【正文】 ? 韓國(guó)外換銀行 – 2022年龍星基金以 %股權(quán) 。 2022 Peking University, All rights reserved. 59 準(zhǔn)備階段 ? 聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu) – 經(jīng)驗(yàn) – 專業(yè)知識(shí) – 承諾 ? 預(yù)備工作 – 包裝待售資產(chǎn) – 確定資產(chǎn)價(jià)格范圍 – 起草備忘錄 ? 準(zhǔn)備買主清單 169。 ? 子公司合并（ Subsidiaries Merger） – 收購(gòu)方設(shè)立新子公司，該子公司與目標(biāo)公司合并。 2022 Peking University, All rights reserved. 50 IPO一覽：社會(huì)服務(wù)業(yè) 上市公司 上市地 行業(yè) 具體業(yè)務(wù) 易居中國(guó) NYSE 房地產(chǎn)中介服務(wù) 房地產(chǎn)中介 攜程 NASDAQ 旅游業(yè) 旅游類行業(yè)網(wǎng)站 e龍 NASDAQ 旅游業(yè) 旅游類行業(yè)網(wǎng)站 盛大 NASDAQ 娛樂服務(wù) 網(wǎng)絡(luò)游戲 完美時(shí)空 NASDAQ 娛樂服務(wù) 網(wǎng)絡(luò)游戲 第九城市 NASDAQ 娛樂服務(wù) 網(wǎng)絡(luò)游戲 巨人網(wǎng)絡(luò) NYSE 娛樂服務(wù) 網(wǎng)絡(luò)游戲 51Job NASDAQ 人力資源中介服務(wù) 人力資源類行業(yè)網(wǎng)站 九城關(guān)貿(mào) NASDAQ 貿(mào)易網(wǎng)站 貿(mào)易類行業(yè)網(wǎng)站 如家 NASDAQ 酒店服務(wù)業(yè) 如家連鎖酒店 泛華保險(xiǎn) NASDAQ 保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì) 保險(xiǎn)中介企業(yè) 弘成教育 NASDAQ 教育服務(wù) 教育類行業(yè)網(wǎng)站 新東方 NYSE 教育服務(wù) 英語培訓(xùn)市場(chǎng)的領(lǐng)先者 資料來源：深圳證券交易所 ,20222022 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 42 例：國(guó)航 A股詢價(jià) ? － – 招股說明書公布（總規(guī)模 27億股），預(yù)路演開始 – 詢價(jià)對(duì)象： 67家機(jī)構(gòu)投資者 – 詢價(jià)結(jié)果：上限平均值 – 詢價(jià)區(qū)間確定： － ? – 正式路演開始，網(wǎng)下申購(gòu)開始 – 36張申購(gòu)表（總額 /） – 最終定價(jià) ，成功申購(gòu)量 ? – 網(wǎng)上路演開始，翌日網(wǎng)上申購(gòu)開始 – 申購(gòu)總量 /計(jì)劃發(fā)行量 （下調(diào)） 169。 Co. Inc. CLSA/CIBC World Markets The date of this prospectus is , 2022. Per ADS Total Public offering Price US$ US$ Underwriting Discount US$ US$ Proceeds, Before Expenses, to Us US$ US$ Proceeds, Before Expenses, to the Selling Shareholders US$ US$ 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 32 需要準(zhǔn)備的具體文件 ? 由發(fā)行人 /承銷商 /發(fā)行人法律顧問準(zhǔn)備的資料 招股書（聯(lián)席承銷商以及發(fā)行人法律顧問共同協(xié)助） ? 涵蓋證券條款和條件的推介材料和披露材料，證券推介材料和分銷計(jì)劃 ? 涵蓋發(fā)行人的詳細(xì)信息、其管理層、財(cái)務(wù)報(bào)表以及與發(fā)行人業(yè)務(wù)和證券相關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn) 路演陳述 ? 向投資方進(jìn)行陳述，介紹公司情況以及發(fā)行方面的主要信息（由公司與聯(lián)席承銷商共同籌備） ? 由發(fā)行人 / 承銷商法律顧問 / 會(huì)計(jì)師 / 投資者關(guān)系公司準(zhǔn)備的資料 股票發(fā)行的其它材料 ? 售股股東計(jì)劃 / 定向售股計(jì)劃的相關(guān)材料 承銷協(xié)議 ? 管轄聯(lián)席承銷商與其它承銷商就發(fā)行人股份承銷交易的關(guān)系和條款，該交易在美國(guó)證交所注冊(cè)發(fā)行，并于美國(guó)境外根據(jù) S條例以及標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)慣例進(jìn)行 ? 承銷協(xié)議受紐約法律管轄 ? 聲明和保證 ? 免責(zé) ? 不可推卸的責(zé)任 法律意見 ? 法律意見將包括： ? 發(fā)行人以及承銷商法律顧問出具 ? 