【正文】 。 – 2022年試圖以近 6萬億韓元價格出售給韓國國民銀行，未果。 – 2022年以約 10億美元價格出售給花旗銀行。 2022 Peking University, All rights reserved. 63 私募股權(quán)出售退出：銀行業(yè) ? 韓國第一銀行 – 1999年新橋以 5000億韓元買入 %股權(quán)； – 2022年以 34000億韓元價格轉(zhuǎn)售渣打銀行。 2022 Peking University, All rights reserved. 62 出售退出案例 ? 易趣 – 1999年 6月，邵亦波獲得 60萬美元種子投資，創(chuàng)立易趣網(wǎng)； – 1999年 11月，易趣得到第二筆融資 150萬美元； – 2022年 10月，易趣得到第三筆融資 2050萬美元； – 2022年 6月， eBay以 2/3股份。 2022 Peking University, All rights reserved. 60 后續(xù)階段 ? 評估收到的報價 – 合適的報價 – 價格調(diào)整 ? 盡職調(diào)查 – 買方進行盡職調(diào)查 ? 法律文書的準備 – 未知問題 – 追索權(quán) – 競業(yè)禁止 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 58 企業(yè)出售的操作程序 聘請中介機構(gòu) 預(yù)備工作 準備買主清單 與買主進行接觸 評估報價 盡職調(diào)查 簽署法律文書 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 56 美國并購基金退出策略變化 Source: Private Equity: History, Governance and Operations, by Cendrowski et al., Wiley Finance 169。 169。 ? 換股收購 – 收購方購入目標公司絕大部分或全部股份； – 收購方取代原股東成為目標公司唯一或控股股東。 ? 反向合并（ Reverse Merger） – 收購方并入目標公司，收購方股東獲得目標公司股份； – 常見于大陸和香港的買殼上市操作。 2022 Peking University, All rights reserved. 54 3. Mamp。 2022 Peking University, All rights reserved. 52 附錄－美國上市進度表 資料來源：德勤會計師事務(wù)所 事項 日期 第？天 上市團隊會議及盡職調(diào)查開始 Dec 15 1 F1表格第一稿 （ 無財報 ） 開始寫作 Dec 27 13 盡職調(diào)查及 F1表格第一稿進行中 Jan 6 23 F1第二稿準備期 Jan 14 31 F1第三稿準備期 Jan 28 45 F1最終稿定稿并交付印刷 Feb 45 5253 向證監(jiān)會提交 F1表格 ， 審計報告等 Feb 5 53 證監(jiān)會審查意見反饋 Mar 78 8384 依據(jù)證監(jiān)會意見修改 F1表格 Mar 910 8586 路演結(jié)束及公開發(fā)行開始 April 17 124 工作結(jié)束 April 21 128 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 51 IPO一覽：媒體 上市公司 上市地 行業(yè) 具體業(yè)務(wù) 金融界 NASDAQ 信息傳播服務(wù) 財經(jīng)類行業(yè)網(wǎng)站：金融界 分眾傳媒 NASDAQ 戶外電視廣告 擁有商務(wù)樓宇液晶電視聯(lián)播網(wǎng)，為中國最大的戶外視頻廣告運營商 新華財經(jīng) NASDAQ 信息傳播服務(wù) 中國領(lǐng)先的財經(jīng)及娛樂跨媒體廣告公司 航美傳媒 NASDAQ 航空相關(guān)電視廣告 專業(yè)經(jīng)營機場及機載電視系統(tǒng)的傳媒機構(gòu) 華視傳媒 NASDAQ 戶外電視廣告 擁有中國最大的戶外數(shù)字電視廣告聯(lián)播網(wǎng)。 2022 Peking University, All rights reserved. 49 赴美上市 ：行業(yè) 資料來源：深圳證券交易所 ,20222022 IPO公司行業(yè)分布（家數(shù)） 社會服務(wù) 信息技術(shù) 傳播文化 批發(fā)零售 制造業(yè) 其他 合計 紐交所 3 3 0 2 14 1 23 納斯達克 10 6 5 0 13 0 34 中小板 10 16 1 3 167 20 217 IPO公司行業(yè)分布 (%) 社會服務(wù) 信息技術(shù) 傳播文化 批發(fā)零售 制造業(yè) 其他 合計 紐交所 100 納斯達克 100 中小板 100 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 47 赴美上市 Vs中小板：定價 IPO市盈率（倍數(shù)） 市盈率分布（家數(shù)） 平均 最高 最低 20倍 2050倍 50100倍 100倍 紐交所 69 220 10 4 5 6 5 納斯達克 113 717 7 5 6 7 中小板 25 44 59 158 0 0 資料來源：深圳證券交易所 ,20222022 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 45 中國企業(yè)赴美上市 ? 概況 – 19932022年間： 250多家 – 20222022間： 57家 – 超過半數(shù)企業(yè)來自北京和上海，其它主要來自廣東和江蘇； – 主要由高盛（ 18）、美林（ 10）、瑞銀（ 9）、大摩（ 8）承銷； ? 結(jié)構(gòu)安排 – 多數(shù)公司采取紅籌模式，以開曼群島等地為注冊地； – 多數(shù)公司采取 ADR掛牌方式，少數(shù)采取股票直接掛牌； – 平均融資額（ /）遠高于國內(nèi)中小板融資（ ） – 新發(fā)行股份占總股份數(shù)在 10%40%之間； – 廣泛采用新股發(fā)售 +老股套現(xiàn)模式； – 承銷費用約占融資額的 %； 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 43 后續(xù)規(guī)定 ? 股東持股限制 – 禁止拋售期 /鎖定期 – 5%報告制度 – 強制收購義務(wù) ? 信息披露制度 – 年報制度 – 季報制度 – 臨時公告制度 169。 169。 ? 詢價階段 – 承銷機構(gòu)設(shè)定發(fā)行價格范圍； – 在路演過程中向投資者進行累計投標詢價（ 2050家）； – 承銷機構(gòu)根據(jù)累計投標詢價結(jié)果和市場走勢進行定價。 2022 Peking University, All rights reserved. 40 IPO定價進程 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 38 招股說明書內(nèi)容 ? 概述 ? 風(fēng)險因素 ? 公司結(jié)構(gòu) ? 籌資用途 ? 紅利政策 ? 資本結(jié)構(gòu) ? 財務(wù)信息 ? 經(jīng)理層的業(yè)務(wù)分析 ? 行業(yè)分析 ? 業(yè)務(wù)分析 ? 監(jiān)管介紹 ? 關(guān)聯(lián)交易 ? 稅務(wù)問題 ? 承銷協(xié)議 ? 法律適用 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 37 招股說明書（續(xù)） We have granted the underwriters a 30day option to purchase up to 937,500 additional ADSs to cover any overallotments. Delivery of the ADSs will be made on or about , 2022. Neither the Securities and Exchange Commission nor any state securities mission has approved or disapproved of these securities or passed upon the adequacy or accuracy of this prospectus. Any representation to the contrary is a criminal offense. Bear, Stearns amp。 2022 Peking U