【正文】 。 ? 當(dāng) 市場(chǎng)波動(dòng)很大 ，且投資者無法預(yù)期價(jià)格走勢(shì)時(shí)，可采用定期定額投資策略，以便攤薄購買成本。 ? 長(zhǎng)期投資時(shí)，應(yīng)遵循 低買高賣 原則，可采用固定投資組合策略。 ? 當(dāng)預(yù)期某種資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，即調(diào)整資產(chǎn)配置比例。 ? 當(dāng)不確定未來價(jià)格走勢(shì)時(shí)，可采用定期定額投資策略。 ? 由于每次購買金額固定，該產(chǎn)品價(jià)格低時(shí)，則購買數(shù)量多；該產(chǎn)品價(jià)格高時(shí)，則購買的數(shù)量少。 ? 按公式，在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 價(jià)格下跌時(shí)賣出 ， 上漲時(shí)買入 ? 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有額計(jì)算公式： E = m （ VF） ? 其中， E表示投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的部分， m表示乘數(shù)（大于 1的常數(shù)，根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好事先確定），V表示資產(chǎn)總值， F表示風(fēng)險(xiǎn)控制線（所需保障的底線） 投資組合保險(xiǎn)策略的例子 ? 假設(shè)投資組合中，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為股票。 三、投資組合保險(xiǎn)策略 ? 在保證資產(chǎn)組合最低價(jià)值前提下，當(dāng)某一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率提高時(shí)，則按一定規(guī)則提高這一資產(chǎn)的比例。 二、固定投資組合策略 ? 保持投資組合中，各類 資產(chǎn)價(jià)值 占 總資產(chǎn)價(jià)值 的 比重 不變。 第五節(jié) 投資組合調(diào)整策略 ? 隨著時(shí)間的推移，選定的投資組合是否仍然是最優(yōu)的？ ? 一方面，可以在選定投資組合時(shí)，考慮時(shí)間因素的影響； ? 另一方面，可以隨著時(shí)間的推移，對(duì)投資組合加以調(diào)整（戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略） ? 幾種常見的投資組合 持有和調(diào)整 策略 ? 一、買入并持有策略 ? 二、固定投資組合策略 ? 三、投資組合保險(xiǎn)策略 ? 四、定期定額投資策略 ? 五、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略 一、買入并持有策略 ? 構(gòu)造了某個(gè)投資組合后，在適當(dāng)持有期內(nèi)（如35年）不改變資產(chǎn)配置。 ? 最后，結(jié)合現(xiàn)有投資工具的風(fēng)險(xiǎn)屬性和客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性，判斷該內(nèi)部收益率能否實(shí)現(xiàn)。 ? 計(jì)算步驟 ? 首先，按年估算每年的現(xiàn)金流入和流出，編制生涯仿真表。 二、資產(chǎn)配置方法 ? （三）內(nèi)部收益率法 ? 內(nèi)部收益率是一個(gè)折現(xiàn)率（或收益率），該折現(xiàn)率能使得預(yù)期現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。 風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)分表 風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度評(píng)分表 不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度下的風(fēng)險(xiǎn)矩陣表 二、資產(chǎn)配置方法 ? （二）理財(cái)目標(biāo)時(shí)間配置法 ? 根據(jù)理財(cái)目標(biāo)來規(guī)劃資產(chǎn)配置。 一、資產(chǎn)配置概述 ? （二）資產(chǎn)配置的過程 一、資產(chǎn)配置概述 ? （三）資產(chǎn)配置的影響因素 二、資產(chǎn)配置方法 ? （一）風(fēng)險(xiǎn)屬性評(píng)分法 ? （二）理財(cái)目標(biāo)時(shí)間配置法 ? （三）內(nèi)部收益率法 二、資產(chǎn)配置方法 ? （一）風(fēng)險(xiǎn)屬性評(píng)分法 ? 首先，評(píng)測(cè)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度，并得出相應(yīng)分值。 ? 資產(chǎn)配置的核心是以系統(tǒng)化分散投資的方式來降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在可忍受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)追求最大投資收益。 第四節(jié) 資產(chǎn)配置 ? 一、資產(chǎn)配置概述 ? （一）資產(chǎn)配置的概念 ? （二）資產(chǎn)配置的過程 ? （三）資產(chǎn)配置的影響因素 ? 二、資產(chǎn)配置方法 ? （一）風(fēng)險(xiǎn)屬性評(píng)分法 ? （二）理財(cái)目標(biāo)時(shí)間配置法 ? （三）內(nèi)部收益率法 一、資產(chǎn)配置概述 ? （一）資產(chǎn)配置的概念 ? 指投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征， 確定各類資產(chǎn)的投資比例 。 ? （ 2）最低成功概率法 ? 例子，設(shè)計(jì)一個(gè)選擇題，一個(gè)選項(xiàng)是 1000元的無風(fēng)險(xiǎn)收益，一個(gè)選項(xiàng)是 2022元的不確定收益，同時(shí)列示幾個(gè)不確定收益發(fā)生的概率（ 30%、 40%、 50%、 60%、 70%…… ） ? 詢問客戶， 2022元不確定收益在多大發(fā)生概率下，客戶認(rèn)為與 1000元的無風(fēng)險(xiǎn)的收益是等價(jià)的 ? （ 3）最低收益法 ? 例子，設(shè)計(jì)一個(gè)選擇題，一個(gè)選項(xiàng)是 1000元的無風(fēng)險(xiǎn)收益，一個(gè)選項(xiàng)是 50%可能性發(fā)生的收益。 ? 操作方法：提問、填表 ? 自我評(píng)估容易產(chǎn)生偏差，被人們崇尚的特征容易被夸大。 3. 實(shí)際生活中的風(fēng)險(xiǎn)選擇 ? 根據(jù)客戶實(shí)際生活中的風(fēng)險(xiǎn)選擇來確定客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性。教材 115頁。 2. 對(duì)投資產(chǎn)品的偏好 ? 根據(jù)客戶對(duì)投資產(chǎn)品的偏好來確定客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性，讓客戶回答自己所偏好的投資產(chǎn)品。 （二）客戶風(fēng)險(xiǎn)屬性的評(píng)估 ? 實(shí)際操作中的一些主要評(píng)估方法和評(píng)估依據(jù) ? 1. 客戶投資目標(biāo) ? 2. 對(duì)投資產(chǎn)品的偏好 ? 3. 實(shí)際生活中的風(fēng)險(xiǎn)選擇 ? 4. 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的自我評(píng)估 ? 5. 概率與收益的權(quán)衡 1. 客戶投資目標(biāo) ? 根據(jù)客戶的投資目標(biāo)來確定客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性 ? 客戶的可能投資目標(biāo)包括 ? 資金流動(dòng)性、本金安全性、增值、避免通貨膨脹、當(dāng)前收益率、避稅 …… ? 如果客戶重視本金的安全性或流動(dòng)性，則可能是重度風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；如果客戶重視增值和當(dāng)前收益率，則可能是輕度風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，甚至是風(fēng)險(xiǎn)偏好者。 ? 一般而言，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的人，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較弱。 表：人生不同階段的理財(cái)需求 二、客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性 ? （一）客戶風(fēng)險(xiǎn)屬性的概念 ? 客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性包括兩個(gè)方面 ? （ 1）風(fēng)險(xiǎn)承受能力 ? 指客戶的各種客觀條件可以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。 第三節(jié) 客戶財(cái)務(wù)生命周期與風(fēng)險(xiǎn)特征 ? 一、個(gè)人及家庭財(cái)務(wù)生命周期 ? 二、客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性 ? （一）客戶風(fēng)險(xiǎn)屬性的概念 ? （二）客戶風(fēng)險(xiǎn)屬性的評(píng)估 一、個(gè)人及家庭財(cái)務(wù)生命周期 ? 隨著年齡的增長(zhǎng)，家庭收入在增加，在空巢期收入最高。 ? 詹森指數(shù)，基金業(yè)績(jī)?cè)胶? 基金的風(fēng)險(xiǎn) ? 投資風(fēng)險(xiǎn) ? 包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 投資者 出售基金時(shí)面臨的折價(jià)風(fēng)險(xiǎn) ? 基金管理者 面臨大規(guī)模贖時(shí)，基金資產(chǎn)的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn) ? 管理風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn) ? 基金管理者能力缺陷、偶然事件造成的風(fēng)險(xiǎn) ? 信息不對(duì)稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn) 四、金融衍生產(chǎn)品與外匯投資 ? （一）金融衍生產(chǎn)品 ? 金融衍生產(chǎn)品是從原始資產(chǎn)派生出來的金融工具，一般采用 保證金交易 ，采用 現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算 了結(jié)合約。 證券投資基金的分類 ? 按組織形態(tài)分類 ? 公司型、契約型 ? 按變現(xiàn)方式分類 ? 封閉式（可上市交易） ? 開放式（一般通過柜臺(tái)贖回， LOF證券交易所交易基金也可上市交易） ? 按投資風(fēng)險(xiǎn)與投資目標(biāo)分類 ? 積極成長(zhǎng)型、成長(zhǎng)型、成長(zhǎng)收益型、平衡型、收入型 ? 按投資對(duì)象分類 ? 貨幣市場(chǎng)工具型、股票型、債券型、指數(shù)型 不同基金類型的收益與風(fēng)險(xiǎn) 基金收益指標(biāo) 基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指數(shù) ? 對(duì)基金業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，不能僅考慮收益，還要考慮風(fēng)險(xiǎn) ? 要把基金的收益率與基金資產(chǎn)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)綜合起來考慮，目前主要使用指標(biāo)如下： ? 夏普（ sharp）指數(shù) ? 代表基金資產(chǎn)承擔(dān)的 單位總風(fēng)險(xiǎn) 獲得的超額報(bào)酬 ? 夏普指數(shù)，基金業(yè)績(jī)?cè)胶? ? 特雷諾（ Treynor）指數(shù) ? 代表基金資產(chǎn)承擔(dān)的 單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 獲得的超額報(bào)酬 ? 如果基金組合分散了大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，或者基金持有人通過其它途徑分散了持有基金的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，則可以使用特雷諾指數(shù)。 ? 例如，以拉高某種資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為目的，不恰當(dāng)?shù)拇笠?guī)模購買某種資產(chǎn)。 信托產(chǎn)品的主要種類