【正文】 期貨市場的交易者按其交易目的不同大致可分為兩類：一是套期保值者；二是投機者。清算所是一盈利性機構(gòu)。只有交易所會員才能直接進場從事交易。 3%。 4 ．日價格變動限制制度 每日價格最大波動限制，即漲跌停板。在期貨交易所簽約期貨合約買賣雙方必須交納保證金。 2．保證金制度 保證金是一種履約的信用擔(dān)保，又是清算所實行每日結(jié)算制度的基礎(chǔ)。 交易所一般根據(jù)交易標(biāo)的供求的特點，確定交割的月份和交割的日期。在各方進行交易時，即以買賣和約的數(shù)量來計算交易數(shù)量的多少。 3．成交數(shù)量。二是最小價格變動單位。一是報價單位。 2．成交價格。期貨交易所通常按照等級標(biāo)準(zhǔn)對商品期貨交易商品的質(zhì)量予以明確規(guī)定。 杠桿機制 期貨交易只需要繳納少量的保證金，一般為合約價值的 5%——10%，就能完成數(shù)倍及數(shù)十倍交易。先買后賣或先賣后買都是允許的。 雙向交易和對沖機制 雙向交易指既可以先買入合約，也可以先賣出合約作為交易的開端。 （二）期貨交易的特點 合約化 除價格外，期貨合約所有條款都是預(yù)先規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點。 所謂期貨合約是指為在將來一定時期以指定價格買賣一定數(shù)量和質(zhì)量的商品而由商品交易所制定的統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)合約，它是確定期貨交易關(guān)系的一種契約，是期貨市場的交易對象。所以，在期權(quán)期限的任一時點上，期權(quán)價值（即期權(quán)理論價格 )都是由履約價值和時間價值構(gòu)成的。 履約價值的溢價稱為期權(quán)的時間價值，即隨著時間的延續(xù)，標(biāo)的物市價的變化可能使期權(quán)增值，期權(quán)投資者愿意付出的超過履約價值的超額權(quán)利金金額。 (S:標(biāo)的物市價 ,E:履約價格 ) (time value)：到期日之前的價值 履約價值是期權(quán)價值存在的內(nèi)在原因，如果履約價值為零，期權(quán)理論價格也應(yīng)當(dāng)為零。到期日標(biāo)的物市價高于履約價格，購買看漲期權(quán)獲取收益 (S—E)；到期日標(biāo)的物市價低于履約價格，購買看跌期權(quán)獲取收益(E—S)?；蛘哒f，我們要分析的期權(quán)價值，就是指權(quán)利金的理論數(shù)額。 （四）期權(quán)的價值分析 在期權(quán)交易中，會涉及到三個價格：合約商品市場價格、合約商品履約價格、期權(quán)價格。歐洲式期權(quán)只有在期權(quán)到期日時才能履約交易，美國式期權(quán)則在期權(quán)有效期限內(nèi)的任何一天都可以行使權(quán)利。 (premium) 權(quán)利金是期權(quán)買方為取得選擇權(quán)而付出的期權(quán)購買費，也稱為期權(quán)價格、期權(quán)費。期權(quán)交易方指期權(quán)合同的買方和賣方，購買期權(quán)合同的稱為期權(quán)買方，出售期權(quán)合同的稱為期權(quán)賣方。 （二）期權(quán)合約要素 期權(quán)交易的標(biāo)的物是指執(zhí)行期權(quán)權(quán)利的對象，也就是合約商品。 （ 3）獲利概率的不對稱 由于期權(quán)賣方承受的風(fēng)險很大，為取得平衡，設(shè)計期權(quán)時通常會使期權(quán)賣方獲利的可能性遠(yuǎn)大于期權(quán)買方。 （ 2）風(fēng)險與收益的不對稱 期權(quán)買方的風(fēng)險是已知的，僅限于支付的權(quán)利金，不存在追加義務(wù)，而潛在的收益在理論上是無限的。期權(quán)是單向合同，風(fēng)險收益機制是非對稱性的，這是期權(quán)運作的最大特征。 年初的 NAV相當(dāng)于是購買基金的本金投資，基金回報率也就相當(dāng)于一種簡便的投資報酬率 . N A VN A VN A V年初年初持份數(shù)年初年初持份數(shù)年末年末持份數(shù)基金回報率????