中國(guó)法律顧問和開曼群島法律顧問對(duì)承銷協(xié)議和其它材料的合法性和有效性出具法律意見 安慰函 ? SAS72風(fēng)格的安慰函中出具消極保證，即自上一次財(cái)務(wù)報(bào)告以來未發(fā)生重大變化 承銷團(tuán)成員之間的承銷協(xié)議 ? 規(guī)定該發(fā)行承銷團(tuán)成員之間的關(guān)系，包括承銷團(tuán)的角色、承銷比例、銷售委任以及費(fèi)用 市場(chǎng)公告 ? 路透社、彭博以及其它新聞機(jī)構(gòu)公告交易。 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 26 美國(guó)上市標(biāo)準(zhǔn) 上市要求 紐約股票交易所 Nasdaq: Global Select Market 持股人數(shù) 5,000以上 450以上 總股數(shù) 2,500,000以上 1,250,000以上 總市值 1億美元以上 7000萬美元以上 公司資質(zhì)要求 過去 3年稅前利潤(rùn)加總 1億美元以上，并且每年都不少于 2500萬美元； 或者 過去三個(gè)財(cái)政年度稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總和超過 1100萬美元且每年盈利均為正；最近兩年稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均超過 220萬美元；或者 全球總市值 5億美元以上，過去3年銷售收入和現(xiàn)金流加總 1億美元以上，并且過去兩年現(xiàn)金流都不少于 2500萬美元； 或者 過去 1年總市值在 ；過去三個(gè)財(cái)政年度現(xiàn)金流總和超過2700萬美元且每年盈利均為正； 或者 全球總市值 ，并且總銷售收入超過 7500萬美元。 2022 Peking University, All rights reserved. 24 新浪： VIE結(jié)構(gòu) 新浪上市公司 新浪香港 新浪美國(guó) 利方投資 （香港） 北京四通 北京四通利方 北京新浪信息服務(wù)有限公司 % % 合同控制 王志東 汪延 75% 25% 100% 100% 100% 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 18 ? 聯(lián)席承銷商? 公司境外律師 （負(fù)責(zé)撰寫招股書的律師）? 聯(lián)席承銷商? 會(huì)計(jì)師? 評(píng)估師? 各家境內(nèi)外律師? 聯(lián)席承銷商? 聯(lián)席承銷商? 各家境內(nèi)外律師? 會(huì)計(jì)師? 其他所有中介– 評(píng)估師– 公關(guān)公司– 其他咨詢機(jī)構(gòu)主要對(duì)口中介主要對(duì)口中介主要對(duì)口中介主要對(duì)口中介? 委派 1 2 位熟悉公司業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人協(xié)調(diào)工作? 委派約 2 3 位公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人協(xié)調(diào)工作? 委派 1 2 位熟悉公司法律事務(wù)的負(fù)責(zé)人協(xié)調(diào)工作? 委派 1 2 位負(fù)責(zé)人公司公司公司公司業(yè)務(wù)組財(cái)務(wù)組法律組綜合協(xié)調(diào)組上市工作小組建議指派一位 總協(xié)調(diào)人 來協(xié)調(diào)各個(gè)工作組的工作上市領(lǐng)導(dǎo)小組股東、董事會(huì)及高管負(fù)責(zé)代表聯(lián)席承銷商的高級(jí)負(fù)責(zé)人169。 ? 投資限制增多 – 上市之后需要受到諸多公開監(jiān)管的約束，投資決策效率可能降低。 2022 Peking University, All rights reserved. 11 亞太私募股權(quán)投資時(shí)長(zhǎng) 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 4 歐洲私募股權(quán)退出方式 1 4 .11 7 .5 18 1 8 .21 1 .85 .64 .8 4 .594 .56 .274 .57 .24 .81 1 .69 .74 .73 .822 0 .21 3 .11 8 .41 6 .62 9 .71 5 .92 1 .32 3 .31 7 .11962 .9 4 5 .43 .32 0 .42 3 .7 2 2 .6 2 2 .7 2 4 .90%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2022 2022 2022 2022 2022整體出售給同行企業(yè)出售給其它金融機(jī)構(gòu)企業(yè)贖回股份或貸款出售給其它基金注銷上市后出售IPO 時(shí)出售其它資料來源： EVCA,20222022 169。 ? 股權(quán)出售 – 私募股權(quán)基金在企業(yè)本身未實(shí)現(xiàn)退出策略之前就將所持有的股權(quán)出售。 2022 Peking University, All rights reserved. 2 1. 退出策略 ? 整體出售 – 被投資企業(yè)整體出售給實(shí)體企業(yè)（ Industry Sale）。