【正文】 [筆記](méi)期貨從業(yè)人員考試《期貨基礎(chǔ)知 識(shí)》背誦要點(diǎn)　　我國(guó)各期貨交易所商品交易品種的交割規(guī)定　　集中交割　　上海期貨交易所——所有品種：　　最后交易日的結(jié)算價(jià)（合約月份的16日—20日，遇節(jié)假日順延，保證5個(gè)交割日）　　鄭州商品交易所——棉花、白糖、PTA：　　交割月第一個(gè)交易日起至最后一個(gè)交易日所有結(jié)算價(jià)的加權(quán)平均價(jià)　　滾動(dòng)交割　　鄭州商品交易所——小麥：　　配對(duì)日結(jié)算價(jià)　　大連商品交易所——所有品種：　　交割月第一個(gè)交易日至最后交易日之間的交割——配對(duì)日結(jié)算價(jià)　　最后交易日之后的交割——交割月第一個(gè)交易日起至最后交易日的所有結(jié)算價(jià)的加權(quán)平均價(jià)　　期權(quán)套利的幾種方式　　轉(zhuǎn)換套利　　　　轉(zhuǎn)換套利（執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同）：　　買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)期貨合約　　利潤(rùn)=（賣出看漲權(quán)利金買進(jìn)看跌權(quán)利金）（期貨合約價(jià)格期權(quán)執(zhí)行價(jià)格）　　　　反向轉(zhuǎn)換套利（執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同）：　　買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看跌期權(quán)，賣出期貨合約　　利潤(rùn)=（賣出看跌權(quán)利金買進(jìn)看漲權(quán)利金）（期權(quán)執(zhí)行價(jià)格期貨合約價(jià)格）　　垂直套利　　　　多頭看漲/牛市看漲期權(quán)（買低漲，賣高漲）：　　最大風(fēng)險(xiǎn)值=買權(quán)利金賣權(quán)利金　　最大收益值=賣執(zhí)行價(jià)買執(zhí)行價(jià)最大風(fēng)險(xiǎn)值　　盈虧平衡點(diǎn)=買執(zhí)行價(jià)+最大風(fēng)險(xiǎn)值=賣執(zhí)行價(jià)最大收益值　　最大風(fēng)險(xiǎn)值﹤最大收益值（風(fēng)險(xiǎn)、收益均有限）　?。A(yù)測(cè)價(jià)格將上漲，又缺乏明顯信心）　　　　空頭看漲/熊市看。　　九、投資者的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控　　風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：一是信用風(fēng)險(xiǎn)；二是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；三是自身素質(zhì)，自金不足，投資經(jīng)驗(yàn)分析水平，預(yù)測(cè)失誤等?！　“?、期貨經(jīng)紀(jì)公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制　　期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨交易的直接參與者和中介者，對(duì)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的影響處于核心地位，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。無(wú)論如何不得動(dòng)用其他會(huì)員或客戶除了風(fēng)險(xiǎn)基金之外的基金存款。 　　六、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)異常監(jiān)控的相應(yīng)指標(biāo)：　　 市場(chǎng)資金 = 當(dāng)日市場(chǎng)資金總量前N日平均總量100% 　　總量的變動(dòng)率　前N日平均總量 　　市場(chǎng)資金集中度=∑前N名會(huì)員交易資金 100% 　　市場(chǎng)資金總量　　某合約持倉(cāng)集中度=∑交易資金前N位會(huì)員某合約持倉(cāng)量100% 　　某合約的持倉(cāng)總量　　3項(xiàng)是主力控盤指標(biāo)，如同向波動(dòng)，則非理性波動(dòng)可能性大。這就決定了交易所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的核心。 　　交易所內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制：交易所（結(jié)算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔(dān)任雙重角色。　　2000年12月成立中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)。　　市場(chǎng)出現(xiàn)異常情況時(shí)，可以采取必要的風(fēng)險(xiǎn)處置措施。通過(guò)立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個(gè) 方面相結(jié)合的模式：　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職責(zé)： 　　隨時(shí)檢查交易所、經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)，必要時(shí)檢查會(huì)員和客戶與期貨交易有關(guān)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況。 　　交易所自我監(jiān)管的共性：對(duì)會(huì)員資格的審查、監(jiān)督交易運(yùn)行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶定單處理規(guī)范、規(guī)定市場(chǎng)報(bào)告和交易記錄制度、實(shí)施市場(chǎng)稽 查和懲戒、加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)造假的監(jiān)督。