創(chuàng)投與私募股權(quán)ppt課件(已修改)
2025-03-05 22:29 本頁(yè)面
【正文】 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 創(chuàng)投與私募股權(quán) 『 四 』 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 2 1. 退出策略 ? 整體出售 – 被投資企業(yè)整體出售給實(shí)體企業(yè)（ Industry Sale）。 – I類典型案例：聚眾傳媒被出售給分眾傳媒、深圳發(fā)展銀行被出售給平安集團(tuán)、易趣網(wǎng)出售給 eBay，卓越出售給亞馬遜等。 – II類典型案例：好耶網(wǎng)（ Allyes）出售給分眾傳媒和 17173出售給搜狐等案例。 ? 股權(quán)出售 – 私募股權(quán)基金在企業(yè)本身未實(shí)現(xiàn)退出策略之前就將所持有的股權(quán)出售。 – 典型案例：電訊盈科與 IDG將騰訊股份出售給 MIH。 ? 上市（ IPO） – 包括上市時(shí)出售股份套現(xiàn)和上市鎖定期后出售套現(xiàn)。 ? 贖回 /回購(gòu) – 被投資公司或管理團(tuán)隊(duì)回購(gòu)基金投入的股東貸款或股權(quán)投資。 – 典型案例：騰訊贖回盈科和 IDG股東貸款，盛大贖回中華網(wǎng)所持股份。 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 3 Early Thinking Matters! I need to see at least three clear buyers at the outset to believe that an Mamp。A exit approach is viable. —— A GP interviewed 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 4 歐洲私募股權(quán)退出方式 1 4 .11 7 .5 18 1 8 .21 1 .85 .64 .8 4 .594 .56 .274 .57 .24 .81 1 .69 .74 .73 .822 0 .21 3 .11 8 .41 6 .62 9 .71 5 .92 1 .32 3 .31 7 .11962 .9 4 5 .43 .32 0 .42 3 .7 2 2 .6 2 2 .7 2 4 .90%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2022 2022 2022 2022 2022整體出售給同行企業(yè)出售給其它金融機(jī)構(gòu)企業(yè)贖回股份或貸款出售給其它基金注銷上市后出售IPO 時(shí)出售其它資料來(lái)源： EVCA,20222022 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 5 2022年中國(guó)創(chuàng)投基金退出方式 MBO4%出售給其它企業(yè)4%上市后減持19%股權(quán)轉(zhuǎn)讓20%IPO33%回購(gòu)8%清算2%未披露10%資料來(lái)源：清科創(chuàng)投 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 6 2022年中國(guó)私募股權(quán)退出統(tǒng)計(jì) 基金類別 退出事件數(shù) 平均持有期限 平均投資回報(bào)倍數(shù) 年均投資收益率 內(nèi)資 83 % 合資 4 % 外資 71 % 總體 158 % 資料來(lái)源：清科創(chuàng)投， 2022 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 7 美國(guó) IPO歷史周期 Source:Private Equity: History, Governance and Operations, by Cendrowski et al., Wiley Finance 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 8 中國(guó)私募股權(quán)上市退出 資料來(lái)源：清科創(chuàng)投， 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 9 境內(nèi)上市退出 資料來(lái)源：清科創(chuàng)投， 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 10 美國(guó)企業(yè)上市前平均成立年限 0 . 01 . 02 . 03 . 04 . 05 . 06 . 07 . 08 . 09 . 01 0 . 01991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022A g eSource: Thomson Reuters amp。 NVCA Years 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 11 亞太私募股權(quán)投資時(shí)長(zhǎng) 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 12 退出需要考慮的問(wèn)題 ? 退出策略與公司的原有商業(yè)計(jì)劃孰重孰輕？ ? 公司此時(shí)的市場(chǎng)位置處于強(qiáng)勢(shì)或弱勢(shì)狀態(tài)？ ? 退出策略背后的財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)有哪些？ ? 退出與繼續(xù)持有之間的風(fēng)險(xiǎn)收益利弊各有哪些？ ? 公司是否具備足夠資源完成退出操作？ ? 公開股權(quán)市場(chǎng)此時(shí)狀態(tài)如何？ ? 公司此時(shí)的制度和內(nèi)部控制是否完備？ ? 什么樣的策略對(duì)于股東來(lái)說(shuō)是最佳的？ 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 13 2. IPO的優(yōu)缺點(diǎn) ? 成長(zhǎng)機(jī)會(huì) – 能夠獲得廣闊的資本通道。 ? 形象提升 – 公司的知名度藉由媒體和公開市場(chǎng)有較大提升。 ? 投資收益 – 創(chuàng)始人和早期投資者一般能獲得較高收益。 ? 流動(dòng)性機(jī)會(huì) – 在鎖定期之后，早期投資者可以自由選擇退出。 ? 吸引員工 – 上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有利于留住核心員工。 ? 大量的金錢和時(shí)間成本 – IPO操作需要經(jīng)理層投入大量時(shí)間，也需要大量前期費(fèi)用。 ? 投資限制增多 – 上市之后需要受到諸多公開監(jiān)管的約束，投資決策效率可能降低。 ? 商業(yè)機(jī)密的披露 – 上市需要披露大量信息，不利于公司保護(hù)商業(yè)機(jī)密。 ? 控制權(quán)的減弱 – 上市的股份攤薄和獨(dú)立董事的引入會(huì)降低創(chuàng)始人對(duì)公司的控制力。 ? 對(duì)公開市場(chǎng)狀態(tài)的依賴 – 上市成敗不僅取決于公司狀況還取決于市場(chǎng)狀況 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 14 IPO退出收益率 4 . 5 84 . 0 23 . 3 72 . 3 12 . 1 9116%33%59%75%67%0 . 00 . 51 . 01 . 52 . 02 . 53 . 03 . 54 . 04 . 55 . 0廣義I T 生物科技/ 健康 服務(wù)業(yè) 傳統(tǒng)行業(yè) 清潔技術(shù)回報(bào)倍數(shù)0%20%40%60%80%100%120%140%內(nèi)部收益率平均投資回報(bào)倍數(shù) 平均年收益率資料來(lái)源：清科創(chuàng)投， 2022年統(tǒng)計(jì) 169。 2022 Peking University, All rights reserved. 15 典型美國(guó)上市工作進(jìn)度表 時(shí)間（離上市） 2年前 48個(gè)月前 3個(gè)月前 20天前 110天前 發(fā)行日 公司 ?建立與上市公司同等嚴(yán)格的內(nèi)控制度 ?選擇上市團(tuán)隊(duì) ?準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)表 ?聘請(qǐng)審計(jì)師進(jìn)行審計(jì) ?靜默期開始 ?上市團(tuán)隊(duì)會(huì)議 ?選擇過(guò)戶代理 ?“清理”報(bào)表 ?管理團(tuán)隊(duì)路演 ?執(zhí)行承銷協(xié)議 ?發(fā)出新聞通稿 公司律師 ?“清理”公司法務(wù)問(wèn)題 ?準(zhǔn)備招股書 ?向 SEC提交備案文件初稿 ?向交易所申請(qǐng)上市 ?根據(jù) SEC意見修改備案文件 ?向 SEC提交價(jià)格修正稿 ?提交最終備案文件 審計(jì)師 ?審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表 ?審閱備案文件 ?更新審計(jì)意見 ?幫助修改備案文件 ?發(fā)出安慰函 ?發(fā)出最終安慰函 投資銀行 （承銷商）
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1