷售增長(zhǎng)比=變動(dòng)資產(chǎn)的銷售百分比變動(dòng)負(fù)債的銷售百分比 銷售凈利率（1股利支付率）　　公式推導(dǎo)：利用增加額法的公式兩邊均除以新增收入得到?！　。?cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法還有（ ）。假定該公司2006年的銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年保持一致。2005年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：　　資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）　　2005年12月31日　　　　單位：萬(wàn)元 　　 資產(chǎn)期未余額負(fù)債及所有者權(quán)益期未余額貨幣資金應(yīng)收賬款凈額存貨固定資產(chǎn)凈值無(wú)形資產(chǎn)10003000600070001000應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)長(zhǎng)期借款實(shí)收資本留存收益10002000900040002000資產(chǎn)總計(jì)18000負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)18000　　該公司2006年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)30%，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值148萬(wàn)元。 　　表31　　ABC公司的融資需求 單位：萬(wàn)元 　　 　上年期末實(shí)際占銷售額百分比（銷售額3000萬(wàn)元）本年計(jì)劃（銷售額4000萬(wàn)元）資產(chǎn)：　　　流動(dòng)資產(chǎn)700%長(zhǎng)期資產(chǎn)1 300%1 資產(chǎn)合計(jì)2 000　2 負(fù)債及所有者權(quán)益：　　　短期借款60N60應(yīng)付票據(jù)5N5應(yīng)付賬款176%預(yù)提費(fèi)用9%12長(zhǎng)期負(fù)債810N810負(fù)債合計(jì)1 060　1 實(shí)收資本100N100資本公積16N16留存收益824N950股東權(quán)益940　1 066融資需求　　479總計(jì)2 000　2 　　　　資產(chǎn)（負(fù)債）＝預(yù)計(jì)銷售額各項(xiàng)目銷售百分比　　流動(dòng)資產(chǎn)＝4000%＝（萬(wàn)元）　　長(zhǎng)期資產(chǎn)＝4000%＝（萬(wàn)元）　　應(yīng)付款項(xiàng)＝4000%＝（萬(wàn)元）　　預(yù)提費(fèi)用＝4000%＝12（萬(wàn)元）　　在此基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)總資產(chǎn)：　　總資產(chǎn)＝＋＝（萬(wàn)元）　　預(yù)計(jì)不增加負(fù)債情況下的總負(fù)債（無(wú)關(guān)項(xiàng)目按上年數(shù)計(jì)算）：　　總負(fù)債＝60＋5＋＋12＋810＝（萬(wàn)元）　　　　留存收益增加＝預(yù)計(jì)銷售額計(jì)劃銷售凈利率（1－股利支付率）　　假設(shè)股利支付率為30%，銷售凈利率與上年相同（136247。不同企業(yè)銷售額變動(dòng)引起資產(chǎn)、負(fù)債變化的項(xiàng)目及比率是不同的。銷售額=9247。銷售額=176247。銷售額=1300247。銷售額=700247。　　預(yù)測(cè)的步驟如下：　　　　銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的百分比，可以根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定?！　±篈公司2005年銷售收入1000萬(wàn)，存貨300萬(wàn)， 應(yīng)收賬款500萬(wàn)….，應(yīng)付賬款600萬(wàn)…，預(yù)計(jì)2006年銷售收入1200萬(wàn)?！　〉谝还?jié)　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)　　一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的含義與目的（了解）　?。汗烙?jì)企業(yè)未來(lái)融資需求　　：融資計(jì)劃的前提、有助于改善投資決策、有助于應(yīng)變。第三章　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃本章考情分析　　本章介紹財(cái)務(wù)管理三大職能之一的計(jì)劃職能，從章節(jié)內(nèi)容來(lái)看，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、現(xiàn)金預(yù)算的編制是比較重要的內(nèi)容，而且也容易和其他章節(jié)結(jié)合出綜合題?！　