標(biāo)準(zhǔn)自我監(jiān)管——CBOT的調(diào)查審計(jì)部門?！　。?）、期貨市場(chǎng)交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級(jí)管理體制的基礎(chǔ)，成為整個(gè)期貨界自律管理體系的核心。 　?。?）、期貨交易的行業(yè)自律：美國(guó)NFA，英國(guó)SIB下設(shè)四個(gè)自律組織（證券期貨協(xié)會(huì)SFA、投資管理監(jiān)督組織IMPS、金融 中介管理人和經(jīng)紀(jì)商監(jiān)管協(xié)會(huì)FIMBRA、人壽保險(xiǎn)和單位信托基金監(jiān)管組織LAUTRO）。 　?。?）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國(guó)CFCT對(duì)期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)?！　?guó)際期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系有美國(guó)、英國(guó)、香港等幾種模式?！　”O(jiān)管原則：充分競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性?！　《⑵谪浭袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因來(lái)源：　　價(jià)格波動(dòng) 　　杠桿效應(yīng)——區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的原因?！　漠a(chǎn)生成因分：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。　　從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)，交割風(fēng)險(xiǎn)等。 　　風(fēng)險(xiǎn)的類型：　　從是否可控分：不可控風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府政策。 　　風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性。 　　風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的共生性：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。第十章一、期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)的特征與類型　　風(fēng)險(xiǎn)的客觀性：來(lái)自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性，如杠桿作用、雙向交易、對(duì)沖等。 　　十五、期貨基金的監(jiān)管框架　　法律框架： 　　《1934年證券交易法》和《商品交易法》 　　《1940年投資顧問(wèn)法》和《1940年投資公司法》 　　《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代法》（對(duì)上兩法進(jìn)行修訂） 　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)： 　　兩個(gè)聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)　　證券交易委員會(huì)（SEC）——基金設(shè)立登記、發(fā)行運(yùn)作的監(jiān)管 　　商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）——CPO、CTAD的監(jiān)管 　　兩個(gè)自律組織： 　　全國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（NFA）——審計(jì)、從業(yè)規(guī)范、仲裁 　　全國(guó)證券商協(xié)會(huì)（NASD） 　　監(jiān)管的主要措施：　　期貨基金設(shè)立的登記注冊(cè)　　商品基金經(jīng)理（CP0）、商品交易顧問(wèn)（CTA）資格注冊(cè)。 　　經(jīng)紀(jì)傭金。 　　CTA費(fèi)用： 　　固定咨詢費(fèi)——以CTA管理基金的每日凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，逐日累計(jì)計(jì)算，在每個(gè)業(yè)績(jī)期末支付（0%3%）。 　　十四、期貨基金的費(fèi)用　　管理費(fèi)：年費(fèi)，基金凈值的13%。 　　保護(hù)性止損：以低于支撐價(jià)的價(jià)格為止損上限，以高于阻力位的價(jià)格為止損下限。 　?。傦L(fēng)險(xiǎn)）2=（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）2+（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）2 　　系統(tǒng)（全市）性風(fēng)險(xiǎn)——運(yùn)用指數(shù)期貨來(lái)控制和回避　　非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)——通過(guò)投資組合的分散化和多個(gè)CTA來(lái)控制回避。 　　用于保證金外的其余資產(chǎn)主要發(fā)揮作用是：作為保證金的準(zhǔn)備金，隨時(shí)準(zhǔn)備彌補(bǔ)保證金的不足；作為后續(xù)投資的準(zhǔn)備金；以銀行存款或國(guó)債的形式預(yù) 留一部分。 　　十二、期貨基金的風(fēng)險(xiǎn)控制：　　收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 　　貝塔系數(shù)=某種投資工具的預(yù)期收益該收益中的非風(fēng)險(xiǎn)部分 　　整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期收益該收益中的非風(fēng)險(xiǎn)部分 　　B大于1風(fēng)險(xiǎn)高，B=等于1，風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)，B 小于1，風(fēng)險(xiǎn)低。 　　