【正文】 此題中，當(dāng)實際價格為10200點時，投資者盈利最大為：(1020010000)+100150=150(點)。169．【答案】D【解析】在期貨市場上獲利為：(93．3592．30)10X2500=26250(歐元)；公司所得的利率收益為：100000006．85％1／4=171250(歐元)；期間收益為：171250+26250=197500(歐元)。167．【答案】C【解析】賣出價比結(jié)算價高出18／32點，則盈余31．2518=562．5(美元)。165．【答案】B【解析】每張合約的費用總計為z港元，則2張合約的費用為2z，合約乘數(shù)為y，則每股的費用為2z／y港元，從而盈虧平衡點為x+2z／y(港元)。A項盈利為：(7．657．70)+(7．457．50)=0．1(美元／蒲式耳)；B項盈利為：(7．657．60)+(7．357．50)=0．1(美元／蒲式耳)；C項盈利為：(7．657．70)+(7．557．50)=0(美元／蒲式耳)；D項盈利為：(7．657．60)+(7．557．50)=0．1(美元／蒲式耳)；因此，正確答案是D。162．【答案】A【解析】期貨市場盈利：12401130=110(元／噸)；現(xiàn)貨市場虧損：12001100=90(元／噸)；相抵后凈盈利=11090=20(元／噸)。170．【答案】C【解析】投資者5月份到期不會執(zhí)行其買人的看漲期權(quán)，損失180點；投資者賣出的看漲期權(quán)對方不會執(zhí)行，所以投資者獲利權(quán)利金240點；投資者凈盈利：240180=60(點)。169．【答案】D【解析】道?瓊斯指數(shù)每點為10美元。168．【答案】C【解析】3個月的貼現(xiàn)率為：(10092)％247。166．【答案】C【解析】A項盈利為：(402．5399．5)+(401401．5)=2．5(美元／盎司)；B項盈利為：(398．5399．5)+(401399．5)=0．5(美元／盎司)；C項虧損為：(402．5399．5)+(401404．5)=0．5(美元／盎司)；D項盈利為：(398．5399．5)+(401397．0)=3(美元／盎司)；因此，C項使交易者虧損。A項中獲利100元；B項中獲利60元；C項中獲利140元；D項中獲利190元。164．【答案】A【解析】買人套期保值，基差走弱時將有凈盈利，盈利數(shù)額為：301010=3000(元)。162．【答案】D【解析】大豆期貨每手lo噸，需交納的保證金為：204015105％=15300(元)。（七）四、分析計算題)161．【答案】B跨【解析】上海期貨交易所鋁期貨合約的每日價格波動浮動限制為不超過上一交易日結(jié)算價177。169．【答案】C【解析】看漲期權(quán)合約平倉獲得的凈收益=(3．553．35)25000=2000美元。12)=20133(港元)；合理價格：750000+1500020133=744867(港元)。167．【答案】B【解析】股票組合的市場價值：1500050=750000(港元)；資金持有成本：7500008％247。A中盈利為：(402．5399．5)+(401401．5)=2．5(美元)；B中盈利為：(398．5399．5)+(401399．5)=0．5(美元)；C中盈利為：(402．5399．5)+(401404)=0(美元)；D中盈利為：(398．5399．5)+(401397)=3(美元)；因此，正確答案為D166．【答案】C【解析】該投資者在買入看跌期權(quán)、賣出看漲期權(quán)的同時，買人相關(guān)期貨合約，這種交易屬于轉(zhuǎn)換套利。164．【答案】D【解析】lo月份的銅期貨合約：盈利=73507200=150(美元／噸)；12月份的銅期貨合約：虧損=72007100=100(美元／噸)；10月份的盈利+12月份的虧損=150+(100)=50(美元／噸)，即該套利可以獲取凈盈利50美元／噸。162．【答案】B【解析】平倉盈虧=(22302220)1010=1000(元)；持倉盈虧=(22152220)1010=500(元)；當(dāng)日交易保證金=221510105％=11075(元)。（六）四、分析計算題161．【答案】C【解析】該投資者進行的是賣出寬跨式套利。169．【答案】C【解析】權(quán)利金成本：500+300=800(點)；恒指至少能彌補權(quán)利金的損失，因此13000+800=13800(點)，13000800=12200(點)；當(dāng)恒指跌破12200點或恒指上漲13800點時該投資者可以盈利。167．【答案】C【解析】凈收益=(94．192．3)25002=9000(美元)。165．【答案】A【解析】堪薩斯交易所盈虧狀況：7．407．30=0．1(美元／蒲式耳)，即盈利0．1美形蒲式耳；芝加哥交易所盈虧狀況：7．457．50=0．05(美元／蒲式耳)，即虧損0．05美元／蒲式耳；總盈虧：(0．100．05)5000=250(美元)。164．【答案】B【解析】熊市套利策略是買進遠(yuǎn)期合約同時賣出近期合約。162．【答案】D【解析】5月20日價差：1702016950=70(元／噸)；7月2013價差：1703017010=20(元／噸)；價差變化：7020=50(元／噸)?？疹^看漲期權(quán)垂直套利的損益平衡點=低執(zhí)行價格+最大收益=10000+(13080)=10050(點)。169．【答案】B【解析】該投資者進行的是賣出跨式套利：當(dāng)恒指為執(zhí)行價格時，期權(quán)的購買者不行使期權(quán)，投資者獲得全部權(quán)利金。167．【答案】C【解析】投資者買人看漲期權(quán)的標(biāo)的物大豆期貨合約的實際成本為：2000+20=2020(港元／噸)；投資者執(zhí)行看漲期權(quán)后在期貨市場上平倉收益為：(22002020)10=1800(港元)。