財(cái)務(wù)管理學(xué)ppt課件(參考版)
2025-01-21 18:13本頁面
【正文】 ?適用于各期的現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 決策樹法 –可用于分析各期現(xiàn)金流量彼此相關(guān)的投資項(xiàng)目 –可用于識別凈現(xiàn)值分析中的系列決策過程 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 敏感性分析 ? 盈虧平衡分析 –會計(jì)上的盈虧平衡點(diǎn)：使會計(jì)利潤為 0時的銷售水平 –財(cái)務(wù)上的盈虧平衡點(diǎn)：使項(xiàng)目凈現(xiàn)值為 0時的銷售水平（考慮了項(xiàng)目投資的機(jī)會成本） 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 投資決策中的選擇權(quán) — 動態(tài)的投資分析方法 –實(shí)際選擇權(quán)：因情況的變化而對以前的決策做出相應(yīng)更改的選擇權(quán)，也稱管理選擇權(quán) ? 改變投資規(guī)模的選擇權(quán) – 擴(kuò)張選擇權(quán) – 收縮選擇權(quán) ? 延期選擇權(quán)（投資時機(jī)選擇權(quán)） ? 放棄選擇權(quán) ? 其他選擇權(quán)（如：改變生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品組合等的選擇權(quán)） 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 –存在選擇權(quán)的情況下， 投資項(xiàng)目的價值 =NPV+選擇權(quán)的價值 –意義 ? 實(shí)際選擇權(quán)的存在提高了投資項(xiàng)目的價值 ? 實(shí)際選擇權(quán)使得公司在投資決策中更具有靈活性，因而在某些特殊情況下，這些選擇權(quán)可以作為判斷項(xiàng)目價值的決定性因素 。 現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)一般時， =? d ?= 187。 現(xiàn)金流量為確定時， d = 187。 項(xiàng)目 A B C D E 投資額(萬元 ) 100 200 50 150 100 NPV 50 110 20 80 70 0109 202206121135 ? (1)考慮順序?yàn)椋?BDEAC ? (2)Ｐ IA=， PIB= ， PIC= ? PID= ， PIE= ? 按ＰＩ大小排序： EBDAC，列表如下 ： ? E+B=300250， BD換序，則 E+D=250，所以 E+D為最佳組合。(P/A,12%,5) = ? ?NPV=70000+25800(P/F, I,1) +16800(P/A, I,4)(P/F,I,1)=0 ? 當(dāng) I=10%時， ?NPV= ? 當(dāng) I=12%時， ?NPV= ? ?IRR=10%+ ? (+)*(12%10%) =%12% ? 所以不應(yīng)更新 。公司預(yù)期報(bào)酬率 12%，所得稅率 30%，直線法折舊。舊設(shè)備原價 170000元，目前估計(jì)尚可使用 5年，折余價值110000元，預(yù)計(jì)最終殘值 10000元，目前變現(xiàn)價值 80000元；使用舊設(shè)備預(yù)計(jì)每年銷售收入 30000元，付現(xiàn)經(jīng)營成本 12022元。應(yīng)選哪一個方案？ 0109 202206121135 ? 甲 方案 ：項(xiàng)目計(jì)算期 =5+15=20年 ? NCF0 4=100萬元 NCF5 =0 ? NCF6 20=150萬元 ? NPV ? =100100(P/A,10%,4) ? +150(P/A,10%,15)(P/F,10%,5) ? =(萬元 ) ? 年均凈現(xiàn)值 ANPV ? =(P/A,10%,20)=(萬元 ) 0109 202206121135 ? 乙方案：項(xiàng)目計(jì)算期 =2+15=17(年 ) ? NCF0 1=300萬元 NCF2=0 NCF317=150萬元 ? NPV ? =300300(P/F,10%,1) ? +150(P/A,10%,15)(P/F,10%,2) ? =(萬元 ) ? 年均凈現(xiàn)值 ANPV ? =(P/A,10%,17)= (萬元 ) ? 所以應(yīng)選乙方案，即縮短回收期。乙方案：把投資期縮短為 2年，每年初投資 300萬元，共投資 600萬元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命期和現(xiàn)金凈流入量均不變。乙方案投資 24000元 ,預(yù)計(jì)使用壽命 5年 ,預(yù)計(jì)殘值 4000元 ,5年中每年銷售收入 10000元 ,付現(xiàn)成本第一年 4000元 ,以后逐年增加修理費(fèi) 200元 ,另需墊付流動資金 3000元 .兩方案均用直線法折舊 ,所得稅率 40%,資本成本 10%.應(yīng)選哪一個方案 ? 0109 202206121135 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策 (1)初始現(xiàn)金流量 甲 :NCF0=20220元 乙 :NCF0=(24000+3000)=27000 (2)經(jīng)營期現(xiàn)金流量 : 年折舊額 : 甲 : 20220/5=4000(元 ) 乙 :(240004000)/5=4000(元 ) 甲 :NCF14 =(800030004000)*(140%
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1