”菊驴偨Y(jié)　　針對(duì)2006年的考試，考生應(yīng)關(guān)注的主要內(nèi)容有：　?。?）各項(xiàng)基本財(cái)務(wù)比率的含義、計(jì)算、分析和影響因素；　?。?）利用杜邦財(cái)務(wù)體系分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；　　（3）上市公司的財(cái)務(wù)比率分析；　?。?）現(xiàn)金流量表分析。10%=172000萬(wàn)元　　（3）不正確：因?yàn)樵撈髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為正數(shù)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，所以應(yīng)判斷企業(yè)處于健康的、正在成長(zhǎng)的階段。260700100%=%＞% 較好　　結(jié)論：　　1＝由于現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比均高于行業(yè)平均數(shù)，因此表明償債能力較好；　　2＝由于銷售現(xiàn)金比率、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均低于行業(yè)平均數(shù)，僅僅是全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率略高于行業(yè)平均數(shù)，因此說(shuō)明獲取現(xiàn)金能力較弱；　　3＝由于現(xiàn)金股利保障倍數(shù)小于行業(yè)平均數(shù)，因此說(shuō)明支付現(xiàn)金股利的能力較弱，財(cái)務(wù)彈性不好。20000=＞ 較好　　含稅增值稅的銷售收入=（1+17%）=124000萬(wàn)元　　銷售現(xiàn)金比率=17200247。100000=（元/股）＜ 較差　　247。（7000+1000）=＞2 較好　　現(xiàn)金債務(wù)總額比=17200247。　?。?）若目前借款利率10%，則該企業(yè)理論上有息負(fù)債最高額可達(dá)到多少？　?。?）該企業(yè)總的現(xiàn)金凈流量為400，有人認(rèn)為財(cái)務(wù)狀況肯定不良，你認(rèn)為這種觀點(diǎn)是否正確，并作判斷說(shuō)明。（120%）=　　權(quán)益凈利率=10%=%　　（不含稅），期末流動(dòng)負(fù)債20000萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債75000萬(wàn)元，股東權(quán)益165700萬(wàn)元，其中股本100000萬(wàn)元（每股面值1元）；已知本期到期長(zhǎng)期負(fù)債7000萬(wàn)元，應(yīng)付票據(jù)1000萬(wàn)元；,增值稅率為17%，所得稅率為33%。　　%　　%　　%　　%　　答案：D　　解析:資產(chǎn)負(fù)債率=全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率/現(xiàn)金債務(wù)總額比=247。而全部資產(chǎn)表示的是累計(jì)投入額（即投入資源），由此可知，B、C、D是答案，而A不是答案，A為反映獲取現(xiàn)金能力的指標(biāo)。 （ ）　　答案：　　，最能反映企業(yè)舉債能力的是（ ）。　　　　全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/全部資產(chǎn)　?。ㄋ模┴?cái)務(wù)彈性分析　　評(píng)價(jià)適應(yīng)環(huán)境、利用投資機(jī)會(huì)的能力，通過(guò)分析“現(xiàn)金供應(yīng)/現(xiàn)金需求”來(lái)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)彈性。　　　　現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債　　　　現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/負(fù)債總額利用現(xiàn)金債務(wù)總額比可以確定公司可以承受的最高利息率水平和最大借款規(guī)模:　　最大借款能力=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/市場(chǎng)借款利率　　P63教材例題　?。ㄈ┇@取現(xiàn)金能力分析　　評(píng)價(jià)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，通過(guò)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與投入的資源對(duì)比進(jìn)行分析。　　流動(dòng)性分析主要是考慮經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)某種債務(wù)的比例關(guān)系，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/某種債務(wù)?！　。?） 　?。