賣出蝶式套利(看漲期權(quán))的最大可能虧損為：2702602=8(美分／蒲式耳)。164．【答案】D【解析】六月份大豆合約的盈利為：(17401730)310=300(元)；七月份大豆合約的盈利為：(17601750)810=800(元)；八月份大豆合約的盈利為：(17601750)510=500(元)；因此，投機者的凈收益為：300+800+500=1600(元)。該加工商的凈盈利=[30(60)]1010=3000(元)。大商所大豆期貨交易單位為10噸／手，因此該投資者當(dāng)天須繳納的保證金=2230(8010)5％=89200(元)。170．【答案】B【解析】該投資者進行的是空頭看跌期權(quán)垂直套利，其最大收益=(高執(zhí)行價格低執(zhí)行價格)凈權(quán)利金=(1020010000)(150120)=170(點)。；合理價格：750000+1500010067=754933(港元)。4=15000(港元)；持有1個月紅利的本利和：10000(1+8％247。167．【答案】C【解析】β=+1+1．5+2=。165．【答案】A【解析】假設(shè)7月30日的11月份銅合約價格為a(元／噸)，則：9月份合約盈虧情況為：1754017520=20(元／噸)；10月份合約盈虧情況為：17570a；總盈虧為：520+5(17570a)=100(元)；解得：a=17610(元／噸)。反向市場熊市套利策略為賣出較近月份的合約同時買入遠(yuǎn)期月份的合約。163．【答案】A【解析】當(dāng)基差走強時，賣出套期保值有凈盈利，題中只有A項表示基差走強。（三）四、分析計算題161．【答案】C小麥合約的盈利為：(7．907．75)5000=750(美元)；玉米合約的盈利為：(2．252．20)5000=250(美元)；因此，投機者的收益為：750+250=1000(美元)。最大虧損為：2+1=3(元)；所以盈虧平衡點1=60+3=63(元)；盈虧平衡點2=553=52(元)。該投機者的凈收益=[(95．4095．45)％／4]100000010=1250(美元)。167．【答案】D【解析】蝶式套利中，6月份大豆合約的盈虧情況為：(17401730)310=300(元)；7月份大豆合約的盈虧情況為：(17601750)810=800(元)；8月份大豆合約的盈虧情況為：(17601750)510=500(元)；凈收益為1600元。在這種情況下，熊市套利可以歸入賣出套利這一類中，則只有在價差縮小時才能夠盈利。166．【答案】C【解析】當(dāng)市場是熊市時，一般來說，較近月份的合約價格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價格的下降幅度。建倉時的價差為6320063000=200(元/噸)，平倉時的價差為6315062850=300(元/噸)，價差擴大了100元/元／噸，因此，可以判斷該套利者的凈盈利為100元/噸，總盈利1005=500(元)。163．【答案】A【解析】股票組合的β系數(shù)=++=。因此該工廠的凈進貨成本=O．89350．0012+0．0005=0．8928(美元／加侖)。170．【答案】D【解析】該投資者進行的是轉(zhuǎn)換套利，轉(zhuǎn)換套利的利潤=(看漲期權(quán)權(quán)利金看跌期權(quán)權(quán)利金)(期貨價格一期權(quán)執(zhí)行價格)=(44．5)(398400)=1．5(美元/盎司)。169．【答案】A【解析】該投資策略為買入寬跨式套利。168．【答案】B【解析】3個月歐洲美元期貨實際上是指3個月歐洲美元定期存款利率期貨，CME規(guī)定的合約價值為1000000美元，報價時采取指數(shù)方式。1月份時的價差為6320063000=200(元／噸)，所以只要價差小于200元／噸即可。在反向市場上，近期價格要高于遠(yuǎn)期價格，熊市套利是賣出近期合約同時買入遠(yuǎn)期合約。165．【答案】C【解析】盈利=501004000(1+10％)2=160(元)。164．【答案】A【解析】該套利者買人的10月份銅期貨價格要高于12月份的價格，可以判斷是買進套利。162．【答案】C【解析】開始買入時的成本：102030=20300(元／噸)；補救時加入的成本：52000=10000(元/噸)；總平均成本：(20300+10000)／15=2020(元/噸)；考慮到不計稅金、手續(xù)費等費用，因此反彈到總平均成本時才可以避免損失。A．50B．100C．150D．200（一）161．【答案】A【解析】現(xiàn)貨市場上，目前價格為0．8935美元/加侖，半年后以0．8923美元/加侖購人燃料油，因此半年后以0．8923美元／加侖買入燃料油比目前買人的少支付0．0012美元/加侖；期貨市場上，買人期貨的價格為0．8955美元/加侖，半年后以0．8950美元/加侖的價格將期貨合約平倉，這樣期貨對沖虧損0．0005美元/加侖。A．145000B．153875C．173875D．197500170．2月10日，某投資者以150點的權(quán)利金買人一張3月份到期、執(zhí)行價格為10000點的恒生指數(shù)看漲期權(quán)，同時，他又以100點的權(quán)利金賣出一張3月份到期、執(zhí)行價格為10200點的恒生指數(shù)看漲期權(quán)。到了9月10日，市場利率下跌至6．85％(其后保持不變)，公司以93．35的價格對沖購買的期貨，并將收到的1千萬歐元投資于3個月期的定期存款，到12月10日收回本利和。若后來在到期時12月道?瓊斯指數(shù)期貨升至9550點，若該投資者此時決定執(zhí)行期權(quán)，他將虧損()美元。當(dāng)日30年期國債期貨合約結(jié)算價為9816，則該投資者當(dāng)日盈虧狀況(不考慮手續(xù)費、稅金等費用)為()美元。如果5月20日該交易者以12000點將手中合約平倉，則該交易者的凈收益是()港元。如果每張合約的費用總計為z港元，那么該交易者