[財(cái)務(wù)管理]第六章長(zhǎng)期投資決策上(參考版)
2025-01-24 22:41本頁(yè)面
【正文】 （ ）。 C. 年金終值系數(shù) 8000元的手提電腦，利息率為 6％，約定 3年內(nèi)分期付款，采用 ( )。 ? 則，每年的折舊額 =（ 1200200） /5=200萬元 （四）現(xiàn)金流量計(jì)算示例 ? 銷售收入 800 ? 減：付現(xiàn)成本 300 ? 減：折舊 200 ? 稅前凈利 300 ? 減：所得稅 120 ? 稅后凈利 180 ? 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 380 0 1 2 3 4 5 固定資產(chǎn)投資 流動(dòng)資產(chǎn)投資 1200 300 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 380 380 380 380 380 固定資產(chǎn)殘值 收回流動(dòng)資金 200 300 現(xiàn)金流量合計(jì) 1500 380 380 380 380 880 單項(xiàng)選擇題 100 元錢存入銀行， 利息率為 10% ， 期 限為 30 年。 ? 要求：計(jì)算各年投資折合為第 1年初的現(xiàn)值。一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。 (3) 資金成本還可作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的尺度，即經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率應(yīng)高于資金成本，否則表明業(yè)績(jī)欠佳。 (2) 對(duì)于 企業(yè)投資 來講，資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、決定投資取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。 資金籌集費(fèi)指在資金籌集過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)等；資金占用費(fèi)指占用資金支付的費(fèi)用，如股票的股息、銀行借款、發(fā)行債券的利息，等等。 年總成本費(fèi)用 =操作費(fèi) +折舊 = 640+960 = 1,600 年利潤(rùn) = 銷售收入 總成本費(fèi)用 銷售稅金 = 3,000 1,600 – 60 = 1,340 年所得稅 =1,340 33% = 現(xiàn)金流的計(jì)算 三、資本成本 （一）資本成本的涵義與作用 1. 概念： 資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。所得稅稅率為 33%。項(xiàng)目壽命期各年產(chǎn)品的銷售收入為 3,000萬元，年操作費(fèi) 640萬元，年銷售稅金 60萬元。 ? 要求：計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量。 ? (3)投產(chǎn)后第一年產(chǎn)品銷售收入為 300萬，以后五年均為 600萬，假定第一年的付現(xiàn)成本為 80萬元，以后五年均為 160萬元。 在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi) ,現(xiàn)金凈流量一般為正值 . 第二節(jié) 影響長(zhǎng)期投資決策的因素 ? 【 例 1】 假定 M公司擬進(jìn)行一項(xiàng)目投資，其預(yù)計(jì)的有關(guān)資料如下： ? (1)該項(xiàng)目建設(shè)期兩年，分別于第 1年初和第 2年初各投資 500萬元建造固定資產(chǎn)，第 2年末 (投產(chǎn)前 )再投入流動(dòng)資金 100萬元 (該項(xiàng)投資屬于墊支，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回 )。 第二節(jié) 影響長(zhǎng)期投資決策的因素 2. 凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量 又稱現(xiàn)金凈流量 (用 NCF表示 )，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要依據(jù)。 。 。 包括以下內(nèi)容： 。 。 。 。 包括以下內(nèi)容： 。換言之，現(xiàn)金收支行為在其發(fā)生的期間全部記作收入和費(fèi)用，而不考慮與現(xiàn)金收支行為相連的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上是否發(fā)生 。 ? 收付實(shí)現(xiàn)制又稱現(xiàn)金制或?qū)嵤諏?shí)付制是以現(xiàn)金收到或付出為標(biāo)準(zhǔn)，來記錄收入的實(shí)現(xiàn)和費(fèi)用的發(fā)生。 現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三方面。 i 1 永續(xù)年金現(xiàn)值 其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)： p=A 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金 ， 如優(yōu)先股股利 。 （ 2）遞延年金現(xiàn)值 公式一： p=A（ p/A， i， n） （ p/s， i， m） 公式二： p=A[（ p/A， i， m+n） （ p/A， i， m） ] 例： 1－ 6年無， 79年年末存入（?。?300元，i=8%,問第 9年年末可以從銀行拿到多少錢？（現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？） 注意： 遞延年金的終值大小，與遞延期無關(guān)，故計(jì)算方法和普通年金終值相同。 沒有收付款項(xiàng)的若干期稱為遞延期 。p=A(1+i)A(1+i)(n1) 注：上式中 [ +1]與 （ 1+i） 都是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作 [（ p/A， i， n— 1）+1]和（ p/A， i， n）（ 1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減 1，系數(shù)加 1；或預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（ 1+i）倍。[ +1] 1 ) 1 ( 1 ) 1 ( 1 ? ? ? ? ? ? i i n i i n ) 1 ( ) 1 ( 1 ? ? ? ? ④ 式兩端同乘以 (1+i)，得： (1+i)p= A(1+i)+A+A(1+i)1+ +A(1+i)(n –2) 與 ④ 式相減，得： p=A(1+i)(n1) 1 2 n1 n 預(yù)付 年金 現(xiàn) 值公式推導(dǎo)過程： p=A+A(1+i)1+A(1+i)2+…… +A(1+i)(n1) ……… ④ 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式： p=A(1+i)2 A(1+i)0 A ( i i n 1 ) 1 1 ? ? ? i i n 1 ) 1 ( ? ? i i n 1 ) 1 ( ? ? 預(yù)付年金現(xiàn)值 : 預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。(1+i)n1 A(1+i)2 A ………… A A A A A A 預(yù)付 年金終值現(xiàn)值 預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)生在 每期期初 的等額收付款項(xiàng)。計(jì)算在年利率為 10%的情況下，最初（第一年初）應(yīng)一次存入多少錢？ 0 1 2 3 I=10% P=？ 100（ 1+） 1 100（ 1+） 2 100（ 1+） 3 P=100（ 1+） 1+100（
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