投資策略發(fā)展趨勢(shì)：投資決策模型和計(jì)算輔助投資決策系統(tǒng)。 　　投資組合的選擇規(guī)定　　關(guān)于資產(chǎn)分散化程度的規(guī)定　　投資充分程度的規(guī)定　　十一、投資策略　　系統(tǒng)性和自由式（前者計(jì)算機(jī)投資決策系統(tǒng)，后者個(gè)人經(jīng)驗(yàn)） 　　技術(shù)分析投資策略與基本分析投資策略（前者決定進(jìn)出時(shí)機(jī)，后者決定大方向） 　　多品種分散型與專業(yè)型（專一品種套利） 　　短（1天—1周）、中（1周1個(gè)月）、長(zhǎng)（1個(gè)月幾個(gè)月以上）投資策略。 　　CTA：設(shè)計(jì)交易程序、確定交易方法技術(shù)、交易的風(fēng)險(xiǎn)管理（止損） 　　十、投資風(fēng)格的類型：　　高風(fēng)險(xiǎn)高收益；長(zhǎng)期增長(zhǎng)與低風(fēng)險(xiǎn)；一般收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡。 　　達(dá)到基金在發(fā)起時(shí)規(guī)定的一定年限。 　　在原托管人辭職或免職之后，沒(méi)有根據(jù)信托協(xié)議進(jìn)行任命繼任托管人。　　贖回：贖回價(jià)格、贖回程序、短期交易費(fèi)用　　八、期貨基金的終止和清算　　管理人在投資者同意下，終止日期之前90天內(nèi)向所有投資人和托管人發(fā)出書面通知。 　　有利于參與全球投資市場(chǎng)。 　　專家理財(cái)，保護(hù)中小投資者利益。20%期貨基金，20%債券，60%股票。期貨投資具有典型的高回報(bào)性以及同其他金融資產(chǎn)收益的 低相關(guān)性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。投資者通過(guò)期貨基金間接參與期貨期權(quán)市場(chǎng)，享有期貨市場(chǎng)的低的交易成本，低的市場(chǎng)沖擊成本、杠 桿交易的運(yùn)用和市場(chǎng)流動(dòng)性好等好處?！　“涂死瘓F(tuán)　　全國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（NFA），負(fù)責(zé)考試、培訓(xùn)、資格認(rèn)證?！　〗?jīng)濟(jì)全球化和全球新興金融市場(chǎng)的出現(xiàn)?！　《⑵谪浲顿Y基金快速發(fā)展的原因及類型：　　原因：80年代股市低迷?！　」餐顿Y（管理期貨）基金：投資交易對(duì)象主要是實(shí)物商品和金融產(chǎn)品的期貨、運(yùn)期和期權(quán)合約。（依據(jù)是 投資對(duì)象及策略） 　　共同基金：投資股票、債券和貨幣市場(chǎng)（不使用信貸杠桿放大工具）　　對(duì)沖基金：投資股票、債券、貨幣，金融衍生品（如期貨、期權(quán)），其策略是大量運(yùn)用賣空機(jī)制并且大量使用信貸杠桿。　　1868年起，始建于英國(guó)，二戰(zhàn)后在美、日等西方國(guó)家獲得迅速發(fā)展。　　隱含波動(dòng)率低（高），是指理論上應(yīng)該波動(dòng)較大（小），但市場(chǎng)反應(yīng)很小（大）。　　名 稱 買進(jìn)看漲期權(quán)　　賣出看漲期權(quán)　　買進(jìn)看跌期權(quán)　　賣出看跌期權(quán)　　運(yùn)用場(chǎng)合　　看后市大漲　　看后市大跌或見(jiàn)頂　　后市要大跌　　后市上升見(jiàn)底　　市場(chǎng)波幅大　　市場(chǎng)波幅收窄　　正在下跌　　市場(chǎng)波幅收窄　　買進(jìn)被市場(chǎng)低估的漲權(quán)　　持有現(xiàn)貨或期貨作為對(duì)沖策略　　市場(chǎng)波幅大　　隱含波動(dòng)率高　　牛市　　熊市　　熊市　　牛市　　收益　　平倉(cāng)=權(quán)金賣價(jià)買價(jià)　　平倉(cāng)=權(quán)利金賣價(jià)買平價(jià)　　平倉(cāng)=權(quán)金賣平價(jià)權(quán)買價(jià)　　平倉(cāng)=權(quán)利金賣價(jià)買平價(jià)　　履約=標(biāo)的價(jià)執(zhí)行價(jià)權(quán)利金　　對(duì)方棄權(quán)=全部權(quán)利金　　履約=執(zhí)價(jià)標(biāo)價(jià)權(quán)金　　對(duì)方棄權(quán)=全部權(quán)利金　　風(fēng)險(xiǎn)　　全部權(quán)利金　　斬倉(cāng)=權(quán)賣價(jià)買平價(jià)　　全部權(quán)利金　　斬倉(cāng)=權(quán)賣價(jià)買平價(jià)　　履約=執(zhí)行價(jià)標(biāo)的物買平價(jià)+權(quán)利金　　履約=標(biāo)的物賣平價(jià)執(zhí)行價(jià)+權(quán)利金　　損益　　平衡　　執(zhí)行價(jià)+權(quán)利金　　執(zhí)行價(jià)+權(quán)利金　　執(zhí)行價(jià)—權(quán)利金　　執(zhí)行價(jià)—權(quán)利金　　操作　　原因　　為獲取差價(jià)收益，權(quán)金上漲時(shí)平倉(cāng)　　為取得賣權(quán)收入　　為獲取差價(jià)收益　　為取得權(quán)金收入　　為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，對(duì)股票期權(quán)來(lái)說(shuō)很明顯　　為進(jìn)行套利交易　　為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)　　為獲得標(biāo)的物而賣跌權(quán)　　為限制交易風(fēng)險(xiǎn)　　為改善持倉(cāng)結(jié)構(gòu)　　為保護(hù)多頭買進(jìn)　　為改善持倉(cāng)結(jié)構(gòu)　　為保護(hù)空頭而買漲權(quán)　　為鎖定期貨利潤(rùn)或鎖倉(cāng)而賣出期權(quán)　　為保護(hù)賬面利潤(rùn)　　各種策略的需要　　為維持心理平衡，不會(huì)因股票和現(xiàn)貨下跌而輕易平倉(cāng)，堅(jiān)定持倉(cāng)信心　　各種策略的需要　　為維持心理平衡　　各種策略的需要　　在期貨交易中，除了深實(shí)值期權(quán)的權(quán)金高于期貨保金外，一般權(quán)金都比期貨保金低?！　