舸嬗嚷?1　　股利保障倍數(shù)=1　　＋邊際貢獻(xiàn)率=1　　產(chǎn)權(quán)比率=1　　[答案]D　　,去年每股盈余為4元,每股發(fā)放股利2元,負(fù)債總額為5000萬(wàn)元,則該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為（ ）。投資者為了選擇投資價(jià)值高的行業(yè)，可以根據(jù)不同行業(yè)的市盈率選擇投資對(duì)象。反映每股市價(jià)和每股凈資產(chǎn)關(guān)系的比率稱為市凈率，其計(jì)算公式為：　　市凈率＝每股市價(jià)247。每股凈資產(chǎn)，理論上的股票的最低價(jià)值?！　　　∶抗蓛糍Y產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益247?！　　　×舸嬗嚷适侵噶舸嬗c凈利潤(rùn)的比率，其計(jì)算公式為：　　留存盈利比率＝（凈利潤(rùn)－全部股利）247。其　　計(jì)算公式為：　　股利支付率＝每股股利247?！　　　」衫Ц堵适侵竷羰找嬷泄衫嫉谋戎亍Ｆ胀ü擅抗墒袃r(jià)100%　　股票獲利率應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。　　每股股利＝股利總額247。　?。?）市盈率受市價(jià)的影響，而影響市價(jià)變動(dòng)的因素很多，包括投機(jī)操作等，所以觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。比如，每股收益為零的時(shí)候，市盈率無(wú)窮大，此時(shí)市盈率沒(méi)有任何意義?！　∪绻A(yù)期股價(jià)不能上升，股票獲利率就成了衡量股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。它是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好。其計(jì)算公式為：　　市盈率＝普通股每股市價(jià)247。所以，C是答案。　　　　　　 　　　　答案：C 　　解析：收益多不一定多留存，所以選項(xiàng)A不對(duì)；每股收益不能衡量股票所含的風(fēng)險(xiǎn)，所以B不對(duì)；收益多不一定多分紅，所以它不能顯示投資者獲得的投資報(bào)酬?！　。?）每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。　　需要注意的是，因?yàn)槊抗墒找?凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)，即使資本規(guī)模和凈利潤(rùn)相同，如果普通股股數(shù)不同，每股收益也不同，但是這時(shí)并不能說(shuō)每股收益低的盈利能力低，因?yàn)槭聦?shí)上，這時(shí)的盈利能力是相同的。　　例：某上市公司2005年底流通在外的普通股股數(shù)為1000萬(wàn)股，2006年8月10日回購(gòu)了200萬(wàn)股股票，若2006年的凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，則2006年每股收益為（?。　　　　　　　　　〈鸢福篊　　解析：每股收益＝500/（800+2008/12）＝　　（4）復(fù)雜股權(quán)問(wèn)題：我國(guó)對(duì)復(fù)雜股權(quán)問(wèn)題沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)定?！　±耗彻?3年初發(fā)行在外的普通股是100萬(wàn)股，4月4日增發(fā)了15萬(wàn)股，6月6日又增發(fā)了20萬(wàn)股，則該公司2003年度加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)為120萬(wàn)股。　?。?）優(yōu)先股問(wèn)題：對(duì)于有優(yōu)先股的上市公司，凈利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)扣除優(yōu)先股股利，即　　每股盈余=（凈利潤(rùn)優(yōu)先股股利）/年度末普通股數(shù)。　　答案：（1）權(quán)益凈利率分析　　項(xiàng)目　　2002年　　2003年　　變動(dòng)　　權(quán)益凈利率　　8%　　9%　　1%　　資產(chǎn)凈利率　　4%　　3%　　1%　　權(quán)益乘數(shù)　　2　　3　　1　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　　　　　　　銷售凈利率　　5%　　6%　　1%　?、贆?quán)益凈利率變動(dòng)因素分析　　設(shè)權(quán)益凈利率為F，資產(chǎn)凈利率為a，權(quán)益乘數(shù)為b。（10000247。（30000247。（10000247。（30000247?！　〈鸢福嘿Y產(chǎn)凈利率變動(dòng)因素分析：　　資產(chǎn)凈利率變動(dòng)=6%　　因?yàn)椋嘿Y產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響=（30000/6000010000/12500）10%=3%　　銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響=（1200/300001000/10000）=3%　?。?）