（四）基金投資決策評估 基金的目標(biāo)與策略 基金規(guī)模的大小 基金過去的經(jīng)營績效 通過比較基金管理公司以前經(jīng)營的其他基金的表現(xiàn)來選擇 通過比較各公司在不同的股市態(tài)勢下的經(jīng)營業(yè)績來選擇 根據(jù)基金管理公司的特征來選擇 二、期權(quán)投資 （一）期權(quán)原理 期權(quán)是一種“錢權(quán)交易”的合同合約，合同的買方支付購買費 (權(quán)利金 )向合同的賣方取得一種權(quán)利，有權(quán)決定在未來某一時刻按約定的價格向合同的賣方買賣某種物品。 基金回報率的計算公式為： 式中，“持份數(shù)”是指基金單位的持有份數(shù)。 基金單位凈值是在某一時點每一基金單位 (或基金股份 )所具有的市場價值，計算公式為： NAV=基金凈資產(chǎn)價值總額（市場價）／基金單位總分?jǐn)?shù) 其中：基金凈資產(chǎn)價值＝基金總資產(chǎn)價值 —基金負(fù)債總額 基金回報率用以反映基金增值的情況，它通過基金凈資產(chǎn)的價值變化來衡量。 2．基金單位凈值 (NAV) 基金的單位凈值 (Net Asset value)，也稱為單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。 基金也是一種證券，與其他證券一樣，基金的內(nèi)涵價值也是指在基金投資上所能帶來的現(xiàn)金凈流量。 （三）投資基金的財務(wù)評價 對投資基金進行財務(wù)評價旨在于衡量投資基金的經(jīng)營業(yè)績，為投資者選擇合適的基金作為投資對象提供參考。一旦由于市價波動使證券比重變化超過一定限度時，就通過買賣證券來調(diào)整投資比重，以保持原有的投資組合比重。在證券市價高于平均成本時，將分批買進的證券一次性全部拋出以獲取盈利。 (二 )基本的投資策略 投資組合是為實現(xiàn)基金投資的目標(biāo)所遵循的基本投資政策，在這個基本政策前提下，基金投資需要采用一些具體投資策略，以提高投資效率。 開放型基金 (openend fund)，沒有基金發(fā)行總額和發(fā)行期限的限定，發(fā)行者可以連續(xù)追加發(fā)行新的基金單位，投資者也可以隨時將原有基金單位退還給基金經(jīng)理公司。投資公司向社會發(fā)行基金股份，投資者通過購買股份成為股東，股東大會選出董事會，監(jiān)督基金資產(chǎn)的運用，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的安全與增值。 1．契約型基金與公司型基金 契約型投資基金是基于一定的信托契約而聯(lián)結(jié)起來的代理投資行為，是發(fā)展歷史最為悠久的一種投資基金。 (一 )投資基金的類型 按基金的組織形式，投資基金分為契約型和公司型兩大類型；按基金發(fā)行的限制條件，投資基金分為開放型和封閉型。投資基金是資本市場特別是證券市場上的一種金融投資工具，它采用集腋成裘、集中托管的運作方式，集合眾多小額投資者的資金進行規(guī)模性的專業(yè)投資。 學(xué)習(xí)要求：了解基金投資、期權(quán)投資和期貨投資的含義；了解基金投資等金融投資的特點；掌握基金投資價值的計算；掌握期權(quán)投資價值的計算分析。 第四節(jié) 其他金融 投資 本節(jié)學(xué)習(xí)基金投資、期權(quán)投資和期貨投資的含義、特點、及其投資價值的計算和分析等內(nèi)容。 這種投資組合要求投資者根據(jù)未來的現(xiàn)金流量來安排各種不同投資期限的證券，進行長、中、短期相結(jié)合的投資組合。 （ 3） 選擇證券的區(qū)域也盡可能分散 ， 可以避免因某個地區(qū)市場衰退而使投資遭受損失 。 3． 選擇不同的行業(yè) 、 區(qū)域和市場的證券作為投資組合 （ 1） 盡可能選擇足夠數(shù)量的證券進行投資組合 ， 這樣可以分散掉大部分可分散風(fēng)險 。投資者可以測定出自己期望的投資收益率和所能承擔(dān)的風(fēng)險程度，然后，在市場中選擇相應(yīng)風(fēng)險和收益的證券作為投資組合。 同樣，投資于有價證券的資金也要進行三分，即l