[財務(wù)管理]第六章長期投資決策上(存儲版)
【正文】 ? 貨幣時間價值 ? 投資項(xiàng)目計算期 ? 現(xiàn)金流量 ? 資本成本 ? 一、貨幣時間價值 ? （一）定義 ? 貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。 第一節(jié) 長期投資決策概述 第一節(jié) 長期投資決策概述 ? 二、特點(diǎn) ? （ 1）與企業(yè)的生產(chǎn)能力相關(guān)，屬于戰(zhàn)略性決策，必須十分重視決策的科學(xué)化。 ? 3. 熟練掌握： ? 長期投資決策的投資回收期、平均報酬率、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率與獲利指數(shù)。企業(yè)重組貫穿于企業(yè)發(fā)展的每一個階段。（ principal） 終值： 終值 是指現(xiàn)在一定金額的貨幣在未來某一時點(diǎn)上的價值， 俗稱“本利和”，通常記作“ F”。 F=P （ 1+i） n (已知現(xiàn)值 P求終值 F) 復(fù)利終值系數(shù) (F/P,i,n) 一次性收付款項(xiàng) 例： 現(xiàn)存入銀行 10000元，若年利率 8%，五年后本利和為多少？ 復(fù)利終值系數(shù)表（ F/P, i, n ) 期數(shù) 6% 7% 8% 1 0 0 0 2 36 49 4 3 0 0 597 4 5 08 5 5 2 26 3 例： (F/P, 8%, 5)= 14693 （ 2） 、 復(fù)利現(xiàn)值： 是復(fù)利終值的逆運(yùn)算 ， 它是指今后某一特定時間收到或付出的一筆款項(xiàng) ， 按折現(xiàn)率（ i） 所計算的現(xiàn)在時點(diǎn)價值 。(1+i)n2 A(1+i)2 A 預(yù)付 年金終值現(xiàn)值 預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)生在 每期期初 的等額收付款項(xiàng)。 ( i i n 1 ) 1 1 ? ? ? i i n 1 ) 1 ( ? ? i i n 1 ) 1 ( ? ? 預(yù)付年金現(xiàn)值 : 預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。[ +1] 1 ) 1 ( 1 ) 1 ( 1 ? ? ? ? ? ? i i n i i n ) 1 ( ) 1 ( 1 ? ? ? ? ④ 式兩端同乘以 (1+i)，得： (1+i)p= A(1+i)+A+A(1+i)1+ +A(1+i)(n –2) 與 ④ 式相減，得： p=A 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金 ， 如優(yōu)先股股利 。 ? 收付實(shí)現(xiàn)制又稱現(xiàn)金制或?qū)嵤諏?shí)付制是以現(xiàn)金收到或付出為標(biāo)準(zhǔn)，來記錄收入的實(shí)現(xiàn)和費(fèi)用的發(fā)生。 。 。 ? 要求：計算項(xiàng)目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量。 資金籌集費(fèi)指在資金籌集過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)等；資金占用費(fèi)指占用資金支付的費(fèi)用，如股票的股息、銀行借款、發(fā)行債券的利息，等等。 ? 要求：計算各年投資折合為第 1年初的現(xiàn)值。 （ ）。一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。 年總成本費(fèi)用 =操作費(fèi) +折舊 = 640+960 = 1,600 年利潤 = 銷售收入 總成本費(fèi)用 銷售稅金 = 3,000 1,600 – 60 = 1,340 年所得稅 =1,340 33% = 現(xiàn)金流的計算 三、資本成本 （一）資本成本的涵義與作用 1. 概念： 資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。 ? (3)投產(chǎn)后第一年產(chǎn)品銷售收入為 300萬，以后五年均為 600萬，假定第一年的付現(xiàn)成本為 80萬元，以后五年均為 160萬元。 。 。 （ 2）遞延年金現(xiàn)值 公式一： p=A（ p/A， i， n） （ p/s， i， m） 公式二： p=A[（ p/A， i， m+n） （ p/A， i， m） ] 例： 1－ 6年無， 79年年末存入（取） 300元，i=8%,問第 9年年末可以從銀行拿到多少錢？（現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？） 注意： 遞延年金的終值大小，與遞延期無關(guān)，故計算方法和普通年金終值相同。(1+i)(n1) 1 2 n1 n 預(yù)付 年金 現(xiàn) 值公式推導(dǎo)過程： p=A+A(1+i)1+A(1+i)2+…… +A(1+i)(n1) ……… ④ 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式： p=A(1+i)n1 A計算在年利率為 10%的情況下，最初（第一年初）應(yīng)一次存入多少錢？ 0 1 2 3 I=10% P=？ 100（ 1+） 1 100（ 1+） 2 100（ 1+） 3 P=100（ 1+） 1+100（ 1+） 2+100（ 1+） 3 =100*[（ 1+） 1+ （ 1+） 2+（ 1+） 3] =100*（ ++） =100* = 三年期利率 10%年金現(xiàn)值系數(shù) 100 100 100 例： 小王購買一處房產(chǎn)，現(xiàn)在一次性付款為 100萬元，若分 3年付款，則 1～ 3年每 年末 的付款額均為 30萬，假定利率為 10％。 ………… A A A A A A(1+i)1 A要求：計算經(jīng)過 3年后可一次取出本利和多少錢？ I=10% P=100 F=？ 例 1 解： 第一年末本利和 =100+100?=100+10=110 第二年末本利和 =110+110 ? =110+11=121 第三年末本利和 =121+121 ? =121+= 100+100 ? =100 ? （ 1+） =100 ? （ ） 110+110 ? =100 ? （ 1+） 2 =100 ? （ ） 121+121 ? =100 ? （ 1+） 3=100 ? （ ） 一次性收付款 終值 計算 ? 復(fù)利終值的計算
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