∈?、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別：　　買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對(duì)等）　　交易內(nèi)容不同（期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán)）　　交割價(jià)格不同（期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格）　　交割方式不同　　保證金規(guī)定不同　　價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同（期貨多空對(duì)等，期權(quán)不對(duì)稱）　　獲利機(jī)會(huì)不同　　合約種類數(shù)量不同（期貨一般為1個(gè)月最多一種，期權(quán)擴(kuò)大了10倍）　　十一、期權(quán)交易的基本原理：　　期權(quán)交易的基本原理有4個(gè)：即買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。）　　實(shí)值期權(quán)自動(dòng)結(jié)算。　　傳統(tǒng)期權(quán)保證金（Comex），每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：　?。ㄒ唬?、權(quán)利金+期貨合約的保證金—虛值期權(quán)價(jià)值的一半；　?。ǘ?quán)利金+期貨合約保證金的一半　　分幾種情況：賣方持倉(cāng)保證金結(jié)算　　賣方當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)當(dāng)日平倉(cāng)結(jié)算（差價(jià)）　　賣方歷史持倉(cāng)平倉(cāng)結(jié)算（差價(jià)）　　買方權(quán)利金結(jié)算（成交價(jià)劃出）　　履約結(jié)算　　權(quán)利放棄時(shí)的結(jié)算（虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)自動(dòng)失效，消失。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格 的關(guān)系決定的。　　五、期權(quán)價(jià)格構(gòu)成：　　期權(quán)價(jià)格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成?！　‖F(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價(jià)格交付合約商品?！　?quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競(jìng)價(jià)產(chǎn)生?！　W式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無(wú)關(guān)?！　W式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)?！　∫话阌?個(gè)平值期權(quán)，5個(gè)實(shí)值期權(quán)，5個(gè)虛值期權(quán)。也稱賣權(quán)，賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)?！　?973年，CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所（CBOE），期權(quán)交易量已超過(guò)期貨交易量。它有以下特點(diǎn)：　　第一， 買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費(fèi)用；　　第二， 期權(quán)買方是在未來(lái)的或在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或未來(lái)的特定日；　　第三， 期權(quán)買方在未來(lái)買賣標(biāo)的物是特定的；　　第四， 期權(quán)買方在未來(lái)買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的；　　第五， 期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物；　　第六， 期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買賣的義務(wù)；　　第七， 買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。第九章　期權(quán)（Option）是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。 　　將不同市場(chǎng)的同一股票的期貨整合在一個(gè)交易平臺(tái)上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。 　　提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額 收益。主要是：　　為投資者提供一個(gè)快捷簡(jiǎn)單的機(jī)制增加或減少對(duì)一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。　　優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險(xiǎn)、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證　　股票期貨交易提供了一種相對(duì)便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。二十、股票期貨有關(guān)知識(shí)：