中大emba企業(yè)資本運(yùn)營與兼并收購(參考版)
2025-05-28 11:24本頁面
【正文】 2020/7/7 62 推薦參考書 解讀資本運(yùn)營 ， 何廣濤 、 信育平 、 何長領(lǐng)編著 ， 機(jī)械工業(yè)出版社 ， 戰(zhàn)略型資本運(yùn)營 ， 陳曉紅等編著 ， 湖南人民出版社 ， 并購價(jià)值評估 ， （ 美 ） 弗蘭克 大衛(wèi) ， 機(jī)械工業(yè)出版社 ， 高成長企業(yè)資本運(yùn)營案例評析 ， 牛克洪主編 ， 中國經(jīng)濟(jì)出版社 ， 資本運(yùn)營論 ， 趙丙賢著 ， 中國物資出版社 ， 企業(yè)兼并與收購 ， 張秋生 、 王東編著 ， 北方交通大學(xué)出版社 ， MBO管理者收購 —— 從經(jīng)理到股東 ， 王巍 、 李曙光等著 ， 中國人民大學(xué)出版社 ， 改制新途徑 —— ESOP， ESO， MBO， 李建良著 ， 中華工商聯(lián)合出版社 ， 20xx年 7月 并購策略 ， 曹永剛著 ， 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 ， 1998年 6月 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 63 預(yù)祝歸貴公司資本運(yùn)營取得成功！ 。 前人之車，后人之鑒，國內(nèi)外企業(yè)資本運(yùn)營中犯過的錯(cuò)誤，我們應(yīng)盡可能避免重蹈覆轍。用得好，可以為企業(yè)帶來豐厚的杠桿利益，用得不好，會跌入低成本擴(kuò)張的陷阱！ 資本運(yùn)營涉及到許多方面的知識，但涉及最多的是財(cái)務(wù)問題和法律問題。 資本運(yùn)營的目標(biāo)同于企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo) ——股東價(jià)值最大化。二者相得益彰，不可偏廢?？傊?，任何企業(yè)都有它的價(jià)值，任何并購者都有它的需求，如果中小企業(yè)能夠認(rèn)清雙方的優(yōu)勢、需求、弱點(diǎn)等，就能夠在并購中掌握主動，抓住機(jī)遇使自己跨躍發(fā)展。例如一些新成立的企業(yè)為了滿足創(chuàng)業(yè)板市場對企業(yè)成立年限的要求去買一個(gè)已經(jīng)有數(shù)年盈利記錄的小企業(yè)等。有許多案例可以說比梁鳳儀的小說精彩。在談判中值得注意的 除了一些為保證自身發(fā)展而設(shè)立的限制性條款外，還要注意交易的支付方式、員工或股東的優(yōu)先權(quán)、利益保護(hù)等。 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 57 賣方如何保護(hù)自己的利益？ 還應(yīng)該注意： 交易價(jià)格并不是唯一值得關(guān)注的因素 。如果計(jì)算 Cerent公司的凈資產(chǎn)，可能至多 5000萬美元，究竟為什么思科愿意支付如此高昴的費(fèi)用呢？ 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 56 如何確定交易價(jià)格？ 從理論上講，并購方愿意支付的費(fèi)用小于被收購方能夠給它帶來的價(jià)值，這個(gè)價(jià)值很可能是被收購方凈資產(chǎn)的幾十倍甚至上百倍，而成交價(jià)格和這個(gè)之間的差額，就取決于雙方討價(jià)還價(jià)的能力。 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 55 談判的火候 從這個(gè)案例可以看出，談判過程的不確定性非常大。按常規(guī)，思科公司在收購一個(gè)公司后，這樣的政策只執(zhí)行一年，但對于 Cerent公司的員工作的安排都是打破先例的。所以在談判中采取了比較強(qiáng)硬的態(tài)度，除了在價(jià)格上的較量外，對于員工的補(bǔ)貼等都得到了思科很大的讓步。 2020/7/7 54 賣方的膽識 回過頭來看這筆交易，作為 Cerent公司的 CFO，魯索先生在討價(jià)還價(jià)中表現(xiàn)出來的膽識令人欽佩。由于光纖是信息社會的基礎(chǔ)設(shè)施。 Cerent公司從成立到并購前的銷售總和僅為 1000萬美元，卻賣出了 63億美元的天價(jià)。 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 53 思科買得貴了還是賤了？ 這無疑是一場令人目瞪口呆的游戲。最后雙方商定用 1億思科公司的股票 (市值約為 63億美元 )來收購Cerent公司 91%的股票。 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 52 合作過程 1999年 8月 11日，雙方就兼并事宜開始談判，一開始力盡筋疲提出收購 Cerent公司的價(jià)格為40多億美元。 從 1993年開始 ， 思科通過令人眼花繚亂的收購動作成為高技術(shù)領(lǐng)域中一個(gè)樣板 ， 它創(chuàng)造了一年兼并 21家企業(yè)的記錄 ， 在關(guān)健性的收購前已經(jīng)擁有 Cerent公司9%的 股權(quán) 。 公司開展資本運(yùn)營的目標(biāo)是依托自身強(qiáng)大的政府主導(dǎo)優(yōu)勢、地理優(yōu)勢、資金優(yōu)勢和珠江三角洲經(jīng)濟(jì)圈大背景，通過以產(chǎn)權(quán)資本為龍頭，開展全方位的資本運(yùn)營，為公司進(jìn)行投資、融資，順利 實(shí)現(xiàn)廣州市政府開發(fā) NS的宏偉愿景 ；把 NS的品牌不斷做大、做強(qiáng)，讓世界了解 NS，使 NS面向全世界開放，全面提升 NS的核心競爭力。 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 27 多元化發(fā)展模式 ——廣州 DEH公司、廣東 YI’AN集團(tuán) 特別提示：風(fēng)險(xiǎn)非常大 ！ 一個(gè)典型的案例 。但這一切已經(jīng)讓 資本運(yùn)營 的人變得與眾不同。凡是能改變現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的行動都可以理解為 資本運(yùn)營。 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 8 毫無疑問，當(dāng)任何一個(gè)詞能夠長久地與財(cái)富創(chuàng)造聯(lián)系在一起的時(shí)候，這個(gè)詞一定充滿了無限
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