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響數(shù)額（天數(shù)）?！　〈鸢福簝衾麧?rùn)變動(dòng)分析：　　凈利潤(rùn)增加=12001000=200萬(wàn)元　　因?yàn)椋簝衾麧?rùn)=所有者權(quán)益權(quán)益凈利率　　設(shè)：F0=a0b0　　所有者權(quán)益增加影響利潤(rùn)數(shù)額＝（a1—a0）b0＝（1500010000）10%=500萬(wàn)元　　權(quán)益凈利率下降影響利潤(rùn)數(shù)額＝a1（b1—b0）＝15000（8%10%）=300萬(wàn)元　　（2）權(quán)益凈利率變動(dòng)分析：確定權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響數(shù)額（百分點(diǎn)）。　　答案：　?、贁U(kuò)大銷售；②降低存貨；③降低應(yīng)收賬款；④增加收益留存；⑤降低進(jìn)貨成本。所有者權(quán)益增加很少，大部分盈余都用于發(fā)放股利?！　。?）分析說(shuō)明該公司資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的變化及其原因；　　答案：①該公司總資產(chǎn)在增加，主要原因是存貨和應(yīng)收賬款占用增加?！　、阡N售凈利率下降的原因是銷售毛利率在下降；盡管在193年大力壓縮了期間費(fèi)用，仍未能改變這種趨勢(shì)?！　。ㄈ┒虐钬?cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用　　分析方法：　?。号c過(guò)去比、與同行業(yè)先進(jìn)水平比　?。骸　。?）指標(biāo)分解法的應(yīng)用　　例如：分析企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲利的能力序號(hào)　 思 路　　　　比 率　　　對(duì)比　結(jié) 論　1　核心指標(biāo)　資產(chǎn)凈利率　同業(yè)　歷史　好則結(jié)束　差則繼續(xù)　2　分解資產(chǎn)凈利率　銷售凈利率　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　同業(yè)　歷史　好則結(jié)束　差則繼續(xù)　3　進(jìn)一步分解銷售凈利率　　　收入、銷售成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用的絕對(duì)數(shù)或相對(duì)數(shù)　同業(yè)　歷史　結(jié)論　　　4　進(jìn)一步分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率　同業(yè)　歷史　結(jié)論　?。海?999）　　　　191年　　192年　　193年　　銷售額（萬(wàn)元）　　4000　　4300　　3800　　總資產(chǎn)（萬(wàn)元）　　1430　　l560　　1695　　普通股（萬(wàn)元）　　100　　100　　100　　保留盈余（萬(wàn)元）　　500　　550　　550　　所有者權(quán)益合計(jì)　　600　　650　　650　　流動(dòng)比率　　　　　　　　平均收現(xiàn)期（天）　　18　　22　　27　　存貨周轉(zhuǎn)率　　　　　　　　債務(wù)／所有者權(quán)益　　　　　　　　長(zhǎng)期債務(wù)／所有者權(quán)益　　　　　　　　銷售毛利率　　%　　%　　%　　銷售凈利率　　%　　%　　%　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　　　　　　　總資產(chǎn)凈利率　　21%　　13%　　6%　　假設(shè)該公司沒(méi)有營(yíng)業(yè)外收支和投資收益：所得稅率不變。　　，假設(shè)其他情況相同，下列說(shuō)法中錯(cuò)誤的是（?。??！　。ǘ?quán)益乘數(shù)的含義和計(jì)算　　權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=資產(chǎn)/（資產(chǎn)－負(fù)債）=1/（1－資產(chǎn)負(fù)債率）　　=（所有者權(quán)益+負(fù)債）/所有者權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率　　權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債比率的影響。2=175OO（元）　　則：應(yīng)付賬款項(xiàng)目金額=流動(dòng)負(fù)債應(yīng)交稅金=175O07500=10000（元）　　④計(jì)算所有者權(quán)益　　由于：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額=　　負(fù)債總額+所有者權(quán)益總額=資產(chǎn)總額＝85000　　即：所有者權(quán)益+所有者權(quán)益=85000　　則：所有者權(quán)益＝850OO247?！　∫螅豪觅Y產(chǎn)負(fù)債表中已有的數(shù)據(jù)和以上已知資料計(jì)算表中空缺的項(xiàng)目金額。（